Аппетит Уолл-стрит к крипто сильнее, чем когда-либо. Bitcoin ETF от BlackRock побил рекорды притока. Fidelity и VanEck последовали их примеру с новыми спотовыми продуктами. Даже Nasdaq намекнул на расширение своей инфраструктуры для торговли цифровыми активами. Тем не менее, несмотря на весь этот импульс, почти ничего из этого на самом деле не происходит он-чейн.
Институты теперь рассматривают крипто как законный класс активов, но не как место для работы. Основная часть торговли, расчетов и маркет-мейкинга по-прежнему происходит на частных серверах и традиционных рельсах.
Причина проста: блокчейны в их нынешнем виде еще не соответствуют институциональным стандартам производительности. Пока они не смогут обеспечить предсказуемую скорость, надежный доступ к данным и операционную устойчивость на уровне систем Уолл-стрит, крупнейшие игроки будут продолжать торговать внецепочечно, ограничивая прозрачность, ликвидность и те самые инновации, которые сделали крипто привлекательным в первую очередь.
Почему поток ордеров остается внецепочечным
Институты избегают торговли он-чейн, потому что большинство блокчейнов не соответствуют их стандартам. Институты требуют как скорости, так и надежности, а блокчейны, как правило, испытывают трудности с последним.
Многие блокчейны становятся перегруженными при пиковых нагрузках, что приводит к непредсказуемым сбоям транзакций. Комиссии за газ могут хаотично меняться по мере колебаний активности сети, внося дополнительный хаос. Институты отказываются работать в такой непредсказуемой среде.
Институтам также необходимо обеспечить, без сомнения, правильное проведение сделок, даже когда многие события происходят одновременно. Некоторые блокчейны, такие как Layer 2 или роллапы, полагаются на оптимистичные методы расчетов, которые работают большую часть времени, но иногда требуют отката транзакций, отменяя уже проведенные транзакции.
В рамках этих ограничений институтам необходимо обеспечить возможность торговать как можно быстрее. На традиционных рынках институты заплатили миллионы, чтобы сократить длину оптоволоконного кабеля между ними и Nasdaq, позволяя им проводить сделки на наносекунду раньше конкурентов. Задержка блокчейна все еще составляет секунды или даже минуты, что совсем не конкурентоспособно.
Важно отметить, что современные институты имеют доступ к крипто ETF, что позволяет им приобретать крипто-экспозицию через традиционные рынки, используя оптимизированные оптоволоконные кабели, с которыми они знакомы. Это означает, что для привлечения институциональной торговли он-чейн блокчейн должен превзойти скорость традиционных рынков (зачем институтам переходить на более медленную торговую площадку?).
Модернизация блокчейнов до институциональных стандартов
Институты не будут просто создавать кошелек MetaMask и начинать торговать на Ethereum. Им требуются специальные блокчейны, созданные для соответствия тем же стандартам производительности, надежности и подотчетности, что и традиционные рынки.
Одной из ключевых оптимизаций является параллелизм на уровне инструкций с детерминированным разрешением конфликтов. Простыми словами, это означает, что блокчейн может обрабатывать множество сделок одновременно (как несколько кассиров, обслуживающих клиентов параллельно), гарантируя при этом, что чек каждого выходит правильным и в нужном порядке каждый раз. Это предотвращает "пробки", которые заставляют блокчейны замедляться при всплесках активности.
Блокчейны, разработанные для институтов, также должны устранять узкие места ввода-вывода, обеспечивая, чтобы система не тратила время на ожидание хранилища или задержки сети. Институтам необходимо иметь возможность выполнять множество одновременных операций без создания конфликтов хранения или перегрузки сети.
Чтобы сделать интеграцию более бесшовной, блокчейны должны поддерживать VM-агностическую подключаемую связь, позволяющую институтам подключать существующее торговое программное обеспечение без переписывания кода или перестройки целых систем.
Прежде чем приступить к торговле он-чейн, институтам требуются доказательства того, что системы блокчейна работают в реальных условиях. Блокчейны могут развеять эти опасения, публикуя данные о производительности, измеренные на реальном оборудовании, используя реалистичные рабочие нагрузки от платежей, DeFi и высокообъемной торговли, для проверки институтами.
Вместе эти обновления могут поднять надежность блокчейнов до стандартов Уолл-стрит и стимулировать их торговать он-чейн. Как только фирма поймет, что они могут торговать быстрее через блокчейн-рельсы (получая преимущество перед конкурентами) без ущерба для надежности, институты хлынут он-чейн.
Истинная стоимость внецепочечной институциональной торговли
Сохранение большей части активности внецепочечно концентрирует ликвидность в частных системах и ограничивает прозрачность формирования цен. Это делает отрасль зависимой от нескольких торговых площадок и притупляет одно из самых больших преимуществ крипто: возможность для приложений соединяться и строиться друг на друге открыто.
Потолок еще более очевиден с токенизированными активами реального мира. Без надежной производительности он-чейн эти активы рискуют стать статичными оболочками, которые редко торгуются, а не живыми инструментами на активных рынках.
Хорошая новость в том, что изменения уже идут. Решение Robinhood запустить собственный блокчейн показывает, что институты не просто ждут, пока крипто догонит — они сами берут инициативу в свои руки. Как только несколько фирм докажут, что они могут торговать быстрее и прозрачнее он-чейн, чем офф-чейн, остальная часть рынка последует за ними.
В долгосрочной перспективе крипто не будет просто активом, в который инвестируют институты, это будет технология, которую они используют для движения глобальных рынков.
Source: https://www.coindesk.com/opinion/2025/11/04/wall-street-is-bought-in-on-crypto-s-upside-potential-but-not-its-tech
