دلار آمریکا (USD) سال جدید را در یک مفصل تاریخی آغاز میکند. پس از چندین سال قدرت پایدار ناشی از عملکرد برتر رشد آمریکا، سیاست انقباضی تهاجمی فدرال رزرو (Fed)، و دورههای مکرر ریسکگریزی جهانی، شرایطی که پایه و اساس افزایش ارزش گسترده دلار بود شروع به فرسایش کردهاند، اما فروپاشی نکردهاند.
FXStreet پیشبینی میکند که سال آینده بهتر است به عنوان یک فاز انتقالی مشخص شود تا یک تغییر کامل رژیم.
یک سال انتقالی برای دلار
سناریوی پایه برای سال ۲۰۲۶ تضعیف متوسط اسکناس سبز است، که توسط ارزهای با بتای بالا و ارزش پایین رهبری میشود، زیرا اختلاف نرخ بهره کاهش مییابد و رشد جهانی کمتر نامتقارن میشود.
انتظار میرود فدرال رزرو با احتیاط به سمت تسهیل سیاست حرکت کند، اما معیار برای کاهش تهاجمی نرخ همچنان بالا است. تورم خدمات چسبنده، بازار کار انعطافپذیر، و سیاست مالی انبساطی در برابر عادیسازی سریع تنظیمات پولی آمریکا استدلال میکنند.
US Dollar Index Over the Past Decade. Source: Macro Trendsدر کهکشان فارکس، این به معنای فرصتهای انتخابی است تا بازار خرسی کلی دلار آمریکا.
ریسکهای کوتاهمدت شامل تجدید بنبست مالی ایالات متحده است، که ریسک تعطیلی احتمالاً نوسانات دورهای و تقاضای دفاعی دلار را ایجاد میکند تا تغییر پایدار در روند دلار.
با نگاه به آینده، پایان نزدیک دوره ریاست جروم پاول در فدرال رزرو در ماه مه منبع اضافی عدم اطمینان را معرفی میکند، و بازارها شروع به ارزیابی این موضوع میکنند که آیا انتقال رهبری آینده فدرال رزرو در نهایت میتواند سیاست را در جهت انعطافپذیرتری متمایل کند.
حمایت شده
حمایت شده
به طور کلی، سال پیش رو کمتر در مورد اعلام پایان سلطه دلار و بیشتر در مورد هدایت در دنیایی است که در آن دلار کمتر مقاومتناپذیر اما همچنان ضروری است.
دلار آمریکا در سال ۲۰۲۵: از استثنایی بودن به فرسودگی؟
سال گذشته توسط یک شوک واحد تعریف نشد بلکه توسط یک توالی پایدار از لحظاتی تعریف شد که به آزمایش و در نهایت تایید مجدد انعطافپذیری دلار آمریکا ادامه دادند.
با یک اجماع مطمئن شروع شد که رشد آمریکا کند میشود و فدرال رزرو به زودی به سمت سیاست آسانتر چرخش میکند.
این پیشبینی زودرس ثابت شد، زیرا اقتصاد آمریکا به سرسختی انعطافپذیر باقی ماند. فعالیت حفظ شد، تورم فقط به آرامی کاهش یافت، و بازار کار به اندازه کافی محکم باقی ماند تا فدرال رزرو را محتاط نگه دارد.
تورم به خط گسل مکرر دوم تبدیل شد. فشارهای سرفصل تسکین یافت، اما پیشرفت ناهموار بود، به ویژه در خدمات.
هر شگفتی مثبت بحث را در مورد اینکه سیاست محدودکننده واقعاً چقدر باید باشد دوباره باز کرد، و هر بار نتیجه آشنا به نظر میرسید: دلار قویتر و یادآوری اینکه فرآیند کاهش تورم هنوز کامل نشده است.
