XRP, SOL или Dogecoin? Galaxy Research выбирает фаворита для быстрого запуска ETF

Galaxy Research разработала конкретную "экспресс-полосу" для криптовалютных ETF в США помимо Биктоин и Ethereum — и, согласно их оценке, XRP имеет самый чистый путь вместе с Solana, если Комиссия по ценным бумагам и биржам США примет недавно предложенную схему ускоренного рассмотрения.

XRP, SOL или DOGE: кто лидирует в ускоренном ETF?

Анализ основан на трех тестах листинга, предложенных Cboe BZX, Nasdaq и NYSE Arca в скоординированных заявках 19b-4 от 30 июля, которые направлены на замену сегодняшних индивидуальных одобрений стандартизированными критериями. Периоды общественного обсуждения закрылись 25 августа; первоначальная дата решения SEC — 13 сентября, с максимальной конечной датой 27 марта 2026 года. "Это... существенно облегчит основное бремя для агентства, сталкивающегося с огромным и постоянно растущим числом заявок на криптовалютные ETP", — пишет Galaxy, добавляя, что ожидает решения "раньше, чем последний возможный срок".

Предлагаемый ускоренный путь основан на трех объективных условиях, любое из которых позволит ETF токена пройти ускоренное рассмотрение: торговля на рынке, который является членом Межрыночной группы наблюдения (ISG); поддержка фьючерсного контракта, который торговался на назначенном контрактном рынке (DCM) не менее шести месяцев с обменом информацией о наблюдении; или, на начальной основе, наличие "биржевого фонда, предназначенного для обеспечения экономического воздействия не менее 40% его чистых активов" на базовый актив, котирующийся на национальной фондовой бирже. Galaxy подчеркивает, что первый пункт (ISG для спота) в настоящее время охватывает только BTC и ETH, поэтому ближайшие кандидаты будут сортироваться в основном по регулируемым фьючерсам и ≥40% ETF-воздействию.

В рамках этой структуры Solana и Dogecoin уже соответствуют Условию 2 сегодня, говорит Galaxy, поскольку каждый из них был листингован более шести месяцев на Coinbase Derivatives — регулируемом CFTC DCM с соглашениями о наблюдении — в то время как XRP "достигнет [своего] шестимесячного срока" в октябре.

По словам Galaxy: "В общей сложности 10 токенов соответствуют критериям для ускоренного листинга: DOGE, BCH, LTC, LINK, XLM, AVAX, SHIB, DOT, SOL и HBAR. Кроме того, ADA и XRP скоро будут соответствовать критериям, поскольку они будут торговаться на назначенном контрактном рынке (DCM) в течение шести месяцев после их первоначальной даты листинга". Это временное различие само по себе ставит SOL и DOGE на шаг впереди XRP в тесте на созревание фьючерсов.

Что важно, Galaxy также утверждает, что Solana и XRP могут удовлетворить и третьему пункту: "XRP и SOL также могут соответствовать критериям, поскольку оба имеют биржевые фонды, котирующиеся на национальной бирже, которые обеспечивают 'не менее 40% их NAV' базовому токену. Технически это фьючерсные ETF, которые отслеживают контракты XRP и SOL". Если SEC примет эту интерпретацию, Solana будет соответствовать двум независимым путям (созревание регулируемых фьючерсов плюс ≥40% ETF-воздействие), в то время как Dogecoin будет полагаться только на фьючерсный путь, а XRP разблокирует оба пути, как только созреет его шестимесячное окно DCM. Этот статус двойного квалификатора является основой неявного порядка очередности Galaxy.

Позиционирование эмитентов усиливает сортировку. В конце июня Invesco и Galaxy официально вступили в гонку США за спотовый ETF Solana, предоставив SOL хорошо обеспеченный спонсорский комплекс, уже встроенный в экосистему криптовалютных ETP. Между тем, исследовательский отдел ETF Bloomberg представил SOL, XRP и некоторые другие как одобрения с высокой вероятностью к концу 2025 года, если будет благословлен стандартизированный режим. Ничто из этого не гарантирует последовательность, но подчеркивает, что Solana сочетает готовность к нормативным критериям с активными заявками от первоклассных эмитентов — преимущество, которым Dogecoin обладает лишь частично, а XRP будет соответствовать, как только завершится его созревание DCM.

У Solana небольшое преимущество

Суть Galaxy — это не столько гонка, сколько короткий список на основе правил. Фирма отмечает, что девять из токенов, которые уже соответствуют критериям — или вскоре будут соответствовать — также имеют ожидающие рассмотрения заявки на ETF, явно называя Dogecoin, Litecoin, Chainlink, Avalanche, Polkadot, Solana, Hedera, XRP и Cardano как "более вероятные для запуска ETF", если правило будет принято.

Но между XRP, SOL и DOGE единственным активом, который сегодня отмечает шестимесячный регулируемый фьючерсный бокс и правдоподобно бокс ≥40%-ETF-воздействия, является Solana, что делает его "фаворитом ускоренного пути" в рамках Galaxy. Как предупреждает исследование, окончательные результаты все еще зависят от того, как SEC интерпретирует тест ≥40% и примет ли она план бирж по добавлению дополнительных количественных ограничений, таких как минимальный объем торгов в США и пороговые значения рыночной капитализации.

Если SEC будет действовать быстро этой осенью, рынок может увидеть первые не-BTC/ETH спотовые одобрения уже в четвертом квартале, с последовательностью, которая, вероятно, будет отражать сегодняшнюю математику приемлемости. На рабочем листе Galaxy это сохраняет Solana на первой позиции, Dogecoin близко позади на полосе созревания фьючерсов, и XRP готов присоединиться к первому ряду, как только его октябрьские часы пройдут шесть месяцев.

На момент публикации XRP торговался по цене 2.91$.