Phí Ethereum vừa chạm mức thấp nhất trong 7 năm khi cuối cùng nó cũng vượt trội hơn Bitcoin – một điểm dữ liệu ẩn chứng minh đà tăng là bền vững

Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện cắt giảm lãi suất một phần tư điểm mà thị trường đòi hỏi, và Ethereum đang phản ứng chính xác như Smart money đã dự đoán.

Trong khi Bitcoin về cơ bản không quan tâm đến tin tức này ở mức gần 92.000 USD, Ethereum vẫn giữ được mức tăng trước cuộc họp trên 3.300 USD, xác nhận sự luân chuyển mạnh mẽ đã diễn ra trong 24 giờ dẫn đến quyết định.

Bản thân việc cắt giảm này chỉ là một thủ tục, vì nó đã được định giá trước. Tuy nhiên, việc thực hiện nó loại bỏ bức tường lo ngại cuối cùng cho năm 2025 khi xác nhận rằng chu kỳ nới lỏng vẫn còn nguyên vẹn bất chấp lạm phát dai dẳng.

Vì vậy, trong cửa sổ ngay sau quyết định này, Ethereum đang đóng vai trò là tài sản có thời hạn cao được thị trường ưa chuộng, tận dụng độ nhạy cảm của nó đối với điều kiện thanh khoản để vượt trội hơn so với beta crypto rộng hơn.

Định giá lại ETH theo hướng spot

Chất lượng của đợt tăng giá này khác biệt so với các đợt bứt phá do đòn bẩy thúc đẩy trước đó trong năm 2025. Dữ liệu cấu trúc thị trường cho thấy đây là sự định giá lại tài sản, không phải là một đợt bóp nghẹt đầu cơ.

Theo CryptoQuant, tỷ lệ Funding trên các sàn giao dịch phái sinh lớn vẫn ở mức thấp ngay cả khi giá tăng vọt. Sự khác biệt này rất quan trọng vì các đợt tăng giá trước đó trong năm thường trùng với chi phí funding tăng vọt, một dấu hiệu của sự kiệt sức do các vị thế long quá nhiệt.

Ethereum's Funding Rate (Nguồn: CryptoQuant)

Tuy nhiên, sự vắng mặt gần đây của "bong bóng" cho thấy lệnh mua đang đến từ người mua spot và các bộ phận tổ chức đang hấp thụ nguồn cung.

Thật vậy, điều này phù hợp với các tín hiệu on-chain dẫn đến cuộc họp.

Dữ liệu Santiment tiết lộ rằng các nhà nắm giữ lớn (được gọi là cá voi và cá mập) đã tích lũy gần 1 triệu ETH (trị giá hơn 3,1 tỷ USD) trong ba tuần dẫn đến quyết định này. Những thực thể này đang định vị cho một kết quả cụ thể: Fed ưu tiên ổn định tăng trưởng hơn là giảm phát mạnh mẽ.

Ethereum Whale Acquisitions (Nguồn: Santiment)

Giờ đây khi Powell đã đưa ra "put" đó, 66,5 tỷ USD trong Stablecoin "dry powder" hiện đang nằm trên các sàn giao dịch đã có đèn xanh để được triển khai.

Trong các chu kỳ trước, một lượng vốn nhàn rỗi lớn như vậy thường xúc tác cho các đợt luân chuyển bền vững một khi sự không chắc chắn vĩ mô được xóa bỏ.

Nghịch lý doanh thu

Tuy nhiên, sự luân chuyển tăng giá này buộc các nhà phân bổ tổ chức phải đối mặt với một mâu thuẫn rõ ràng trong nền tảng của Ethereum: sự sụp đổ của doanh thu Layer-1.

Sau nâng cấp Dencun, kinh tế học của Ethereum mainnet đã thay đổi một cách triệt để. Trong khi các giải pháp Layer-2 như Base được Coinbase hỗ trợ hiện xử lý 94% giao dịch mạng Ethereum, hoạt động này không còn dẫn đến phí ETH khổng lồ.

Theo dữ liệu của Glassnode, điều này đã dẫn đến phí mainnet của blockchain network giảm xuống dưới 300 ETH mỗi ngày trên trung bình động 90 ngày, mức tạo doanh thu thấp nhất kể từ năm 2017.

Ethereum's Total Mainnet Fees (Nguồn: Glassnode)

Nói một cách nghiêm túc, điều này làm suy yếu câu chuyện "tiền siêu âm". Không có phí phát hành cao để bù đắp, ETH đã flirt với việc trở nên lạm phát trở lại.

