راهنمای سنگ‌بنا اجرا شد: SEC و CFTC نیروهای خود را متحد کردند و پایان عصر "اوراق بهادار همه چیز" را برای دنیای کریپتو رقم زدند.

نویسنده: Jae، PANews

در 17 مارس، در حالی که شکوفه‌های گیلاس در واشنگتن دی.سی. هنوز به طور کامل شکفته نبودند، صنعت کریپتو که "سرمای شدید" را تجربه می‌کرد، در طول یک سخنرانی ذره‌ای از گرما پیدا کرد.

پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC)، روی صحنه اجلاس بلاک چین واشنگتن دی.سی.، اظهاری به ظاهر شوخی‌آمیز اما پرمعنا کرد: ما دیگر "کمیسیون اوراق بهادار و همه چیز" نیستیم.

این اعلامیه پایان رسمی عصری را نشان می‌دهد که در آن "اجرای قانون جایگزین مقررات شد" و توسعه‌دهندگان بی‌شماری را با عدم قطعیت بی‌خواب کرد.

اعلامیه 68 صفحه‌ای تئوری "اوراق بهادار همه چیز" را واژگون می‌کند.

طی چند سال گذشته، بدترین کابوس صنعت کریپتو تعمیم بی‌پایان آزمون Howey بوده است.

یک دارایی می‌تواند توسط SEC به عنوان اوراق بهادار طبقه‌بندی شود اگر شامل "سرمایه‌گذاری وجوه در یک هدف مشترک، با انتظار معقول اینکه سود از تلاش‌های دیگران حاصل شود" باشد. به طور خلاصه، کل صنعت کریپتو در سایه اقدامات اجرایی بالقوه زندگی می‌کند.

دیروز، SEC و کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده (CFTC) به طور مشترک یک سند 68 صفحه‌ای با عنوان "راهنمای کاربرد در مورد انواع خاصی از دارایی‌های کریپتو و معاملات خاص شامل دارایی‌های کریپتو تحت قوانین اوراق بهادار فدرال" منتشر کردند که به وضوح تعریف می‌کند که اکثر رمزارزهای باب روز اوراق بهادار نیستند.

اتکینز تأکید کرد که مسئولیت تنظیم‌کنندگان "ترسیم خطوط واضح با زبان واضح" است. مقررات باید به بازارها یک "سربالایی انطباق" ارائه دهد نه یک "تله اجرایی"، و این راهنما محاسبه سیستماتیک SEC با هرج و مرج نظارتی دهه گذشته است.

این دستورالعمل یک "طبقه‌بندی توکن" پیچیده ایجاد می‌کند که دارایی‌های کریپتو را از برچسب واحد اوراق بهادار آزاد می‌سازد.

دستورالعمل‌ها به طور خاص مفهوم سیستم‌های رمزنگاری "کاربردی" را روشن می‌کنند. هنگامی که ارزش یک دارایی در درجه اول از عملکرد برنامه‌نویسی شده سیستم و عرضه و تقاضای بازار ناشی می‌شود، نه از تلاش‌های مدیریتی یک صادرکننده واحد، این دارایی ویژگی‌های یک "کالا" را به دست می‌آورد. این تفسیر می‌تواند یک حفاظت قانونی قابل توجه برای پروتکل‌های بلاک چین عمومی فراهم کند.

مهم‌تر از آن، دستورالعمل‌ها همچنین پاسخی مثبت به استخراج، استیکینگ‌ پروتکل و ایردراپ+ ارائه می‌دهند که مدت‌هاست مورد توجه صنعت بوده است: در غیاب یک صادرکننده واضح به عنوان طرف مقابل یا مدیر، این رفتارهای مبتنی بر الگوریتم و کد به طور کلی به عنوان ارائه اوراق بهادار در نظر گرفته نمی‌شوند.

این نشان‌دهنده تغییر منطقی از "خود دارایی اوراق بهادار است" به "روش فروش ماهیت اوراق بهادار را تعیین می‌کند" است. این اساساً همان منطقی را که قاضی در پرونده Ripple استفاده کرد، اتخاذ می‌کند: خود XRP اوراق بهادار نیست؛ فقط قراردادهای فروش سازمانی خاص می‌توانند صدور اوراق بهادار را تشکیل دهند.

اگر دستورالعمل‌های مشترک نشان‌دهنده اصلاح نظارتی در سطح کلان باشند، آخرین "نامه بدون اقدام" (NFA) CFTC به برنامه کیف پول Phantom نشان‌دهنده اجرای سطح خرد است.

Phantom قصد دارد دسترسی به مشتقات تنظیم‌شده و قراردادهای رویداد را فراهم کند، که در گذشته به راحتی به عنوان یک "کارگزار معرف" (IB) ثبت‌نشده شناسایی می‌شد.

با این حال، بخش شرکت‌کنندگان بازار CFTC تعیین کرد که نقش Phantom محدود به ارائه یک "اینترفیس نرم‌افزاری منفعل" است که به کاربران اجازه می‌دهد مستقیماً با بازارهای قرارداد تعیین‌شده ثبت‌شده (DCM) یا کارگزاران آتی (FCM) تعامل داشته باشند بدون دسترسی به دارایی کاربران یا تطبیق معاملات.

