Ngành công nghiệp tiền mã hóa đang xôn xao với những đồn đoán sau các báo cáo gần đây cho thấy Trung Quốc có thể nới lỏng lập trường về stablecoin được hỗ trợ bằng đồng nhân dân tệ, nhưng các chuyên gia pháp lý cảnh báo không nên diễn giải quá mức tin tức này.
Reuters đưa tin hôm thứ Tư rằng Bắc Kinh đang xem xét phê duyệt một stablecoin được gắn với đồng nhân dân tệ như một phần của lộ trình thúc đẩy quốc tế hóa đồng tiền này. Đây là báo cáo thứ hai trong tháng này, sau một bài báo tương tự của Financial Times vào ngày 5 tháng 8. Mặc dù có tin tức, các quan chức Trung Quốc vẫn chưa xác nhận liệu họ có đang xem xét thúc đẩy stablecoin hay không.
Ngay cả khi chính quyền Trung Quốc tiến hành, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng một stablecoin như vậy gần như chắc chắn sẽ lưu hành ở nước ngoài, không phải ở đại lục.
"Tin tức về stablecoin liên kết với đồng tiền của Trung Quốc có thể là thật, nhưng không phải như hầu hết mọi người giả định. Trung Quốc khó có khả năng phát hành stablecoin trong nước, nhưng chúng ta có thể mong đợi chúng ở nước ngoài," Joshua Chu, đồng chủ tịch của Hiệp hội Web3 Hồng Kông, nói với Cointelegraph.
Đồng tiền của Trung Quốc hoạt động trong hai thị trường riêng biệt — đồng nhân dân tệ trong nước (CNY) và đồng nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) — và bất kỳ sáng kiến stablecoin nào cũng có thể sẽ gắn với đồng tiền sau.
CNY và CNH là một đồng tiền nhưng có thể giao dịch ở các mức giá khác nhau. Nguồn: TradingViewĐừng mong đợi Trung Quốc gắn stablecoin với CNY
Đồng tiền của Trung Quốc đã được cố ý chia thành CNY và CNH. CNY chỉ giới hạn nghiêm ngặt trong đại lục, và không phải là đồng tiền có thể di chuyển tự do ra vào Trung Quốc. Một stablecoin được gắn với CNY sẽ xung đột với các quy tắc kiểm soát vốn nghiêm ngặt của Bắc Kinh.
CNH và CNY là cùng một đồng tiền, nhưng giá của chúng có thể khác nhau vì chúng giao dịch ở các thị trường khác nhau. Nói một cách đơn giản, nếu thị trường nước ngoài bearish về Trung Quốc, CNH có thể yếu hơn CNY. Nếu có nhu cầu nước ngoài mạnh mẽ đối với tài sản của Trung Quốc, CNH có thể giao dịch mạnh hơn CNY.
Liên quan: Các nhóm vận động ngân hàng đấu tranh để thay đổi Đạo luật GENIUS: Liệu có quá muộn?
Một hiệu ứng tương tự được gọi là "kimchi premium" được thấy trong thị trường Bitcoin (BTC) của Hàn Quốc, nơi BTC thường giao dịch với mức giá cao hơn do thị trường tiền mã hóa hạn chế của quốc gia này.
Bitcoin thường giao dịch cao hơn trên các sàn giao dịch Hàn Quốc so với giá trung bình toàn cầu. Nguồn: CryptoQuantCác báo cáo trước đây cho thấy các gã khổng lồ internet của Trung Quốc đã vận động để thông qua stablecoin nhân dân tệ ngoài khơi. Trong thị trường nội địa, Bắc Kinh đã cam kết số hóa CNY thông qua việc phát triển đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, còn được gọi là e-CNY.
Winston Ma, giáo sư luật tại Đại học New York và cựu giám đốc điều hành của văn phòng Bắc Mỹ của quỹ đầu tư quốc gia China Investment Corporation, cho biết nếu Bắc Kinh xem xét một stablecoin CNY, nó sẽ phải hoạt động song song với CBDC.
"Trong đại lục Trung Quốc, việc chính phủ thúc đẩy CBDC chủ quyền thông qua cả kênh ngân hàng nhà nước và giao diện thanh toán di động không có dấu hiệu chậm lại," Ma nói với Cointelegraph.
Một vị trí "dành riêng" ở Hồng Kông cho stablecoin của Trung Quốc
Vào tháng 6 năm 2010, Bắc Kinh đã mở rộng kế hoạch thanh toán thương mại RMB xuyên biên giới đến 20 tỉnh và tất cả các đối tác nước ngoài, một động thái đã kích hoạt sự trỗi dậy của thị trường CNH ngoài khơi của Hồng Kông.
Hồng Kông nhanh chóng phát triển thành nhóm thanh khoản lớn nhất cho CNH. Nó đi tiên phong trong việc phát hành "trái phiếu dim sum" được định giá bằng nhân dân tệ ngoài khơi và trở thành địa điểm chính cho giao dịch dựa trên CNH. Các trung tâm khác, như London và Singapore, kể từ đó đã phát triển thị trường riêng của họ.
