وال استریت از آربیتراژ بیت کوین عقب‌نشینی می‌کند زیرا بازدهی به پایین‌ترین سطح چند ساله سقوط کرده است

آربیتراژ نقدی و حمل که زمانی برای میزهای بزرگ معدن طلا بود، اکنون به سختی در حال نگه داشتن است. این بازی جایی بود که شرکت‌ها ارز دیجیتال بیت کوین را در بازار اسپات خریداری می‌کردند و آن را در سمت فیوچرز شورت می‌کردند، و تفاوت قیمت را به عنوان سود قفل می‌کردند.

برای مدتی، این حرکت اصلی بود. اما دیگر اینطور نیست. این معامله توسط بازده پایین، اسپردهای محدودتر و کاهش علاقه موسسات ایالات متحده در حال له شدن است.

موقعیت باز فیوچرز بیت کوین در بورس کالای شیکاگو (CME) برای اولین بار از سال 2023 به زیر بایننس سقوط کرده است.

وال استریت قبلاً CME را برای این معامله ترجیح می‌داد، به ویژه پس از تأیید ETF های اسپات بیت کوین در اوایل 2024. اما هرچه بیشتر وارد شدند، بازده بدتر شد. ازدحام همه در یک معامله آن را نابود کرد. اکنون به سختی هزینه‌های اساسی مانند تأمین مالی و اجرا را پوشش می‌دهد.

حجم معاملات CME کاهش می‌یابد در حالی که بایننس در فیوچرز محکم باقی می‌ماند

بازده‌هایی که زمانی به دو رقمی می‌رسیدند اکنون سقوط کرده‌اند. بازده سالانه یک ماهه از این استراتژی حدود 5 درصد است که یکی از پایین‌ترین نقاط در سال‌های اخیر است.

گرگ ماگادینی که مشتقات را در Amberdata دنبال می‌کند، گفت: "این زمان سال گذشته 17 درصد بود" و اضافه کرد که اکنون نزدیک به 4.7 درصد است. این به سختی از اوراق خزانه یک ساله که حدود 3.5 درصد ارائه می‌دهند، بهتر است. دیگر ارزش ریسک را ندارد، به ویژه برای صندوق‌هایی که برای سودهای کریپتو اینجا نیستند، فقط بازده پایدار می‌خواهند.

موقعیت باز فیوچرز بیت کوین CME به شدت کاهش یافته است، از بیش از 21 میلیارد دلار در اوج خود به کمی کمتر از 10 میلیارد دلار. در همین حال، بایننس بر اساس داده‌های Coinglass در حدود 11 میلیارد دلار پایدار است. این نیست که موسسات به طور کامل کریپتو را رها کرده‌اند. این است که صندوق‌های پوشش ریسک ایالات متحده و حساب‌های بزرگ پس از اینکه قیمت بیت کوین در اکتبر 2025 به اوج خود رسید، از این معامله خاص عقب نشینی می‌کنند.

به جای فیوچرز معمولی، معامله‌گران اکنون به سمت فیوچرز دائمی یا perps تمایل دارند. اینها قراردادهایی بدون تاریخ انقضا هستند و به طور مداوم در طول روز تسویه و قیمت‌گذاری می‌شوند. بایننس در این فضا تسلط دارد. آن‌ها بزرگترین حجم‌ها را در دنیای کریپتو جذب می‌کنند.

CME در سال 2025 سعی کرد با راه‌اندازی قراردادهای فیوچرز کوچکتر و بلندمدت‌تر، که برخی از آن‌ها حتی می‌توانند تا پنج سال نگهداری شوند، جبران کند، اما حجم‌ها هنوز قابل مقایسه نیستند.

جیمز هریس، مدیرعامل Tesseract، یک شرکت دارایی دیجیتال، گفت: "CME از نظر تاریخی مکان انتخابی برای موسسات و آربیتراژ نقدی و حمل بوده است." اما اکنون که بایننس از آن پیشی می‌گیرد، او آن را به عنوان یک "بازنشانی تاکتیکی" می‌بیند. نه خروج کامل از کریپتو، بلکه واکنشی به سودهای ناچیز و نقدینگی کم.

یادداشتی از گروه CME گفت که 2025 نقطه عطف کلیدی بود. با روشن‌تر شدن مقررات، سرمایه‌گذاران بزرگ شروع به نگاه کردن فراتر از بیت کوین، به Ether، XRP و Solana کردند. CME خاطرنشان کرد: "ما در سال 2024 به طور متوسط حدود 1 میلیارد دلار موقعیت باز اسمی روزانه برای Ether داشتیم و در سال 2025 این عدد به تقریباً 5 میلیارد دلار افزایش یافت."

حتی اگر کاهش نرخ بهره فدرال رزرو هزینه‌های استقراض را کاهش داده است، آن‌ها هیچ جهش بزرگی در کریپتو ایجاد نکرده‌اند. از سقوط 10 اکتبر، تقاضا برای استقراض ضعیف است. بازده DeFi پایین است. معامله‌گران بیشتر هج می‌کنند و از اهرم کمتری استفاده می‌کنند.

له شی از Auros، یک بازارساز هنگ کنگ، گفت که بازار اکنون ابزارهای بیشتری مانند ETF ها و دسترسی مستقیم به صرافی را به بازیکنان می‌دهد تا روی جهت قیمت شرط‌بندی کنند. این رقابت شکاف قیمت بین مکان‌ها را کاهش می‌دهد که آربیتراژ را از بین می‌برد.

له گفت: "یک اثر خود-متعادل کننده وجود دارد." همانطور که معامله‌گران به دنبال ارزان‌ترین مکان برای معامله هستند، اسپردها بسته می‌شوند و معاملات نقدی و حمل دیگر منطقی نیستند.

این امر شرکت‌هایی مانند 319 Capital را وادار کرده است که سودهای آسان را رها کرده و شروع به شکار استراتژی‌های پیچیده‌تر کنند. بوهومیل واسالیک، مدیر سرمایه‌گذاری آن‌ها، گفت که جشن تمام شده است. بازار اکنون متعلق به کسانی است که آماده حفاری عمیق‌تر هستند.

باهوش‌ترین ذهن‌های کریپتو از قبل خبرنامه ما را می‌خوانند. می‌خواهید وارد شوید؟ به آن‌ها بپیوندید.