DTCC و Securitize در مسابقه‌ای برای انفجار بازار سهام توکنیزه شده $689M به بیش از $1B

بینش‌های کلیدی:

• سهام توکنیزه شده تا دسامبر 2025 معادل 689.1 میلیون دلار ارزش بازار را تشکیل می‌دهند و تنها 3.7% از بازار 18.7 میلیارد دلاری دارایی های واقعی را به خود اختصاص داده‌اند، طبق گزارش rwa.xyz.
• DTCC در 17 دسامبر با Canton Network شریک شد تا اوراق خزانه‌داری ایالات متحده تحت نگهداری DTC و در نهایت سهام را ضرب کند و هدف MVP در نیمه اول 2026 را دنبال می‌کند.
• Securitize معاملات سهام بومی درون زنجیره ای را در سه‌ماهه اول 2026 راه‌اندازی کرد و توکنیزه سازی به رهبری ناشران را در مقابل رویکرد زیرساخت محور DTCC قرار داد تا کنترل مسیرهای آینده سهام را در دست بگیرد.

دو چشم‌انداز رقیب برای سهام توکنیزه شده در دسامبر 2025 جذابیت پیدا کردند و نبردی بلندمدت بر سر کنترل مسیرهای معاملات سهام درون زنجیره ای را رقم زدند.

DTCC در 17 دسامبر با Canton Network شریک شد تا دارایی‌های تحت نگهداری DTC را توکنیزه کند که با اوراق خزانه‌داری ایالات متحده شروع می‌شود. رویکرد زیرساخت محور هدف MVP را در نیمه اول 2026 قرار داد.

در همین حال، Securitize معاملات سهام بومی درون زنجیره ای را اعلام کرد که در سه‌ماهه بعدی عرضه خواهد شد، با بلاک چین به عنوان جدول سرمایه معتبر.

این اقدامات موازی در حالی صورت گرفت که سهام توکنیزه شده در 689.1 میلیون دلار قرار داشت که تنها 3.7% از بازار 18.7 میلیارد دلاری دارایی های واقعی (RWA) را نشان می‌دهد. هر دو ابتکار ظرفیت هدایت این بازار به بیش از 1 میلیارد دلار را دارند.

استراتژی DTCC روابط نگهداری موجود را حفظ کرد و در عین حال توکنیزه سازی را اضافه کرد. فرانک لاسالا، مدیرعامل DTCC، گفت:

"مشارکت DTCC با Digital Asset و Canton Network یک گام استراتژیک به جلو است زیرا ما زیرساخت دیجیتالی می‌سازیم که به طور یکپارچه اکوسیستم‌های مالی سنتی و دیجیتال را پل می‌زند."

Securitize مسیر متفاوتی را در پیش گرفت. این شرکت گفت که "اینها سهام واقعی و تنظیم شده هستند: در زنجیره منتشر شده، مستقیماً در جدول سرمایه ناشر ثبت شده‌اند." این مدل نیاز داشت که ناشران به جای توکنیزه کردن دارایی‌های موجود DTC، سهام بومی بلاک چین را انتخاب کنند.

اندازه کل بازار RWA | منبع: rwa.xyz

دو رویکرد متفاوت برای سهام توکنیزه شده

استراتژی DTCC بر توکنیزه سازی لایه زیرساخت متمرکز بود. نامه عدم اقدام کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده یک پایلوت سه ساله را مجاز کرد که در آن DTC دارایی‌های تحت نگهداری را در بلاکچین های از پیش تأیید شده توکنیزه کرد، با عرضه مورد انتظار در نیمه دوم 2026.

Canton آن چارچوب را با استفاده از یک شبکه مجاز برای حریم خصوصی و انطباق نهادی پیاده‌سازی کرد. پایگاه مشتریان همچنان کارگزاران-دلال‌ها، متولیان نگهداری و مدیران دارایی بودند که قبلاً از نگهداری DTC استفاده می‌کردند.

برایان استیل، مدیر ارشد DTCC، گفت این تلاش بر اساس آزمایش‌های قبلی تحرک وثیقه به عنوان "بخشی از استراتژی گسترده‌تر شرکت برای پیشبرد یک اکوسیستم دارایی دیجیتال امن، شفاف و قابل همکاری" ساخته شده است.

DTCC از مجموعه ComposerX خود استفاده کرد، با برنامه‌هایی برای گسترش از اوراق خزانه‌داری به سهام Russell 1000 و ETF های شاخص اصلی.

Securitize توکنیزه سازی به رهبری ناشر را دنبال کرد. این شرکت معاملات سهام بومی درون زنجیره ای را برای سه‌ماهه بعدی رونمایی کرد، جایی که بلاک چین به عنوان جدول سرمایه معتبر عمل می‌کند نه نمایش ثانویه دارایی‌های DTC.

به عنوان یک نماینده انتقال ثبت شده در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، Securitize خود توکن را سهام به رسمیت شناخته شده قانونی کرد، با سرمایه‌گذارانی که مستقیماً در جداول سرمایه ناشران با حقوق کامل سهامداران ظاهر می‌شوند.

Exodus Movement این مدل را در دسامبر 2024 اثبات کرد و اولین شرکت فهرست شده NYSE شد که سهام را به صورت بومی در زنجیره منتشر کرد.

پلتفرم Securitize معاملات 24/7 را از طریق کارگزار-دلال و ATS خود ارائه می‌دهد، با استفاده از قیمت‌گذاری هماهنگ با NBBO در طول ساعات بازار و قیمت‌گذاری به سبک بازارساز خودکار بعد از ساعات کاری.