ژئوپلیتیک زمزمه پسزمینه ثابتی را اضافه کرد. تنشها در خاورمیانه، جنگ در اوکراین، و روابط شکننده ایالات متحده و چین – به ویژه در جبهه تجاری – به طور منظم بازارها را ناآرام میکرد.
خارج از ایالات متحده، چیز کمی برای به چالش کشیدن این راهاندازی وجود داشت: اروپا برای ایجاد حرکت روشن دست و پنجه نرم کرد، بهبود چین نتوانست متقاعد کند، و عملکرد ضعیف رشد نسبی در جاهای دیگر دامنه ضعف پایدار دلار را محدود کرد.
و سپس عامل ترامپ وجود دارد: سیاست کمتر به عنوان یک محرک جهتی روشن برای دلار و بیشتر به عنوان منبع نوسانات مکرر اهمیت داشته است.
همانطور که جدول زمانی زیر نشان میدهد، دورههای عدم اطمینان سیاسی یا ژئوپلیتیکی افزایش یافته معمولاً لحظاتی بودهاند که ارز از نقش پناهگاه امن خود بهرهمند شده است.
Trump Timelineبا حرکت به سال ۲۰۲۶، این الگو بعید است تغییر کند. ریاستجمهوری ترامپ احتمالاً از طریق انفجارهای عدم اطمینان در اطراف تجارت، سیاست مالی، یا نهادها بر فارکس تأثیر میگذارد تا از طریق یک مسیر سیاست قابل پیشبینی.
سیاست فدرال رزرو: تسهیل محتاطانه، نه یک چرخش
سیاست فدرال رزرو همچنان مهمترین لنگر برای چشمانداز دلار آمریکا باقی میماند. بازارها به طور فزایندهای مطمئن هستند که اوج نرخ سیاست پشت سر ماست.
با این حال، انتظارات برای سرعت و عمق تسهیل همچنان سیال و تا حدودی بیش از حد خوشبینانه باقی میماند.
تورم به وضوح تعدیل شده است، اما مرحله نهایی کاهش تورم سرسخت است، با رشد شاخص قیمت مصرف کننده (CPI) هم سرفصل و هم اصلی که هنوز بالاتر از هدف ۲.۰٪ بانک است.
تورم خدمات همچنان بالا است، رشد دستمزد فقط به آرامی در حال خنک شدن است، و شرایط مالی به طور قابل توجهی تسکین یافته است. بازار کار، در حالی که دیگر بیش از حد گرم نیست، با استانداردهای تاریخی انعطافپذیر باقی میماند.
US Inflation Performance Since 2022در این زمینه، فدرال رزرو احتمالاً نرخها را به تدریج و مشروط کاهش میدهد، نه اینکه وارد یک چرخه تسهیل تهاجمی شود.
از منظر فارکس، این مهم است زیرا اختلاف نرخها احتمالاً به سرعتی که بازارها در حال حاضر انتظار دارند فشرده نمیشوند.
مفهوم این است که ضعف دلار ناشی از تسهیل فدرال رزرو احتمالاً منظم است تا انفجاری.
حمایت شده
حمایت شده
پویاییهای مالی و چرخه سیاسی
سیاست مالی ایالات متحده همچنان یک پیچیدگی آشنا برای چشمانداز دلار باقی میماند. کسریهای بزرگ، افزایش صدور بدهی، و یک محیط سیاسی عمیقاً قطبی شده دیگر ویژگیهای موقت چرخه نیستند؛ آنها بخشی از منظره هستند.
یک تنش روشن در کار است.
از یک سو، سیاست مالی انبساطی به حمایت از رشد ادامه میدهد، هر رکود معنیداری را به تاخیر میاندازد، و به طور غیرمستقیم دلار را با تقویت عملکرد برتر ایالات متحده تقویت میکند.
از سوی دیگر، افزایش پایدار صدور خزانهداری سؤالات واضحی در مورد پایداری بدهی و اینکه سرمایهگذاران جهانی تا چه زمانی مایل به جذب عرضه همیشه در حال رشد باقی خواهند ماند ایجاد میکند.
