Netflix và Warner Bros. Discovery đã xác nhận thỏa thuận trị giá 82,7 tỷ đô la, nhưng thương vụ này vẫn còn xa mới hoàn tất.
Getty Images
Quyết định của Warner Bros. Discovery chấp nhận đề nghị mua lại từ Netflix thay vì các đề nghị cạnh tranh từ Paramount Global và Comcast được cho là dựa trên sự kết hợp giữa sự chắc chắn về tài chính, sự phù hợp chiến lược và tiềm năng tăng trưởng. Mặc dù cả ba bên theo đuổi đều đưa ra những đề nghị hấp dẫn với mức giá cao hơn đáng kể so với giá cổ phiếu hiện tại của Warner Bros. Discovery, đề nghị của Netflix đã được chấp nhận vì giá trị tổng thể được nhận thấy từ đề xuất của họ.
Đề nghị của Netflix định giá Warner Bros. Discovery ở mức 27,75 đô la mỗi cổ phiếu và tổng giá trị doanh nghiệp khoảng 82,7 tỷ đô la, bằng sự kết hợp giữa tiền mặt và cổ phiếu. Theo đề xuất này, Netflix sẽ mua lại studio và tài sản phát trực tuyến của Warner Bros. Discovery, sau khi công ty tách ra các tài sản truyền hình cáp tuyến tính. Paramount được cho là đã bày tỏ sự quan tâm đến việc mua lại toàn bộ Warner Bros. Discovery – bao gồm các studio, tài sản phát trực tuyến và truyền hình cáp tuyến tính – và đã đưa ra đề nghị cuối cùng là 30 đô la một cổ phiếu, hoàn toàn bằng tiền mặt. Nếu các báo cáo về chi tiết của các đề nghị từ Netflix và Paramount là đúng, thoạt nhìn, có vẻ như đề nghị của Paramount vượt trội hơn về mặt tài chính.
Tuy nhiên, nhiều nguồn tin cho biết, Hội đồng Quản trị của Warner Bros. Discovery xem thỏa thuận của Netflix là đề nghị vượt trội hơn vì các cổ đông của Warner Bros. Discovery sẽ sở hữu cổ phần trong cả Netflix và công ty (được tách ra) sở hữu các tài sản truyền hình cáp tuyến tính. Kết quả là, Hội đồng Quản trị của Warner Bros. Discovery được cho là đã xác định rằng đề nghị của Netflix sẽ định giá công ty ở mức cao hơn so với đề nghị 30 đô la một cổ phiếu của Paramount. Ngoài ra, thành phần vốn chủ sở hữu của Netflix sẽ cho phép các cổ đông của Warner Bros. Discovery tham gia vào tiềm năng tăng trưởng của nền tảng giải trí toàn cầu lớn nhất trong tương lai.
Mặc dù đã có thông báo về việc chấp nhận đề nghị của Netflix, thương vụ mua lại Warner Bros. Discovery dự kiến sẽ phải đối mặt với sự giám sát nghiêm ngặt từ các cơ quan quản lý và những trở ngại chính trị khắc nghiệt – và Paramount có thể vẫn chưa hoàn toàn bị loại khỏi cuộc chơi.
Sáp nhập Netflix–WBD sẽ định hình lại ngành công nghiệp giải trí như thế nào?
Bộ sưu tập các thương hiệu và IP dễ nhận biết, như DC Studios, đã là một trong những điểm bán hàng mạnh nhất của Warner Bros. Discovery cho các bên đấu giá.
Getty Images
Nếu Netflix cuối cùng thành công trong việc mua lại Warner Bros. Discovery (WBD), thương vụ này chắc chắn sẽ tạo ra tập đoàn giải trí quyền lực nhất trong lịch sử truyền thông hiện đại. Trên thực tế, sự kết hợp giữa Netflix–WBD sẽ định hình lại bối cảnh giải trí, tạo ra một thế lực phát trực tuyến với quy mô người đăng ký, tài sản studio và phân phối toàn cầu không đối thủ. Kết hợp vị thế thống trị phát trực tuyến toàn cầu của Netflix với thư viện nội dung lịch sử sâu rộng của WBD — bao gồm HBO, Warner Bros. Pictures, DC Studios, Discovery và một thế kỷ các thương hiệu phim và truyền hình lớn — sẽ mang lại cho đơn vị hợp nhất thị phần có thể tái định hình cơ bản cán cân quyền lực của Hollywood.