Hồng Kông tiếp tục mở rộng như một trung tâm RMB ngoài khơi trong những năm gần đây. Nguồn: SWIFTThành phố này cũng đóng vai trò như một cầu nối chính sách. Nó cho phép chính quyền Trung Quốc thử nghiệm quốc tế hóa đồng nhân dân tệ trong khi giữ thị trường CNY trong nước dưới sự kiểm soát nghiêm ngặt. Đồng thời, Hồng Kông cung cấp một khuôn khổ pháp lý cho giao dịch tiền mã hóa, với các sàn giao dịch có thể đăng ký giấy phép mà không có sẵn ở đại lục. Các cơ quan chức năng thậm chí được cho là đã sử dụng thành phố này như một địa điểm để thanh lý các tài sản tiền mã hóa bị tịch thu.
Cầu nối đó giờ đây mở rộng sang stablecoin. Vào ngày 1 tháng 8, quy định mới về stablecoin của Hồng Kông có hiệu lực, yêu cầu các nhà phát hành phải có giấy phép. Việc triển khai này theo sau nỗ lực của Washington nhằm thống trị stablecoin theo Đạo luật GENIUS, một khuôn khổ liên bang củng cố vị thế hàng đầu của đồng đô la Mỹ.
Liên quan: Luật stablecoin không đồng nhất — và các cá lớn được hưởng lợi
"Rất có thể, thí nghiệm stablecoin của Trung Quốc sẽ ở Hồng Kông, nơi có vị trí độc đáo để thử nghiệm cả CBDC và stablecoin liên quan đến RMB của Trung Quốc," Ma nói.
Các token được hỗ trợ bằng đô la đã chiếm khoảng 98% stablecoin trên thị trường. Nguồn: DefiLlamaCác học giả Trung Quốc đã nhiều lần cảnh báo rằng stablecoin được hỗ trợ bằng đô la đặt ra mối đe dọa cho đồng nhân dân tệ. Vào tháng 6, hai học giả viết trên China Economic Times — một tờ báo hàng ngày được hỗ trợ bởi Trung tâm Nghiên cứu Phát triển của Quốc vụ viện — lập luận rằng sự tăng trưởng của USDt (USDT) và USDC (USDC) của Tether có nguy cơ làm suy yếu quyền tự chủ tài chính của Trung Quốc.
Mối quan ngại tương tự đã được Zhang Monan, phó giám đốc Viện Nghiên cứu Mỹ và Châu Âu tại Trung tâm Trao đổi Kinh tế Quốc tế Trung Quốc, nhắc lại trong tuần này, người cho biết Đạo luật GENIUS sẽ củng cố sự thống trị của đồng đô la. Nhưng bà nói thêm rằng các quy tắc stablecoin của Hồng Kông mở ra khả năng cho một token gắn với đồng nhân dân tệ để thách thức sự thống trị đó nếu được cho phép.
Khối lượng CNH tương đối nhỏ để thống trị stablecoin toàn cầu
Hiện tại, CNY trong nước vẫn nằm dưới sự kiểm soát vốn, để lại ít không gian cho bất kỳ stablecoin nào cạnh tranh với e-CNY. CNH ngoài khơi, với Hồng Kông là địa điểm thử nghiệm, là ứng cử viên có khả năng cao hơn nhiều.
Tuy nhiên, một stablecoin được gắn với CNH có thể không phù hợp với khối lượng toàn cầu, Chu lập luận, vì thị trường nhân dân tệ ngoài khơi "tương đối nhỏ" so với thị trường trong nước.
Nguồn cung tiền rộng của Trung Quốc đứng ở mức 329,94 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 45 nghìn tỷ đô la) vào cuối tháng 7. Để so sánh, nhóm tiền gửi nhân dân tệ ngoài khơi (CNH) của Hồng Kông chỉ là 0,88 nghìn tỷ nhân dân tệ vào cuối tháng 6 — chỉ chiếm 0,27% nguồn cung trong nước.
"Với Pháp lệnh Stablecoin của Hồng Kông hiện đang hoạt động, một stablecoin được hỗ trợ bằng CNH là rất có thể. Tuy nhiên, quy mô của nó, khiến một số anh em crypto thất vọng, có thể không phù hợp với các stablecoin toàn cầu lớn hơn," Chu nói.
Thị trường CNH vẫn chỉ là một phần nhỏ của đồng nhân dân tệ trong nước. Nguồn: Cơ quan Tiền tệ Hồng KôngVới các đồng tiền được hỗ trợ bằng đô la kiểm soát gần như toàn bộ lĩnh vực này, Chu diễn giải nỗ lực stablecoin của Trung Quốc ít liên quan đến việc theo đuổi nhu cầu tiền mã hóa bán lẻ và nhiều hơn về việc tạo ra không gian chiến lược cho đồng tiền của mình trong một hệ thống tài chính ngày càng kỹ thuật số.
