غول‌های هوش مصنوعی پس از هزینه‌کرد رکوردی با محاسبه‌گری روبرو هستند

بازارهای سهام جهانی رو به رشد هستند، اما فصل گزارش‌دهی سود سه‌ماهه چهارم آغاز شده و زمان حساب‌رسی فرا رسیده است. شرکت‌ها یا اکنون سودهای قوی نشان خواهند داد یا نوسانات به اوج‌های جدیدی خواهند رسید... دوباره. این انتخاب است.

ارزش‌گذاری‌ها در حال حاضر تا حداکثر کشیده شده‌اند. شاخص جهانی MSCI در 20 برابر سود آتی قرار دارد. این به طور قابل توجهی بالاتر از میانه 10 ساله آن که 17 است، می‌باشد. سرمایه‌گذاران هنوز از رشد 19 درصدی سال گذشته که اساساً بر اساس امید قیمت‌گذاری شده بود، نگه داشته‌اند. اگر سودها اکنون تحویل داده نشوند، تمام این موضوع از هم می‌پاشد.

غول‌های هوش مصنوعی تحت فشار برای توجیه هزینه‌های رکوردی

در ایالات متحده، تحلیلگران فکر می‌کنند سود S&P 500 در سه‌ماهه گذشته بیش از 8% افزایش یافته است. آن‌ها همچنین روی 11% سود در هر سه‌ماهه امسال شرط‌بندی می‌کنند. آسیا قوی‌تر است، با رشد مورد انتظار 14% در سودهای سه‌ماهه چهارم. اروپا به سختی در منطقه سبز است، با رشد کمی بیش از 1%. هیچ چیز هیجان‌انگیزی در آنجا وجود ندارد.

اولین دسته از نتایج متفاوت بوده است. بانک‌های بزرگ در وال استریت خواندن ضعیفی از اقتصاد ارائه دادند. در اروپا، Richemont که مالک کارتیه است، ناامید کرد. اما تایوان سمی‌کاندکتور (TSMC) وارد شد و به سهام جهانی فشار داد. پیش‌بینی آن‌ها در مورد تراشه‌های هوش مصنوعی روز پنجشنبه یک رالی را آغاز کرد.

همه هنوز روی هوش مصنوعی شرط‌بندی می‌کنند. جایی است که پول در آن است. بزرگترین شرکت‌های این سیاره به آن تجارت گره خورده‌اند. هیچ‌کس انتظار شکست‌های بزرگ از آن‌ها ندارد، اما ترک‌ها قبلاً در پایان سال 2025 ظاهر شدند. بنابراین اکنون فشار روی آن‌هاست. بخش‌های دیگر مانند انرژی، بهداشت و مواد مجبور به جبران عقب‌ماندگی هستند.

بیایید در مورد هزینه‌ها صحبت کنیم. Meta، Microsoft، Amazon، Alphabet و Oracle طبق گفته بانک آمریکا قصد دارند امسال 530 میلیارد دلار خرج کنند. در سه‌ماهه چهارم، سود در هفت شگفت‌انگیز احتمالاً 20% افزایش یافت، چهار برابر آنچه بقیه S&P 500 به دست آوردند.

سهام Meta در سه‌ماهه گذشته پس از آنکه برنامه‌های هزینه‌اش همه را ترساند 7% سقوط کرد، و Oracle حتی بدتر نابود شد و به بدترین سهام بزرگ فناوری در سال 2025 تبدیل شد.

TSMC کمی تسکین داد. آن‌ها بین 52 تا 56 میلیارد دلار هزینه سرمایه‌ای و نزدیک به 30% رشد درآمد برای سال 2026 پیش‌بینی کردند. سال گذشته، نسبت جریان نقدی به هزینه سرمایه‌ای آن‌ها 1.8 بود.

کاهش تعرفه‌ها، تهدیدات نفتی و سهام دفاعی با نسبت P/E 29 برابری ریسک‌های جدید را در سراسر بخش‌ها هدایت می‌کنند

دور از فناوری، پول بالاخره به بخش‌های قدیمی کشیده می‌شود. بانک‌ها، کالاهای مصرفی و استخراج توجه‌ای دریافت می‌کنند. اگر این رالی ادامه یابد، آن‌ها باید شروع به کشیدن وزن خود کنند. آن‌ها فقط قرار نیست برای همیشه روی هوش مصنوعی سوار شوند.