Được biết rộng rãi rằng Netflix hiện đang nắm giữ lượng người đăng ký lớn nhất trong lĩnh vực phát trực tuyến. Việc bổ sung danh mục cao cấp của WBD và người đăng ký HBO Max sẽ làm tăng thị phần của Netflix tại Hoa Kỳ và ảnh hưởng toàn cầu của họ. Ngoài ra, việc mua lại WBD sẽ nâng cao vị thế của Netflix trong danh mục nội dung cao cấp và bổ sung một thư viện các thương hiệu và IP dễ nhận biết, như Harry Potter, Game of Thrones, The Lord of the Rings, The Matrix, và các tác phẩm chủ lực của DC Studios như Batman và Superman.
Sự kết hợp của Netflix và WBD sẽ gây ra những cú sốc trên toàn ngành công nghiệp giải trí. Các đối thủ như Disney, Amazon, Apple, Comcast/NBCUniversal và Paramount sẽ phải đối mặt với một đối thủ cạnh tranh có quy mô không đối thủ, hiểu biết về dữ liệu và đòn bẩy đàm phán. Netflix sẽ không còn phải phụ thuộc chủ yếu vào nội dung gốc; họ sẽ kiểm soát một thư viện di sản ngang hàng với Disney — có khả năng cung cấp nội dung phát trực tuyến trong nhiều thập kỷ.
Các studio truyền thống, nhà sản xuất độc lập và thậm chí cả rạp chiếu phim có thể cảm thấy áp lực. Với phần lớn các thương hiệu cần thiết dưới một mái nhà, Netflix có thể quyết định các điều khoản cấp phép, thu hẹp cửa sổ chiếu rạp và yêu cầu các thỏa thuận cao cấp cho tài năng và phân phối. Các nhà sáng tạo độc lập lo ngại điều này có thể loại bỏ các tiếng nói đa dạng, trong khi các đối thủ cạnh tranh lo sợ người đăng ký rời bỏ và chi phí mua nội dung cao hơn.
Trên thực tế, vụ sáp nhập sẽ tạo ra một gã khổng lồ giải trí tích hợp theo chiều dọc — một phần là nền tảng công nghệ, một phần là studio có tuổi đời một thế kỷ — mà các quyết định của nó sẽ định hình không chỉ những gì khán giả xem, mà còn cả cách ngành công nghiệp sản xuất, tài trợ và phân phối nội dung trong những năm tới.
Đồng thời, các thuộc tính chính của sự kết hợp tiềm năng giữa Netflix và WBD – quy mô bổ sung, thị phần và kiểm soát tài sản trí tuệ có giá trị cao – cũng chính là những thuộc tính có thể cuối cùng làm đổ vỡ thương vụ nếu nó không điều hướng thành công trong bối cảnh quy định đầy biến động.
Câu hỏi chính từ góc độ quy định sẽ là liệu sự kết hợp của Netflix và WBD sẽ chỉ đơn thuần là một siêu cường phát trực tuyến, hay là một độc quyền phát trực tuyến.
Rào cản quy định ở cấp Liên bang, Tiểu bang và Châu Âu
Giám sát quy định cấp Liên bang
Theo các nhà phân tích, Netflix–WBD sau khi sáp nhập có thể kiểm soát từ 30–40% thị trường phát trực tuyến của Hoa Kỳ tại thời điểm hoàn tất. Vì lý do này, giao dịch đề xuất chắc chắn sẽ phải chịu sự xem xét của Cục Chống độc quyền thuộc Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (DOJ) và có thể cả Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC). Bất kỳ đánh giá quy định cấp liên bang nào như vậy sẽ tập trung vào các yếu tố sau:
- Giảm cạnh tranh — Các đối thủ, cả lớn và nhỏ, có thể gặp khó khăn hơn trong việc mua lại nội dung hấp dẫn, sản xuất các dự án phim và truyền hình mong muốn và, cuối cùng, duy trì khả năng cạnh tranh trong thị trường giải trí tổng thể. Câu hỏi, từ góc độ quy định, sẽ là liệu sự giảm cạnh tranh như vậy có đặt Netflix vào vị trí độc quyền phát trực tuyến hay không.
