Биткоин отслеживает скрытый сигнал ликвидности ФРС в размере 400 миллиардов долларов, который важнее, чем снижение ставок

Динамика цены Биткоина продолжает дрейфовать в преддверии окончательного решения Федеральной резервной системы по политике на этот год с небольшой внешней волатильностью, однако базовая структура рынка отражает совершенно иную реальность.

То, что кажется стабильным диапазоном, скрывает период концентрированного стресса, поскольку данные на цепочке показывают, что инвесторы реализуют близко к 500 миллионов долларов ежедневных убытков, кредитное плечо было резко сокращено на фьючерсных рынках, и почти 6,5 миллиона BTC сейчас находятся в нереализованном убытке.

Bitcoin Realized Loss Levels (Source: Glassnode)

Эти условия напоминают поздние стадии предыдущих рыночных сокращений, а не доброкачественную консолидацию.

Однако структурный сброс, разворачивающийся под статичной поверхностью, не является необычным для Биткоина, но время примечательно.

Внутренняя капитуляция совпадает с внешней точкой перегиба в денежно-кредитной политике США. ФРС уже завершила наиболее агрессивную фазу сокращения баланса за последнее десятилетие, и рынки ожидают, что декабрьское заседание обеспечит более четкие контуры для перехода к восстановлению резервов.

Учитывая это, пересечение стресса на цепочке и ожидаемого перехода ликвидности формирует фон для макроэкономических событий этой недели.

Поворот ликвидности

Согласно Financial Times, количественное ужесточение официально закончилось 1 декабря, завершив период, в течение которого Федеральная резервная система сократила свой баланс примерно на 2,4 триллиона долларов.

В результате банковские резервы снизились до уровней, исторически связанных с напряжением финансирования, а ставка обеспеченного финансирования овернайт (SOFR) периодически проверяла верхнюю границу коридора политики.

Эти события указывают на систему, которая больше не изобилует ликвидностью, а приближается к территории, где дефицит резервов становится проблемой.

На этом фоне наиболее важным сигналом от FOMC будет не широко ожидаемое снижение ставки на 25 базисных пунктов, а направление его стратегии баланса.

Ожидается, что ФРС обрисует, либо явно, либо через свои примечания по реализации, как она намеревается перейти к Покупкам для управления резервами (RMP).

По данным Evercore ISI, эта программа может начаться уже в январе 2026 года и включать примерно 35 миллиардов долларов в месяц на покупку казначейских векселей, поскольку средства от ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, реинвестируются в активы с более коротким сроком погашения.

Механика имеет значение. Хотя ФРС вряд ли представит RMP как стимул, реинвестирование в векселя стабильно восстанавливает резервы и сокращает профиль сроков погашения Счета операций на открытом рынке системы.

Операция постепенно поднимает резервы, что приводит к годовому увеличению баланса более чем на 400 миллиардов долларов.

Такой переход ознаменовал бы первый устойчивый экспансионистский импульс с начала QT. Исторически Биткоин отслеживал эти циклы ликвидности более тесно, чем изменения в ставках политики.

Между тем, более широкие денежные агрегаты предполагают, что цикл ликвидности может уже поворачиваться.

Примечательно, что денежная масса M2 достигла рекордных 22,3 триллиона долларов, превысив свой пик начала 2022 года после продолжительного сокращения.

US M2 Money Supply (Source: Coinbase)

Таким образом, если ФРС подтвердит, что восстановление резервов идет полным ходом, чувствительность Биткоина к динамике баланса может быстро вернуть свою значимость.

Макроэкономическая ловушка

Обоснование этого поворота лежит в данных о рынке труда.

Количество рабочих мест вне сельского хозяйства снизилось в пяти из последних семи месяцев, а замедление в открытии вакансий, темпах найма и добровольных увольнениях сместило нарратив занятости от устойчивости к хрупкости.

