Рынок растет, но экономика США не совсем поспевает за ним. Именно об этом предупреждает Morgan Stanley на этой неделе в новом отчете под руководством стратега Арианы Сальваторе, поскольку акции продолжают расти, даже когда ключевые экономические показатели ослабевают.
На момент публикации индекс S&P 500 вырос почти на 10% с января, Nasdaq Composite поднялся более чем на 11%, а промышленный индекс Dow Jones опережает на более чем 7%. Но под поверхностью дела выглядят не так хорошо.
В отчете указывается на возвращение Дональда Трампа в Белый дом и волну новых политик; некоторые поспешные, некоторые переработанные. Он продлил налоговые льготы со своего первого срока, добавил новые тарифы и ужесточил ограничения на иммиграцию.
Эти изменения вызвали беспокойство на Уолл-стрит, особенно относительно того, как они повлияют на потребительские расходы. В то же время рост рабочих мест замедляется, а инфляция все еще выше целевого показателя Федеральной резервной системы в 2%.
Политика Трампа неравномерно влияет на секторы
Команда Арианы в Morgan Stanley считает, что разрыв между экономическим здоровьем и силой рынка сводится к тому, как различные отрасли затронуты действиями Трампа. Некоторые страдают, но другие процветают, и те, которые хорошо себя чувствуют, имеют больший вес в индексе.
Именно это поддерживает более широкий рынок. "Тарифы являются явным препятствием для маржи определенных отраслей", - объяснила Ариана, "но общий вес рыночной капитализации этих групп ограничен".
Негативные воздействия, тарифы и иммиграционные правила в основном падают на меньшие секторы, которые не определяют большую часть стоимости S&P 500. В то же время секторы, выигрывающие от налоговых льгот и дерегулирования, такие как технологии и промышленность, более широко распространены по индексу.
"Короче говоря", - добавила Ариана, "негативные воздействия сконцентрированы в секторах, которые не представляют значительную часть рыночной капитализации S&P, в то время как попутные ветры более рассеяны среди более широкой когорты, которая определяет производительность на уровне индекса".
Этот неравномерный результат означает, что Уолл-стрит рассматривает вещи по секторам и даже по отдельным компаниям. Они не рассматривают экономику как одну большую картину. Вот почему рынок движется вверх, даже когда найм замедляется, а инфляция остается твердой.
Ариана объяснила, что макроэкономический фон становится слабее, но недостаточно, чтобы потянуть все вниз или вызвать рецессию. Акции в такой ситуации все еще могут показывать хорошие результаты.
Один из секторов под давлением - потребительский дискреционный. Эти компании больше всего страдают от тарифов Трампа и иммиграционных правил. Они полагаются на более дешевые товары и рабочую силу, и то и другое становится труднее найти или дороже.
Между тем, промышленность и полупроводники все еще держатся крепко. Искусственный интеллект играет здесь большую роль, повышая спрос и поддерживая эти секторы стабильными. Даже при волатильности в торговой политике Трампа фундаментальные показатели в этих отраслях остаются нетронутыми.
Здравоохранение спотыкается, ФРС намекает на грядущее снижение ставок
Но здравоохранение? Вот где дела выглядят некрасиво. Эрик Тил, главный инвестиционный директор Comerica Wealth Management, сказал, что сектор сталкивается с чем-то большим, чем просто плохой квартал.
"Хотя тарифная политика то включается, то выключается, и на поверхности кажется волатильной", - сказал Эрик, "экономика находится в середине расширения, и фундаментальные показатели компаний прочны, с одним заметным исключением - здравоохранением", назвав это "экзистенциальной угрозой для маржи прибыли".
Компании здравоохранения испытывают давление по затратам, регулированию и ценовому давлению, и инвесторы отступают. Даже крупные имена спотыкаются. Microsoft, Netflix, Walmart и Apple - все упали на прошлой неделе, а S&P 500 только что зафиксировал пять дней подряд убытков до четверга.
Это самая длинная полоса потерь за месяцы. Но пятница принесла некоторое облегчение. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил на ежегодном мероприятии ФРС в Джексон-Хоул и открыл дверь для потенциального снижения процентных ставок уже в сентябре.
Тем не менее, некоторые аналитики считают, что откат рынка - это просто часть цикла. Посмотрим, что покажет время.
Самые умные крипто-умы уже читают наш информационный бюллетень. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь к ним.
Source: https://www.cryptopolitan.com/morgan-stanley-markets-strong-economy-weak/
