TD Cowen видит стратегию ($MSTR) под давлением в преддверии пересмотра индекса MSCI

Bitcoin Magazine

TD Cowen видит Strategy ($MSTR) под давлением в преддверии пересмотра индекса MSCI

Аналитики TD Cowen заявляют, что акции Strategy могут столкнуться с продолжающимся давлением из-за предстоящего пересмотра MSCI. 

Фирма ожидает, что PBTC, такие как Strategy, будут исключены из всех индексов MSCI в феврале. Формальное решение ожидается примерно в середине января.

Cowen назвал потенциальное исключение "капризным", но подчеркнул, что инвесторам следует готовиться к устойчивому давлению продаж. Аналитики отмечают, что Strategy не является фондом, трастом или холдинговой компанией. Вместо этого, это публичная операционная компания. Ее программное обеспечение стоимостью 500 миллионов долларов генерирует весь ее доход. 

Между тем, ее операции с Биктоин-казначейством являются инновационными и активными, предлагая уникальные ценные бумаги, обеспеченные Биктоином.

"Исключение Strategy из широких индексов только из-за ее фокуса на Биктоине кажется произвольным", - написали аналитики. Cowen поставил под сомнение, отражает ли обоснование MSCI предвзятость против крипто, а не какие-либо строгие критерии классификации. MSCI сослался на опасения, что PBTC могут напоминать инвестиционные фонды, которые не подлежат включению в индекс. 

Cowen возражает, что структура Strategy явно отличается.

Strategy и исключение из MSCI

Ставки высоки. JPMorgan недавно предупредил, что исключение Strategy из MSCI может вызвать пассивный отток в размере 2,8 миллиарда долларов. Если другие индексы последуют этому примеру, общая сумма может достичь 8,8 миллиарда долларов. Рыночная капитализация Strategy в настоящее время составляет около 59 миллиардов долларов, при этом примерно 9 миллиардов долларов находятся в пассивных индексных фондах. 

Любая вынужденная продажа может усугубить и без того депрессивную цену акций, утверждает JPMorgan. 

Акции Strategy упали больше, чем Биктоин в последние месяцы. Показатель mNAV компании — соотношение рыночной стоимости к холдингам Биктоина — упал до чуть выше 1,1, самого низкого уровня с начала пандемии. Инвесторы наблюдали падение акций более чем на 60% с прошлого ноября. Ее привилегированные акции и выпуски облигаций также резко распродались.

Несмотря на волатильность, Cowen недавно долго сохранял бычий долгосрочный прогноз. Банк оценил, что компания может владеть 815 000 BTC к 2027 году. На этом уровне внутренняя стоимость Биктоина на акцию может поддерживать целевую цену в 585 долларов, что подразумевает примерно 170% роста от текущих уровней. 

Cowen связывает недавнюю слабость с волатильностью рынка и опасениями, связанными с индексами, а не с провалом основной модели накопления Strategy.

Майкл Сейлор, председатель Strategy, отверг опасения по поводу индекса. В недавнем заявлении он подчеркнул, что компания является полностью действующим бизнесом с активным программным обеспечением и кредитными программами, обеспеченными Биктоином. Сейлор неоднократно подчеркивал ее инновационные финансовые продукты, включая структурированные кредитные инструменты Биктоина, такие как $STRK и $STRC, которые предлагают доходность выше традиционных кредитных рынков.

Сейлор предвидит накопление 1 триллиона долларов в Биктоине и рост компании на 20-30% ежегодно, используя долгосрочное повышение стоимости для создания массивного хранилища цифрового обеспечения. 

На этой основе Сейлор планирует выпускать кредиты, обеспеченные Биктоином, с доходностью значительно выше, чем традиционные фиатные системы, потенциально на 2-4% выше корпоративного или суверенного долга, предлагая более безопасные, сверхобеспеченные альтернативы. 

Сейлор считает, что другие крупномасштабные традиционные финансовые компании могут следовать модели Strategy со своим доходом. 

Cowen также указывает на потенциальные попутные ветры. Возможное включение в S&P 500 может расширить институциональное владение и стабилизировать потоки в акции. Дополнительная нормативная ясность вокруг Биктоина может еще больше укрепить доверие инвесторов.

Рост Strategy подчеркивает растущую роль Биктоина в глобальных финансах. Его включение в индексы, такие как Nasdaq 100 и эталоны MSCI, исторически направляло крипто-экспозицию в основные портфели. 

Если MSCI исключит компанию, утверждает Cowen, рынок может увидеть краткосрочные нарушения, но долгосрочные тенденции принятия остаются неизменными.

Сам Биктоин испытывал трудности в течение последнего месяца, упав с октябрьского максимума выше 126 000 долларов до примерно 88 000 долларов недавно. Даже на фоне этой распродажи Strategy продолжает осуществлять крупные покупки Биктоина, теперь владея более чем 3% от общего предложения.

Быкам Биктоина необходимо удерживать цену выше 84 000 долларов после закрытия прошлой недели. Если она упадет, слабая поддержка находится около 75 000 долларов, с более сильными покупками, вероятно, в зоне 72 000-69 000 долларов. Более глубокое падение нацелено на область "$58k gang" около уровня Фибоначчи 0,618 на 57 700 долларов.

MSTR сегодня вырос более чем на 4%, торгуясь по цене 177,47 долларов.

Этот пост TD Cowen видит Strategy ($MSTR) под давлением в преддверии пересмотра индекса MSCI впервые появился на Bitcoin Magazine и написан Micah Zimmerman.