خلاصه:
- Hyperliquid یک سوم جریان معاملاتی را از طریق کدهای سازنده کنترل میکند اما با رقابت کارمزد صفر مواجه است
- اقتصاد سنتی سازندگان، یکپارچهکنندگان را مجبور میکند هنگامی که پروتکلها کارمزد پایه 3bps را الزامی میکنند، 4bps دریافت کنند
- Paradex و Lighter مدلهای اشتراک درآمد را راهاندازی کردهاند که به سازندگان اجازه میدهد ساختارهای کارمزد اجباری را دور بزنند
- Polymarket احتمال 28 درصدی را برای از دست دادن موقعیت رهبری OI توسط Hyperliquid در طول سال تقویمی 2026 تعیین میکند
Hyperliquid در حال حاضر بالاترین موقعیت باز را در میان صرافیهای غیرمتمرکز دائمی حفظ میکند، اما فشارهای رقابتی روزافزون نشان میدهد که این موقعیت ممکن است با چالشهایی مواجه شود.
یک بازار پیش بینی قیمت Polymarket در حال حاضر احتمال از دست دادن رهبری OI توسط Hyperliquid را 28 درصد قیمتگذاری میکند.
این پلتفرم در مقایسه با رقبا، درآمدهای برتر و کل ارزش قفل شده را تولید میکند. با این حال، استراتژیهای توزیع نوظهور از پروتکلهای رقیب میتوانند چشمانداز رقابتی را در طول سال 2026 تغییر دهند.
اقتصاد کد سازنده سهم بازار را تهدید میکند
Hyperliquid تقریباً یک سوم جریان معاملاتی خود را از سازندگان شخص ثالث که از کدهای سازنده استفاده میکنند، به دست میآورد. این مشارکتها پروتکل را با کیف پولهای خارجی و رابطهای معاملاتی متصل میکنند.
ساختار کد سازنده فعلی کارمزدهای پایه اجباری را تحمیل میکند که برای یکپارچهکنندگان خارجی اصطکاک ایجاد میکند.
پروتکلها معمولاً الزامات حداقل کارمزد را اعمال میکنند که انعطافپذیری سازنده را محدود میکند. هنگامی که Hyperliquid سه امتیاز پایه را الزامی میکند اما یک سازنده ترجیح میدهد یک امتیاز پایه از کاربران دریافت کند، هزینه کل به چهار امتیاز پایه میرسد.
این ترتیب استراتژیهای قیمتگذاری رقابتی را محدود میکند و آزمایش با ساختارهای کارمزد را دلسرد میکند.
پلتفرمهای رقیب اکنون کدهای سازنده کارمزد صفر همراه با مدلهای اشتراک درآمد ارائه میدهند. Paradex و Lighter این ترتیبات جایگزین را راهاندازی کردهاند.
این رویکرد به سازندگان اجازه میدهد بدون انتقال کارمزدهای اجباری به کاربران نهایی، جریان را جذب کنند. مشوقهای اقتصادی میتوانند حجمهای قابل توجهی را از کانالهای توزیع فعلی Hyperliquid منحرف کنند.
پویایی ییلد فارمینگ ایردراپ ساختار بازار را تغییر میدهد
ییلد فارمینگ ایردراپ DEX دائمی به عنوان یک نیروی قابل توجه که بر پویایی بازار تأثیر میگذارد، ظهور کرده است. تسلط Hyperliquid در معیارهای حجم، TVL و موقعیت باز از اوجهای قبلی کاهش یافته است. پروتکل علیرغم این تغییرات، نسبتهای قوی حجم به OI را حفظ میکند.
کالایی شدن زیرساخت در سراسر بخش صرافی دائمی ادامه دارد. همانطور که قابلیتهای فنی در میان پلتفرمها همگرا میشوند، شبکههای توزیع به طور فزایندهای مهم میشوند.
پروتکلهایی که اقتصاد برتری را به سازندگان ارائه میدهند، در تأمین جایگاه برجسته در کیف پولها و تجمیعکنندگان مزایایی کسب میکنند.
پلتفرمهایی مانند Aster و Variational به تلاشهای توسعه با هدف کسب سهم بازار ادامه میدهند. این رقبا به طور فعال انباشت موقعیت باز را از طریق مکانیسمهای مختلف تشویق میکنند.
محدودیتهای داده از اندازهگیری دقیق اینکه چگونه ترافیک کد سازنده به مشارکتهای پایدار OI تبدیل میشود، جلوگیری میکنند. با این وجود، معامله گرانی که موقعیتها را در پلتفرمهای متعدد حفظ میکنند، احتمالاً به ارقام کلی موقعیت باز کمک میکنند.
احتمال 28 درصدی که توسط بازارهای پیش بینی قیمت تعیین شده است، عدم قطعیت معناداری درباره نتایج سال 2026 را منعکس میکند. در حالی که Hyperliquid رهبری فعلی را در معیارهای کلیدی حفظ میکند، تغییرات ساختاری در اقتصاد سازنده خطرات ملموسی را ارائه میدهند.
دارندگان توکن با قرار گرفتن در معرض قابل توجه HYPE ممکن است بازار پیش بینی قیمت را به عنوان یک مکانیسم پوشش ریسک در نظر بگیرند. محیط رقابتی احتمالاً با مقیاس برنامههای سازنده کارمزد صفر و بلوغ پیشنهادهای پروتکلهای جدیدتر تشدید خواهد شد.
پست رهبری موقعیت باز Hyperliquid با چالش سال 2026 از رقبای کارمزد صفر مواجه است ابتدا در Blockonomi ظاهر شد.
منبع: https://blockonomi.com/hyperliquids-open-interest-leadership-faces-2026-challenge-from-zero-fee-rivals/
