Thanh khoản Bitcoin đang cạn kiệt ở các khu vực cụ thể khi mô hình "trả tiền để thoát" mới âm thầm chiếm ưu thế

Belarus mở rộng việc chặn nền tảng vào tháng 12, thắt chặt quyền truy cập vào các sàn giao dịch và củng cố vành đai High-Tech Park cho cư dân.

Động thái này phù hợp với chiến lược tiếp cận rộng hơn trên khắp EMEA và APAC hiện đang sử dụng danh sách chặn viễn thông, gỡ bỏ khỏi cửa hàng ứng dụng và cổng Xác minh tên thật để định hình ai có thể tiếp cận các sổ lệnh BTC và USDT.

Kết quả thực tế là sự trở lại của kiểm soát vốn dưới lớp vỏ kỹ thuật số, nơi hộ chiếu, dải IP và giấy phép địa phương quyết định địa điểm giao dịch và giá để thoát ra.

Cơ quan đăng ký viễn thông của Belarus, BelGIE, tiếp tục thêm tên miền vào danh sách tài nguyên bị hạn chế được sử dụng để chặn ở cấp độ ISP.

Các báo cáo địa phương vào tháng 12 đã đánh dấu các lệnh chặn mới đối với giao diện sàn giao dịch nước ngoài, bên cạnh khuôn khổ pháp lý giới hạn giao dịch với người Belarus chỉ cho các nhà điều hành High-Tech Park và hạn chế hoạt động P2P.

Các cơ quan chức năng đã nhắm vào các nhà giao dịch không đăng ký, trong khi lệnh trừng phạt mới nhất của EU cấm người Belarus nắm giữ ví tại các nhà cung cấp EU kể từ ngày 24 tháng 2 năm 2025.

Theo bài viết của Onlíner về các biện pháp đó, lệnh cấm ví đã loại bỏ một van thoát hiểm giám sát thông thường, khiến cư dân phải định tuyến thông qua các nhà điều hành HTP được phê duyệt hoặc di chuyển sang các kênh xám.

Các công cụ thực thi rất đơn giản và nhanh chóng.

Các lệnh chặn DNS và IP chuyển hướng lưu lượng ở cấp độ nhà cung cấp, cửa hàng ứng dụng loại bỏ quyền truy cập di động, và các sàn giao dịch nâng cao rào cản Xác minh tên thật để ngăn chặn hoàn toàn người dùng mới và hiện tại dựa trên nơi cư trú.

Các hành động của Nga vào tháng 12, bao gồm việc thêm các lệnh chặn mới như Snapchat và hạn chế FaceTime, cho thấy bộ lọc nội dung mở rộng nhanh như thế nào trên các ứng dụng tiêu dùng, theo Reuters.

Các đòn bẩy tương tự, áp dụng cho tên miền sàn giao dịch, cổng API và giao diện ví, tạo ra sự ngắt kết nối ngay lập tức đối với người dùng bán lẻ và các tổ chức nhỏ, buộc dòng tiền phải chảy vào các địa điểm địa phương được cấp phép hoặc các cầu nối không được quản lý.

Mô hình này không chỉ giới hạn ở Belarus và Nga

Ấn Độ đã leo thang làn sóng thứ hai chống lại các nền tảng nước ngoài vào ngày 1 tháng 10 năm 2025, khi FIU-IND đã gửi thông báo đến 25 VASP và ra lệnh chặn URL và ứng dụng vì không đăng ký theo quy định AML, theo The Economic Times.

Con đường quay trở lại, đăng ký, sau đó nộp phạt, rồi hoạt động dưới sự giám sát, đã hiện rõ.

Binance đã đăng ký với FIU vào đầu năm 2024 và sau đó đã nộp phạt 188,2 crore rupee, khoảng 2,25 triệu đô la, theo Reuters.

Thái Lan đã chính thức hóa vành đai của mình vào ngày 28 tháng 6 năm 2025, phối hợp với cơ quan thực thi pháp luật và Bộ Kinh tế Số để chặn Bybit, OKX, CoinEx, XT và 1000X vì hoạt động mà không có giấy phép địa phương, theo SEC Thái Lan.