- Quyền lực định giá độc quyền – Dựa trên cơ sở người đăng ký, thị phần và thư viện nội dung, Netflix-WBD kết hợp sẽ có khả năng chưa từng có để quyết định quyền lực định giá trên mọi thứ từ chi phí mua nội dung đến thúc đẩy các điều khoản thuận lợi với các nhà trưng bày (tức là các chuỗi rạp chiếu phim quốc gia) để chiếu các bộ phim bom tấn. Bất kỳ sự kiểm soát quá mức nào đối với quyền lực định giá trong ngành giải trí có thể làm nổi bật những lo ngại rằng sự kết hợp của Netflix và WBD sẽ dẫn đến độc quyền bất hợp pháp.
- Rủi ro đối với phát hành rạp và đa dạng nội dung — Nói về phát hành rạp, nhiều người trong ngành giải trí lo ngại rằng mô hình ưu tiên phát trực tuyến của Netflix có thể đóng cửa việc phân phối rạp rộng rãi mà các phim của WBD đã từng được hưởng. Để kết thúc, CEO của Netflix Ted Serandos từng nổi tiếng tuyên bố rằng mô hình rạp chiếu phim là "lỗi thời," đặt ra câu hỏi về cam kết của Netflix đối với việc phân phối rạp các tựa phim di sản của WBD.
- Tổn hại tiềm ẩn cho người sáng tạo và người tiêu dùng — Từ góc độ của người sáng tạo, thỏa thuận Netflix-WBD có thể dẫn đến ít lựa chọn hơn cho người sáng tạo khi chào bán dự án và cũng có thể là sự giảm giá mua được trả cho việc mua lại IP. Từ góc độ người tiêu dùng, thị phần áp đảo mà Netflix nắm giữ có thể dẫn đến sự tăng giá mà Netflix tính phí người tiêu dùng cho dịch vụ phát trực tuyến của họ.
Giám sát quy định cấp Tiểu bang
Các cơ quan quản lý liên bang có lịch sử lâu dài trong việc xem xét kỹ lưỡng các vụ sáp nhập truyền thông, và các nhà lập pháp từ cả hai đảng chính trị đã lên tiếng kêu gọi DOJ và FTC xem xét giao dịch đề xuất.
Mặc dù việc thực thi chống độc quyền chủ yếu là ở cấp liên bang, các tổng chưởng lý tiểu bang có thể tham gia vào cuộc — đặc biệt là ở các tiểu bang có truyền thống bảo vệ người tiêu dùng mạnh mẽ. Những lo ngại ở cấp tiểu bang có thể sẽ phản ánh những lo ngại ở cấp liên bang: cạnh tranh giảm sút trong thị trường truyền thông, ít nhà cung cấp nội dung địa phương hoặc khu vực hơn, và mối đe dọa đối với các hãng sản xuất độc lập — có khả năng làm giảm việc làm và sản lượng sáng tạo trong khu vực tài phán của họ.
Trên thực tế, đánh giá cấp tiểu bang trong bối cảnh giao dịch Netflix-WBD đề xuất có thể dẫn đến sự liên kết lợi ích từ phía các Tổng chưởng lý Tiểu bang từ các phía đối lập của phổ chính trị: Đảng viên Dân chủ Rob Bonta của California và Đảng viên Cộng hòa Christopher Carr của Georgia. Cả Bonta và Carr đều đã công khai ưu tiên bảo vệ người tiêu dùng ở các tiểu bang của họ, và các ngành sản xuất phim và truyền hình ở cả California và Georgia đã bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm gần đây trong sản xuất trong nước – một xu hướng có thể tăng tốc sau giao dịch Netflix-WBD.