برای اولین بار، تنظیم‌کنندگان به صراحت تأیید کرده‌اند که صرفاً رابط‌های نرم‌افزاری از نظر قانونی در قبال کارگزاران خود مسئول نیستند. این تمایز بین "کد" و "واسطه" به طور قابل توجهی پتانسیل کیف پول‌ها را به عنوان درگاه‌های تجاری وب 3 باز خواهد کرد.

تأیید نظارتی Phantom می‌تواند نسخه‌ای قابل تکرار و مقیاس‌پذیر برای کیف پول‌های بدون امانت، رابط‌های لایه 2 و حتی front-endهای پروتکل DeFi فراهم کند.

بازسازی نظارتی اثر موجی سه‌گانه بر اکوسیستم کریپتو ایجاد خواهد کرد.

وقتی "اکثر دارایی‌های کریپتو اوراق بهادار نیستند" به معیار رسمی تبدیل می‌شود، منطق قیمت‌گذاری بازار دستخوش تغییر اساسی خواهد شد.

قبلاً، به دلیل انتظار اوراق بهادارسازی، نقدینگی بسیاری از توکن‌ها به پلتفرم‌های غیر ایالات متحده محدود شده بود و کاربران ایالات متحده حذف شده بودند که منجر به "تخفیف انطباق" شدیدی می‌شد.

انتشار دستورالعمل‌های جدید انتظار می‌رود باعث ارزیابی مجدد دارایی در مقیاس بزرگ شود، به خصوص برای پروژه‌هایی با کاربرد کارکردی (ابزارهای دیجیتال) و مکانیزم‌های نظارت بازار مؤثر (کالاهای دیجیتال).

با اجرای دستورالعمل‌های یکپارچه از SEC و CFTC، یکپارچه‌سازی و دسترسی دارایی‌های کریپتو به امور مالی سنتی روان‌تر خواهد شد. صندوق‌های بازنشستگی ملی، صندوق‌های پوشش ریسک سنتی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک و حتی خزانه‌داری‌های شرکتی می‌توانند دارایی‌ها را مطابق با یک سیستم طبقه‌بندی واضح تخصیص دهند و به طور قابل توجهی خطر ردیابی نظارتی آینده را کاهش دهند. علاوه بر این، درخواست‌های ETF برای توکن‌های مختلف روان‌تر پردازش خواهند شد.

شایان ذکر است که مایکل سلیگ، رئیس CFTC، حمایت مثبت خود را از "وثیقه توکنیزه شده" ابراز کرده است. CFTC در حال توسعه قوانین جدید برای استفاده از دارایی های وثیقه توکنیزه شده واجد شرایط به عنوان وثیقه است، با هدف ترویج مدیریت دارایی ریسک لحظه‌ای 24/7 در بازارهای مالی و بهینه‌سازی بیشتر کارایی سرمایه.

اعطای NFA به Phantom نشان می‌دهد که تنظیم‌کنندگان شروع به پذیرش ماهیت غیرواسطه‌ای بلاک چین کرده‌اند. این تمایز بین "اینترفیس" و "واسطه" ممکن است توسعه‌دهندگان بیشتری را تشویق کند تا معماری‌های غیرمتمرکز را اتخاذ کنند و نوآوری کریپتو بیشتری را تحریک کنند.

اگرچه کلیدهای خصوصی را در اختیار ندارند یا معاملات را تسهیل نمی‌کنند، این "تکامل فناوری هدایت‌شده توسط مقررات" ممکن است پروتکل‌های بیشتری را به انتخاب یک مدل عملیاتی غیرمتمرکزتر سوق دهد. فعالیت‌های زنجیره‌ای آزاد می‌شوند و پلتفرم‌های غیرمتمرکز می‌توانند آشکارا از مشتریان استقبال کنند.

پس از رعد و برق بهاری در واشنگتن، صنعت کریپتو سرانجام بارانی طولانی‌انتظار دریافت کرده است.

با تلاش‌های مشترک دو رئیس، سیستم نظارتی که زمانی تکه تکه بود در حال بهبود است و مرزهای قانونی تار به تدریج واضح‌تر می‌شوند.

البته، بازی ادامه دارد. اجرای کامل دستورالعمل‌ها زمان خواهد برد، اما جهت کلی واضح است. همانطور که PANews تأکید کرده است: انطباق دشمن نوآوری نیست، بلکه بلیط ورود آن به بازار جریان اصلی است.

با طبقه‌بندی اکثر دارایی‌های کریپتو به عنوان غیر اوراق بهادار و رابط‌های بدون امانت که تأیید نظارتی به دست می‌آورند، صنعت کریپتو به آرامی تصویر خود را به عنوان یک "آزمایش غیرقانونی" کنار می‌گذارد و لباس "سنگ بنای امور مالی دیجیتال" را می‌پوشد.

اجرای این مجموعه اقدامات نظارتی نشان‌دهنده پایان عصری است که سود از طریق ابهام به دست می‌آمد، و آغاز عصر جدید ارزهای دیجیتال که قیمت‌گذاری بر اساس قطعیت، شفافیت و توانمندی فناوری انجام می‌شود.