Bitcoin является «сильной относительной покупкой», поскольку распродажа почти насыщена, говорит K33

Недавнее падение Биткоина на 36% от исторических максимумов привело рынок к тому, что K33 описывает как перегиб, обусловленный настроениями, при этом исследовательская и брокерская фирма утверждает, что текущий разрыв создает привлекательную точку входа на долгосрочную перспективу. 

В новом отчете глава исследовательского отдела K33 Ветле Лунде заявил, что Биктоин показал результаты хуже, чем Nasdaq, в 70% сессий за последний месяц — редкая закономерность, наблюдавшаяся лишь несколько раз с 2020 года — и сейчас на 30% слабее относительно индекса, чем 8 октября.

Последние три заметных периода отставания Биткоина от Nasdaq в такой степени совпали с явными криптоспецифическими потрясениями — продажами Mt. Gox и правительства Германии в июле 2024 года, значительным оттоком из Grayscale Investments в январе 2024 года и эффектами заражения в июне 2022 года — периоды, когда корреляции также ослабевали, отметил Лунде.

30-дневная корреляция BTC с Nasdaq и периоды устойчивого отставания. Изображение: K33.

Последний период относительного отставания возник после события делевериджа 10 октября, когда цена Биткоина относительно индекса QQQ упала до самого низкого уровня с ноября 2024 года. Другими словами, Биткоин полностью утратил всю относительную силу, полученную после выборов в США, и теперь находится ниже ключевых относительных уровней, последний раз наблюдавшихся в 2021 году и в начале 2024 года, сказал Лунде.

Однако на этот раз корреляции резко возросли, при этом Биткоин тесно следует за движениями акций, но испытывает более резкие падения в дни снижения и более слабые отскоки в дни роста — закономерность, которая, по словам K33, отражает постоянное давление продаж в целом в среде избегания рисков.

Тем не менее, Лунде подчеркнул, что сегодняшняя структура рынка Биткоина существенно отличается от предыдущих циклов, ссылаясь на криптоинициативы банков первого уровня, ставшие возможными благодаря Закону о ясности, и предстоящие политические катализаторы, которые могут расширить доступ к ведущей криптовалюте.

"Мы рассматриваем текущее относительное ценообразование BTC по сравнению с другими рисковыми активами как значительное несоответствие базовым фундаментальным показателям и считаем BTC сильной относительной покупкой по текущим ставкам для любого инвестора, ориентированного на долгосрочную перспективу", — сказал он.

BTC/Nasdaq. Изображение: K33.

Сигналы паники и насыщение

Лунде также утверждал, что распродажа близка к своей области насыщения, что подтверждается экстремальной торговой активностью во время падения Биткоина до внутридневного минимума 80 500 $ 21 ноября. Спотовые объемы в тот день достигли 14,3 миллиарда $ — шестой по величине показатель 2025 года — с 169 523 BTC, проданными — четвертый по величине спотовый объем BTC в этом году.

До октября все случаи дневного спотового объема выше 10 миллиардов $ происходили вблизи локальных максимумов или минимумов, сказал Лунде. Однако эта закономерность повторилась четыре раза во время текущей распродажи, отражая интенсивный спрос со стороны покупателей вокруг новых областей поддержки, добавил он, но пока это приводит лишь к временному облегчению.

На CME Лунде также отметил противоречивый рост премий на ближайший месяц во время краха — закономерность, ранее наблюдавшаяся во время формирования дна Биткоина с февраля по апрель — хотя более широкая срочная структура остается сжатой. Открытый интерес CME находится на семимесячных минимумах около 132 000 BTC, что отражает низкий аппетит к риску, сказал он.

Данные по деривативам дополнительно иллюстрируют позиционирование рынка. Открытый интерес в бессрочных фьючерсах достиг годового максимума почти в 325 000 BTC во время распродажи, прежде чем отступить примерно до 300 000 BTC, когда ставки финансирования стали отрицательными. Лунде интерпретировал снижение как агрессивное закрытие длинных позиций и улучшение по сравнению с перегретым режимом кредитного плеча прошлой недели, хотя открытый интерес остается повышенным.

Между тем, потоки ETP показывают признаки стресса. Дневные оттоки, превышающие 10 000 BTC, редки и произошли всего четыре раза в этом году. Тем не менее, два из них пришлись только на этот месяц, включая отток 13 302 BTC 20 ноября — второй по величине в 2025 году. За последние 30 торговых дней чистые оттоки превысили 62 000 BTC — достигнув уровней, не наблюдавшихся с середины марта.

BTCUSD против ежедневных потоков BTC ETP. Изображение: K33.

Однако Лунде описал всплеск погашений как "повышенную панику" и типичную для сред, где настроение временно превышает фундаментальные показатели. K33 сократил риск, когда Биткоин торговался по цене 95 000 $ 15 ноября, но вернулся с частичным капиталом по цене 83 200 $, когда паника усилилась.

"Тем не менее, мы по-прежнему неохотно возвращаемся к BTC с полной силой на фоне все еще повышенного номинального OI в бессрочных контрактах и типичной для BTC закономерности формирования W-образного восстановления", — добавил Лунде.

Отказ от ответственности: The Block — независимое СМИ, которое предоставляет новости, исследования и данные. С ноября 2023 года Foresight Ventures является мажоритарным инвестором The Block. Foresight Ventures инвестирует в другие компании в криптопространстве. Криптобиржа Bitget является якорным LP для Foresight Ventures. The Block продолжает работать независимо, чтобы предоставлять объективную, значимую и своевременную информацию о криптоиндустрии. Вот наши текущие финансовые раскрытия.

© 2025 The Block. Все права защищены. Эта статья предоставляется только в информационных целях. Она не предлагается и не предназначена для использования в качестве юридической, налоговой, инвестиционной, финансовой или другой консультации.