Коротко:
- Hyperliquid контролирует треть торгового потока через коды разработчиков, но сталкивается с конкуренцией с нулевой комиссией
- Традиционная экономика разработчиков вынуждает интеграторов взимать 4 базисных пункта, когда протоколы устанавливают базовую комиссию в 3 базисных пункта
- Paradex и Lighter запускают модели распределения дохода, позволяющие разработчикам обходить обязательные структуры комиссий
- Polymarket оценивает вероятность потери Hyperliquid лидерства по открытому интересу в 2026 календарном году в 28%
Hyperliquid в настоящее время поддерживает самый высокий открытый интерес среди бессрочных децентрализованных бирж, однако растущее конкурентное давление предполагает, что эта позиция может столкнуться с проблемами.
Рынок прогнозов Polymarket в настоящее время оценивает вероятность потери Hyperliquid лидерства по открытому интересу в 28 процентов.
Платформа генерирует более высокие доходы и общую заблокированную стоимость по сравнению с конкурентами. Однако новые стратегии распределения от конкурирующих протоколов могут изменить конкурентную среду в течение 2026 года.
Экономика кодов разработчиков угрожает доле рынка
Hyperliquid получает примерно одну треть своего торгового потока от сторонних разработчиков, использующих коды разработчиков. Эти партнерства связывают протокол с внешними кошельками и торговыми интерфейсами.
Текущая структура кодов разработчиков налагает обязательные базовые комиссии, создающие трения для внешних интеграторов.
Протоколы обычно устанавливают минимальные требования к комиссиям, ограничивающие гибкость разработчиков. Когда Hyperliquid устанавливает три базисных пункта, но разработчик предпочитает взимать с пользователей один базисный пункт, общая стоимость достигает четырех базисных пунктов.
Такое соглашение ограничивает конкурентные стратегии ценообразования и препятствует экспериментам со структурами комиссий.
Конкурирующие платформы теперь предлагают коды разработчиков с нулевой комиссией в паре с моделями распределения дохода. Paradex и Lighter запустили эти альтернативные соглашения.
Этот подход позволяет разработчикам захватывать поток без передачи обязательных комиссий конечным пользователям. Экономические стимулы могут перенаправить значительные объемы от текущих каналов распределения Hyperliquid.
Динамика airdrop farming изменяет структуру рынка
Airdrop farming на бессрочных DEX стал значительной силой, влияющей на динамику рынка. Доминирование Hyperliquid по показателям объема, TVL и открытого интереса снизилось с предыдущих пиков. Протокол поддерживает сильные соотношения объема к открытому интересу несмотря на эти изменения.
Коммодитизация инфраструктуры продолжается в секторе бессрочных бирж. По мере сближения технических возможностей между платформами, сети распределения становятся все более важными.
Протоколы, предлагающие превосходную экономику разработчикам, получают преимущества в обеспечении видного размещения в кошельках и агрегаторах.
Такие платформы, как Aster и Variational, продолжают усилия по развитию, нацеленные на увеличение доли рынка. Эти конкуренты активно стимулируют накопление открытого интереса с помощью различных механизмов.
Ограничения данных не позволяют точно измерить, как трафик кодов разработчиков трансформируется в устойчивый вклад в открытый интерес. Тем не менее, трейдеры, поддерживающие позиции на нескольких платформах, вероятно, вносят вклад в совокупные показатели открытого интереса.
Вероятность в 28 процентов, назначенная рынками прогнозов, отражает значимую неопределенность относительно результатов 2026 года. Хотя Hyperliquid поддерживает текущее лидерство по ключевым показателям, структурные изменения в экономике разработчиков представляют ощутимые риски.
Держатели токенов со значительной экспозицией по HYPE могут рассмотреть рынок прогнозов как механизм хеджирования. Конкурентная среда, вероятно, усилится по мере масштабирования программ разработчиков с нулевой комиссией и созревания предложений новых протоколов.
Пост Лидерство Hyperliquid по открытому интересу сталкивается с вызовом в 2026 году со стороны конкурентов с нулевой комиссией впервые появился на Blockonomi.
Источник: https://blockonomi.com/hyperliquids-open-interest-leadership-faces-2026-challenge-from-zero-fee-rivals/