بازارها تا کنون به طور قابل توجهی در مورد کسریهای دوگانه به اصطلاح آرام بودهاند. تقاضا برای داراییهای ایالات متحده قوی باقی میماند، که توسط نقدینگی، بازده، و عدم وجود جایگزینهای معتبر در مقیاس جذب شده است.
سیاست یک لایه دیگر از عدم اطمینان را اضافه میکند.
سالهای انتخاباتی – با انتخابات میاندورهای در نوامبر ۲۰۲۶ – تمایل دارند حق بیمه ریسک را افزایش دهند و نوسانات کوتاهمدت را به بازارهای فارکس معرفی کنند.
تعطیلی اخیر دولت به عنوان یک مثال اولیه عمل میکند: علیرغم از سرگیری عملیات دولت ایالات متحده پس از ۴۳ روز، موضوع اصلی حل نشده باقی میماند.
قانونگذاران ضربالاجل بودجه بعدی را به ۳۰ ژانویه منتقل کردهاند و ریسک بنبست دیگری را محکم در رادار نگه میدارند.
ارزشگذاری و موقعیتیابی: شلوغ، اما شکسته نشده
از دیدگاه ارزشگذاری، دلار آمریکا دیگر ارزان نیست، اما نه به عنوان کاملاً کشیده شده نمایش داده میشود. با این حال، ارزشگذاری به تنهایی به ندرت یک محرک قابل اعتماد برای نقاط عطف اصلی در چرخه دلار بوده است.
موقعیتیابی داستان جذابتری را بیان میکند: موقعیتیابی سفتهبازانه به طور قاطع نوسان کرده است، با خالص شورتهای دلار که اکنون در بالاترین حد چند ساله قرار دارند. به عبارت دیگر، بخش قابل توجهی از بازار قبلاً برای ضعف بیشتر دلار موقعیت گرفته است.
این مورد نزولی را باطل نمیکند، اما پروفایل ریسک را تغییر میدهد. با موقعیتیابی به طور فزاینده یک طرفه، مانع برای نزول پایدار دلار افزایش مییابد، در حالی که ریسک رالیهای پوشش شورت رشد میکند.
این به ویژه در محیطی که هنوز مستعد شگفتیهای سیاسی و استرس ژئوپلیتیکی است اهمیت دارد.
در مجموع، ارزشگذاری نسبتاً غنی و موقعیتیابی شورت سنگین کمتر برای بازار خرسی دلار روشن و بیشتر برای یک سواری ناهموارتر استدلال میکنند، با دورههای ضعف که به طور منظم توسط حرکات ضد روند تیز و گاهی ناراحت کننده قطع میشوند.
US Dollar Index Against Net Position on Open Interestحمایت شده
حمایت شده
ژئوپلیتیک و پویاییهای پناهگاه امن
ژئوپلیتیک یکی از منابع ساکتتر اما قابل اعتمادتر حمایت از دلار آمریکا باقی میماند.
به جای یک شوک ژئوپلیتیکی غالب، بازارها با افزایش پایدار ریسکهای دنبالهدار سر و کار دارند.
تنشها در خاورمیانه حل نشده باقی میمانند، جنگ در اوکراین به فشار بر اروپا ادامه میدهد، و روابط ایالات متحده و چین در بهترین حالت شکننده است. اختلالات در مسیرهای تجاری جهانی و تمرکز تجدید شده بر رقابت استراتژیک را اضافه کنید، و سطح پسزمینه عدم اطمینان بالا باقی میماند.
هیچ یک از اینها به این معنا نیست که دلار باید به طور دائم پیشنهاد شود. اما در مجموع، این ریسکها یک الگوی آشنا را تقویت میکنند: هنگامی که عدم اطمینان افزایش مییابد و نقدینگی ناگهان مورد تقاضا قرار میگیرد، دلار به طور نامتناسب از جریانهای پناهگاه امن بهرهمند میشود.
