Ethereum сталкивается с инфраструктурным риском в случае краха стоимости ETH, показало исследование

Этот вопрос лежит в основе недавней работы, опубликованной Банком Италии, которая рассматривает Ethereum как финансовую инфраструктуру, а не как криптовалютный рыночный курьез.

Основные выводы

• Банк Италии рассматривает Ethereum как финансовую инфраструктуру, а не как спекулятивный криптоактив.
• Обвал цены ETH может ослабить стимулы валидаторов и нарушить надежность расчетов.
• Регуляторы сталкиваются с выбором между ограничением публичных блокчейнов или их разрешением с дополнительными мерами защиты.

Дизайн Ethereum основан на простой петле стимулов: валидаторы блокируют капитал и получают вознаграждения, выплачиваемые в ETH, за поддержание работы сети. Пока ETH сохраняет ценность, система остается экономически привлекательной. Исследование Банка Италии намеренно нарушает это предположение.

В экстремальном стрессовом сценарии, когда цена Ether полностью обваливается, эти вознаграждения теряют свой смысл. В работе утверждается, что рациональные валидаторы не продолжат работать в масштабе при таких условиях, поскольку затраты на участие превысят выгоды.

Сетевые эффекты выхода валидатора

Как только участие валидаторов снижается, последствия быстро усугубляются. Сокращающаяся база стейкинга ослабляет защиту Ethereum, замедляет обработку транзакций и подрывает гарантии окончательного расчета, на которые полагаются финансовые приложения.

Ключевое понимание заключается в том, что этот ущерб не ограничится криптовалютной торговлей. Любой сервис, использующий Ethereum в качестве расчетного уровня — от стейблкоинов до токенизированных ценных бумаг — почувствует воздействие, даже если эти активы полностью обеспечены и соответствуют требованиям.

Ether больше не просто актив

Наиболее значительный сдвиг исследования является концептуальным. Ether представлен не как инвестиция, а как операционный ресурс. Его рыночная стоимость становится напрямую связанной со способностью Ethereum функционировать как расчетная сеть.

По мере роста ончейн-финансов эта связь усиливается. Шок в цене ETH больше не остается в рамках рынков; он может распространиться на платежные потоки, клиринговые механизмы и финансовые контракты, которые зависят от времени работы и завершенности Ethereum.

Почему центральные банки обращают внимание

Эта перспектива согласуется с более широкими предупреждениями от таких институтов, как Международный валютный фонд и Европейский центральный банк, которые отметили стейблкоины как потенциальные источники системного риска в случае ускорения их принятия.

ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ:

Криптокомпания WLFI, связанная с Трампом, продвигает свой стейблкоин на кредитные рынки

Обзор финансовой стабильности ЕЦБ, опубликованный в конце 2025 года, подчеркнул, как концентрированные эмитенты стейблкоинов и их связи с традиционными финансами могут усилить шоки через набеги, принудительные продажи активов и стресс ликвидности. Работа Банка Италии расширяет эту логику на один уровень вниз — до блокчейна, на который опираются эти инструменты.

Регуляторная развилка на дороге

Исследование не призывает к запретам, но очерчивает неудобный выбор для регуляторов. Один вариант — признать публичные блокчейны непригодными для регулируемого финансового использования, поскольку они зависят от волатильных нативных токенов. Другой — принять их роль, но ввести меры защиты.

Эти меры защиты могут включать резервные расчетные системы, минимальные стандарты для участия валидаторов и планирование непрерывности бизнеса, предназначенное для противостояния серьезному рыночному стрессу. Любой путь станет важным сдвигом в том, как публичные блокчейны рассматриваются надзорными органами.

Почему сценарий имеет значение, даже если он никогда не произойдет

Банк Италии не прогнозирует обвал Ether. Вместо этого он использует экстремальный случай для выявления скрытых зависимостей, которые уже существуют. По мере того как Ethereum встраивается в финансовые рабочие процессы, его устойчивость больше нельзя оценивать отдельно от стоимости его нативного токена.

Более широкое послание ясно: как только блокчейны переходят от экспериментов к инфраструктуре, их экономические предположения становятся вопросами финансовой стабильности. В этот момент ценовой риск перестает быть просто рыночной проблемой — и начинает выглядеть как системный риск.

---

Информация, представленная в этой статье, предназначена только для образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной или торговой консультацией. Coindoo.com не поддерживает и не рекомендует какую-либо конкретную инвестиционную стратегию или криптовалюту. Всегда проводите собственное исследование и консультируйтесь с лицензированным финансовым консультантом перед принятием любых инвестиционных решений.

Пост Ethereum сталкивается с инфраструктурным риском в случае обвала стоимости ETH, показало исследование впервые появился на Coindoo.