خزانه‌داری‌های توکنیزه شده 125% افزایش یافتند و این حلقه "پول برنامه‌پذیر" را ایجاد کردند که بانک‌ها برای کپی کردن آن تلاش می‌کنند

دارایی های واقعی توکنیزه شده در 9 ژانویه به 19.72 میلیارد دلار رسید، نزدیک‌ترین آستانه‌ای که بازار به 20 میلیارد دلار رسیده است.

این رقم دارایی‌های توزیع‌شده را اندازه‌گیری می‌کند که توکن‌هایی هستند که در زنجیره در گردش بوده و می‌توانند بین کیف پول‌های کاربران انتقال یابند. در نتیجه، 19.78 میلیارد دلار دیگر در وام‌های اعتباری خصوصی فعال را شامل نمی‌شود که به عنوان دارایی‌های نمایندگی شده در زنجیره برای ثبت سوابق پیگیری می‌شوند اما انتقال آزاد را فعال نمی‌کنند.

بازار دارایی های واقعی توزیع‌شده به سه بخش تقسیم می‌شود. اوراق خزانه‌داری ایالات متحده و صندوق‌های بازار پول غالب هستند و 8.86 میلیارد دلار وثیقه در زنجیره را تشکیل می‌دهند. کالاهای توکنیزه شده به رهبری طلا، نزدیک به 4 میلیارد دلار قرار دارند.

بقیه، متشکل از صندوق‌های سازمانی به ارزش 2.84 میلیارد دلار، توکن‌های اعتباری خصوصی توزیع‌شده به ارزش 2.32 میلیارد دلار، سهام توکنیزه شده به ارزش 801 میلیون دلار و اوراق قرضه به ارزش 880 میلیون دلار، لبه آزمایشی را نشان می‌دهد. در اینجا، رشد انفجاری بوده است، اما تمرکز ناشر بسیار شدید باقی مانده است.

استیبل کوین‌ها که به طور جداگانه 307.6 میلیارد دلار اندازه‌گیری می‌شوند، کل مجموعه دارایی های واقعی را کوچک می‌کنند و به عنوان ریل نقدینگی عمل می‌کنند که دارایی‌های توکنیزه شده به آن متصل می‌شوند.

12 ماه گذشته مسیر را بازنویسی کرد. اوراق خزانه‌داری تقریباً دو برابر شد. صندوق‌های سازمانی هشت برابر رشد کردند. توکن‌های توزیع‌شده اعتبار خصوصی عمدتاً مشارکت وام را نشان می‌دهند، در حالی که 19.78 میلیارد دلار وام فعال، که 100٪ از 9.88 میلیارد دلار تخمینی در ژانویه 2025 افزایش یافته است، فعالیت وام‌دهی واقعی را که بازده ایجاد می‌کند منعکس می‌کند.

مطالعه مرتبط

سهام خزانه‌داری بیت کوین به "دارایی‌های دچار مشکل" تبدیل می‌شوند زیرا مبنای هزینه 107000 دلاری ورودی‌های دیرهنگام را زیر آب به دام می‌اندازد

شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین به ترکیبی از ثبات قیمت، حاکمیت استراتژیک و تقاضای اهرمی احیاشده نیاز دارند.

1404/09/14 · Oluwapelumi Adejumo

اوراق خزانه‌داری لنگرگاه مجموعه هستند

اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده ایالات متحده از 3.95 میلیارد دلار تخمینی در ژانویه 2025 به 8.86 میلیارد دلار تا ژانویه 2026 رشد کرد، که افزایشی 125٪ است. صندوق BUIDL بلک‌راک در آوریل 2025، یک سال پس از راه‌اندازی، از 2 میلیارد دلار عبور کرد و تا دسامبر همان سال 100 میلیون دلار سود سهام توزیع کرده است.

مطالعه مرتبط

صندوق BUIDL بلک‌راک پس از 18 ماه ورودی رکوردشکن 2.8 میلیارد دلاری با خروجی 447 میلیون دلاری مواجه شد

تخصیص مجدد توسط دارندگان بزرگ باعث کاهش کلاس سهام BUIDL-I می‌شود و بر خروجی خالص صندوق بلک‌راک تأثیر می‌گذارد.

