بیت کوین تحت فشار نقدینگی با کاهش عمق بازار دچار مشکل می‌شود

ناتوانی ارز دیجیتال بیت کوین در بازپس‌گیری سطح 90,000 دلار کمتر شبیه یک بحث درباره روایت‌ها و بیشتر شبیه یک آزمون زیرساخت‌های بازار به نظر می‌رسد.

در بخش بهتر سال 2025، داستان ظاهری حرکت نهادی بود. ایالات متحده به سمت یک محدوده نظارتی قابل اجرا حرکت کرد که با امضای قانون GENIUS توسط رئیس‌جمهور دونالد ترامپ برای فدرال کردن استیبل کوین‌های پرداختی به اوج خود رسید.

در همان زمان، ETFهای اسپات ارز دیجیتال بیت کوین قرار گرفتن در معرض را در کانال‌های کارگزاری عادی کردند، و اقتصاد گسترده‌تر کریپتو طوری معامله می‌شد که انگار بالاخره به جریان اصلی کلاس دارایی راه یافته است.

این منجر به یک رالی شد که ارز دیجیتال بیت کوین را به اوج تاریخی جدید 126,223 دلار در اوایل اکتبر رساند.

با این حال، تا 10 اکتبر، ریزساختار بدتر شد زیرا یک واگردانی خشونت‌آمیز تقریباً 20 میلیارد دلار از موقعیت‌های اهرمی را در پلتفرم‌های کریپتو از بین برد. این امر قیمت BTC را 30٪ نسبت به اوج‌های 2025 کاهش داد و این دارایی اولین اکتبر قرمز خود را در چندین سال ثبت کرد.

از آن زمان، بازار ارز دیجیتال بیت کوین به دلیل نقدینگی کم، حجم معاملات پایین‌تر و فروش دارندگان بزرگ‌تر در بازگشت‌ها کاهش یافته است.

این پویایی‌ها راه درازی را برای توضیح اینکه چرا ارز دیجیتال بیت کوین در حال حاضر زیر 90,000 دلار در تلاش است، به جای اینکه آن سطح را به عنوان نقطه مرحله‌بندی برای اوج‌های جدید در نظر بگیرد، طی می‌کنند.

اثرات پس از 10 اکتبر

رویداد لیکویید شدن مهم بود زیرا اشتهای ریسک تامین کننده نقدینگی حاشیه‌ای را اساساً تغییر داد.

در یک بازار عمیق، نوسانات دردناک اما قابل معامله است. بازارسازان اندازه را نزدیک به قیمت متوسط ارائه می‌دهند، میزهای آربیتراژ پلتفرم‌ها را همسو نگه می‌دارند و جریان‌های بزرگ بدون ایجاد شکاف قیمت پاک می‌شوند.

پس از 10 اکتبر، انگیزه‌ها تغییر کردند. معامله‌گران حد ریسک را سفت کردند و بازار شروع به معامله با جذب شوک به طور قابل توجهی کاهش یافته کرد.

آن شکنندگی در رفتار دارندگان بزرگ‌تر مشهود است. CryptoSlate قبلاً گزارش داده بود که چگونه نهنگ‌های BTC به تخلیه کریپتو برتر ادامه داده‌اند و در نتیجه حرکت بازار را حتی پس از پاکسازی اهرمی کاهش داده‌اند.

علاوه بر این، تغییر بازار در داده‌های مربوط به حجم و عمق بازار ارز دیجیتال بیت کوین نیز مشهود است.

بررسی صرافی نوامبر CoinDesk Data نشان می‌دهد که فعالیت صرافی متمرکز به پایین‌ترین سطح از ژوئن عقب‌نشینی کرده است.

طبق گفته این شرکت، حجم ترکیبی اسپات و مشتقات در صرافی‌های متمرکز 24.7٪ ماه به ماه کاهش یافت و به 7.74 تریلیون دلار رسید که تندترین کاهش ماهانه از آوریل 2024 است.

