Почему Кения не допустила розничных инвесторов к своей крупнейшей продаже Safaricom на данный момент

Решение Кении продать 15% акций Safaricom напрямую Vodafone за 204,3 миллиарда кенийских шиллингов (1,57 миллиарда $) от самой продажи акций, увеличивающейся до 244,5 миллиарда кенийских шиллингов (1,88 миллиарда $) после добавления авансового дивидендного платежа, лишает розничных и институциональных местных инвесторов доступа к крупнейшей сделке с акциями в истории страны, возобновляя старые дебаты о том, кто получает доступ к продажам государственных активов.

Правительство Кении выбрало частную, согласованную продажу Vodafone вместо публичного предложения через Найробийскую фондовую биржу (NSE). Сделка дает Vodafone 55% контрольного пакета в Safaricom и сокращает долю государства до 20%, оставляя публичным инвесторам 25%. 

Министр финансов Джон Мбади защитил структуру сделки в четверг, заявив, что выбор был обусловлен ценой и фискальной срочностью, а не доступом к рынку. 

"Это частичное отчуждение 15% акций принесет примерно 244,5 миллиарда кенийских шиллингов общей выручки", - сказал Мбади на брифинге Safaricom. "Важно отметить, что эта сделка принесла нам премию в 23,6% к средневзвешенной цене за 6 месяцев".

Правительство заявляет, что Vodafone заплатил премию в 23,6% к средневзвешенной цене Safaricom за шесть месяцев, покупая акции по 34 кенийских шиллинга (0,26 $) за штуку. Эта премия, по мнению казначейства, перевесила преимущества более широкой публичной продажи.

Vodafone поддержал эту логику, заявив, что сделка уравновешивает фискальные потребности с долгосрочной стратегией. "Vodafone предложил премию, что делает это наиболее финансово обоснованным вариантом", - говорится в заявлении компании. "Глобально опытный мажоритарный акционер предоставляет больше, чем просто капитал".

Структура сделки означает, что кенийские пенсионные фонды, сберегательные и кредитные кооперативные организации (SACCO) и розничные инвесторы лишились возможности претендовать на большую долю самых надежных дивидендных акций страны. 

В отличие от прошлых приватизаций, таких как KenGen и IPO Safaricom, где участие общественности было центральным, эта сделка была согласована за закрытыми дверями и будет полностью раскрыта только через регуляторные документы постфактум.

Казначейство настаивает, что выручка не будет использована для повседневных расходов. Мбади сказал, что средства будут служить начальным капиталом для планируемого Национального инфраструктурного фонда и Суверенного фонда благосостояния, как только парламент одобрит их правовую базу.

Vodafone добавил, что также сделает авансовый платеж вместо будущих дивидендов по оставшимся 20% правительства, предоставляя казначейству дополнительное краткосрочное денежное покрытие.

Тем не менее, Safaricom теперь переходит от поддерживаемого государством национального чемпиона к полностью иностранному оператору, в то время как местные инвесторы остаются на периферии крупнейшей реструктуризации баланса на кенийских рынках капитала за более чем десятилетие.

Помимо парламента, сделка все еще требует дополнительного одобрения от Управления по рынкам капитала (CMA), Управления по конкуренции (CAK) и отраслевых регуляторов.