1404/05/10 · Liam 'Akiba' Wright

بایننس در نوامبر BUIDL را به عنوان وثیقه پذیرفت و استیبل کوین USDtb اتنا اکنون 90٪ ذخایر را با توکن‌های BUIDL پشتیبانی می‌کند.

JPMorgan صندوق بازار پول توکنیزه شده خود، MONY، را در دسامبر روی اتریوم با سرمایه اولیه 100 میلیون دلار راه‌اندازی کرد. الگو: موسسات اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده را به عنوان پول نقد قابل برنامه‌ریزی در نظر می‌گیرند.

قرارداد هوشمند پرداخت‌های بهره را خودکار می‌کند، بازخریدها 24/7 اتفاق می‌افتد و توکن‌ها بدون واسطه به صورت نظیر به نظیر منتقل می‌شوند. در برابر 28 تریلیون دلار کل اوراق خزانه‌داری معوق ایالات متحده، بخش توکنیزه شده میکروسکوپی باقی می‌ماند، اما زیرساخت سریع‌تر از پذیرش در حال مقیاس‌بندی است.

صندوق BUIDL بلک‌راک و USYC سرکل بر بازار اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده تسلط دارند که از تقریباً 2.5 میلیارد دلار به 9 میلیارد دلار در سال 2025 رشد کرد.

صندوق‌های سازمانی چند برابر رشد را ارائه می‌دهند

صندوق‌های جایگزین سازمانی از تقریباً 350 میلیون دلار به 2.84 میلیارد دلار رشد کردند، افزایشی 714٪.
Centrifuge دارای 34.29٪ سهم بازار است، Securitize 31.02٪ را کنترل می‌کند. این تمرکز به این معنی است که تصمیمات مشارکت توسط تعداد محدودی از ارائه‌دهندگان توکنیزاسیون کل دسته را حرکت می‌دهد.

این صندوق‌ها سهام خصوصی، اعتبار و محصولات ساختاریافته را با چارچوب‌های نظارتی آشنا در زنجیره می‌آورند. توکنیزاسیون اصطکاک در معاملات ثانویه را کاهش می‌دهد و مالکیت جزئی را امکان‌پذیر می‌سازد، در حالی که بازدهی از 8٪ تا 12٪ جذاب باقی می‌ماند. علاوه بر این، شفافیت تسویه حساب در زنجیره برای تیم‌های انطباق نهادی جذاب است.

نکته: نقدینگی به ناشر وابسته است. اکثر بازارهای ثانویه به مکانیزم‌های بازخرید کنترل‌شده توسط مدیران صندوق تکیه دارند نه دفاتر سفارش باز.

یک تحلیل آکادمیک در سال 2025 نشان داد که دارایی‌های توکنیزه شده علی‌رغم رشد ارزش بازار، حجم معاملات پایینی را نشان می‌دهند. تا زمانی که مکان‌های بیشتری معاملات ثانویه مطابق را ارائه دهند، صندوق‌های سازمانی از طریق انتشار به جای بازارسازی واقعی مقیاس‌بندی خواهند شد.

صندوق‌های سازمانی توکنیزه شده از نزدیک صفر به 2.8 میلیارد دلار در سال 2025 رشد کردند، به رهبری محصولات Janus Henderson و Superstate.

طلا بر کالاها غالب است، سهام سرعت را نشان می‌دهند

کالاهای توکنیزه شده از تقریباً 1.06 میلیارد دلار به نزدیک 4 میلیارد دلار رشد کردند، که تقریباً به طور کامل توسط طلا هدایت می‌شود. PAXG و XAUT بیش از 80٪ فعالیت کالا را تشکیل می‌دهند، زیرا تقاضا با رسیدن فلزات گرانبها به اوج تاریخی 227٪ افزایش یافت.

سهام عمومی توکنیزه شده به 801.36 میلیون دلار رسید، از تقریباً 250 میلیون دلار، افزایشی 218٪.

Ondo Finance 51.6٪ را بر اساس ارزش کنترل می‌کند. حجم انتقال ماهانه علی‌رگم ارزش بازار متوسط به 2.66 میلیارد دلار رسید که نشان‌دهنده گردش مالی بالا است. آدرس‌های فعال طی 30 روز 26٪ کاهش یافت که نشان می‌دهد مشارکت در میان معامله‌گران کمتر و فعال‌تر متمرکز می‌شود.