Indonesia đã chuyển quyền giám sát từ Bappebti sang Cơ quan Dịch vụ Tài chính và Ngân hàng Indonesia vào ngày 10 tháng 1 năm 2025, theo thông cáo báo chí chung của OJK, đặt nền tảng hành chính cho việc tiếp cận được cấp phép và thắt chặt các kênh nạp và rút.

Tác động cấu trúc thị trường theo dõi với các công cụ này

Tính thanh khoản tập trung vào các địa điểm tuân thủ khi quyền truy cập bị thu hẹp, và độ sâu thị trường tổng hợp phụ thuộc vào địa điểm hơn là tài sản.

Góc nhìn năm 2025 của Kaiko cho thấy độ sâu BTC được duy trì trên các sàn giao dịch được quản lý tốt trong khi độ sâu thị trường altcoin giảm vào đầu năm.

Khi các khu vực pháp lý buộc phải thoát ra thông qua việc xóa URL và ứng dụng, thị trường thường thấy sự gián đoạn ngắn hạn, chênh lệch giá rộng hơn và độ trượt giá cao hơn, và phí bảo hiểm trên các cặp fiat và stablecoin địa phương trên các kênh còn sót lại cho đến khi dòng tiền được định tuyến lại.

Các hành động của Philippines cắt quyền truy cập vào Binance đã tạo ra các mô hình tương tự về rủi ro rút tiền và quyền truy cập vào các kênh fiat.

Belarus nhỏ về khối lượng toàn cầu, vì vậy sổ sách BTC toàn cầu sẽ không nhận thấy một vết lõm đáng kể chỉ từ người dùng địa phương, nhưng vành đai địa phương vẫn quan trọng.

Một kịch bản đơn giản có thể định hình cổ phần cho các nhà tạo lập thị trường và người dùng bán lẻ trong các thị trường bị hạn chế tiếp cận.

Giả sử người dùng địa phương chiếm tỷ lệ s của khối lượng taker trên một địa điểm V. Một lệnh chặn làm giảm dòng taker địa phương đi α trong khoảng thời gian T bằng hai đến sáu tuần, cho đến khi hoàn tất di chuyển, và độ sâu thị trường D phản ứng với độ co giãn ε khoảng 0,4–0,7 đối với các vốn hóa trung bình.

Sự thay đổi độ sâu ngắn hạn là ΔDepth ≈ −ε·α·s.

Nếu s dưới 0,5% trên các cặp chính đối với Belarus, sổ sách toàn cầu hầu như không di chuyển. Sổ sách địa phương, bao gồm các kênh BYN và địa điểm HTP, có thể mỏng đi theo cách mở rộng phí và chênh lệch giá, vì các nhà tạo lập thị trường định giá rủi ro hoạt động và tuân thủ bổ sung.

Đối với altcoin, tác động co giãn mạnh hơn vì hàng tồn kho của nhà tạo lập thị trường nhỏ hơn và các tuyến đường phòng hộ thông qua ít sổ sách hơn, phân mảnh hơn.

Dữ liệu dòng tiền khu vực củng cố rằng kiểm soát truy cập và sử dụng có thể cùng tồn tại

Chainalysis xếp hạng châu Âu là khu vực tiền mã hóa lớn nhất theo giá trị nhận được vào năm 2025, với Nga dẫn đầu dòng tiền vào EMEA, phù hợp với một thế giới nơi các lệnh chặn tiêu đề và việc sử dụng thực tế chạy song song.

APAC cho thấy xu hướng áp dụng nhanh nhất trong chỉ số mới nhất, với Ấn Độ ở vị trí số một và Hoa Kỳ ở vị trí số hai, theo Chainalysis.

Điều đó có nghĩa là các lệnh chặn URL của Ấn Độ vượt ra ngoài người dùng trong nước, vì các địa điểm nước ngoài lớn phục vụ các đối tác toàn cầu và các nhà cung cấp thanh khoản thực hiện chênh lệch giá giữa các khu vực.

Khi những đường ống đó đóng lại đối với một cơ sở người dùng lớn, ngay cả tạm thời, độ sâu cầu nối, định tuyến và chi phí phòng hộ thay đổi đối với các bàn giao dịch bên ngoài Ấn Độ.