Giám sát từ các cơ quan quản lý Châu Âu
Giao dịch Netflix-WBD đề xuất cũng có thể thu hút sự chú ý ở nước ngoài, đặc biệt là từ Ủy ban Châu Âu (EC), cơ quan chịu trách nhiệm thực thi luật cạnh tranh của EU. Theo truyền thống, các cơ quan quản lý Châu Âu đã thận trọng với sự hợp nhất truyền thông có thể làm giảm sự đa dạng nội dung hoặc đe dọa hệ sinh thái rạp chiếu và sản xuất địa phương. Đã có báo cáo rằng bất kỳ đánh giá nào như vậy của EC sẽ liên quan đến "đánh giá sáp nhập" nhưng không nhất thiết phải nỗ lực chặn hoàn toàn giao dịch. Bất kỳ đóng góp nào từ EC có thể sẽ giới hạn ở các yêu cầu áp đặt một số biện pháp khắc phục về cấu trúc hoặc hành vi, chẳng hạn như cấp phép bắt buộc nội dung chính cho các dịch vụ đối thủ và giới hạn cửa sổ độc quyền, trước khi có sự chấp thuận quy định của EC.
Sức nặng kết hợp của áp lực quy định từ cấp liên bang Hoa Kỳ, cấp tiểu bang và Châu Âu biến thỏa thuận Netflix–WBD thành một bài kiểm tra đa khu vực, có tính chất cao về thực thi chống độc quyền hiện đại.
Ngoài những thách thức về quy định, một cơn bão chính trị có thể đang hình thành
Vụ sáp nhập có thể đối mặt với những thách thức từ chính quyền Trump, vì Tổng thống được cho là ủng hộ Paramount làm bên mua.
Getty Images
Vụ sáp nhập đề xuất giữa Netflix-WBD dự kiến sẽ gặp phải những biến động chính trị đáng kể từ chính quyền Trump. Bất kỳ trở ngại chính trị nào như vậy có thể sẽ mạnh mẽ như chính sự giám sát chống độc quyền.
Trên thực tế, chỉ vài giờ sau khi thông báo về việc chấp nhận đề nghị của Netflix, các báo cáo cho biết các quan chức Nhà Trắng đã bày tỏ lo ngại về thỏa thuận này. Ngoài ra, chính Tổng thống Trump được cho là ủng hộ thỏa thuận Paramount cho WBD, do mối quan hệ cá nhân thân thiết của ông với Giám đốc Paramount David Ellison và cha của ông, Larry Ellison. Với các quan chức chính trị do Trump chỉ định kiểm soát các đòn bẩy chính tại DOJ và FTC, trong phạm vi mà Tổng thống can thiệp vào vấn đề này và "đặt ngón tay lên cán cân," giao dịch Netflix-WBD có thể phải đối mặt với cuộc điều tra kéo dài, các biện pháp khắc phục tăng cường, hoặc thậm chí là sự phản đối công khai — khiến chính quyền Trump trở thành một trở ngại tiềm tàng chính đối với tham vọng của Netflix trong việc xây dựng một thế lực phát trực tuyến.
Các thành viên Quốc hội từ cả hai đảng chính trị, như Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren (D-MA) và Thượng nghị sĩ Mike Lee (R-UT), cũng đã nhanh chóng lên tiếng về tin tức thông báo chấp nhận đề nghị của Netflix, bày tỏ lo ngại rằng, do kết quả của việc mua lại WBD, Netflix cuối cùng có thể kiểm soát gần một nửa thị trường phát trực tuyến của Hoa Kỳ, một kết quả sẽ hạn chế lựa chọn cho người tiêu dùng, tăng giá đăng ký và làm giảm cạnh tranh trong ngành công nghiệp giải trí.
Liệu việc theo đuổi WBD của Paramount đã kết thúc? Họ có thể phát động một đề nghị thâu tóm thù địch?
Mặc dù đã đưa ra đề nghị cuối cùng với giá mỗi cổ phiếu cao hơn so với Netflix (30 đô la mỗi cổ phiếu so với 27,75 đô la mỗi cổ phiếu), đề nghị của Paramount đã bị Hội đồng Quản trị của Warner Bros. Discovery từ chối, những người được cho là tin rằng đề nghị của Netflix đại diện cho tiềm năng tăng trưởng lớn hơn cho các cổ đông WBD, cả trong ngắn hạn và dài hạn. Mặc dù chương cụ thể này trong nỗ lực của Paramount để có được WBD đã kết thúc, thông báo về việc chấp nhận đề nghị của Netflix có thể đại diện cho sự khởi đầu của một chương mới trong việc theo đuổi của họ.
Các lựa chọn còn lại của Paramount có thể từ một chiến dịch áp lực quy định, hoặc thậm chí là đề nghị thâu tóm thù địch đối với WBD.
