Казначейства цифровых активов (DATs), публично торгуемые компании, которые держат криптовалюту на своих балансах, сильно пострадали в последние недели, поскольку их рыночные чистые активы (mNAVs) упали ниже 1, заявил Джефф Кендрик из Standard Chartered в новом отчете.
Глядя вперед, казначейства ETH, похоже, имеют наибольшую устойчивость благодаря доходности стейкинга, нормативной ясности и возможностям для роста, утверждает Кендрик.
Коэффициент mNAV имеет решающее значение. Когда он падает, эти компании теряют стимул (а иногда и возможность) продолжать покупать криптовалюту, что угрожает ключевому источнику спроса на bitcoin BTC115 487,94 $, ether и solana (solana).
Кендрик сказал, что следующая фаза для DATs будет фазой дифференциации. Победителями станут те, кто сможет привлекать средства по самой низкой стоимости, достигать масштаба, привлекающего ликвидность и внимание инвесторов, и, что крайне важно, получать доходность от стейкинга. Этот последний пункт склоняет игровое поле в пользу казначейств ether и solana по сравнению с bitcoin, у которого нет доходности.
Насыщение рынка также играет роль. Успех Strategy как флагманского казначейства BTC вдохновил поток подражателей, почти 90 по последним подсчетам, которые вместе теперь владеют более чем 150 000 BTC, что в шесть раз больше, чем в этом году, отметил аналитик.
Но если mNAVs останутся ниже 1, Standard Chartered ожидает консолидации. Для казначейств BTC это может означать, что такие компании, как Strategy Сейлора, будут выкупать конкурентов, а не покупать новый bitcoin на открытом рынке, это ротация монет, а не свежий спрос.
Казначейства Ether выглядят лучше позиционированными. Они агрессивно накапливают, с 3,1% оборотного предложения ETH, приобретенного с июня. Крупнейший игрок, Bitmine (BMNR), хорошо подготовлен для продолжения пополнения своего запаса в 2 миллиона ETH, говорится в отчете.
Для крипторынков это имеет значение. Покупки DAT были ключевым драйвером цен на bitcoin и ether в 2025 году. Но с казначействами BTC, сталкивающимися с давлением консолидации, и казначействами solana, все еще относительно небольшими, Standard Chartered видит ETH как вероятного бенефициара в будущем.
Читайте больше: Отказ Strategy от включения в S&P 500 является предупреждающим сигналом для корпоративных казначейств Bitcoin: JPMorgan
Источник: https://www.coindesk.com/markets/2025/09/15/ether-bigger-beneficiary-of-digital-asset-treasuries-than-bitcoin-or-solana-stanchart
