پیشنهاد BitMine برای افزایش چشمگیر تعداد سهام مجاز خود، واکنش منفی فزایندهای را در میان سهامداران برانگیخته است، حتی در حالی که شرکت بر اتریوم به عنوان دارایی اصلی خزانهداری خود تأکید دوچندان دارد.
در حالی که تام لی این اقدام را به عنوان یک بازی انعطافپذیری بلند مدت به جای یک رویداد رقیقسازی فوری معرفی کرده است، گروه در حال گسترشی از سرمایهگذاران میگویند که ساختار، زمانبندی و مشوقها سؤالات ناراحتکنندهای را مطرح میکنند.
حمایت شده
حمایت شده
5 دلیل که استراتژی BitMine تام لی طرفدار جلب نمیکند
فشار تام لی برای گسترش تعداد سهام مجاز BitMine به منظور تقویت اعتقاد بلند مدت شرکت به اتریوم بود.
در عوض، این اقدام شکاف فزایندهای را در میان ترسها از اینکه این پیشنهاد حکمرانی را تضعیف میکند، درست زمانی که ریسکهای رقیقسازی در حال افزایش است، آشکار کرده است.
منتقدان تز اتریوم را رد نمیکنند، بلکه سؤال میکنند که آیا ساختار، زمانبندی و مشوقهای پشت این طرح واقعاً از ارزش سهامداران محافظت میکند. پنج نگرانی اصلی اکنون توضیح میدهند که چرا استراتژی لی در جلب طرفداران با مشکل مواجه است.
1. فوریت روایت "تقسیم آینده" را تضعیف میکند
یکی از تیزترین انتقادها بر زمانبندی متمرکز است. لی به تقسیم سهام آینده، به طور بالقوه زمانی که اتریوم به سطوح قیمتی شدید میرسد، به عنوان توجیه برای مجوز سهام بیشتر امروز اشاره کرده است.
سرمایهگذاران استدلال میکنند که این منطق با واقعیت فعلی BitMine در تضاد است. به طور خاص، شرکت در حال حاضر تقریباً 426 میلیون سهام در گردش از 500 میلیون سهام مجاز دارد که فضای کمی برای مانور باقی میگذارد.
منتقدان استدلال میکنند که فوریت بیشتر با نیاز BitMine برای ادامه انتشار سهام برای خرید ETH همسو است.
حمایت شده
حمایت شده
2. مقیاس بدون محافظ
اندازه محض درخواست، از 500 میلیون به 50 میلیارد سهام مجاز، سرمایهگذاران را نیز نگران کرده است.
حتی برای رسیدن به هدف تخصیص 5 درصدی ETH Alchemy اعلام شده BitMine، شرکت فقط نیاز به انتشار کسری از آن مقدار دارد.
منتقدان استدلال میکنند که این پیشنهاد نیاز به تأییدهای آینده سهامداران را از بین میبرد و بنابراین یک نقطه کنترل حکمرانی مهم را حذف میکند.
حمایت شده
حمایت شده
3. رشد ETH در مقابل ارزش سهامداران
یک خط گسل دیگر در مشوقهای اجرایی نهفته است. پیشنهاد 4 جبران عملکرد تام لی را به کل داراییهای ETH به جای ETH به ازای هر سهم مرتبط میکند.
در حالی که سرمایهگذاران به طور گسترده از پرداخت مبتنی بر عملکرد حمایت میکنند، برخی استدلال میکنند که معیار انتخاب شده مقیاس را به هر قیمتی تشویق میکند.
تویس هشدار داد که یک KPI "کل ETH" میتواند رشد را حتی اگر رقیقسازی قرار گرفتن در معرض هر سهم را کاهش دهد، پاداش دهد. در همین حال، یک هدف ETH به ازای هر سهم یک محافظ حیاتی اضافه میکند.
4. ترسهای انتشار زیر NAV
نگرانیهای رقیقسازی تشدید شده است زیرا BitMine دیگر با صرف واضحی نسبت به NAV معامله نمیشود. تویس گفت که وقتی سهام بالاتر از NAV معامله میشد "اصلاً نگران رقیقسازی نبود"، اما آن محاسبه نزدیک برابری تغییر میکند.
ارزش خالص دارایی (NAV) BitMine. منبع: TradingViewحمایت شده
حمایت شده
منتقدان استدلال میکنند که مجوز گسترده، مانع انتشار سهام زیر NAV را کاهش میدهد، نتیجهای که به طور دائمی پشتیبانی ETH به ازای هر سهم را کاهش میدهد.
5. سهام در مقابل ETH اسپات زیر سؤال است
بحث اکنون عمیقتر شده است، با برخی از سرمایهگذاران که استدلال میکنند ممکن است بهتر باشد به جای آن ETH را داشته باشند. دیگران نگرانیهای مشابهی را تکرار کردند و هشدار دادند که این پیشنهاد "راه را برای سهامداران هموار میکند تا با اخطار کوتاه از طریق رقیقسازی ATM مورد سوء استفاده قرار گیرند."
علیرغم انتقادات، بسیاری از سهامداران مخالف تأکید میکنند که همچنان نسبت به اتریوم صعودی هستند و از استراتژی گستردهتر BitMine حمایت میکنند.
آنها میگویند که آنچه میخواهند، محافظهای واضحتری است، قبل از اینکه به مدیریت یک چک سفید مرتبط با یکی از نوسانیترین داراییهای کریپتو بدهند.
منبع: https://beincrypto.com/bitmine-shareholder-dilution-proposal-analysis/
