Как он-чейн казначейство решает главный трансграничный риск в коридорах развивающихся рынков

Представьте, что вы управляете импортно-экспортным или производственным бизнесом в Буэнос-Айресе, Лагосе или Лилонгве. Вы закупаете сырьё у международных поставщиков, которые принимают только доллары США (USD) и устанавливают строгие сроки оплаты. При этом ваши клиенты находятся в Великобритании и Европе и платят в британских фунтах (GBP) и евро (EUR).

Ваш капитал заморожен примерно на три месяца — между закупкой сырья, производством товаров, отгрузкой и получением оплаты.

В мировой торговле девяносто дней — это целая вечность. Может произойти всё что угодно. Стремительная смена политики, резкое падение резервов центрального банка или внезапная геополитическая перестановка могут мгновенно обесценить все планы бизнеса в части валютного риска, оборотного капитала и расчётов с поставщиками.

Когда трансграничные предприятия проводят аудит своих цепочек поставок, многие из них приходят к одному и тому же затруднительному вопросу.

«Как нам снизить наши экзистенциальные макрориски, чтобы сосредоточиться на развитии бизнеса?»

Проблемы международного трансграничного бизнеса

Для трансграничного бизнеса все эти трудности сводятся к одной главной проблеме: непредсказуемым колебаниям валютных курсов. Когда местная валюта резко обесценивается, доллары становятся дефицитом в банках или неофициальные обменные курсы резко возрастают, предстоящие счета в USD от поставщиков мгновенно становятся значительно дороже. Этот непредсказуемый скачок затрат незаметно съедает прибыль и опустошает денежные средства, необходимые для ведения бизнеса.

Для управления этим риском компании, как правило, используют финансовые соглашения, известные как деривативы, чтобы зафиксировать обменный курс сегодня для будущей транзакции. Однако традиционная банковская инфраструктура привносит три серьёзных недостатка:

Структурный риск	Как это влияет на бизнес
Скрытый риск контрагента	Понять, может ли ваш торговый партнёр, брокер или клиринговая палата допустить дефолт, — это полный «чёрный ящик».
Задержки расчётов	Перевод денег через несколько банков-посредников занимает несколько дней, блокируя ваши средства в пути.
Жёсткий банковский график	Традиционные рынки работают строго в местные рабочие часы, однако волатильность мировых валют и политические потрясения не признают часовых поясов и банковских выходных.

За последние несколько лет стейблкоины стали частичным решением некоторых рисков, с которыми сталкиваются компании в международной торговле. 

Наиболее популярные стейблкоины, обеспеченные долларом, — USDC и USDT — позволяют компаниям обойти медленные сети банков-корреспондентов и хранить «цифровой доллар» непосредственно на блокчейне (ончейн).

Поскольку расчёты в них завершаются с окончательностью за секунды или минуты вне зависимости от часового пояса или региона, стейблкоины стали крайне выгодными для сокращения времени и снижения части затрат, связанных с проведением расчётов между двумя различными рынками — особенно на развивающихся рынках. Только в прошлом году объём транзакций со стейблкоинами достиг рекордных 33 трлн $ во главе с USDC.

К сожалению, при ведении международного бизнеса скорости расчётов в стейблкоинах не всегда достаточно.

За пределами скорости: что на самом деле важно для бизнеса

Недавний опрос за круглым столом компании Bain and Company среди директоров по финансам по всему миру выявил трансграничную сложность как главную проблему при движении денег — её назвали 34% финансовых руководителей, что значительно превышает показатели стандартных комиссий за транзакции или вопросов прозрачности.

Среди других упомянутых проблем — прозрачность и видимость Потока капитала (14%), риски контрагентов (9%) и трудности с выверкой (4%).

Исследование подчеркнуло, что движению денег препятствует не только скорость, но и постоянная подверженность рискам и заблаговременно финансируемая ликвидность, которая замораживает капитал. 

Поэтому для компании со счётом, подлежащим оплате через 90 дней, скорость расчётов (8%) не защищает от множества других существенных рисков — таких как замороженный капитал или высокая волатильность валют, например внезапная девальвация со стороны центрального банка на развивающемся рынке. 

От платёжной инфраструктуры к управлению рисками

Именно эта болевая точка движет эволюцией экосистемы — от базовой платёжной инфраструктуры к ончейн деривативам на стейблкоины. Этот сдвиг не теоретический; он рождён из прямого операционного разочарования.

Как оператор, Чиагози Иву, основатель и генеральный директор Ledig, лично наблюдал естественные ограничения офчейн-исполнения на традиционной рыночной инфраструктуре, работая в тесном контакте с корпоративными клиентами, которые ориентируются в расчётных коридорах между США и африканскими странами, такими как Нигерия.

Клиенты Ledig — это компании от импортно-экспортного бизнеса до финтехов, включая провайдеров платёжных услуг (PSP) и провайдеров ликвидности (LP), желающих поддерживать бизнес-ликвидность.