اوراق قرضه شرکتی در مجموع 193.31 میلیون دلار با 14300 دارنده است. Cashlink 62.49٪ را کنترل می‌کند، JPMorgan 25.86٪ را در اختیار دارد. بدهی دولتی غیر ایالات متحده 686.66 میلیون دلار است که Spiko 80.72٪ آن را تشکیل می‌دهد.

این‌ها استقرارهای اثبات مفهوم هستند که در آن موسسات زیرساخت را قبل از تعهد مجموعه‌های سرمایه بزرگ‌تر آزمایش می‌کنند.

کالاهای توکنیزه شده، که تحت سلطه Tether Gold و Paxos Gold هستند، از تقریباً 1 میلیارد دلار به نزدیک 4 میلیارد دلار در سال 2025 رشد کردند.

اتریوم رهبری می‌کند، استلار سریع‌ترین رشد را دارد

اتریوم 12.6 میلیارد دلار در اختیار دارد، معادل 64.51٪ بازار دارایی های واقعی توزیع‌شده. BNB Chain 2.02 میلیارد دلار (10.37٪)، سولانا 924.59 میلیون دلار (4.75٪)، استلار 829.48 میلیون دلار (4.26٪) و آربیتروم 745.92 میلیون دلار (3.83٪) را تشکیل می‌دهد.

استلار طی 30 روز 28٪ رشد کرد، سریع‌ترین گسترش در میان زنجیره‌های اصلی، در حالی که سولانا 16.56٪ و BNB Chain 12.11٪ افزایش یافت.

مطالعه مرتبط

گزارش جدید بلک‌راک یک تغییر تاریخی در کریپتو را آشکار می‌کند که تنها یک بلاک چین را برای کنترل لایه تسویه باقی می‌گذارد

استیبل کوین‌ها در حال عادی شدن هستند و اتریوم خود را به عنوان مکانی که این دلارها در نهایت تسویه می‌شوند قرار می‌دهد.

1404/10/20 · Andjela Radmilac

تسلط اتریوم مزیت حرکت اول و آشنایی نهادی را منعکس می‌کند. بلک‌راک BUIDL را روی اتریوم قبل از گسترش به هفت بلاکچین دیگر راه‌اندازی کرد.

با این حال، استراتژی‌های چند زنجیره‌ای در حال تسریع هستند.

نزدیک به 70٪ دارایی‌های BUIDL اکنون خارج از اتریوم قرار دارند، جایی که کاربران و نقدینگی جمع می‌شوند مستقر شده‌اند. ارائه‌دهندگان قابلیت همکاری مانند Wormhole انتقالات یکپارچه میان زنجیره‌ای را امکان‌پذیر می‌کنند، که زمانی که نقدینگی در شبکه‌ها تکه تکه می‌شود اهمیت دارد.

اتریوم با 12.6 میلیارد دلار (64.51٪ سهم بازار) بر دارایی های واقعی توزیع‌شده تسلط دارد، در حالی که استلار سریع‌ترین رشد 30 روزه را با 28٪ نشان داد.

اعتبار خصوصی: دو اندازه‌گیری، یک بازار

اعتبار خصوصی تغییر روش‌شناختی RWA.xyz را در سال 2025 نشان می‌دهد. این پلتفرم اکنون دارایی‌های "توزیع‌شده"، که توکن‌هایی هستند که در زنجیره در گردش بوده و می‌توانند بین کیف پول‌های کاربران منتقل شوند، را از دارایی‌های "نمایندگی شده"، که از بلاکچین به عنوان لایه ثبت سوابق بدون فعال کردن انتقال آزاد استفاده می‌کنند، متمایز می‌کند.

2.32 میلیارد دلار ارزش توزیع‌شده اعتبار خصوصی بخش قابل معامله و قابل انتقال توکن‌های مشارکت وام را نشان می‌دهد. نزدیک به 20 میلیارد دلار وام فعال، فعالیت وام‌دهی زیربنایی را که در زنجیره پیگیری می‌شود اما آزادانه قابل انتقال نیست، نشان می‌دهد.