حجم معاملات صرافی‌های کریپتو (منبع: Coindesk Data)

حجم اسپات 21.1٪ کاهش یافت و به 2.13 تریلیون دلار رسید، در حالی که حجم مشتقات 26.0٪ کاهش یافت و به 5.61 تریلیون دلار رسید. قابل توجه است که سهم بازار مشتقات به 72.5٪ کاهش یافت که پایین‌ترین میزان از فوریه 2025 است.

یک بازار می‌تواند قیمت‌های بالایی را با گردش مالی کم چاپ کند، اما پویایی بلافاصله زمانی که شرکت‌کنندگان نیاز به جابجایی اندازه دارند تغییر می‌کند.

عمق بازار کاهش یافته است

واضح‌ترین سیگنال هشدار برای ارز دیجیتال بیت کوین عمق بازار فعلی آن است که علاقه خرید و فروش قابل مشاهده را نزدیک به قیمت متوسط اندازه‌گیری می‌کند.

اینجاست که "توهم تریلیون دلاری" ملموس می‌شود. ارزش بازار صرفاً یک محاسبه علامت‌گذاری به بازار است؛ نقدینگی توانایی تبدیل قصد به اجرا بدون پرداخت مالیات پنهان در لغزش است.

وقتی دفترچه‌های سفارش ضخیم و اسپردها قابل پیش‌بینی هستند، استراتژی‌های نهادی، تعادل مجدد طبق برنامه، پوشش ریسک بدون شوک لغزش، امکان‌پذیر هستند. نقدینگی ترکیب می‌شود: جریان متراکم قیمت‌گذاری محکم‌تر را از بازارسازان دعوت می‌کند، هزینه‌ها را کاهش می‌دهد و مشارکت بیشتری را جذب می‌کند.

با این حال، معکوس آن، خودتحقق‌بخش است. نقدینگی کم هزینه‌های معاملاتی را افزایش می‌دهد، شرکت‌کنندگان را مجبور به عقب‌نشینی می‌کند و اطمینان می‌دهد که شوک بعدی اثر عمیق‌تری بر جای می‌گذارد.

داده‌های Kaiko نشان می‌دهند که عمق بازار 2٪ جمع‌شده ارز دیجیتال بیت کوین تقریباً 30٪ از اوج 2025 کاهش یافته است. از نظر عملی، این تفاوت بین بازاری است که می‌تواند تعادل مجدد یک صندوق را بدون درام جذب کند و بازاری که وقتی همان جریان برخورد می‌کند از سطوح عبور می‌کند.

یک تصویر لحظه‌ای از بایننس، بزرگترین صرافی کریپتو بر اساس حجم معاملات، این نکته را نشان می‌دهد.

طبق گفته Kaiko، هر دو عمق بازار 0.1٪ و 1٪ در جفت‌های BTC در چند سال گذشته به طور قابل توجهی افزایش یافته‌اند و از اوج‌های قبل از سقوط 2022 فراتر رفته‌اند.

عمق بازار بایننس (منبع: Kaiko)

تا آخرین رکورد بالای ارز دیجیتال بیت کوین در اکتبر 2025، عمق بازار 1٪ در بایننس از 600 میلیون دلار فراتر رفت.

از آن زمان، آن عمق تا زمان انتشار به زیر 400 میلیون دلار کاهش یافته است.

بایننس یک نماینده جامع برای نقدینگی جهانی نیست، اما به عنوان یک شاخص مفید برای سلامت دفترچه سفارش قابل مشاهده عمل می‌کند.

با این حال، وقتی پلتفرم پیشرو جهان دفترچه‌های نازک‌تری را نزدیک به قیمت متوسط نشان می‌دهد، توضیح می‌دهد که چرا رالی‌ها در لحظه‌ای که معامله‌گران حرکتی با فروش واقعی مواجه می‌شوند متوقف می‌شوند.

