Кризис доходов Web3: Шокирующая правда о 99% убыточных блокчейн-проектов

BitcoinWorld

Кризис доходов Web3: Шокирующая правда о 99% убыточных блокчейн-проектов

Революционный отчет сингапурской компании Tiger Research представляет трезвую оценку реальности блокчейн-индустрии в начале 2025 года, раскрывая, что 99% проектов Web3 не генерируют даже одного доллара дохода. Этот комплексный анализ, основанный на множестве источников данных, включая Token Terminal и он-чейн аналитику, раскрывает то, что исследователи называют «структурным недостатком» в текущей экосистеме Web3. Результаты появляются в период возобновления институционального интереса к блокчейн-технологиям, создавая срочные вопросы об устойчивости и фундаментальных бизнес-моделях.

Кризис доходов Web3: Понимание феномена проектов-зомби

Отчет Tiger Research под названием «Как выживают 99% убыточных проектов Web3?» представляет данные, показывающие, что только примерно 200 проектов сгенерировали не менее 0,10$ дохода за последние 30 дней. Следовательно, подавляющее большинство не имеет минимальной способности покрывать собственные операционные расходы. Исследователи описывают эти предприятия как существующие в «состоянии зомби» — технически активные, но фундаментально нежизнеспособные. Эти проекты продолжают операции, потребляя инвесторский капитал и резервы токенов, вместо создания реальной экономической ценности.

Консалтинговая фирма, специализирующаяся на азиатских рынках Web3, проанализировала тысячи проектов в нескольких блокчейн-экосистемах. Их методология сочетала традиционный финансовый анализ с проверкой данных на цепочке. Конкретно, они изучали объемы транзакций, генерацию комиссий, доходы протокола и устойчивые потоки доходов. Результаты раскрывают резкий контраст между рыночным хайпом и экономической реальностью. Более того, эта ситуация сохраняется несмотря на значительные технологические достижения в масштабируемости блокчейна и улучшения пользовательского опыта на протяжении 2024 года.

Структурные недостатки в моделях криптофинансирования

Tiger Research объясняет кризис доходов тем, что они называют «деформированным циклом» внутри индустрии. Этот цикл начинается с ошибочных структур финансирования, которые часто приводят к чрезмерным оценкам, оторванным от фундаментальных показателей. Впоследствии команды проектов сталкиваются с огромным давлением, чтобы оправдать эти оценки через агрессивный маркетинг, а не устойчивую разработку продукта. Отчет выявляет три основные структурные проблемы:

• Экономика, ориентированная на токены: Проекты приоритизируют создание и распределение токенов над реальным предоставлением услуг
• Несогласованные стимулы: Основатели могут получать прибыль через распределение токенов, даже если их проекты в конечном итоге терпят неудачу
• Спекулятивное финансирование: Инвестиционные потоки основаны на нарративе, а не на потенциале дохода или принятии пользователями

Эта среда создает извращенные стимулы, где построение устойчивого бизнеса становится второстепенным по отношению к поддержанию роста цены токена. Кроме того, легкость запуска токенов по сравнению с традиционными стартапами снижает барьеры для входа, но также снижает подотчетность. Многие проекты выделяют существенные ресурсы на маркетинговые мероприятия и управление сообществом, в то время как их основные продукты остаются недоразвитыми или неиспользуемыми.

Механизм выживания: Продажа токенов и инвесторский капитал

Несмотря на нулевые доходы, эти «проекты-зомби» продолжают функционировать через регулярные продажи токенов и непрерывные раунды финансирования. Tiger Research документирует, как проекты систематически ликвидируют казначейские активы для покрытия операционных расходов, включая зарплаты, листинги на биржах и рекламную деятельность. Это создает опасную зависимость, где выживание проекта полностью зависит от рыночной ликвидности, а не от принятия клиентами.

Таблица ниже иллюстрирует общие категории расходов для не генерирующих доход проектов Web3:

Категория расходов	Типичная ежемесячная стоимость	Источник финансирования
Компенсация команды	50 000$-200 000$	Продажа токенов из казначейства
Листинги на биржах	10 000$-100 000$+	Инвесторские средства
Маркетинг и мероприятия	20 000$-150 000$	Продажа токенов и гранты
Разработка и аудиты	30 000$-100 000$	Раунды венчурного капитала

Эта модель финансирования создает то, что исследователи называют «ликвидацией в замедленном темпе», где проекты постепенно конвертируют свои резервы токенов в фиатную валюту для поддержания операций. В конечном итоге, когда резервы полностью истощаются, проекты либо полностью рушатся, либо проходят через драматическую реструктуризацию. Между тем, ранние инвесторы и члены команды часто выходят с прибылью, в то время как последующие участники несут убытки.

Контекст индустрии и исторические параллели

Кризис доходов Web3 перекликается с предыдущими технологическими пузырями, представляя при этом уникальные характеристики, специфичные для блокчейна. Во время эры доткомов многие интернет-компании прожигали венчурный капитал без достижения прибыльности. Однако проекты Web3 сталкиваются с дополнительными сложностями, включая регуляторную неопределенность, проблемы дизайна токеномики и спекулятивную природу криптовалютных рынков. Текущая ситуация отличается тем, что блокчейн-проекты могут получать непрерывное финансирование через рынки токенов, а не только через традиционные раунды акционерного капитала.

