Прогноз NZD: ограниченный потенциал роста на фоне отставания RBNZ от агрессивного цикла RBA – предупреждает BNY

BitcoinWorld

Прогноз NZD: Ограниченный потенциал роста, поскольку RBNZ отстает от агрессивного цикла RBA – предупреждает BNY

ВЕЛЛИНГТОН, март 2025 – Новозеландский доллар сталкивается с ограниченным потенциалом укрепления по отношению к своему австралийскому аналогу, согласно свежему анализу BNY Mellon. Траектория денежно-кредитной политики Резервного банка Новой Зеландии теперь значительно отстает от более агрессивного цикла ужесточения Резервного банка Австралии, создавая фундаментальные препятствия для кросса NZD/AUD. Эта дивергенция возникает на фоне контрастирующей инфляционной динамики и моделей экономического роста через Тасманово море, с последствиями для трейдеров, бизнеса и политиков во всем Азиатско-Тихоокеанском регионе.

NZD сталкивается со структурными препятствиями в дивергенции денежно-кредитной политики

Валютные стратеги BNY Mellon выделяют растущий разрыв в политике между двумя соседними центральными банками. Резервный банк Австралии сохранял заметно ястребиную позицию на протяжении 2024 года и в начале 2025 года, проводя последовательные повышения ставок для борьбы с устойчивой инфляцией в секторе услуг. Между тем, Резервный банк Новой Зеландии принял более осторожный подход, приостановив свой цикл ужесточения на фоне признаков умеренного ценового давления и более мягкого внутреннего спроса. Следовательно, эта дивергенция политики создает фундаментальное давление на обменный курс NZD/AUD.

Исторические данные показывают, что дифференциалы процентных ставок обычно определяют динамику валюты в среднесрочной перспективе. В настоящее время денежная ставка Австралии находится примерно на 75 базисных пунктов выше официальной денежной ставки Новой Зеландии, что представляет собой самый широкий разрыв с 2021 года. Это преимущество по доходности делает активы, номинированные в австралийских долларах, более привлекательными для международных инвесторов, естественным образом поддерживая спрос на AUD. Более того, различия в составе товарного экспорта усугубляют эту динамику, при этом энергетика и критически важные минералы Австралии выигрывают от иных моделей глобального спроса, чем сельскохозяйственный экспорт Новой Зеландии.

Экономический контекст и региональные сравнения

Несколько структурных факторов объясняют различающиеся подходы центральных банков. Экономика Австралии демонстрирует большую устойчивость к более высоким процентным ставкам, поддерживаемую надежными инвестициями в горнодобывающую промышленность и более сильным ростом населения. Экономика Новой Зеландии, однако, показывает повышенную чувствительность к увеличению стоимости заимствований, особенно на рынке жилья. Показатели инфляции также расходятся: усеченная средняя инфляция Австралии остается упорно выше целевого диапазона RBA, в то время как базовая инфляция Новой Зеландии вернулась в целевой диапазон RBNZ быстрее, чем ожидалось.

Ключевые экономические показатели: Австралия против Новой Зеландии (4 квартал 2024)

Показатель	Австралия	Новая Зеландия
Ставка политики	4.60%	3.85%
Базовая инфляция	3.4%	2.8%
Рост ВВП (г/г)	2.1%	1.6%
Уровень безработицы	4.2%	4.5%
Текущий счет (% ВВП)	-2.1%	-6.8%

Анализ BNY Mellon: Технические и фундаментальные перспективы

Исследовательская команда BNY Mellon сочетает множественные аналитические структуры для оценки прогноза NZD. Их технический анализ определяет ключевые уровни сопротивления для NZD/AUD между 0.9250 и 0.9350, уровни, которые ограничивали ралли в трех отдельных случаях с конца 2023 года. Фундаментально они подчеркивают три критических ограничения на укрепление NZD:

• Дифференциалы процентных ставок: Расширяющийся разрыв в политике снижает привлекательность кэрри-трейда
• Товарные условия торговли: Австралия больше выигрывает от промышленного восстановления Азии
• Относительный прогноз роста: Консенсус-прогнозы благоприятствуют экономическому расширению Австралии

Данные рыночного позиционирования поддерживают этот анализ. Отчеты CFTC о обязательствах трейдеров показывают, что спекулятивные счета поддерживают чистые короткие позиции по NZD, наращивая чистую длинную экспозицию по AUD. Модели институциональных потоков выявляют последовательную покупку AUD против NZD во время азиатских торговых сессий, особенно со стороны счетов реальных денег, ребалансирующих распределение тихоокеанских валют. Эти потоки отражают более широкое рыночное признание фундаментальной истории дивергенции.

Исторические прецеденты и анализ циклов

Предыдущие дивергенции политики RBNZ-RBA предлагают поучительные параллели. В период 2014-2015 годов развернулась аналогичная динамика, когда RBA поддерживал ставки, в то время как RBNZ агрессивно их снижал. Этот эпизод привел к снижению NZD/AUD примерно на 15% за восемнадцать месяцев. Текущие условия отличаются по масштабу, но следуют сопоставимой направленной логике. Коммуникации центральных банков подкрепляют этот нарратив: протоколы заседаний RBA последовательно ссылаются на риски роста инфляции, в то время как заявления RBNZ подчеркивают мониторинг появляющихся данных с меньшей срочностью.

Региональные последствия и торговые импликации

Валютная дивергенция несет значительные последствия для трансТасмановых экономических отношений. Австралийские экспортеры получают конкурентные преимущества на третьих рынках, где конкурируют обе страны, особенно в сегментах молочных продуктов, мяса и вина. Новозеландские импортеры сталкиваются с более высокими затратами на австралийское оборудование, транспортные средства и промышленные товары. Туристические потоки могут скорректироваться по мере изменения относительной покупательской способности, потенциально увеличивая прибытие в Новую Зеландию из Австралии при одновременном сокращении выездных поездок в противоположном направлении.