چشمانداز برای جفت ارزهای اصلی
● EUR/USD: یورو (EUR) باید با بهبود شرایط چرخهای و کاهش ترسهای مربوط به انرژی حمایتی پیدا کند. با این حال، چالشهای ساختاری عمیقتر اروپا از بین نرفتهاند. رشد روند ضعیف، انعطافپذیری مالی محدود، و بانک مرکزی اروپا (ECB) که احتمالاً زودتر از فدرال رزرو تسهیل میکند همه سقف صعود را تعیین میکنند.
● USD/JPY: حرکت تدریجی ژاپن به دور از سیاست فوقالعاده آزاد باید به ین ژاپن (JPY) در حاشیه کمک کند، اما شکاف بازده با ایالات متحده همچنان گسترده است، و ریسک مداخله رسمی هرگز دور نیست. انتظار نوسانات زیاد، ریسک دو طرفه، و حرکات تاکتیکی تیز را داشته باشید، نه چیزی که شبیه یک روند روان و پایدار باشد.
● GBP/USD: پوند استرلینگ (GBP) به مواجهه با یک پسزمینه سخت ادامه میدهد. رشد روند ضعیف است، فضای مالی محدود است، و سیاست همچنان منبع عدم اطمینان باقی میماند. ارزشگذاری در حاشیه کمک میکند، اما بریتانیا هنوز فاقد باد مساعد چرخهای روشن است.
● USD/CNY: موضع سیاست چین همچنان به شدت بر ثبات متمرکز است، نه تورم مجدد. فشارهای کاهش ارزش بر رنمینبی (CNY) از بین نرفتهاند، اما مقامات بعید است حرکات تند یا بینظم را تحمل کنند. این رویکرد ریسک قدرت گستردهتر دلار را که از طریق آسیا سرریز میشود محدود میکند، اما همچنین صعود را برای فارکس بازارهای نوظهور که به شدت به چرخه چین گره خوردهاند محدود میکند.
● فارکس کالاها: مواردی مانند دلار استرالیا (AUD)، دلار کانادا (CAD)، و کرون نروژ (NOK) باید زمانی که احساسات ریسک بهبود مییابد و قیمتهای کالا ثابت میشوند بهرهمند شوند. با این حال، هرگونه سود احتمالاً ناهموار و بسیار حساس به دادههای چین است.
سناریوها و ریسکها برای سال ۲۰۲۶
در مورد پایه (احتمال ۶۰٪)، دلار به تدریج مقداری زمین را از دست میدهد زیرا اختلاف نرخ بهره کاهش مییابد و رشد جهانی کمتر ناهموار میشود. این دنیای تعدیل پایدار است تا یک معکوس تیز.
یک نتیجه صعودیتر برای دلار (حدود ۲۵٪)، توسط نیروهای آشنا هدایت میشود: تورم چسبندهتر از انتظار ثابت میشود، کاهش نرخ فدرال رزرو بیشتر به عقب رانده میشود (یا اصلاً کاهشی نمییابد)، یا یک شوک ژئوپلیتیکی که تقاضا برای ایمنی و نقدینگی را احیا میکند.
سناریوی نزولی دلار احتمال کمتری دارد، حدود ۱۵٪. به بهبود رشد جهانی پاکتر و یک چرخه تسهیل قاطعتر فدرال رزرو نیاز دارد، به اندازه کافی برای فرسایش مادی مزیت بازده دلار.
حمایت شده
حمایت شده
منبع دیگر عدم اطمینان در اطراف خود فدرال رزرو قرار دارد. با پایان دوره رئیس پاول در ماه مه، بازارها احتمالاً قبل از وقوع هر تغییر واقعی شروع به تمرکز بر اینکه چه کسی بعدی است میکنند.
