Крипторынок открыл год под возрастающим давлением кредитного плеча, поскольку рисковая экспозиция неуклонно накапливалась в деривативах. К середине января ликвидации лонг позиций на 550 миллионов $ подтолкнули Биткоин [BTC] к отметке 86 000 $, обнажив структурную хрупкость.
Однако давление усилилось 29 января 2026 года, когда BTC упал до 84 000 $ на фоне принудительных ликвидаций на 1 миллиард $. Условия затем ухудшились в начале февраля, с падением на 33% с 90 000 $ до 60 000 $ всего за 72 часа – вызвав широкие маржин-коллы.
Источник: CoinGlass
Однако карта ликвидаций действительно выявила структурный сдвиг. Когда BTC приблизился к 64 000 $, совокупные ликвидации шорт позиций расширились, в то время как ликвидации лонг позиций сократились. Примечательно, что падение ниже 58 000 $ вызвало ликвидацию лонгов всего на 670 миллионов $, что намного ниже предыдущих циклов.
Даже прорыв выше 70 000 $ привел к шорт-сквизу на 2,6 миллиарда $ — приглушенно по сравнению с каскадами 2021–2024 годов. Это свидетельствовало о том, что кредитное плечо в значительной степени сбросилось. Хотя давление продаж ослабло, спрос оставался постепенным – что указывает на боковое движение рынка накопления перед восстановлением.
От рыночных потрясений до мультичейн разворотов
Ликвидации на Aave [AAVE] усилились, когда внешние шоки ударили по криптовалютным ценам.
В мае 2021 года запреты Китая на криптовалюты и экологические опасения Tesla вызвали обвал рынка, что привело к ликвидациям примерно на 362 миллиона $ по 5 500 позициям.
Источник: Aave.com
Давление продаж вернулось в июне 2022 года, когда крах LUNA вынудил ликвидировать более 32 000 позиций, хотя при меньшем общем объеме около 200 миллионов $. Стресс затем возобновился 10 октября 2025 года, когда внезапный обвал очистил более 250 миллионов $ за день.
Совсем недавно, с 31 января по 05 февраля, капитуляция, подпитываемая ястребиными настроениями ФРС и вынужденными продажами, подтолкнула ликвидации выше 400 миллионов $ – пик цикла. Каждая волна усиливала волатильность. И все же Aave обрабатывала потоки без системных сбоев.
Активность ликвидаций на Aave концентрируется в первую очередь на Ethereum [ETH], где находятся крупнейшие залоговые позиции. Рассмотрим прилагаемое изображение, например. Оно выявило, что Ethereum обработал около 3 миллиардов $ в ликвидациях по 58 106 транзакциям, подтвердив его доминирование. Однако давление ликвидации не ограничилось только Ethereum.
Источник: Aave.com
Вместо этого оно распространилось на мультичейн рынки Aave по мере раскручивания кредитного плеча. Однако активность затем рассеялась. Polygon стала самой активной по количеству, зафиксировав 137 187 событий, связанных с объемом 623 миллиона $. Этот сдвиг подчеркнул розничные позиции, разворачивающиеся в более дешевых сетях.
Импульс распространился далее на Avalanche [AVAX] (196 миллионов $), Arbitrum [ARB] (175 миллионов $) и Base (124 миллиона $), с прочими на 41 миллион $. Таким образом, в то время как стоимость ликвидации концентрировалась на Ethereum, частота событий расширилась кроссчейн по мере углубления участия в DeFi.
От принудительных ликвидаций к доходности протокола
Монетизация SVR углубилась по мере усиления потоков ликвидации, согласно данным LlamaRisk. Первоначально около 559,8 миллиона $ в ликвидациях SVR прошло через систему. Эта активность привела к возврату приблизительно 13,17 миллиона $ в стоимости.
Источник: LlamaRisk
Из этого Aave заработала почти 8,56 миллиона $, в то время как Chainlink [LINK] получила около 4,61 миллиона $. Всплески возврата совпали с вынужденными разворотами по мере роста волатильности, укрепив ранее добавленный уровень дохода. Что еще важнее, Aave превратила ликвидации в потоки доходности.
Во-первых, бонусы за ликвидацию создали разброс дохода. Далее, SVR захватила исполнительный MEV, который ранее утекал извне. Затем казначейские резервы перенаправили эту стоимость на кредитование и стимулы.
Следовательно, рыночный стресс больше не отражал чистые убытки, но превратился в устойчивую генерацию доходности на уровне протокола.
Заключительные мысли
-
Каскады ликвидаций достигли пика при падении BTC на 33% и более 1 миллиарда $ в вынужденных разворотах, но приглушенные потоки сигнализировали о сбросе кредитного плеча.
-
Aave обработала более 4,65 миллиарда $ в ликвидациях, в то время как SVR вернула 13,17 миллиона $ – преобразовав волатильность в доходность протокола, связанную с казначейством.
Источник: https://ambcrypto.com/aaves-4-65b-stress-engine-from-bitcoin-liquidation-shock-to-protocol-yield/