При офчейн-исполнении их клиентам всё равно приходилось доверять внутренним процессам компании и её партнёров. Им нужно было доверять, что залог управляется надлежащим образом. Им нужно было доверять, что расчёт произойдёт в соответствии с договорённостями. Им нужно было доверять, что внутренние записи движка Ledig соответствуют коммерческому соглашению.

Именно работа с реальными потоками и исполнение поверх традиционной рыночной инфраструктуры помогли им понять, как покупатели думают о фиксации условий, как провайдеры ликвидности подходят к ценообразованию и как компании хотят исполнять контракты тогда, когда момент для них подходящий. Даже когда оператор честен, структура по-прежнему слишком сильно зависит от него.

То, что Иву вынес из этого опыта, стало для него ключевым открытием: компании, имеющие валютную экспозицию на развивающихся рынках, хотели не очередной дашборд. Они хотели определённости. Они хотели знать, что когда они фиксируют позицию, стоящая за ней система прозрачна, надёжна и юридически исполнима.

Этот опыт сделал одно очевидным: трансграничные платежи и расчётная инфраструктура должны были полностью перейти ончейн.

Следующий рубеж: ончейн деривативы

Ончейн деривативы на стейблкоины переписывают офчейн финансовую «сантехнику». Перенося контракты в общий блокчейн-реестр, они решают ключевые ограничения традиционных финансов посредством трёх прямых улучшений:

Иву говорит, что переход ончейн позволит его компании расширить пул провайдеров ликвидности, что в конечном счёте снизит затраты для клиентов, занимающихся хеджированием. Клиенты Ledig теперь также могут доверять открытым и прозрачным процессам компании. «Переход на ончейн кардинально улучшил наше предложение и операции как для клиентов, так и для нас самих.»

Противоречия, связывающие ончейн и TradFi

Однако регулирование и соблюдение нормативных требований стали критически важной частью головоломки, необходимой для того, чтобы ончейн деривативы были юридически обязательными и исполнимыми в разных юрисдикциях. Наложение традиционных правовых соглашений и механизмов разрешения споров поверх смарт-контрактов обеспечивает необходимую защиту и уверенность для корпоративных клиентов, рассматривающих переход на ончейн.

Исторически коммерческие банки монополизировали лицензии на деривативные продукты, на которые опиралась мировая торговля для управления валютным риском (FX). Но появление открытых, программно клирируемых альтернатив представляет собой фундаментальный сдвиг в рыночной структуре.

Это противоречие напрямую разворачивается на регуляторной арене в ведущей экономике мира и на родине наиболее распространённого стейблкоина. Продолжающееся законодательное движение вокруг Clarity for Payment Stablecoins Act в Сенате США обнажило глубокий раскол между традиционными банковскими барьерами и инновациями в области цифровых активов. 

Джейми Даймон, генеральный директор одного из крупнейших банков США — J.P. Morgan, — раскритиковал предложения в рамках закона, которые могут позволить провайдерам стейблкоинов выплачивать процентоподобные вознаграждения по их держателям, фактически конкурируя с банками.

«Мы не беспокоимся, мы считаем, что всё должно быть просто справедливо», — заявил Даймон Марии Бартиромо на Fox Business.

«Если [Армстронг, генеральный директор Coinbase, криптобиржи] принимает депозиты как банк, на него должны распространяться банковские правила.»

В то время как традиционные финансовые лидеры нередко выражают скептицизм по поводу дезинтермедиации традиционных депозитных систем, операционная реальность на практике рассказывает совершенно иную историю.

Ускоряющийся объём перемещения активов через стейблкоины в сочетании с потенциалом ончейн деривативов привлёк внимание институциональных игроков. 

Сами банки, в том числе J.P. Morgan, вошли в пространство стейблкоинов, инвестируя в различные инициативы, запуская их или сотрудничая в их рамках.

Для новых ончейн-бизнесов совместные рамочные подходы принимаются как лучший способ учесть опасения традиционных игроков.

Как новатор в области цифровых активов, Иву говорит:

«Мы строим решения для сложных рынков, таких как Африка, где традиционные системы доверия не работают должным образом, и мы видим возможности для сотрудничества с банками, а не конкуренции с ними.»

По мере развития этой среды выстраивание сотрудничества между традиционными и цифровыми финансами станет ключевым фактором — а главными бенефициарами станут компании, ведущие трансграничную торговлю.

Следите за BitKE для получения более глубокого понимания ончейн-разработок в сфере казначейства.

Присоединяйтесь к нашему каналу WhatsApp здесь.

Подписаться на нас в X для получения последних публикаций и обновлений

Присоединяйтесь к нашему сообществу в Telegram и взаимодействуйте с ним

_________________________________________

Публикация Майкла Кимани