مبلغ وام‌های فعال از 9.88 میلیارد دلار تخمینی در ژانویه 2025 رشد کرد که نشان‌دهنده افزایش 100٪ است. مجموع وام‌های انشایی تجمعی 36.29 میلیارد دلار در پلتفرم‌هایی مانند Figure (14.48 میلیارد دلار فعال)، Tradable (2.3 میلیارد دلار فعال) و Maple (1.63 میلیارد دلار فعال) بود.

وام‌گیرندگان به طور متوسط APR 10.14٪ پرداخت می‌کنند. Figure با 73٪ وام‌های فعال که روی بلاکچین Provenance فعالیت می‌کند، تسلط دارد. Tradable 12٪ را روی ZKSync Era نگه می‌دارد، در حالی که Maple 8٪ را در اتریوم، سولانا و Base تشکیل می‌دهد.

تمایز بین توزیع‌شده و نمایندگی شده مهم است زیرا نشان می‌دهد که توکنیزاسیون چگونه عملکردهای مختلفی را انجام می‌دهد.

توکن‌های اعتباری خصوصی توزیع‌شده امکان معامله ثانویه مشارکت‌های وام را فراهم می‌کنند و نقدینگی را برای یک کلاس دارایی غیرنقد ایجاد می‌کنند. دارایی‌های نمایندگی شده از بلاکچین برای شفافیت، تطبیق و کارایی عملیاتی استفاده می‌کنند، بدون اینکه وام‌ها را در معرض معاملات بازار باز قرار دهند.

بیشتر اعتبار خصوصی در دسته "نمایندگی شده" باقی می‌ماند زیرا وام‌دهندگان توزیع کنترل‌شده را نسبت به بازارهای ثانویه باز ترجیح می‌دهند.

Bill Winters، مدیرعامل Standard Chartered، در اواخر سال 2025 اظهار داشت که اکثریت تراکنش‌ها در نهایت در زنجیره تسویه خواهند شد.

اعتبار خصوصی این تز را آزمایش می‌کند. اگر ایجاد وام، خدمات و تسویه به طور کامل در زنجیره با توکن‌های توزیع‌شده حرکت کنند، دستاوردهای کارایی قابل توجه است.

با این حال، حضانت برای ابزارهای بدهی، مدیریت وثیقه و قابلیت اجرای قانونی در ورشکستگی همه نیاز به وضوح بیشتری دارند قبل از اینکه بازار فراتر از ردپای توزیع‌شده فعلی 2.32 میلیارد دلاری خود مقیاس‌بندی شود.

30 میلیارد دلار تا 57 میلیارد دلار توزیع‌شده تا سال 2027

دارایی های واقعی توزیع‌شده می‌تواند تا پایان سال 2027 به 30.8 میلیارد دلار (خرسی)، 41.4 میلیارد دلار (پایه) یا 57.0 میلیارد دلار (گاوی) برسد، با فرض رشد سالانه 25٪، 45٪ و 70٪، به ترتیب.

اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده به 13.8 میلیارد دلار (خرسی) یا 19.9 میلیارد دلار (گاوی) مقیاس‌بندی می‌شوند. توکن‌های توزیع‌شده اعتبار خصوصی می‌تواند به 3.6 میلیارد دلار (خرسی) یا 6.4 میلیارد دلار (گاوی) برسد، در حالی که وام‌های فعال زیربنایی، که به طور جداگانه به عنوان دارایی‌های نمایندگی شده اندازه‌گیری می‌شوند، می‌تواند به 28.5 میلیارد دلار (خرسی) یا 50.6 میلیارد دلار (گاوی) برسد.

حالت گاوی به کاتالیزورهای خاص نیاز دارد: مسیرهای روشن برای توزیع صندوق توکنیزه شده در حوزه‌های قضایی بزرگ، مکان‌های بیشتر برای معاملات ثانویه مطابق و ادغام عمیق‌تر اوراق خزانه‌داری به عنوان وثیقه در پروتکل‌های اعتباری در زنجیره.

دارایی های واقعی توزیع‌شده می‌تواند تا پایان سال 2027 تحت سناریوهای رشد مختلف به 29 میلیارد دلار (خرسی)، 38 میلیارد دلار (پایه) یا 50 میلیارد دلار (گاوی) برسد.