Корпоративные казначейские департаменты активно управляют этой экспозицией через различные стратегии хеджирования. Форвардные пункты в кроссе NZD/AUD отражают дифференциал процентных ставок, делая долгосрочное хеджирование относительно дорогим для новозеландских импортеров. Многонациональные корпорации с операциями в обеих странах сообщают о корректировке внутреннего трансфертного ценообразования и логистики цепочки поставок для оптимизации валютных воздействий. Эти корректировки реальной экономики демонстрируют, как дивергенция денежно-кредитной политики транслируется через бизнес-решения.

Глобальный контекст и соображения USD

Хотя кросс NZD/AUD отражает региональную динамику, обе валюты сталкиваются с внешним давлением со стороны силы доллара США. Политика Федеральной резервной системы остается доминирующим глобальным драйвером денежно-кредитной политики, влияя на все основные валютные пары. Однако относительная динамика между NZD и AUD против USD выявляет важные нюансы. С начала года AUD обесценился меньше по отношению к USD, чем NZD, отражая его более высокую поддержку доходности и более сильную товарную основу. Эта относительная устойчивость дополнительно поддерживает AUD в кросс-курсе.

Будущие сценарии и политические пути

Несколько потенциальных событий могут изменить текущую траекторию. Неожиданное ускорение инфляции в Новой Зеландии может заставить RBNZ возобновить ужесточение, сузив разрыв в политике. Альтернативно, более резкое, чем ожидалось, замедление в Китае может непропорционально повлиять на австралийский экспорт, снижая ястребиность RBA. Внутренние политические события в любой стране могут повлиять на настройки фискальной политики, косвенно влияя на ожидания денежно-кредитной политики. Участники рынка внимательно отслеживают эти переменные на предмет признаков точек перегиба.

Базовый сценарий BNY Mellon предполагает постепенную конвергенцию в течение 2025-2026 годов, но с устойчивым недовыполнением NZD в промежуточный период. Они прогнозируют торговлю NZD/AUD в диапазоне 0.9000-0.9300 до середины 2025 года, с рисками, смещенными к нижнему краю этого диапазона. Их анализ предполагает, что значимое укрепление NZD потребует либо сюрпризов в политике RBNZ, либо значительного ухудшения австралийских экономических данных — ни то, ни другое не представляет их основного ожидания. Следовательно, они рекомендуют стратегии хеджирования, учитывающие этот асимметричный профиль риска.

Заключение

Новозеландский доллар сталкивается с существенными препятствиями против своего австралийского аналога, поскольку дивергенция денежно-кредитной политики между RBNZ и RBA сохраняется. Анализ BNY Mellon определяет ограниченный потенциал роста NZD в этой среде, обусловленный дифференциалами процентных ставок, товарной динамикой и относительными перспективами роста. Хотя валютные рынки остаются чувствительными к изменяющимся данным и политическим сигналам, фундаментальный фон благоприятствует силе AUD над NZD в среднесрочной перспективе. Участники рынка должны отслеживать коммуникации центральных банков и экономические релизы на предмет свидетельств изменяющейся динамики, но текущие условия указывают на ограниченный потенциал укрепления NZD против AUD.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос 1: Что означает «RBNZ отстает от цикла RBA» для валютных трейдеров?
Эта фраза указывает, что Резервный банк Новой Зеландии продвигается медленнее в своих корректировках денежно-кредитной политики, чем Резервный банк Австралии. Для трейдеров это предполагает, что дифференциалы процентных ставок будут благоприятствовать австралийскому доллару, создавая потенциальные возможности в позициях AUD/NZD и влияя на привлекательность кэрри-трейда.

Вопрос 2: Как долго может продолжаться эта дивергенция денежно-кредитной политики?
Большинство аналитиков прогнозируют, что дивергенция может сохраняться в течение 2025 года, хотя точная продолжительность зависит от инфляционных траекторий в обеих странах. Исторические прецеденты предполагают, что такие разрывы обычно длятся 12-24 месяца, прежде чем экономические циклы снова сходятся или корректируются политические ответы.

Вопрос 3: Какие экономические показатели я должен отслеживать для изменений в этой тенденции?
Ключевые показатели включают квартальные отчеты об инфляции (особенно инфляции неторгуемых товаров в Новой Зеландии), данные по занятости, показатели розничных продаж и заявления на заседаниях центральных банков. Значительные сюрпризы в любом из этих показателей могут изменить ожидания политики и валютную динамику.

Вопрос 4: Влияет ли этот анализ только на NZD/AUD или на другие валютные пары тоже?
Хотя наиболее прямо влияет на NZD/AUD, дивергенция также влияет на обе валюты против других основных валют. AUD может показывать относительную силу, в то время как NZD показывает относительную слабость по множеству пар, хотя доминирование USD остается основным драйвером для обеих валют индивидуально.

Вопрос 5: Как затронуты компании с трансТасмановыми операциями?
Компании, импортирующие из Австралии в Новую Зеландию, сталкиваются с более высокими затратами, в то время как экспортеры в противоположном направлении получают конкурентоспособность. Компании обычно реагируют через стратегии хеджирования, корректировку цен и потенциально смещение цепочек поставок для управления валютной экспозицией и поддержания маржи.

Этот пост Прогноз NZD: Ограниченный потенциал роста, поскольку RBNZ отстает от агрессивного цикла RBA – предупреждает BNY впервые появился на BitcoinWorld.