Структура "мягкой посадки" становится все труднее защищаемой по мере охлаждения этих показателей, и ФРС сталкивается с сужающимся набором вариантов политики.

Инфляция умерилась, но остается выше целевого уровня, при этом стоимость более жесткой и длительной политики растет.

Риск заключается в том, что слабость рынка труда усугубляется до того, как дезинфляция полностью завершится. Следовательно, пресс-конференция на этой неделе может иметь большую информационную ценность, чем само решение по ставке.

Рынки будут сосредоточены на том, как Пауэлл балансирует необходимость сохранения стабильности рынка труда с необходимостью защиты доверия к пути инфляции. Его характеристика достаточности резервов, стратегии баланса и сроков RMP будет направлять ожидания на 2026 год.

Для Биткоина это вводит условные, а не бинарные результаты.

Если Пауэлл признает слабость рынка труда и обеспечит ясность в отношении восстановления резервов, рынок, вероятно, интерпретирует текущую цену в диапазоне как несоответствующую направлению политики. Движение через диапазон 92 000–93 500 долларов будет сигнализировать о том, что трейдеры позиционируются для расширения ликвидности.

Однако, предположим, Пауэлл подчеркивает осторожность или откладывает ясность по RMP. В этом случае Биткоин может остаться в пределах или вернуться к нижней полосе консолидации между 82 000 и 75 000 долларов, где базы ETF, пороговые значения корпоративных казначейств и исторические области структурного спроса кластеризуются.

Капитуляция Биткоина?

Между тем, внутренняя рыночная динамика Биткоина усиливает представление о том, что флагманский цифровой актив перезагружается под поверхностью.

Краткосрочные держатели продолжают распределять монеты в слабость, а экономика майнинга ухудшилась, поскольку производственные затраты приближаются к 74 000 долларов.

В то же время сложность майнинга зарегистрировала самое резкое снижение с июля 2025 года, что указывает на то, что маргинальные операторы сокращаются или закрываются.

Тем не менее, эти признаки стресса сосуществуют с ранними свидетельствами ужесточения предложения.

BRN Research сообщил CryptoSlate, что крупные кошельки накопили примерно 45 000 BTC за последнюю неделю, балансы на биржах продолжают снижаться, а притоки стейблкоинов указывают на то, что капитал готовится к повторному вовлечению, если условия улучшатся.

Более того, метрики предложения Bitwise показывают накопление по когортам кошельков, даже когда настроение розничных инвесторов регистрирует "крайний страх". Монеты перемещаются от ликвидных площадок к более долгосрочному хранению, уменьшая долю предложения, доступного для поглощения дальнейших продаж.

Этот паттерн, сочетание вынужденного распределения, давления майнеров и избирательного накопления, обычно формирует субстрат для прочных рыночных уровней.

Bitwise добавил:

Технический вердикт

С точки зрения структуры рынка, Биткоин остается заключенным между двумя критическими зонами.

Устойчивый прорыв выше 93 500 долларов поднял бы актив в регион, где модели импульса с большей вероятностью сработают, с последующими уровнями на 100 000 долларов, базисом стоимости краткосрочного держателя в 103 100 долларов и более долгосрочными скользящими средними.

И наоборот, неспособность преодолеть сопротивление перед лицом осторожного сообщения ФРС может вернуть рынок к 82 000–75 000 долларов, диапазону, который неоднократно действовал как резервуар структурного спроса.

BRN отметил, что кросс-активная производительность поддерживает эту чувствительность. Золото и Биткоин торговались в обратном направлении в преддверии встречи, отражая ротации, обусловленные меняющимися ожиданиями ликвидности, а не только настроениями риска.

Таким образом, если комментарии Пауэлла укрепят идею о том, что восстановление резервов является следующей фазой цикла политики, потоки, вероятно, быстро переориентируются на активы, которые положительно реагируют на расширяющиеся условия ликвидности.

The post Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts appeared first on CryptoSlate.