渣打銀行預測穩定幣需求將重塑美國債務，推動 1 兆美元國債競標

隨著穩定幣需求上升將大量資金引導至國債市場,數位資產正悄然重塑美國政府融資。

渣打銀行1兆美元國債預測

渣打銀行的最新研究指出,蓬勃發展的穩定幣產業到2028年可能為美國國庫券創造高達1兆美元的新需求,形成一個強大的公共債務結構性買家。

隨著大型發行商擴張,預計他們將成為政府證券的主要購買者,有效地將數位美元轉變為傳統金融中的重要力量。此外,這一轉變可能會改變美國未來幾年的融資方式。

穩定幣驅動國債需求背後的關鍵數據

渣打銀行分析師預測,穩定幣市值總額到2028年底可能飆升至2兆美元,高於目前約3,000億美元。這一軌跡意味著代幣化美元流動性將出現多倍擴張。

然而,該銀行警告稱,發行商可能會吸收約1兆美元的短期國庫券,如果美國財政部不調整發行模式以適應這一新需求來源,可能會造成潛在的供應短缺。

該報告將此與美國不斷演變的監管框架聯繫起來。根據GENIUS法案,穩定幣營運商必須主要持有高品質流動資產作為儲備,促使投資組合大量轉向短期國債市場的0-3個月區間。

為什麼穩定幣正成為融資強國

穩定幣的發展已遠遠超出其最初作為加密貨幣交易所交易籌碼的角色。相反,它們越來越多地充當美國政府債務的穩定買家,將加密基礎設施嵌入全球固定收益流動中。

在GENIUS法案於2025年7月通過後,受監管的發行商被要求用短期美國國債等資產支持其代幣。也就是說,這一規則變化有效地將對高品質流動抵押品的需求硬性整合到主要穩定幣的架構中。

目前流通代幣的供應量保持在3,000億美元附近。渣打銀行認為最近的增長放緩是暫時的,預計會重新擴張,特別是隨著新興市場需求加速,這些地區獲取美元的途徑受限。

此外,該銀行強調高通脹國家的用戶如何越來越多地將儲蓄轉移到與美元掛鉤的代幣中。隨著資金流入這些工具,支持它們的數位美元儲備被導向美國公共債務,為國債市場提供持續且經常被忽視的支持。

拆解1兆美元預測

渣打銀行分析師Geoffrey Kendrick和John Davies詳細概述了其預測背後的機制,將代幣發行與沿收益率曲線的儲備配置聯繫起來。

他們預計穩定幣到2028年將增長到總市值2兆美元。根據目前的儲備結構,僅此擴張就可能創造8,000億至1兆美元的短期國庫券增量購買,集中在最前端。

從實際角度來看,分析師認為大型發行商可能會成為全球短期美國國債最大的買家之一。如果發行模式保持不變,該報告指出未來三年國庫券將出現約9,000億美元的超額需求。

預計增長的約三分之二將來自新興市場需求,當地儲戶通常更喜歡與美元掛鉤的工具而非本國貨幣。至關重要的是,其中大部分將代表淨新購買,而非僅是現有國債投資組合的簡單重組。

根據作者的說法,這相當於在美國債務下形成結構性買盤,穩定幣需求作為曲線前端的持續流動性來源。

對美國債務發行和政策的影響

預測的規模足夠大,美國財政部不能再將穩定幣視為小眾現象。相反,它們現在直接涉及美國債務融資和市場穩定的核心問題。

如果供應不調整,分析師警告稱短期國庫券可能會變得越來越稀缺。然而,財政部官員可能會通過將發行轉向前端來應對,以容納這些新買家並避免國庫券稀缺性加劇。

財政部長Scott Bessent已經表示,穩定幣可能很快成為美國政府融資的重要管道。這創造了雙向好處:美元加強其在數位市場的存在,而國家則獲得不斷增長的程式化買家基礎。

也就是說,更深入的整合也意味著更密切的監督。隨著新的GENIUS法案監管和相關規則推進,私人穩定幣發行商與公共債務管理者之間的協調可能會加強,加緊鏈上流動性與聯邦融資需求之間的聯繫。

抵押品模型與數位美元金融的未來

圍繞抵押品結構的創新正在加速,實驗範圍從代幣化存款到多元化貨幣市場風格投資組合。然而,在監管接受和風險管理方面,短期國債仍處於核心地位。

此外,政策制定者似乎熱衷於確保儲備集中在曲線最安全的區段,強化國庫券作為支持主要美元代幣的主要資產的角色。這種設計選擇使系統錨定於既定基準。

總而言之,穩定幣正在發展成為美國的戰略融資管道,其增長軌跡與國債發行、監管選擇以及數位美元使用的更廣泛全球化密切相關。