Могут ли стейблкоины вызвать новое заражение? BIS предупреждает, Coinbase возражает

Финансы

Поделиться

Поделиться этой статьей

Копировать ссылкуX (Twitter)LinkedInFacebookEmail

Могут ли стейблкоины спровоцировать новое заражение? BIS предупреждает, Coinbase возражает

Не все согласны с недавним мнением о том, что стейблкоины представляют угрозу для глобальной финансовой стабильности.

Автор: Olivier Acuna|Под редакцией Sheldon Reback, Stephen Alpher

23 ноября 2025 г., 14:00

Что нужно знать:

• Центральные банки предупреждают, что волатильность от тарифов может привести к массовому выводу стейблкоинов, вызывая экстренные распродажи казначейских облигаций США.
• Быстрый рост стейблкоинов создает системные риски, с потенциалом крупных погашений, влияющих на глобальную финансовую стабильность.
• Однако главный директор по политике Coinbase заявил, что по сравнению с традиционными рискованными кредитами, которые часто выдают банки, стейблкоины гораздо безопаснее.

В то время как глобальные рынки продолжают осмысливать перспективу новых торговых барьеров США, официальные лица центральных банков в Европе и Азии предупреждают, что создаваемая ими волатильность на рынках облигаций может обнажить еще один скрытый риск.

Подобно краху Lehman Brothers в 2008 году, который спровоцировал отток 600 миллиардов долларов из фондов денежного рынка, вынудил продажу коммерческих бумаг и заморозил глобальные кредитные рынки, некоторые официальные лица центральных банков полагают, что массовый вывод стейблкоинов может вызвать гораздо более масштабную, мгновенную распродажу казначейских облигаций США.

ПРОДОЛЖЕНИЕ ИСТОРИИ НИЖЕ

Не пропустите другие новости.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas уже сегодня. Смотрите все рассылки

Подписаться

Подписываясь, вы будете получать электронные письма о продуктах CoinDesk и соглашаетесь с нашими условиями использования и политикой конфиденциальности.

Хотя только время покажет, произойдет ли снова такое масштабное заражение, некоторые недавние события дали представление о том, как это может выглядеть.

Например, угрозы тарифов Дональда Трампа не направлены на криптовалюту; однако ударные волны, которые они вызывают, могут непреднамеренно ударить по цифровой долларовой экономике гораздо сильнее, чем кто-либо ожидал. Угроза президента США от 10 октября ввести новые 100% тарифы против Китая уничтожила почти 20 миллиардов долларов с крипторынка менее чем за день.

Другим значимым стрессовым событием было отвязывание USDC от доллара в марте 2023 года после краха Silicon Valley Bank, когда неопределенность в отношении доступа к резервам опустила токен до 0,88 доллара. Этот инцидент остается примером того, как реальные финансовые потрясения могут вызвать внезапные погашения даже в крупнейших стейблкоинах, обеспеченных фиатом.

Распродажа казначейских облигаций?

Поскольку большинство стейблкоинов являются последним горячим трендом в криптовалюте, и многие из основных привязаны к доллару США, некоторые предупреждают, что риск еще одного глобального заражения может быть реальным.

Управляющий Национальным банком Нидерландов (DNB) Олаф Слейпен, один из 26 членов, принимающих решения в Европейском центральном банке, сказал Financial Times, что массовый вывод токенов, привязанных к доллару, может спровоцировать экстренные распродажи казначейских облигаций США и заставить центральные банки полностью пересмотреть свою денежно-кредитную политику.

Если тарифы повысят доходность и снизят ликвидность, что является классической реакцией на торговые потрясения, казначейские облигации становятся менее стабильными именно тогда, когда они больше всего нужны. "Если стейблкоины не так стабильны", - предостерег Слейпен, "вы можете оказаться в ситуации, когда базовые активы нужно будет быстро продать".