Отраслевые эксперты отмечают несколько тревожных тенденций, возникающих из этой среды. Во-первых, легитимные проекты с устойчивыми моделями сталкиваются с возросшими трудностями выделиться среди шума тысяч нежизнеспособных предприятий. Во-вторых, доверие инвесторов страдает, поскольку различение между жизнеспособными и зомби-проектами становится все более сложным. В-третьих, регуляторный контроль усиливается, поскольку власти наблюдают разрыв между обещаниями и экономической реальностью.

Несколько блокчейн-экосистем показывают особенно тревожную статистику согласно анализу Tiger Research. Хотя отчет сохраняет анонимность проектов, исследователи указывают, что определенные нишевые секторы и новые платформы первого уровня размещают непропорционально высокие концентрации проектов, не генерирующих доход. И наоборот, устоявшиеся экосистемы с зрелыми инструментами разработчика и более четкими регуляторными рамками демонстрируют немного лучшую эффективность дохода, хотя все еще намного ниже традиционных технологических секторов.

Путь вперед: Построение устойчивой экономики Web3

Отчет Tiger Research завершается рекомендациями по улучшению жизнеспособности проектов Web3. Исследователи подчеркивают необходимость фундаментальных изменений в том, как проекты подходят к проектированию бизнес-модели и финансированию. Конкретно, они выступают за более четкие пути получения дохода перед созданием токена, более консервативные методологии оценки и повышенное внимание к показателям принятия пользователями, а не чисто финансовому инжинирингу.

Несколько возникающих тенденций в 2025 году предполагают, что индустрия может приближаться к точке перегиба. Растущее институциональное участие приносит традиционный бизнес-контроль к блокчейн-предприятиям. Регуляторные рамки в крупных юрисдикциях созревают, требуя большей прозрачности и подотчетности. Кроме того, успешные проекты, демонстрирующие подлинную генерацию дохода, привлекают непропорциональные таланты и капитал, потенциально создавая эффект «бегства к качеству».

Отчет также выделяет положительные примеры, где проекты Web3 достигли значимого дохода через:

• Комиссии протокола: Устойчивые процентные транзакционные сборы
• Подписки на услуги: Традиционные SaaS-модели, адаптированные для децентрализованных контекстов
• Корпоративные решения: B2B блокчейн-внедрения с четким возвратом инвестиций
• Гибридные модели: Сочетание токенных стимулов с фиатными потоками доходов

Эти успешные подходы разделяют общие характеристики, включая четкие ценностные предложения, измеримые выгоды для пользователей и устойчивую токеномику, которая согласовывает долгосрочные стимулы между разработчиками, пользователями и инвесторами.

Заключение

Отчет Tiger Research о генерации доходов Web3 раскрывает фундаментальные проблемы, стоящие перед блокчейн-индустрией, поскольку она взрослеет за пределы спекулятивной торговли в устойчивое создание бизнеса. Обнаружение того, что 99% проектов генерируют нулевой доход, подчеркивает срочную необходимость улучшенного дизайна бизнес-модели, более реалистичных оценок и большего внимания к созданию подлинной экономической ценности. Хотя текущая ситуация представляет значительные опасения, она также создает возможности для проектов, которые приоритизируют устойчивую экономику над краткосрочной спекуляцией. Кризис доходов Web3 может в конечном итоге послужить необходимой коррекцией, отделяя фундаментально жизнеспособные проекты от тех, которые существуют только через непрерывную ликвидацию токенов и финансирование инвесторов.

Часто задаваемые вопросы

Вопрос 1: Какой процент проектов Web3 генерирует доход согласно Tiger Research?
Ответ 1: Только около 1% проектов Web3 генерируют какой-либо доход, при этом примерно 200 проектов заработали не менее 0,10$ за последние 30 дней согласно анализу данных Token Terminal в отчете.

Вопрос 2: Как не генерирующие доход проекты Web3 продолжают функционировать?
Ответ 2: Эти «проекты-зомби» выживают, расходуя резервы токенов казначейства и инвесторский капитал на операционные расходы, включая компенсацию команды, маркетинг, листинги на биржах и расходы на разработку.

Вопрос 3: Каковы основные структурные недостатки, выявленные в отчете?
Ответ 3: Tiger Research выявляет три ключевых недостатка: экономика, ориентированная на токены, приоритизирующая создание токенов над предоставлением услуг, несогласованные стимулы, позволяющие основателям получать прибыль, несмотря на провал проекта, и спекулятивное финансирование, основанное на нарративе, а не на фундаментальных показателях.

Вопрос 4: Как этот кризис доходов Web3 сравнивается с предыдущими технологическими пузырями?
Ответ 4: Хотя и похож на проблемы эры доткомов, проекты Web3 сталкиваются с уникальными сложностями, включая дизайн токеномики, регуляторную неопределенность и непрерывный доступ к финансированию через рынки токенов, а не только через традиционные раунды акционерного капитала.

Вопрос 5: Какие решения предлагает отчет для улучшения жизнеспособности проектов Web3?
Ответ 5: Рекомендации включают разработку более четких путей получения дохода перед созданием токена, принятие более консервативных методологий оценки, фокусировку на метриках принятия пользователями и создание устойчивой токеномики, которая согласовывает долгосрочные стимулы между всеми заинтересованными сторонами.

Эта публикация Кризис доходов Web3: Шокирующая правда о 99% убыточных блокчейн-проектов впервые появилась на BitcoinWorld.