Procter & Gamble و Johnson & Johnson این هفته گزارش می‌دهند. معامله‌گران می‌خواهند بدانند آیا مصرف‌کنندگان ایالات متحده هنوز پول نقد کافی برای مقابله با افزایش قیمت‌ها و از دست دادن شغل دارند. نتایج Richemont قبلاً ضعف در لوکس را نشان داد. اکنون نوبت شرکت‌هایی است که چیزهای اساسی (صابون، قرص، خمیردندان) می‌فروشند تا نشان دهند نیمه دیگر اقتصاد هنوز زنده است.

هفته گذشته، ایالات متحده تعرفه تایوان را به 15% کاهش داد که برای تقویت تجارت بود. اما همچنین مدل پیش‌بینی هر شرکت را به هم ریخت.

در همین حال، دیوان عالی آماده رای دادن در مورد اینکه آیا تعرفه‌های قدیمی قانون اساسی را نقض کردند، می‌شود. اگر ترامپ ببازد، دولت ممکن است مجبور شود میلیاردها دلار از عوارض واردات را بازپرداخت کند که البته برنامه‌های زنجیره تأمین را در همه جا منفجر می‌کند.

سپس ایران است. ترامپ به تازگی تهدید کرده است که آن‌ها را بمباران کند. ایران تنگه هرمز را کنترل می‌کند که برای حمل و نقل نفت حیاتی است. در همان زمان، رئیس جمهور ونزوئلا توسط نیروهای ایالات متحده دستگیر شد. ذخایر نفتی آن‌ها اکنون در بازی است. هیچ‌کس نمی‌داند قیمت‌ها به کجا می‌روند.

در سمت دفاعی، دولت‌ها پول را به سلاح‌ها می‌اندازند. آلمان، ژاپن و کانادا همگی بودجه‌های نظامی را افزایش می‌دهند. این امر باعث افزایش سهام دفاعی شده است. شرکت‌هایی مانند Rheinmetall، Northrop Grumman و Hanwha Aerospace برنده‌های بزرگی بوده‌اند.

سرمایه‌گذاران نتایج Lockheed Martin، General Dynamics و Saab را تماشا می‌کنند. آن‌ها درآمد بالاتر و حاشیه‌های چرب‌تر می‌خواهند. یک سبد UBS از سهام دفاعی ایالات متحده این ماه 17% افزایش یافته است. با 29 برابر سود آتی معامله می‌شود. نسخه اروپایی حتی گران‌تر است در 32 برابر، بسیار بالاتر از میانگین 5 ساله 17.

بازگشت به اروپا، شرکت‌ها چیزهای زیادی برای اثبات دارند. آن‌ها در سال 2025 رشد سود 0% داشتند. امسال، تحلیلگران تقریباً 11% انتظار دارند. بیشتر آن از بانک‌ها انتظار می‌رود. سهام مالی هنوز ارزان هستند و رشد وام قوی به نظر می‌رسد. UBS و Deutsche Bank از نزدیک تماشا خواهند شد.

برای روندهای مصرف‌کننده، سرمایه‌گذاران به LVMH، Kering، Volkswagen و Mercedes-Benz نگاه خواهند کرد. آن‌ها به‌روزرسانی‌هایی در مورد آنچه در چین اتفاق می‌افتد، به ویژه هزینه‌ها، ارائه خواهند داد. این یک قطعه کلیدی از پازل ایکوئیتی جهانی است.

در آسیا، تصویر واضح‌تر است. شاخص CSI 300 در شش ماه 18% افزایش یافته است. پیش‌بینی‌های سود نیز بهبود یافته‌اند. حتی با اعداد کلان ضعیف و رقابت سخت‌تر تجارت الکترونیک، تحلیلگران انتظار دارند کارگزاران، معدنچیان و شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی نتایج قوی ارسال کنند.

اگر این را می‌خوانید، از قبل جلوتر هستید. با خبرنامه ما آنجا بمانید.