Стивен Миран, управляющий Федеральной резервной системы США, заранее опроверг это заявление, сказав, что стейблкоины - это "инновация [которая] несправедливо рассматривается некоторыми как изгой, но стейблкоины теперь являются устоявшейся и быстрорастущей частью финансового ландшафта".

Недавний отчет DNB подчеркивает, что хотя "рынок стейблкоинов находится на ракетной траектории", которая "может достичь 2 триллионов долларов в течение трех лет в рамках закона GENIUS США", "огромный риск скрывается под его блестящим фасадом" из-за его "взрывного роста и концентрации, поскольку Tether и Circle контролируют 80%".

"Быстрое расширение связано с определенными условиями", - добавляется в отчете, отмечая "риск массовых погашений, как после краха Silicon Valley Bank, что может спровоцировать распродажи казначейских облигаций США, создать стресс для криптобирж и отразиться на европейских финансовых учреждениях".

Миран отверг это представление, заявив, что "поскольку стейблкоины для платежей по закону GENIUS не предлагают доходности и не обеспечены федеральным страхованием депозитов, я вижу мало перспектив для широкого бегства средств из внутренней банковской системы".

Другие финансовые учреждения высказали аналогичные опасения. Банк международных расчетов (BIS) и Резервный банк Австралии (RBA) согласились с тем, что глобальный экономический стресс увеличивает использование стейблкоинов за рубежом, одновременно снижая стоимость и ликвидность обеспечивающих их активов.

В отчете за июнь 2025 года BIS заявил: "Потеря доверия к стейблкоинам может привести к крупным и внезапным погашениям, потенциально нарушая работу самого важного рынка государственных облигаций в мире".

Угрозы тарифов Трампа усиливают этот стресс. В глобализированной экономике, в которой трансграничная торговля становится более волатильной, токены, привязанные к доллару, становятся более привлекательными, а также более хрупкими, создавая давление, которое может подтолкнуть сектор стейблкоинов объемом 310 миллиардов долларов к глобальной системной значимости быстрее, чем регуляторы готовы к этому, совпали во мнении RBA и BIS.

RBA отмечает в октябрьском отчете, что объем стейблкоинов вырос более чем на 50% за 12 месяцев до июня 2025 года, и предупреждает о рисках, которые представляет этот рост. Он добавляет, что "отраслевые прогнозы роста варьируются от 500 миллиардов долларов к 2028 году до 4 триллионов долларов к 2035 году".

BIS заявил, что несколько отраслевых прогнозов оценивают рынок в 2-3 триллиона долларов к 2030 году, масштаб, при котором "даже умеренный шок погашения может соперничать с эпизодами стресса на рынке казначейских облигаций, наблюдавшимися в марте 2020 года".

Центральный банк Австралии соглашается со Слейпеном, говоря: "Внезапное снижение настроений в отношении стейблкоинов может спровоцировать экстренные распродажи активов с потенциалом перетекания на рынки репо и другие основные рынки финансирования США".

Безопаснее, чем банковское дело

Если такой сценарий реализуется и будет запущена экстренная распродажа, закон GENIUS гарантирует, что правительству США придется спасать эмитентов стейблкоинов и их держателей в масштабе сотен миллиардов долларов.

Однако, по мнению главного директора по политике Coinbase Фарьяра Ширзада, "полное резервное обеспечение делает стейблкоины безопаснее, чем банковское дело", а их "более широкое внедрение на самом деле укрепляет стабильность".

Он далее пояснил: "банки предоставляют долгосрочные, часто рискованные кредиты частным лицам и корпорациям, что подвергает их как кредитным, так и риску ликвидности. В отличие от этого, эмитенты стейблкоинов обычно держат краткосрочные государственные облигации, которые практически безрисковые и высоколиквидные".

центральные банкиСтейблкоины

Еще для вас

Исследование протокола: GoPlus Security

От CoinDesk Research

14 ноября 2025 г.

По заказуGoPlus

Что нужно знать: