Các công ty dự trữ Bitcoin đã bước vào giai đoạn Darwin khi phí bảo hiểm vốn chủ sở hữu sụp đổ, đòn bẩy trở nên rủi ro, và sự sống còn phụ thuộc vào tính thanh khoản.
Các công ty dự trữ Bitcoin đã chuyển sang cái gọi là "giai đoạn Darwin" sau khi phí bảo hiểm vốn chủ sở hữu sụp đổ trên toàn thị trường.
Xu hướng này đã thay đổi cách các công ty này phát triển, vay và tồn tại. Khi lợi nhuận dễ dàng biến mất, rủi ro tăng nhanh. Tại thời điểm viết bài, các công ty dự trữ Bitcoin hiện đang đối mặt với bài kiểm tra nghiêm ngặt về bảng cân đối kế toán và chiến lược.
Các công ty dự trữ Bitcoin bước vào giai đoạn Darwin
Các công ty dự trữ Bitcoin xây dựng mô hình của họ dựa trên một ý tưởng đơn giản. Hầu hết họ bắt đầu với cổ phiếu giao dịch cao hơn giá trị Bitcoin họ nắm giữ. Khoảng cách đó cho phép họ phát hành cổ phiếu mới và mua thêm Bitcoin, và điều này hoạt động tốt khi giá tăng.
Chu kỳ đó giờ đã đảo ngược. Bitcoin giảm từ gần 126,000 đô la vào tháng 10 xuống mức thấp gần 80,000 đô la. Tính thanh khoản giảm, khẩu vị rủi ro suy yếu và vào ngày 10 tháng 10, một sự kiện giảm đòn bẩy lớn đã xóa sổ các vị thế futures lớn.
Độ sâu thị trường giảm và việc phát hành ngừng hoạt động như một công cụ tăng trưởng.
DAT đã chịu đựng sự sụt giảm mạnh hơn so với chính Bitcoin | nguồn: Galaxy DigitalGalaxy Research mô tả giai đoạn này như một giai đoạn Darwin. Cho đến nay, sự sống còn của DAT phụ thuộc vào kỷ luật và tính thanh khoản.
Các công ty dự trữ Bitcoin thấy cổ phiếu chuyển sang chiết khấu
Các công ty dự trữ Bitcoin từng giao dịch với mức phí bảo hiểm cao, tạo ra một bánh đà tăng trưởng mạnh mẽ. Hiện tại, hầu hết các cổ phiếu này giao dịch ở mức chiết khấu so với Bitcoin họ nắm giữ.
Các công ty như Metaverse và Nakamoto cho thấy điều này rõ ràng. Cả hai công ty đều mua một lượng lớn Bitcoin gần mức cao nhất của thị trường. Tại thời điểm viết bài, giá mở trung bình của họ nằm trên 107,000 đô la.
Hiện tại với Bitcoin thấp hơn nhiều so với mức đó, PNL chưa thực hiện tiếp tục tăng.
PNL chưa thực hiện của Metaplanet đã giảm | nguồn: Galaxy DigitalCổ phiếu NAKA giảm hơn 98% so với đỉnh điểm, và mức độ sụt giảm đó tương đương với sự xóa sổ được thấy trong thị trường token rủi ro.
Sự kiện này tác động mạnh hơn vì bản thân Bitcoin chỉ giảm khoảng 30%, trong khi các công ty dự trữ Bitcoin giảm nhiều hơn.
Tại sao mô hình công ty dự trữ Bitcoin bị phá vỡ
Các công ty dự trữ Bitcoin hoạt động như các công cụ phái sinh thanh khoản. Mô hình phụ thuộc vào cổ phiếu giao dịch cao hơn giá trị tài sản ròng, và khi phí bảo hiểm đó được duy trì, công ty có thể phát hành cổ phiếu và mua thêm Bitcoin mà không làm tổn hại đến chủ sở hữu hiện tại.
Khi cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản, việc phát hành trở nên có hại. Mỗi cổ phiếu mới làm giảm lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu và tăng trưởng biến thành pha loãng.
Giá Bitcoin thấp hơn kích hoạt giá trị tài sản ròng thấp hơn và phí bảo hiểm vốn chủ sở hữu bị nén trên toàn thị trường. Việc phát hành ngừng giúp đỡ, và vòng lặp bị đảo ngược.
Galaxy Research đã cảnh báo về mô hình này nhiều tháng trước khi nó xảy ra. Và tại thời điểm viết bài, dự đoán đã chứng minh là chính xác.
Đọc thêm: Các giao dịch mua Bitcoin của Strategy đã chậm lại giữa lo ngại về Thị trường Bear
Sự sụt giảm cho thấy độ sâu của vấn đề
Sự sụt giảm trên các công ty dự trữ Bitcoin lớn hiện tại cho thấy áp lực rõ ràng. Các công ty như Strategy, Metaplanet, Semler Scientific và Nakamoto đều chịu sự sụt giảm lớn.
Metaplanet từng cho thấy hơn 600 triệu đô la lợi nhuận chưa thực hiện, nhưng con số đó đã chuyển sang khoảng 530 triệu đô la lỗ chưa thực hiện.
Nhìn chung, các công ty dự trữ Bitcoin không còn đại diện cho các giao dịch thuần lợi nhuận. Thay vào đó, họ hiện hoạt động giống như các công cụ phức tạp hơn và mỗi động thái phụ thuộc vào cách thức và thời điểm các nhà quản lý hành động.
Các nhà đầu tư hiện đang nghiên cứu bảng cân đối kế toán kỹ lưỡng hơn. Bộ đệm thanh khoản thu hút sự chú ý, trong khi mức nợ làm tăng sự thận trọng.
Điều này cho thấy, giai đoạn Darwin sẽ không kết thúc nhanh chóng. Điều kiện thị trường yếu có thể kéo dài nhiều tháng, và chỉ những công ty đã lên kế hoạch trước mới có thể duy trì ổn định.
Source: https://www.livebitcoinnews.com/galaxy-says-crypto-dat-firms-are-entering-a-darwinian-phase-as-premiums-expire/
