ИПЦ остается стабильным на уровне 2,7%, но рост базовых цен испытывает терпение ФРС в отношении снижения ставок

Основной показатель ИПЦ предполагает спокойствие, но под поверхностью неумолимый годовой рост базовой инфляции в 3,1% рассказывает другую историю. С продолжающимся ростом стоимости жилья и здравоохранения путь ФРС к снижению ставок стал еще более сложным.

Резюме

• ИПЦ США вырос на 0,2% в июле, сохраняя годовой темп в 2,7%, что соответствует ожиданиям.
• Базовый ИПЦ, исключающий продукты питания и энергию, увеличился на 0,3% за месяц и на 3,1% в годовом исчислении, сигнализируя о устойчивой инфляции.
• Цены на энергоносители упали, но растущие расходы на жилье, медицину и транспорт усложняют планы ФРС по снижению ставок.

Цифры появились точно по расписанию 12 августа. Отчет Министерства труда показал, что потребительские цены выросли на 0,2% в прошлом месяце и на 2,7% за прошедший год, достигнув целей Уолл-стрит, но скрывая нечто более тревожное под поверхностью.

Этот упрямый показатель базового ИПЦ, который игнорирует стоимость продуктов питания и энергии, вырос еще на 0,3% в прошлом месяце, подняв годовой показатель до 3,1%, продолжая сопротивляться агрессивному повышению ставок ФРС, начавшемуся почти год назад.

Цифры появляются в момент, который может стать поворотным, когда рынки все еще ожидают снижения ставки в сентябре, даже несмотря на то, что инфляция доказывает, что она не готова сдаваться.

Почему охлаждающиеся заголовочные цифры маскируют более глубокие экономические напряжения

В то время как основной показатель ИПЦ предполагает умеренный рост цен, детали раскрывают экономику, которая все еще работает на высоких оборотах там, где это наиболее важно. Цены на энергоносители упали на 1,1% в июле, а бензин подешевел на 2,2%, обеспечивая временное облегчение на заправках.

Но эта передышка была омрачена постоянными всплесками в основных услугах. Расходы на медицинское обслуживание и транспорт выросли на 0,8% каждый, в то время как инфляция жилья, которая составляет более трети ИПЦ, выросла еще на 0,2%. Даже подержанные автомобили, часто рассматриваемые как барометр потребительского спроса, выросли на 0,5%, вопреки ожиданиям замедления.

Дилемма ФРС кристаллизуется в этих цифрах. В то время как падающие затраты на энергию могут дать политикам прикрытие для рассмотрения снижения ставок, устойчивость базовой инфляции, особенно в трудоемких услугах, предполагает, что основные давления не были полностью укрощены.

Инфляция в медицинском обслуживании, выросшая на 4,2% в годовом исчислении, отражает рост заработной платы в здравоохранении, секторе, где цены редко снижаются. Аналогично, транспортные услуги, выросшие на 6,1% в годовом исчислении, раскрывают совокупные затраты на страхование, ремонт и нехватку рабочей силы.

Эти тенденции усложняют расчеты ФРС: слишком раннее снижение ставок рискует возобновить всплески цен, но твердая позиция может усугубить трещины на рынке труда.

Что это означает для рисковых активов?

Для рисковых активов, включая криптовалюту, последствия неоднозначны. Bitcoin не смог вырасти, в то время как фьючерсы Dow выросли на 100 пунктов на фоне более мягких заголовочных показателей, но оптимизм рынка может быть преждевременным.

Исторически криптовалюта процветала в условиях, когда ФРС переходила к смягчению политики, но устойчивая базовая инфляция может задержать или уменьшить масштабы снижения ставок. Если ФРС выберет "ястребиное снижение", понижая ставки, но сигнализируя о осторожности, волатильность может резко возрасти, поскольку трейдеры пересматривают свои ожидания.