Пауэлл сигнализирует о снижении ставок уже в следующем месяце, что вызывает рост государственных облигаций

Государственные облигации США выросли в пятницу после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что центральный банк может снизить процентные ставки уже в следующем месяце. Но с учетом предстоящих важных данных по инфляции и рабочим местам, рынки могут снова измениться до заседания ФРС 17 сентября.

Пауэлл указал на завершение восьмимесячной паузы в смягчении политики, заявив, что риски на рынке труда могут "потребовать корректировки нашей политической позиции". Казначейские облигации выросли, а разрыв между короткими и длинными сроками погашения увеличился до максимума за четыре года.

Рынки не стали называть снижение ставки определенностью. Фьючерсы оценивают вероятность снижения на четверть пункта в сентябре примерно в 80%. Доходность, хотя и снизилась, не пробила минимумы этого месяца, поскольку трейдеры ожидали отчетов по занятости и инфляции, которые должны выйти до принятия решения.

Этот шаг показал, что ФРС взвешивает ослабление рынка труда против риска того, что тарифы президента Дональда Трампа могут снова подтолкнуть инфляцию вверх.

Все внимание на показатель инфляции и аукционы облигаций

Предпочтительный показатель инфляции ФРС может показать устойчивое давление, а аукционы Казначейства по двух-, пяти- и семилетним облигациям проверят спрос.

"Пауэлл укрепляет рыночные ожидания снижения ставки в сентябре", - сказал Грегори Питерс, со-директор по инвестициям в PGIM Fixed Income.

"Дело не столько в том, произойдет ли это снижение в сентябре или октябре. Мы не знаем, как будут выглядеть следующие шесть месяцев. Это по-прежнему будет среда со смешанными данными, держащая рынок облигаций в напряжении".

Доходность краткосрочных облигаций возглавила пятничное движение, согласно Bloomberg. Двухлетняя облигация упала на 10 базисных пунктов до 3,7%, приблизившись к минимуму начала августа после слабого отчета по рабочим местам. В свопах трейдеры заложили два снижения на четверть пункта до конца года, с небольшой вероятностью третьего, как сообщает Cryptopolitan.

"Это адекватная реакция", - сказал Джон Бриггс, глава стратегии по ставкам США в Nataxis North America, но "любое ценообразование более чем двух с половиной снижений до выхода данных по зарплатам слишком агрессивно".

Этот сдвиг подпитал ставки на увеличение крутизны кривой, предполагающие, что короткие ставки будут падать быстрее длинных по мере того, как более мягкая политика поддерживает рост, и расширил спред между пяти- и 30-летней доходностью до максимума с 2021 года.

Инвесторы выбирают краткосрочные облигации вместо долгосрочных

Инвесторы по-прежнему чувствуют себя комфортнее с более короткими сроками погашения, которые могут вырасти, когда ФРС начнет смягчение политики. Более длинные казначейские облигации привлекают меньший спрос, поскольку они более подвержены будущей инфляции и растущему дефициту.

Эта позиция также служила защитой от давления на ФРС. Трамп критиковал Пауэлла и угрожал уволить губернатора Лизу Кук из-за обвинений в ипотечном мошенничестве. Кук заявила, что не поддастся давлению с требованием уйти в отставку.

Такие атаки на независимость центрального банка дестабилизируют рынки.

"Короткий конец теперь имеет на своей стороне председателя Пауэлла, и доходность там должна оставаться низкой", - сказал Падрейк Гарви из ING, который курирует исследования в Америке. "Длинный конец не в восторге от этого", - добавил он, говоря, что это "вероятно, отражает подозрение, что ФРС может рисковать с инфляцией здесь".

Еще один риск - снижение ставки при устойчивой инфляции, которая может вырасти, что может ограничить падение доходности 10-летних и более длинных облигаций. Конец 2024 года служит напоминанием: более длинная доходность выросла, даже когда ФРС снизила ставку на целый процентный пункт.

Рыночные инфляционные ожидания также выросли в пятницу.

"Если у нас будет ФРС, которая снижает ставки в этой среде, где инфляция все еще далека от их цели, мы думаем, что рынок должен показывать больше признаков того, что эта инфляционная цель движется выше и становится неустойчивой", - сказала Меган Свибер, стратег по ставкам в Bank of America.

Положительные сюрпризы в росте или ценах могут вызвать еще одну распродажу до заседания.

"Между сегодняшним днем и 17 сентября еще долгий путь", - сказал Майкл Арон, главный инвестиционный стратег в State Street Investment Management.

Хотите представить свой проект ведущим умам криптоиндустрии? Включите его в наш следующий отраслевой отчет, где данные встречаются с влиянием.