تکامل اعتبار خصوصی از نمایندگی شده به توزیع‌شده به این بستگی دارد که آیا وام‌دهندگان بازارهای ثانویه باز را برای مشارکت‌های وام می‌پذیرند یا مکانیزم‌های انتقال کنترل‌شده و مجاز را ترجیح می‌دهند.

این کاتالیزورها در حال تحقق هستند. FCA بریتانیا دروازه صدور مجوز کریپتو در سپتامبر 2026 را اعلام کرد. بارکلیز از Ubyx برای زیرساخت پول توکنیزه شده حمایت کرد. ویزا و JPMorgan در حال آزمایش ریل‌های سولانا هستند.

مطالعه مرتبط

سولانا در حال تبدیل شدن به ریل تسویه برای ویزا و JPMorgan است اما یک معیار هنوز افراد داخلی را می‌ترساند

راه‌اندازی Frontier وایومینگ به علاوه ثبت یک پوشش وال استریت سریع اتفاق افتاد و شرط واقعی نهادی روی ریل‌های تسویه است.

1404/10/18 · Gino Matos

حالت خرسی فرض می‌کند که زیرساخت عقب مانده و عدم اطمینان نظارتی ادامه دارد.

چالش‌های حضانت محوری باقی می‌مانند. متولیان سنتی هنوز در حال ساخت قابلیت‌ها برای کیف پول‌های دیجیتال، حاکمیت قرارداد هوشمند و قابلیت همکاری با پلتفرم‌های توکنیزاسیون هستند.

چه چیزی واقعاً 18 ماه آینده را هدایت می‌کند

چهار عامل تعیین می‌کنند که آیا سال 2027 شبیه حالت پایه یا گاوی است.

اول، اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده باید وثیقه استاندارد در مکان‌های معاملاتی بزرگ و پلتفرم‌های وام‌دهی شوند. گسترش بلک‌راک به هشت بلاکچین و ادغام با زیرساخت استیبل کوین اتنا الگو است.

دوم، صندوق‌های توکنیزه شده باید مشکل بازار ثانویه را حل کنند. صندوق‌های جایگزین سازمانی هشت برابر سریع‌تر از سایر بخش‌ها در حال رشد هستند، اما نقدینگی به بازخریدهای ناشر وابسته باقی می‌ماند. اگر مکان‌های تنظیم‌شده از معاملات دفتر سفارش برای سهام صندوق توکنیزه شده پشتیبانی کنند، بخش تسریع می‌شود.

سوم، زیرساخت حضانت و تسویه باید حرفه‌ای شود. موسسات به دارایی‌هایی که می‌توانند با خیال راحت نگه دارند و به وضوح حسابرسی کنند، تخصیص می‌دهند.

پیشرفت در حال وقوع است، زیرا Zodia، Copper و Fireblocks راه‌حل‌های درجه سازمانی می‌سازند، اما پذیرش زمان می‌برد.

چهارم، ادغام استیبل کوین باید عمیق‌تر شود. با نزدیک به 308 میلیارد دلار، استیبل کوین‌ها بستر نقدینگی برای دارایی های واقعی هستند.

قانون GENIUS وضوح فراهم کرد و پلتفرم‌ها استیبل کوین‌ها را به عنوان ریل‌های تسویه جاسازی می‌کنند.

چین اعلام کرد که بهره روی یوان دیجیتال پرداخت خواهد کرد و به صراحت رقابت استیبل کوین دلاری را هدف قرار می‌دهد. اگر استیبل کوین‌های ایالات متحده رقابتی باقی بمانند، دارایی های واقعی سود می‌برند.

نقطه عطف 20 میلیارد دلاری یک عدد بازاریابی است. آنچه مهم است این است که آیا زیرساخت پشتیبان آن 20 میلیارد دلار می‌تواند بدون شکستن 50 میلیارد دلار را مدیریت کند.

سال گذشته ثابت کرد که انتشار زمانی که موسسات متعهد می‌شوند سریع مقیاس‌بندی می‌شود. 18 ماه آینده آزمایش خواهد کرد که آیا عمق بازار، ریل‌های حضانت و چارچوب‌های نظارتی می‌توانند وزن را تحمل کنند.

پست اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده 125٪ افزایش یافت و این حلقه "پول نقد قابل برنامه‌ریزی" را ایجاد کرد که بانک‌ها برای کپی کردن آن عجله دارند برای اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.