Как восстановление казны США может сдерживать энтузиазм по отношению к Bitcoin до осени

Макроэкономические условия указывают на то, что Биктоин (BTC) может столкнуться с многонедельным замедлением производительности, если глобальное денежное предложение M2 достигнет пика в сентябре, согласно недавнему отчету Delphi Digital.

Взаимосвязь BTC-M2 с использованием 10-недельного смещения показывает, что данные M2 уже снижаются примерно на 8% от прогнозируемых сентябрьских максимумов. 

Биктоин исторически следовал за пиками M2 с задержками в производительности, особенно в сочетании с крупными выпусками казначейских облигаций, которые удаляют ликвидность из финансовой системы.

Казначейство, похоже, готово начать изъятие денежных средств с рынков в течение нескольких недель для восстановления своего Общего счета (TGA) в Федеральном резерве, процесс, который потенциально потребует от 500 миллиардов до 600 миллиардов долларов в виде чистого нового выпуска долга в течение двух-четырех месяцев.

Прогноз заимствований Казначейства на третий квартал, опубликованный 29 июля, предсказывает более 1 триллиона долларов чистого рыночного долга за квартал. Эта сумма отражает более низкий начальный баланс в 457 миллиардов долларов и более слабые денежные поступления, чем ожидалось.

Отток ликвидности действует иначе, чем в предыдущих циклах, из-за истощенных буферов поглощения. 

Механизм обратного РЕПО Федерального резерва, который смягчил пополнение 2023 года с более чем 2 триллионами долларов избыточных денежных средств, теперь содержит всего 28,8 миллиардов долларов по состоянию на середину августа. 

ФРС продолжает количественное ужесточение в размере 60 миллиардов долларов ежемесячно, в то время как иностранные покупатели казначейских облигаций существенно отступили, вынуждая внутренние рынки поглощать полное влияние выпуска.

Сокращение стейблкоинов сигнализирует о уязвимости Биткоина

В отчете отмечается, что пополнение TGA в 2023 году демонстрирует чувствительность Биткоина к удалению ликвидности, управляемому Казначейством.

Когда Казначейство восстановило 550 миллиардов долларов между июнем и августом 2023 года, совокупное предложение стейблкоинов сократилось до 5,15 миллиардов долларов. В то же время Биктоин завершил период практически без изменений. 

Сокращение стейблкоинов предшествовало стагнации крипторынка, поскольку меньше долларов циркулировало через данные на цепочке. Стейблкоины теперь держат более 120 миллиардов долларов в казначейском долге, делая их как индикаторами ликвидности, так и механизмами поглощения. 

Когда Казначейство изымает деньги для пополнения, эмитенты стейблкоинов сталкиваются с давлением погашения, что напрямую влияет на условия ликвидности криптовалют.

В отчете подчеркивается, что предстоящий цикл сталкивается с более слабой структурной поддержкой, чем в 2023 году, с балансами банков, ограниченными нереализованными потерями по ценным бумагам в размере 482 миллиардов долларов и уменьшенным иностранным спросом. 

Кроме того, Китай и Япония совместно сократили свои вложения в казначейские облигации более чем на 400 миллиардов долларов с 2021 года, оставляя внутренним игрокам поглощать более тяжелые объемы выпуска.

Потенциальный сентябрьский пик M2 в сочетании с ускоренным выпуском казначейских облигаций может создать условия для низкой производительности Биткоина в течение осени. 

Встречный ветер ликвидности временно, но существенно ограничит энтузиазм в отношении криптовалют до завершения пополнения в конце 2025 года.

Упомянуто в этой статье

Источник: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/