بازار سهام توکنیزه شده می‌تواند استانداردهای رقیب را ببیند

در کوتاه‌مدت، DTCC و Securitize به سختی رقابت می‌کنند. آنها مشتریان، زنجیره‌ها و دارایی‌های متفاوتی را هدف قرار دادند.

پایلوت DTCC با اوراق خزانه‌داری در Canton شروع می‌شود و به شرکت‌کنندگان نهادی خدمت می‌دهد. Securitize با سهام منتخب در زنجیره‌های EVM شروع می‌کند و ناشرانی را هدف قرار می‌دهد که مایل به بومی شدن بلاک چین هستند. رویکردها متعامد هستند.

یووال روز، مدیرعامل Digital Asset، حرکت DTCC را منعکس کننده "جاه‌طلبی جمعی شرکت‌کنندگان پیشرو بازار برای ایجاد اکوسیستم‌های مالی آینده‌نگر و قابل همکاری" دانست.

DTCC همچنین به عنوان رئیس مشترک در کنار Euroclear به بنیاد Canton پیوست و خود را برای تعیین استانداردهای صنعت قرار داد.

Securitize پیشنهاد ارزش متفاوتی ارائه داد. به جای توکنیزه کردن دارایی‌های موجود DTC، ناشران می‌توانند زنجیره‌های عمومی را به عنوان سابقه حقیقت در نظر بگیرند.

تصویر بلندمدت رقابت بالقوه را نشان داد، زیرا چارچوب DTCC پیش‌بینی توکنیزه کردن سهام Russell 1000 و ETF ها به عنوان دارایی‌های تحت نگهداری DTC را داشت. اگر این امر پیش‌فرض می‌شد، فضای کمتری برای توکنیزه سازی بومی به رهبری ناشر وجود داشت.

برعکس، اگر Securitize ناشران کافی را متقاعد می‌کرد که جداول سرمایه را مستقیماً در زنجیره اجرا کنند، نیاز به حقوق ضرب شده DTC برای پوشش حجم سهام کاهش می‌یافت.

رقابت بر سر این متمرکز بود که کدام چشم‌انداز غالب است: حقوق کنترل شده توسط CSD در مسیرهای مجاز در مقابل سهام بومی سطح ناشر در زیرساخت عمومی.

هر دو مدل کارایی ارائه می‌دهند. سهام توکنیزه شده می‌توانند فرآیندها را ساده کنند، ریسک عملیاتی را کاهش دهند و کارایی سرمایه را در بین شرکت‌کنندگان بازار افزایش دهند.

اندازه بازار سهام توکنیزه شده | منبع: rwa.xyz

گسترش بازار RWA به انتخاب‌های زیرساخت بستگی دارد

هر دو ابتکار مشکلات واقعی در بازارهای سهام را مورد توجه قرار دادند. تسویه حساب حداقل یک روز طول می‌کشد، سرمایه‌گذاران به ندرت سهام را به نام خود نگه می‌دارند و واسطه‌های متعدد بین سرمایه‌گذاران و ناشران قرار دارند.

"سهام توکنیزه شده" قبلی بیشتر مواجهه را به جای مالکیت ارائه می‌دادند، طبق گفته Securitize، با بسیاری که به مشتقات یا SPV ها متکی بودند.

ردیاب rwa.xyz چهار نسخه مختلف "توکنیزه شده" Tesla را تا دسامبر 2025 نشان داد که هیچ‌کدام نماینده سهام واقعی یا قابل تعویض با یکدیگر نبودند.

راه‌حل DTCC روابط نگهداری موجود را حفظ کرد و در عین حال قابلیت‌های توکنیزه سازی را اضافه کرد. برایان استیل آن را بخشی از "استراتژی گسترده‌تر برای پیشبرد یک اکوسیستم دارایی دیجیتال امن، شفاف و قابل همکاری" نامید.

مدل Securitize نیاز به مشارکت ناشر دارد که جهان سهام اولیه را محدود می‌کند اما مالکیت مستقیم سرمایه‌گذار را ممکن می‌سازد. این شرکت پلتفرم خود را به عنوان حل مشکل مواجهه در مقابل مالکیت که تلاش‌های توکنیزه سازی قبلی را آزار می‌داد، قرار داد.

همپوشانی استراتژیک بر سر این متمرکز بود که کدام چشم‌انداز طی پنج تا ده سال غالب است: حقوق کنترل شده توسط CSD در مسیرهای مجاز در مقابل سهام بومی سطح ناشر در زیرساخت عمومی.

شرکت‌کنندگان بازار می‌توانند از هر دو سیستم استفاده کنند. اوراق خزانه‌داری توکنیزه شده DTCC می‌توانند به عنوان وثیقه نهادی عمل کنند، در حالی که پلتفرم Securitize می‌تواند معاملات بومی 24/7 را مدیریت کند.

در آن سناریو، DTCC به عنوان زیرساخت عمده فروشی عمل می‌کند در حالی که Securitize به عنوان یک لایه خرده‌فروشی تخصصی فعالیت می‌کند.

در حال حاضر، هر دو ابتکار همگرا می‌شوند تا بخش سهام توکنیزه شده را به بیش از 1 میلیارد دلار برسانند.

منبع: https://www.thecoinrepublic.com/2025/12/18/dtcc-and-securitize-race-to-explode-689m-tokenized-stock-market-past-1b/