Hãy nói về hoạt động thay vì công nghệ: Làm thế nào Hyperliquid chuyển "hộp đen tăng trưởng" của sàn giao dịch lên blockchain?

Candy@TEDAO｜Author

Giới thiệu | Liệu "sổ sách kinh doanh" đằng sau các giao dịch cũng có thể được công khai?

Trong thế giới DeFi, mỗi giao dịch đều được ghi lại trên một sổ cái công khai bất biến, ai cũng có thể truy cập. Chúng ta đã quen với việc nhìn thấy mọi giao dịch trên các sàn giao dịch phi tập trung như Uniswap, nhưng thông tin thường chỉ dừng lại ở "giao dịch này đã xảy ra."

Giao dịch này đến từ đâu? Đó có phải là giới thiệu từ một người có ảnh hưởng (KOL) hay một công cụ giao dịch? Trong một thời gian dài, loại quy kết này đã dựa vào hệ thống dự án nội bộ hoặc xử lý backend tập trung, thường được gọi là "hộp đen tăng trưởng": bản thân các giao dịch có thể được xác minh on-chain, nhưng nguồn gốc của việc quảng bá thường được tính toán off-chain. Điều này không phải ngẫu nhiên; nó bắt nguồn từ các cân nhắc về kỹ thuật và chi phí. Trên các mạng chính như Ethereum, việc đính kèm các định danh bổ sung vào mỗi giao dịch làm tăng đáng kể phí gas và cũng có thể gây ra các thách thức về bảo mật. Do đó, nhiều dự án chọn lưu trữ "sổ sách kinh doanh" của họ off-chain.

Hyperliquid là một nền tảng giao dịch phi tập trung dựa trên mạng blockchain cơ bản độc quyền của nó (L1), nơi người dùng có thể giao dịch hợp đồng vĩnh viễn. Không giống như các nền tảng khác, Hyperliquid hiển thị dữ liệu kinh doanh quan trọng và logic giao dịch on-chain, đạt được tính minh bạch hoàn toàn từ các giao dịch tài chính đến quy kết tăng trưởng. Điều này cho phép backend của sàn giao dịch được trình bày trực quan hơn như một bản đồ tăng trưởng có thể theo dõi.

1 | "Tài khoản kinh doanh" công khai: Xem tăng trưởng đến từ đâu

Bảng điều khiển dữ liệu của Hyperliquid (được cung cấp bởi nền tảng phân tích dữ liệu của bên thứ ba Allium) hoạt động như một "phòng chiến tranh" thời gian thực. Nó không chỉ hiển thị xu hướng kinh tế vĩ mô mà còn tiết lộ ai (địa chỉ ví), công cụ nào được sử dụng và khi nào đã thúc đẩy biến động thị trường. Điều này đạt được bằng cách cấu trúc thông tin nguồn vào đường dẫn giao thức, trước tiên làm rõ hai chiều:

• Builder (Cấp độ lệnh): Ghi lại công cụ được sử dụng để đặt lệnh trong các tham số lệnh (ví dụ: trường builder). Điều này cho phép bạn so sánh lệnh đã khớp, phí và tỷ lệ giữ chân theo công cụ và thực hiện quy kết nguồn.
• Giới thiệu trực tiếp (Cấp độ tài khoản): Tài khoản được liên kết với chức năng "người giới thiệu", và chiết khấu và hoàn tiền được thanh toán on-chain theo quy tắc giao thức. Điều này cho phép xác minh các chương trình khuyến mãi và giao dịch mới với bảng điều khiển chính thức/bên thứ ba dựa trên các thanh toán on-chain, tạo điều kiện đánh giá ngân sách và ROI.

 Hình 1: Tổng quan về hệ sinh thái Hyperliquid được cung cấp bởi Allium. Nguồn dữ liệu: Allium: https://hyperliquid.allium.so/

Ví dụ đơn giản: Làm thế nào để kết nối giao dịch và tăng trưởng?

Kịch bản A (Builder | Cấp độ lệnh)

Nhà giao dịch Bob sử dụng công cụ "TradePro" của nhà phát triển David để đặt lệnh, mang theo địa chỉ của David (tham số builder). Giao thức tự động ghi lại địa chỉ và phí tương ứng trên chuỗi và hoàn thành việc chia tài khoản theo quy tắc.

Kịch bản B (Giới thiệu trực tiếp | Cấp độ tài khoản)

Nhà giao dịch Alice đăng ký bằng mã giới thiệu của KOL Emma, thiết lập ràng buộc giới thiệu giữa tài khoản của Alice và Emma có thể được xác minh on-chain. Từ đó trở đi, Alice được hưởng chiết khấu phí trên mỗi giao dịch của cô ấy. Hệ thống tính toán chiết khấu ở cấp độ tài khoản và tự động phân bổ khoản hoàn tiền cho Emma.