یک درک که جانشین ممکن است بیشتر انعطافپذیر باشد میتواند به تدریج با فرسایش اعتماد به حمایت بازده واقعی ایالات متحده بر دلار تأثیر بگذارد. مانند بسیاری از چشمانداز فعلی، تأثیر احتمالاً ناهموار و وابسته به زمان است تا یک تغییر جهتی روشن.
در مجموع، ریسکها همچنان به سمت دورههای دورهای قدرت دلار متمایل هستند، حتی اگر جهت گستردهتر سفر به طور متوسط کمتر در طول زمان اشاره کند.
تحلیل تکنیکال دلار آمریکا
از دیدگاه تکنیکال، عقبنشینی اخیر دلار هنوز بیشتر شبیه یک مکث در یک محدوده گستردهتر به نظر میرسد تا شروع یک معکوس روند قاطع، حداقل زمانی که از طریق لنز شاخص دلار آمریکا مشاهده میشود.
به نمودارهای هفتگی و ماهانه برگردید، و تصویر روشنتر میشود: DXY به راحتی بالاتر از سطوح قبل از همهگیری خود باقی میماند، با خریداران که همچنان ظاهر میشوند هر زمان که استرس به سیستم بازگردد.
در نزول، اولین منطقه کلیدی برای تماشا در اطراف منطقه ۹۶.۳۰ است، که تقریباً پایینترین سطح سه ساله را نشان میدهد. یک شکست روشن زیر آن منطقه معنیدار خواهد بود، و میانگین متحرک (MA) بلندمدت ۲۰۰ ماهه را درست بالای ۹۲.۰۰ به بازی بر میگرداند.
در زیر آنجا، منطقه زیر ۹۰.۰۰، که آخرین بار در اطراف پایینترین سطوح ۲۰۲۱ آزمایش شد، خط بعدی اصلی در ماسه را نشان میدهد.
در بالا، میانگین متحرک (MA) ۱۰۰ هفتهای نزدیک ۱۰۳.۴۰ به عنوان اولین مانع جدی برجسته است. یک حرکت از طریق آن سطح دوباره درب را به سمت منطقه ۱۱۰.۰۰ باز میکند، که آخرین بار در اوایل ژانویه ۲۰۲۵ به آن رسید. هنگامی (و اگر) دومی پاک شود، اوج پس از همهگیری نزدیک ۱۱۴.۸۰، که در اواخر سال ۲۰۲۲ ظاهر شد، میتواند شروع به شکل گرفتن در افق کند.
در مجموع، تصویر تکنیکال به خوبی با داستان کلان گستردهتر همخوانی دارد. فضا برای نزول بیشتر وجود دارد، اما بعید است روان یا بدون مقابله باشد.
در واقع، تکنیکالها به یک DXY اشاره میکنند که همچنان محدود به محدوده است، به تغییرات در احساسات توجه میکند، و مستعد حرکات ضد تیز است تا یک کاهش روشن و یک جهته.
US Dollar Index (DXY) weekly chartنتیجهگیری: پایان اوج، نه امتیاز
سال پیش رو بعید است پایان نقش مرکزی دلار آمریکا در سیستم مالی جهانی را نشان دهد.
در عوض، نمایانگر پایان یک فاز به ویژه مطلوب است که در آن رشد، سیاست، و ژئوپلیتیک به طور کامل به نفع آن هماهنگ شدند.
همانطور که این نیروها به آرامی دوباره متعادل میشوند، اسکناس سبز باید مقداری ارتفاع را از دست بدهد، اما نه ارتباط خود را. برای سرمایهگذاران و سیاستگذاران به طور یکسان، چالش تشخیص بین عقبنشینیهای چرخهای و نقاط عطف ساختاری خواهد بود.
اولی به مراتب محتملتر از دومی است.
منبع: https://beincrypto.com/us-dollar-price-prediction-2026/