Ba mô hình thực thi hiện đang hiển thị trên khắp EMEA và APAC.

Có lệnh chặn địa lý hoàn toàn định tuyến lưu lượng đi ở lớp nhà cung cấp và thông qua cửa hàng ứng dụng, Belarus và Thái Lan là những ví dụ rõ ràng.

Có cổng cấp phép với các silo trong nước, mà Malaysia và Thổ Nhĩ Kỳ đã sử dụng, theo khuôn khổ tài sản kỹ thuật số của Ủy ban Chứng khoán Malaysia, tạo thị phần cho các sàn giao dịch được quản lý trong nước mà không cấm hoàn toàn.

Sau đó là con đường đăng ký để quay lại được sử dụng ở Ấn Độ, nơi thông báo, lệnh chặn, đăng ký và tiền phạt làm mắc kẹt thanh khoản không tuân thủ trong khi kéo khối lượng trở lại các nhóm tuân thủ theo thời gian.

Mỗi mô hình tạo ra một hồ sơ thời gian khác nhau cho chênh lệch giá và độ sâu, nhưng tất cả đều phân mảnh cái nhìn toàn cầu về sổ sách.

Rủi ro phía trước vào năm 2026 tập trung xung quanh các bản cập nhật cho cùng một bộ công cụ

Belarus có thể thêm tên miền vào BelGIE và tăng áp lực lên các nhà điều hành P2P, với thông tư của bộ làm yếu tố kích hoạt.

Ấn Độ có thể ban hành thêm các lệnh chặn FIU nếu thông báo tháng 10 không chuyển thành đăng ký và tiền phạt, với các lệnh MeitY thúc đẩy thực thi thông qua cửa hàng ứng dụng và ISP.

Thái Lan có thể mở rộng lệnh chặn đến giao diện ví và tên miền cố gắng định tuyến xung quanh danh sách hiện có, với bản tin SEC đánh dấu nhịp độ.

Lập trường chính sách của Pakistan đang dần chuyển sang một khuôn khổ được quản lý có thể giới thiệu cấp phép với giới hạn truy cập cho các nền tảng nước ngoài, trong khi VARA của UAE đã thể hiện sự ưa thích cho việc rào chắn địa lý dựa trên tuân thủ chống lại các lời mời không được cấp phép, theo báo cáo thị trường, điều này định hướng dòng tiền thay vì tắt nó.

Hành vi định tuyến lệnh sẽ tiếp tục thay đổi khi các địa điểm củng cố vành đai Xác minh tên thật và các cơ quan quản lý viễn thông thêm lệnh chặn.

Rào chắn địa lý API và IP đẩy người dùng đến VPN, bàn giao dịch OTC và P2P, và cầu nối giám sát, làm giảm khả năng phát hiện giá minh bạch và làm suy yếu các mô hình rủi ro phụ thuộc vào sổ lệnh hợp nhất.

Thị phần OTC tăng lên ở những nơi quyền truy cập sàn giao dịch thu hẹp, và rủi ro giám sát di chuyển đến các nhà cung cấp ít được giám sát hơn, đặc biệt là nơi quyền truy cập ví thông qua các dịch vụ có trụ sở tại EU bị đóng đối với các quốc tịch cụ thể.

Hệ thống hai bức tường của Belarus, vành đai HTP cộng với lệnh cấm ví EU theo nơi cư trú, làm tăng khả năng người dùng áp dụng quyền giám sát xám thiếu các biện pháp bảo vệ tài sản khách hàng mạnh mẽ.

Đối với các nhà giao dịch và thủ quỹ, chiến lược bền vững là lập bản đồ quyền truy cập địa điểm theo khu vực pháp lý, phân đoạn phòng hộ trên các nhóm được cấp phép với các kênh ổn định, và dự kiến các cú sốc cơ bản lặp đi lặp lại trên các cặp khu vực sau các bước thực thi.

Công việc xếp hạng sàn giao dịch của Kaiko có thể neo việc lựa chọn địa điểm và ảnh chụp nhanh độ sâu, trong khi dữ liệu dòng tiền khu vực của Chainalysis có thể định hình tốc độ khối lượng định tuyến lại sau các thay đổi ISP và ứng dụng.

