MicroStrategy пережила катастрофическое начало декабря, когда её рыночная капитализация ненадолго упала ниже чистой стоимости её запасов Биткоина, подвергнув компанию новым опасениям по поводу кредитного плеча, ликвидности и доверия инвесторов.
Акции обрушились в начале понедельника, упав до 156 долларов, что снизило оценку MicroStrategy до 45 миллиардов долларов.
Спонсорский контент
Кошмар Уолл-стрит для MicroStrategy?
Компания в настоящее время владеет 650 000 BTC стоимостью примерно 55,2 миллиарда долларов, что делает это падение редким моментом, когда Уолл-стрит оценила бизнес ниже его базовых активов.
Однако MicroStrategy также имеет долг в размере 8,2 миллиарда долларов. После вычета этого долга и добавления денежного резерва фирмы в размере 1,4 миллиарда долларов, компания всё ещё владеет примерно 48,4 миллиардами долларов в чистой стоимости Биткоина.
Это означает, что акции упали на 3,4 миллиарда долларов ниже их скорректированной с учётом Биткоина стоимости на минимуме сессии.
Этот разрыв шокировал трейдеров. MicroStrategy обычно торгуется с премией, потому что рынки учитывают агрессивную стратегию Майкла Сейлора в отношении Биткоина, будущие покупки BTC и роль акций как регулируемого прокси для Биткоина.
Однако распродажа в понедельник загнала премию в один из самых узких диапазонов года.
Спонсорский контент
К полудню коэффициент mNAV компании — который измеряет, насколько акции торгуются выше или ниже чистой стоимости активов Биткоина — восстановился до 1,16, что значительно ниже уровней, наблюдавшихся ранее в 2025 году.
Показания показывают, что рынок теперь оценивает MicroStrategy только на 16% выше её запасов Биткоина, по сравнению с премиями, превышающими 50% во время ралли года.
Ключевые показатели MSTR на 1 декабря. Источник: StrategyСпонсорский контент
Критический период риска для MicroStrategy и Биткоина
Резкое изменение цен отражает растущие опасения инвесторов. Биткоин упал с 125 000 долларов до 85 500 долларов с октября, стерев десятки миллиардов бумажной стоимости с баланса MicroStrategy.
Снижение совпало с ужесточением ликвидности, падением притока ETF и общеотраслевым пересмотром аппетита к риску.
Также вновь возникли опасения по поводу долгосрочной стратегии Сейлора. Критики утверждают, что долг компании должен обслуживаться независимо от показателей Биткоина, что увеличивает давление на привлечение нового капитала или продажу большего количества акций.
Другие предупреждают, что позиция MicroStrategy теперь настолько велика, что Сейлор не может снизить риск, не дестабилизируя рынок.
Спонсорский контент
Тем не менее, компания остаётся крупнейшим корпоративным держателем Биткоина в мире, и её запасы продолжают превышать её рыночную капитализацию.
График цены акций MSTR на 1 декабря. Источник: Google FinanceВосстановление позже в течение дня показывает, что инвесторы не отказываются от акций, но они переоценивают риски более агрессивно, чем в любой момент этого года.
MicroStrategy начинает декабрь с самым узким разрывом в оценке за многие годы, что сигнализирует о переломном моменте в том, как рынки рассматривают стратегию компании с использованием кредитного плеча для Биткоина.
Будет ли это временной паникой или началом более глубокой коррекции, будет зависеть от стабильности Биткоина и следующих шагов компании.
Источник: https://beincrypto.com/microstrategy-december-crash-below-bitcoin-value/
