Европейский регулятор обращает внимание на токенизированные акции, подчеркивает необходимость защитных мер

Вкратце

Рынок токенизированных активов сейчас оценивается примерно в 600 миллиардов $ по всему миру.
Европа лидирует в выпуске ценных бумаг с фиксированным доходом, на её долю приходится более половины общего объёма 2024 года.
Но регуляторы пытаются найти баланс между инновациями и защитой инвесторов.

Главный регулятор рынков Европейского Союза призывает к балансу между финансовыми инновациями и защитой инвесторов, поскольку токенизация — цифровое представление финансовых инструментов на распределенных реестрах — продолжает вызывать интерес на мировых рынках.

Наташа Казенав, исполнительный директор Европейского управления по ценным бумагам и рынкам, заявила в понедельник, что изменения на финансовых рынках, обусловленные технологией распределенного реестра, многообещающи, но требуют защитных мер.

"Токенизация... может привести к трансформационным изменениям наших рынков", — сказала она. "Для регуляторов и политиков приоритетом должно быть обеспечение того, чтобы такие инновации развивались в рамках, которые защищают интересы инвесторов и сохраняют финансовую стабильность".

По данным отрасли, на Европу уже приходится более половины мирового выпуска токенизированных ценных бумаг с фиксированным доходом, который в прошлом году утроился до 3 миллиардов € (3,5 миллиардов $).

По оценкам, мировой рынок токенизированных активов составляет примерно 600 миллиардов $, и в ближайшие годы ожидается его рост.

В Германии министерство финансов запустило пилотный проект цифровых облигаций, в то время как французский Societe Generale и испанский Santander стали пионерами в использовании токенов безопасности для обеспеченных облигаций еще в 2019 году. Европейский инвестиционный банк выпустил цифровую облигацию на Люксембургской фондовой бирже в 2022 году.

Другие юрисдикции также быстро развиваются. В США первый зарегистрированный SEC токенизированный фонд денежного рынка был запущен в 2021 году. Токенизированные фонды выросли на 80% в этом году и теперь представляют примерно 7 миллиардов $ в активах под управлением.

Технологические компании тоже входят в эту сферу. Google недавно представил реестр институционального уровня, предназначенный для поддержки токенизации и расчетов в реальном времени, подчеркивая, насколько массовой становится эта тенденция.

Другие проекты были более спорными.

Robinhood подвергся критике в июле за предложение "токенизированных акций" компаний, таких как SpaceX и OpenAI. Это вызвало негативную реакцию со стороны компаний, которые заявили, что не участвовали в запуске, а генеральный директор SpaceX Илон Маск назвал эти акции "фальшивыми".

По словам Казенав, большинство инициатив остаются небольшими, неликвидными и экспериментальными. Многие токенизированные акции, например, структурированы как деривативы, а не как прямое владение акциями, что вызывает опасения по поводу непонимания инвесторов.

"Если они структурированы как синтетические активы, а не как прямое владение, это может создать особый риск непонимания инвесторов и подчеркивает необходимость четкой коммуникации и защитных мер", — сказала Казенав.

Для управления рисками, по словам Казенав, режим пилотного проекта DLT ЕС предлагает регуляторную песочницу, где участники рынка и надзорные органы могут тестировать подходы в контролируемых условиях.

ESMA рекомендовала внести поправки, чтобы сделать пилотный проект постоянным и более гибким, адаптируя пороговые значения и приемлемые активы к рискам каждой бизнес-модели.