Metaplanet становится ключевым тестовым примером корпоративного внедрения Bitcoin

Metaplanet Inc., некогда малоизвестный токийский гостиничный оператор, превратившийся в накопителя Биткоина (BTC), вступает в решающий четырехнедельный период, который может переопределить то, как публичные компании управляют криптовалютой на своих балансах.

По словам аналитика Шанаки Анслема Переры, компания сейчас имеет бумажный убыток около 651 миллиона долларов от своей ставки в 30 823 BTC, даже несмотря на то, что она показывает рекордную прибыль и готовит сложную сделку с привилегированными акциями, которая проверит, сможет ли эта модель действительно выжить в условиях затяжного спада Биткоина.

Биткоин-казначейство Metaplanet сталкивается с препятствием, когда BTC останавливается

Перера представил сложную финансовую картину Metaplanet в блоге 25 ноября. Он отметил, что компания приобрела свою позицию в Биткоине по средней цене 108 036 долларов за BTC, но с криптовалютой, торгующейся около 87 500 долларов по состоянию на 26 ноября, нереализованный убыток достиг 651 миллиона долларов. Это способствовало снижению цены акций компании на 81% с июня.

Однако ее финансовые отчеты рассказывают совершенно другую историю: выручка выросла на 1 700% в годовом исчислении до 4,3 миллиарда иен, а чистая прибыль достигла 13,5 миллиарда иен за финансовый год до сентября.

По словам Переры, стратегия Metaplanet основывается на том, что он называет рефлексивностью. Когда цена Биткоина растет, и акции компании торгуются с премией, она может выпускать акции для покупки большего количества BTC, создавая благоприятный цикл.

Но этот механизм сломался, когда акции начали торговаться ниже стоимости биткоин-активов фирмы, снизив ее мультипликатор к чистой стоимости активов (mNAV) до 0,88 в конце ноября и делая выпуск акций разрушительным для существующих акционеров.

Чтобы продолжать привлекать капитал без обрушения акций, фирма запустила бессрочный инструмент привилегированного капитала под названием "MERCURY" 20 ноября, с дивидендом 4,9% и ценой конвертации 1 000 иен. Голосование акционеров 22 декабря решит, будет ли примерно 21,25 миллиарда иен этого капитала запущено.

Тестовый случай для корпоративного риска BTC на нестабильном рынке

Азартная игра Metaplanet разворачивается на фоне сложной ситуации как в Японии, так и на более широком рынке криптовалют.

Биткоин только недавно восстановился после падения ниже 81 000 долларов и с трудом пробивается выше высоких 80 000 долларов, при этом данные на цепочке и деривативы по-прежнему указывают на тяжелые нереализованные убытки и продолжающиеся продажи китов.

На внутреннем рынке регуляторы внимательно следят. Оператор Токийской фондовой биржи сигнализировал о возможном ужесточении правил для фирм, которые переходят на стратегии казначейства цифровых активов, после того как нескольких более мелких игроков предупредили о подобных шагах этой осенью.

Руководство Metaplanet настаивает на том, что оно следовало надлежащему управлению и процессам одобрения акционеров, представляя себя как "ответственную" версию модели. Кроме того, Банк Японии отошел от сверхдешевых денег, подняв процентные ставки до 0,5%, самого высокого уровня за многие годы, и позволив доходности государственных облигаций расти.

Это усложнило первоначальный тезис о том, что японские вкладчики, зажатые отрицательной реальной доходностью и слабой иеной, будут стремиться к воздействию BTC через акции Metaplanet. Будет ли этот нарратив сохраняться, будет зависеть от трех сходящихся сил в течение следующего месяца: голосования по MERCURY, динамики цены Биткоина в конце года и того, насколько далеко пойдут японские регуляторы.

Пост "Metaplanet становится ключевым тестовым случаем для корпоративного принятия Биткоина" впервые появился на CryptoPotato.