Спотовая цена Биткоина упала 19 августа, в то время как реализованная капитализация выросла — классический пример того, как он-чейн базис стоимости может расти даже в красный день.
Дневное закрытие упало на 2,94% с 116 284 $ 18 августа до 112 861 $ 19 августа. Реализованная капитализация выросла на 1,172 миллиарда $ за тот же период, с 1,038456 триллиона $ до 1,039628 триллиона $.
Это движение выглядит странным, только если вы рассматриваете реализованную капитализацию как показатель рыночной стоимости. Но это не так. Она переоценивает монеты только когда они перемещаются в блокчейне и присваивает каждой перемещающейся монете цену на момент этого перемещения. Монеты, которые остаются неподвижными, сохраняют свой предыдущий базис, поэтому большая часть предложения остается закрепленной, в то время как тонкий срез транзакционного предложения изменяет общую картину.
Механически каждый UTXO, который перемещается, вносит разницу между ценой на момент перемещения и его предыдущим базисом. Если монета последний раз перемещалась несколько лет назад по цене 8 000 $ и совершает транзакцию по цене около 113 000 $, ее реализованная стоимость увеличивается примерно на 105 000 $.
Повторите этот эффект для достаточного количества предложения с низким базисом, и сумма может расти даже при том, что дневное закрытие ниже, чем днем ранее. Падение цены тянет реализованную капитализацию вниз только если многие монеты перемещаются по ценам ниже их старого базиса, что регистрировалось бы как значительные реализованные убытки.
Эмиссия добавляет стабильный попутный ветер. С субсидией блока в 3,125 BTC и примерно 144 блоками в день, около 450 новых BTC ежедневно попадают в реестр.
Оцененные по минимальной цене дня, примерно 50,8 миллиона $ было добавлено в реализованную капитализацию 19 августа. Это покрывает около 4,3% от увеличения в 1,172 миллиарда $. Остальное, примерно 1,121 миллиарда $, пришло от переоценки существующих монет выше их исторических базисов по мере их перемещения.
Этот паттерн говорит о том, что оборот 19 августа был смещен в сторону более старого, более дешевого предложения, которое тратилось по текущим ценам, в то время как недавние монеты с высоким базисом в основном оставались на месте.
Поскольку реализованная капитализация движется только когда движутся монеты, она часто дрейфует выше во время восходящих трендов и может оставаться устойчивой во время неглубоких откатов, если расходы преимущественно осуществляются долго бездействовавшими монетами, реализующими прибыль.
Зеркальное отражение проявляется в событиях истинного стресса, когда большая часть недавних покупателей перемещает монеты с убытками, снижая реализованную капитализацию вместе с ценой.
Статья "Почему реализованная капитализация Биткоина выросла, когда цена упала до 112 тысяч $" впервые появилась на CryptoSlate.
Источник: https://cryptoslate.com/insights/why-bitcoins-realized-cap-spiked-as-price-fell-to-122k/