Con đường đầu tiên và dễ tiếp cận nhất của Paramount sẽ là thúc đẩy mạnh mẽ việc giám sát chống độc quyền. Như đã đề cập ở trên, việc Netflix mua lại WBD sẽ kết hợp nền tảng phát trực tuyến lớn nhất thế giới với một trong những studio có ảnh hưởng nhất của Hollywood, có khả năng gây ra lo ngại tại Ủy ban Thương mại Liên bang và Bộ Tư pháp. Paramount có thể đưa ra các phản đối chính thức lập luận rằng giao dịch tập trung quá nhiều quyền lực thị trường vào một nền tảng duy nhất—ảnh hưởng đến việc cấp phép nội dung, chi phí sản xuất và sức mạnh đàm phán của tài năng và nhà phân phối. Các cơ quan quản lý trong những năm gần đây đã thắt chặt lập trường của họ đối với các sự kết hợp truyền thông và công nghệ lớn, mang lại cho Paramount một cơ hội chiến lược.
Về mặt chính trị, Paramount có thể thu hút các nhà lập pháp đã bày tỏ lo ngại về sự hợp nhất truyền thông và sự thống trị của Big Tech. Bằng cách định hình thỏa thuận như một mối đe dọa đối với sự lựa chọn của người tiêu dùng và các nhà sáng tạo độc lập, Paramount có thể giúp thúc đẩy sự hoài nghi từ cả hai đảng. Đã có bằng chứng trong quá khứ về tác động mà sự phản đối chính trị có thể có trong việc làm chậm hoặc làm phức tạp các vụ sáp nhập có hồ sơ cao. Để đạt được mục đích đó, David và Larry Ellison có thể (riêng tư) cũng tìm cách tận dụng mối quan hệ cá nhân tích cực của họ với Tổng thống Trump trong nỗ lực ảnh hưởng đến sự giám sát quy định của giao dịch Netflix-WBD.
Cuối cùng, lựa chọn hạt nhân sẽ bao gồm một đề nghị thâu tóm thù địch đối với Warner Bros. Discovery. Một đề nghị như vậy sẽ liên quan đến việc Paramount bỏ qua Hội đồng Quản trị của Warner Bros. Discovery và kêu gọi trực tiếp các cổ đông WBD, thường thông qua một đề nghị chào mua với giá cao hơn. Paramount cũng có thể tìm cách thay thế ban lãnh đạo điều hành và/hoặc Hội đồng Quản trị của Warner Bros. Discovery thông qua một cuộc chiến ủy quyền. Một động thái như vậy sẽ đòi hỏi tài chính khổng lồ, có thể thông qua thị trường nợ và các đối tác bên ngoài, và có thể gây căng thẳng cho bảng cân đối kế toán đã bị áp lực của Paramount. Đồng thời, ngay cả việc báo hiệu sự quan tâm đến một đề nghị thâu tóm thù địch cũng có thể phá vỡ các cuộc đàm phán hoặc đẩy giá trị của WBD lên cao hơn, làm phức tạp việc theo đuổi của Netflix.
Liệu Paramount có áp dụng bất kỳ chiến lược nào trong số này vẫn chưa rõ ràng. Tuy nhiên, với tương lai của Hollywood ngày càng có khả năng được định nghĩa bởi quy mô, và quy mô chưa từng có mà Netflix sẽ có được bằng cách mua WBD, việc đứng ngoài cuộc chiến có thể là lựa chọn ít hấp dẫn nhất đối với Paramount.
Mặc dù đây là một bước tiến lớn cho Netflix và WBD, kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào những thách thức về quy định, chính trị và cạnh tranh phía trước.
getty
Tương lai nào cho giao dịch Netflix-Warner Bros. Discovery?
Trước những thách thức tiềm tàng về quy định, chính trị và cạnh tranh sắp tới đối với Netflix và Warner Bros. Discovery, trong khi ngày 5 tháng 12 năm 2025 đánh dấu sự kết thúc chính thức của quá trình đấu giá WBD, ngày đó cũng có thể đánh dấu sự khởi đầu không chính thức của cuộc chiến thực sự.
Source: https://www.forbes.com/sites/legalentertainment/2025/12/05/netflix-warner-bros-deal-streaming-superpower-or-streaming-monopoly/