جریان‌های ETF و مهاجرت نقدینگی خارج از صرافی

دومین تغییر ساختاری شامل جایی است که نقدینگی اکنون در آن زندگی می‌کند، به ویژه با بلوغ مجموعه ETF.

داده‌های SosoValue نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران از زمان 10 اکتبر بیش از 5 میلیارد دلار از ETFهای اسپات ارز دیجیتال بیت کوین فهرست‌شده در ایالات متحده خارج کرده‌اند.

جریان‌های هفتگی ETF ارز دیجیتال بیت کوین از 10 اکتبر (منبع: SoSo Value)

در یک نوار عمیق‌تر، یک شوک تقاضا با آن بزرگی به تدریج جذب می‌شود. در یک بازار نازک‌تر، یک پویایی "فشار-کشش" ایجاد می‌کند که در آن قیمت در اعداد گرد متوقف می‌شود زیرا هر رالی با دیواری از بازخریدها، سودگیری و توزیع نهنگ مواجه می‌شود.

در همین حال، تغییرات زیرساختی نظارتی نحوه ورود و خروج جریان‌ها از سیستم را بیشتر تغییر داده است. در ژوئیه، SEC رای به اجازه ایجاد و بازخرید غیرنقدی برای سهام ETP کریپتو داد، اقدامی که برای هم‌راستا کردن این محصولات با ETFهای کالایی طراحی شده است.

از نظر عملیاتی، انعطاف‌پذیری غیرنقدی به شرکت‌کنندگان مجاز (AP) گزینه‌های بیشتری برای تهیه و تحویل ارز دیجیتال بیت کوین می‌دهد، از جمله از طریق موجودی داخلی، طرف‌های مقابل OTC و کانال‌های کارگزار اصلی.

در حالی که این امر اصطکاک را در شرایط عادی کاهش می‌دهد، یک روند گسترده‌تر را تقویت می‌کند: نقدینگی به طور فزاینده‌ای به دور از دفترچه‌های سفارش صرافی قابل مشاهده داخلی‌سازی می‌شود.

این مهاجرت پارادوکس فعلی را توضیح می‌دهد: ارز دیجیتال بیت کوین همچنان یک دارایی عظیم و نهادی است، اما از نظر مکانیکی شکننده به نظر می‌رسد.

نقدینگی خصوصی ملزم به نمایش خود در طول یک وحشت نیست. وقتی استرس ضربه می‌زند، اسپردها گسترش می‌یابند، اندازه‌ها کوچک می‌شوند و فعالیت دقیقاً زمانی که عمق بازار عمومی در ضعیف‌ترین حالت خود است به پلتفرم‌های عمومی برمی‌گردد.

داده‌های بازار ارز دیجیتال بیت کوین

در زمان انتشار ساعت 12:14 بعدازظهر UTC در 1404/09/30، ارز دیجیتال بیت کوین رتبه 1 بر اساس ارزش بازار را دارد و قیمت با 0.41% افزایش در 24 ساعت گذشته. ارز دیجیتال بیت کوین دارای ارزش بازار 1.76 تریلیون دلار با حجم معاملات 24 ساعته 33.77 میلیارد دلار است. بیشتر درباره ارز دیجیتال بیت کوین بیاموزید ›

خلاصه بازار کریپتو

در زمان انتشار ساعت 12:14 بعدازظهر UTC در 1404/09/30، کل بازار کریپتو با ارزش 2.99 تریلیون دلار با حجم 24 ساعته 91.59 میلیارد دلار ارزش‌گذاری شده است. تسلط ارز دیجیتال بیت کوین در حال حاضر 58.93% است. بیشتر درباره بازار کریپتو بیاموزید ›

ذکر شده در این مقاله

منبع: https://cryptoslate.com/bitcoin-struggles-to-reclaim-90000-amid-plummeting-liquidity-and-waning-market-depth/