Các cặp altcoin cần bộ đệm rõ ràng về độ trượt giá và vốn lưu động, vì những sổ sách đó nén trước tiên khi người mua địa phương biến mất.

Đối với các đội có khách hàng khu vực, phục vụ hàng tồn kho từ các địa điểm trong nước khi có thể và giữ các kênh thanh toán dự phòng để tránh thời gian ngừng hoạt động do lệnh chặn.

Bức tường truy cập đang di chuyển, và tác động giá đã hiển thị rõ ràng ở các cạnh

Tuân thủ đang trở thành chiến lược thị phần ở APAC, đăng ký và tiền phạt mua lại sự tiếp tục có giám sát ở Ấn Độ, và cổng cấp phép tạo ra các silo thanh khoản ở EMEA mà không tắt hoạt động tiền mã hóa.

Các lệnh chặn tháng 12 của Belarus cho thấy một quốc gia có thể vẽ lại vành đai nhanh như thế nào đối với ai thấy sổ sách nào và với chi phí nào.

Khu vực pháp lý	Công cụ	Hành động	Cửa sổ hiệu lực	Nguồn chính
Belarus	Danh sách chặn ISP, vành đai HTP	Mở rộng tên miền bị hạn chế, giao dịch chỉ HTP, cấm ví EU cho cư dân	Tháng 12 năm 2025, quy định ví EU có hiệu lực ngày 24 tháng 2 năm 2025	BelGIE, Belsat, Onlíner
Ấn Độ	Thông báo FIU, chặn URL/ứng dụng	25 VASP nước ngoài được thông báo, con đường đăng ký để quay lại, tiền phạt	Thông báo ngày 1 tháng 10 năm 2025, tiền phạt Binance ngày 20 tháng 6 năm 2024	The Economic Times
Thái Lan	Chặn ISP đối với CEX không được cấp phép	Đã chặn Bybit, OKX, CoinEx, XT, 1000X	Có hiệu lực ngày 28 tháng 6 năm 2025	The Block
Indonesia	Di chuyển giám sát	Giám sát chuyển sang OJK và Ngân hàng Indonesia	Ngày 10 tháng 1 năm 2025	OJK
Nga	Chặn nền tảng rộng rãi	Hạn chế trang web và ứng dụng mới	Ngày 4 tháng 12 năm 2025	Reuters

Thị phần giá trị nhận được của châu Âu vẫn giữ nguyên ngay cả khi các biện pháp kiểm soát thắt chặt ở một số khu vực của EMEA, trong khi hồ sơ áp dụng của APAC khiến bất kỳ bước vành đai nào của Ấn Độ cũng phản hồi vào quản lý thanh khoản toàn cầu.

Độ sâu hiện tập trung trên một tập hợp nhỏ hơn các địa điểm tuân thủ, một tính năng sẽ định hình phòng hộ và định tuyến hàng tồn kho khi các khu vực pháp lý chuyển đổi giữa chặn địa lý, cổng cấp phép và con đường trở lại có giám sát.

"Sự trở lại của kiểm soát vốn là bí mật, ở cấp độ API và tức thì," một khung được chứng minh bởi làn sóng chặn nền tảng chung vào tháng 12 ở Nga và các lệnh chặn sàn giao dịch được triển khai trên khắp EMEA và APAC năm nay.

Tuân thủ đang trở thành chiến lược thị phần ở APAC, với mô hình đăng ký, thanh toán và tiếp tục của Ấn Độ đã hiển thị rõ trong kết quả cho các nền tảng lớn.

Bức tường kép của Belarus gồm vành đai HTP và giới hạn truy cập ví EU có nghĩa là chi phí giám sát và thoát ra đã thay đổi đối với cư dân của nó, và sự thay đổi hiện ra ở thị trường nơi thanh khoản nằm.

Bài viết Thanh khoản Bitcoin đang cạn kiệt ở các khu vực cụ thể khi mô hình "trả tiền để thoát" mới âm thầm chiếm lĩnh xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.