تسلط Lighter [LIT] در فیوچرز دائمی دیفای در اواسط دسامبر 2025 به نزدیک 60% رسید که نشاندهنده حرکت قوی پس از راهاندازی بود. این افزایش پس از افزایش فعالیت ناشی از ایردراپ و مشوقهای تهاجمی نقدینگی رخ داد.
با این حال، همانطور که مشوقها عادی شدند، مشارکت کاهش یافت و حجمها به شدت کاهش پیدا کردند. تا ژانویه 2026، انقباض گسترده در بخش فشار را تشدید کرد، در حالی که کل حجم روزانه فیوچرز دائمی به سمت 15 تا 20 میلیارد دلار کاهش یافت که تقریباً 30% کاهش سال به سال را نشان میداد.
منبع: Laevitas/ X
همانطور که سهم Lighter کاهش یافت، Hyperliquid [HYPE] دوباره جای خود را بازیافت و به سمت کنترل 40 تا 50% بازگشت. این چرخش، دینامیکهای رقابتی را تغییر شکل داد، در حالی که Paradex و DYDX در طول افزایش نوسان، جریانهای افزایشی را به دست آوردند.
اگرچه Lighter در اوایل فوریه به طور مختصر بهبود یافت، سهم آن دوباره به سمت 25% کاهش یافت که نشاندهنده کاهش حرکت سفتهبازی بود.
با این وجود، Lighter عمق ساختاری را در قراردادهای بیت کوین [BTC] و اتریوم [ETH] حفظ میکند و بیش از 50% از سود باز در جفتهای کلیدی را در اختیار دارد.
بنابراین، در حالی که حجم معاملات سرفصل کاهش یافت، پایه نقدینگی اصلی آن در میان شرایط کلان سختگیرانه و کاهش معاملات مبتنی بر مشوق، انعطافپذیر باقی میماند.
رشد Hyperliquid از طریق تخلیه نقدینگی Lighter
Lighter تقریباً 60% سهم را در اواخر 2025 به دست آورد زیرا کارمزد صفر و یک ایردراپ قریبالوقوع، جریان را در یک مکان متمرکز کرد. این مجموعه مشوق، معاملهگران کوتاهمدت را جذب کرد، بنابراین حجمها با گسترش اشتهای اهرمی افزایش یافت.
با پایان 2025، گردش مالی بخش به 7.9 تریلیون دلار رسید و Lighter به طور موقت جای Hyperliquid را در فعالیت روزانه گرفت. سپس کاتالیزور تغییر کرد. ایردراپ LIT در 30 دسامبر، تقاضای "معامله برای امتیاز" را به رفتار "فروش و ترک" تبدیل کرد.
همانطور که LIT تا اواسط ژانویه 45% کاهش یافت، کیف پولهای مبتنی بر بازدهی فروخته شدند که حجم تکراری را کاهش داد و مشارکت چسبنده را کاهش داد. همانطور که این گروه خارج شدند، سهم Lighter به سمت 25% فشرده شد و بعداً تا اواسط فوریه به حدود 8.1% کاهش یافت زیرا رتبهبندیها دوباره مرتب شدند.
در همان زمان، بازار سریعتر از آنچه Lighter میتوانست جریان را حفظ کند، گسترش یافت. حجم کل فیوچرز دائمی در شش ماه به 14 تریلیون دلار دو برابر شد، بنابراین هر کندی به رقیقسازی سریع سهم تبدیل شد.
Hyperliquid مهاجرت را با سهم 23.4% و چنگ 70% سود باز جذب کرد، در حالی که Aster و EdgeX جریان اضافی را از طریق تأخیر، تخفیفها و مشوقهای جدید جذب کردند.
موقعیتیابی استراتژیک جاستین سان
خروج نقدینگی قبلاً موقعیت Lighter را تضعیف کرده بود زمانی که حرکتهای بزرگ توکن شروع به ظاهر شدن کردند. پس از ایردراپ، حجم معاملات کاهش یافت و سهم بازار از 60% به تک رقمی کاهش یافت. همانطور که این کاهش آشکار شد، تمرکز از رقابت صرافی به موقعیتیابی توکن تغییر کرد.
این تغییر زمانی واضحتر شد که بنیانگذار ترون، جاستین سان، نزدیک به 10 میلیون LIT را به کیف پول داغ صرافی منتقل کرد. دادههای Arkham نشان میدهد 7.212 میلیون LIT از طریق یک مسیر ارسال شد و به دنبال آن 5 میلیون دیگر از طریق مسیر واریز دوم ارسال شد.
منبع: X
تقریباً در همان زمان، کیف پولهای دیگر 1 تا 2 میلیون LIT به همان زیرساخت اضافه کردند. این خوشهبندی نشانه آمادهسازی برای اجرای سریع در صورت افزایش نوسان بود. پس از رسیدن وجوه به کیف پول داغ، شفافیت کاهش یافت در حالی که گزینه فروش افزایش یافت که احساسات را تحت فشار قرار داد.
در همین حال، Wintermute موجودی LIT ایجاد کرد و انتظارات فعالیت بیشتر را تقویت کرد. در مقابل، HTX 6.5 میلیون LIT را به زیرساخت zkLighter هدایت کرد که نشاندهنده تأمین اکوسیستم به جای فروش فوری بود.
منبع: X
در مجموع، موقعیتیابی سان انعطاف استراتژیک را منعکس میکند، از روایت بهبود Lighter پشتیبانی میکند در حالی که آمادگی اجرایی را در صورت بدتر شدن شرایط بازار حفظ میکند.
خلاصه نهایی
-
فرسودگی مشوق و خروجهای پس از ایردراپ، جریان سفتهبازی Lighter را تخلیه کرد و Hyperliquid را قادر ساخت تا نقدینگی را جذب کند و رهبری مشتقات ساختاری را به دست آورد.
-
مسیریابی نهنگ و ساخت موجودی بازارساز، نشانه موقعیتیابی پوشش داده شده است و در مرحله بهبود شکننده Lighter، بین پشتیبانی اکوسیستم و آمادگی اجرایی تعادل ایجاد میکند.
منبع: https://ambcrypto.com/lighter-how-incentive-exhaustion-cut-lits-dominance-to-8-1/