Tuy nhiên, phản ứng của thị trường đối với việc cắt giảm của Fed cho thấy các nhà đầu tư đang nhìn xa hơn câu chuyện "trái phiếu" mang lại lợi nhuận và đánh giá Ethereum như một nền tảng tăng trưởng vốn chủ sở hữu.

Đặt cược rằng sự bùng nổ trong hoạt động L2, điều làm cho mạng rẻ hơn và có thể sử dụng nhiều hơn cho việc token hóa thế giới thực và sử dụng stablecoin, tạo ra một hào sâu dài hạn bền vững hơn so với phí gas cao từng làm được.

Trong môi trường lãi suất thấp hơn, thị trường sẵn sàng trả phí bảo hiểm cho sự tăng trưởng hệ sinh thái này, ngay cả khi việc thu lợi trực tiếp tạm thời giảm.

Sự tự tin về cấu trúc này được phản ánh trong các kho bạc doanh nghiệp. BitMine Immersion Technologies của Tom Lee, đóng vai trò như một đại diện cho nhu cầu tổ chức, đã thêm khoảng 138,452 ETH vào bảng cân đối kế toán của mình vào tuần trước.

Với tổng số nắm giữ 3,86 triệu ETH trị giá 12 tỷ USD, sự tích lũy này đại diện cho việc loại bỏ cơ học nguồn cung bổ sung cho 177 triệu USD dòng tiền vào hàng ngày được thấy trong các ETF Ethereum spot vào ngày 9 tháng 12.

Dự báo 2026

Trong khi đó, điểm quan trọng nhất từ cuộc họp hôm nay không phải là bản thân việc cắt giảm, mà là "biểu đồ chấm" cho năm 2026. Fed đã vạch ra một con đường nới lỏng dần dần, dự báo lãi suất sẽ giảm đáng kể trong 18 tháng tới.

Đối với thị trường crypto, tốc độ quan trọng không kém gì hướng đi. Việc cắt giảm lãi suất do hoảng loạn sẽ ngụ ý một cuộc suy thoái—một kịch bản mà tất cả các tài sản rủi ro, bao gồm cả crypto, thường bị bán tháo.

Ngược lại, con đường "dần dần" được vạch ra hôm nay báo hiệu rằng nền kinh tế đủ khả năng phục hồi để xử lý một sự giảm sút có kiểm soát. Đây là kịch bản "Goldilocks" cho Ethereum.

Khi lợi suất thực giảm, tỷ lệ chiết khấu đối với tăng trưởng công nghệ trong tương lai giảm. Ethereum, với mối tương quan của nó với tech-beta và thời hạn, về mặt lịch sử vượt trội trong môi trường cụ thể này.

Tỷ lệ ETH/BTC, đã tăng lên 0,036, đang phản ứng với sự thay đổi này trong kỳ vọng chi phí vốn. Tỷ lệ này vẫn ở mức thấp về mặt lịch sử, nhưng việc phá vỡ đường xu hướng của nó cho thấy "giao dịch kém hiệu quả" có thể đã kết thúc.

Kết luận

Jerome Powell đã cung cấp cho thị trường một lộ trình cho năm 2026 ủng hộ việc chấp nhận rủi ro trong các giao thức công nghệ đã được thiết lập.

Sự sẵn sàng của Fed để chấp nhận lạm phát "hơi cao" để đảm bảo hạ cánh mềm làm giảm sức hấp dẫn của việc nắm giữ tiền mặt và khuyến khích một bước đi xa hơn trên đường cong rủi ro.

Ethereum bước vào cửa sổ sau FOMC này với sự hội tụ hiếm có của các yếu tố thuận lợi: cấu trúc thị trường theo hướng spot, sự tích lũy tổ chức mạnh mẽ, và môi trường vĩ mô làm giảm chi phí vốn cho các tài sản tăng trưởng.

Mặc dù sự sụp đổ trong doanh thu L1 đặt ra một câu đố kinh tế dài hạn, nhưng phán quyết thị trường ngay lập tức là rõ ràng: sự luân chuyển đã bắt đầu, và giao dịch "hạ cánh mềm" đang được thể hiện trong ETH.

The post Ethereum fees just hit 7-year low as it finally outperforms Bitcoin – one hidden data point proves rally is sustainable appeared first on CryptoSlate.