 Hình 2 & 3: Tổng quan về doanh thu và tăng trưởng người dùng cho các builder và người giới thiệu khác nhau. Nguồn dữ liệu: Allium

2. Khi đóng góp tăng trưởng trở nên không cần tin cậy

Khi quy kết tăng trưởng chuyển từ off-chain sang on-chain, toàn bộ chuỗi giá trị thay đổi. Hãy xem xét điều này từ góc độ quy tắc, thanh toán và dữ liệu:

1. Quy tắc: Từ "Diễn giải biến đổi" đến "Quy tắc cấp giao thức"

Logic chính được củng cố thành hợp đồng và được thực thi chung bởi mạng lưới; các ràng buộc mã thay thế các diễn giải tạm thời để cải thiện tính trung lập và khả năng dự đoán của quy tắc.

2. Thanh toán: Từ "Phê duyệt thủ công" đến "thanh toán tự động"

Lấy Builder (cấp độ lệnh) làm ví dụ: người dùng đầu tiên thiết lập "ủy quyền phí tối đa" (ApproveBuilderFee) cho địa chỉ nhà phát triển. Mỗi lệnh tiếp theo mang tham số builder, và giao thức hoàn thành việc thanh toán chia sẻ lợi nhuận trên chuỗi mà không cần bất kỳ can thiệp thủ công nào.

3. Dữ liệu: Từ "Báo cáo tuyên truyền" đến "Sổ cái có thể theo dõi"

Tất cả các hành động chính – đặt lệnh, hủy lệnh, thanh lý, áp dụng chiết khấu – được ghi on-chain và có thể được xác minh độc lập bởi bất kỳ ai trong sổ cái công khai, mà không phải chỉ dựa vào sự phóng đại.

Điều này có tác động trực tiếp đến:

Đối với nhà phát triển (Builders) và người quảng bá (Refrals): Quay lại chính đóng góp

Thanh toán tự động dựa trên đóng góp on-chain, độc lập với mối quan hệ hoặc thống kê ngoại tuyến, cho phép hiển thị ai tạo ra giá trị. Các nhà phát triển và người quảng bá xuất sắc có thể "bỏ phiếu bằng mã" thay vì "vận động hành lang bằng PowerPoint."

Vận hành dự án và quản trị DAO: Từ chủ quan đến đồng thuận dữ liệu

Đưa ra quyết định dựa trên các số liệu thống nhất (ví dụ: "đóng góp của người quảng bá × tỷ lệ giữ chân × ARPU") và thảo luận về giảm chi phí.

Ví dụ, bảng điều khiển "Tỷ lệ giữ chân người dùng Builder" cho thấy sự khác biệt về chất lượng người dùng do các công cụ khác nhau mang lại: một số có tỷ lệ thu hút mạnh nhưng tỷ lệ rời bỏ tuần thứ hai cao; những công cụ khác có tỷ lệ thu hút nhỏ nhưng tỷ lệ giữ chân ổn định, với hướng khuyến khích rõ ràng hơn.

 Hình 4: Bảng điều khiển tỷ lệ giữ chân người dùng Builder, theo dõi khách hàng mới và tỷ lệ giữ chân tiếp theo theo tuần. Nguồn dữ liệu: Allium

Đối với nhà giao dịch thông thường: Sử dụng sự thật để cắt qua tiếng ồn

Nó có thể độc lập xác định "ai đang thiết lập nhịp độ và công cụ nào hiệu quả" và ít bị ảnh hưởng bởi các lệnh hô hào và thông tin mờ ám.

Phần 3: Chi phí của tính minh bạch và ranh giới của quyền riêng tư

Tuy nhiên, bất kỳ mô hình công nghệ nào cũng là con dao hai lưỡi. Khi tính minh bạch bị đẩy đến cực đoan, những rủi ro và thách thức mới xuất hiện:

Rò rỉ chiến lược và suy giảm Alpha: Sự bay hơi của bí mật thương mại

Đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp và nhà phát triển, khi mô hình giao dịch và logic công cụ của họ được theo dõi rõ ràng, Alpha có lợi nhuận của họ bị phơi bày ra công chúng và có thể dễ dàng bị sao chép và bắt chước, khiến chiến lược nhanh chóng trở nên kém hiệu quả.

Bắn tỉa chính xác và thao túng thị trường: một sân săn minh bạch

Ý định xây dựng vị thế của các nhà giao dịch quy mô lớn trở nên rõ ràng trong nháy mắt, điều này có thể dẫn đến việc họ bị theo dõi một cách độc hại hoặc bị tấn công chính xác bởi đối tác của họ sử dụng thông tin vị thế, làm tăng rủi ro của các hoạt động vốn quy mô lớn.

Rò rỉ quyền riêng tư tài chính: phơi bày tài sản ra công chúng

Lịch sử giao dịch và lãi lỗ (PnL) của người dùng hoàn toàn công khai. Ví dụ, các bảng hệ sinh thái (như Allium) tổng hợp các sự kiện thanh lý để tạo thành danh sách; nhưng điều này cũng phơi bày địa chỉ