Các ETF tiền mã hóa vượt qua tình trạng đóng cửa chính phủ bằng cách sử dụng kẽ hở trong quy trình nộp hồ sơ của SEC

TLDR

• Việc đóng cửa chính phủ vào tháng 10 đã đóng băng quá trình ra quyết định của SEC về các đơn đăng ký ETF tiền điện tử, nhưng các nhà phát hành đã tìm ra giải pháp thay thế bằng cách sử dụng quy tắc phê duyệt tự động
• Bốn ETF tiền điện tử từ Canary Capital, Bitwise và Grayscale Investments đã ra mắt tuần này mà không cần sự phê duyệt chủ động từ SEC bằng cách sử dụng ngôn ngữ "không trì hoãn sửa đổi" trong hồ sơ S-1 của họ
• Fidelity đã nộp đơn đăng ký ETF Solana spot và Canary Capital đã nộp đơn đăng ký ETF XRP vào thứ Năm, có thể đi vào hoạt động vào ngày 13 tháng 11 nếu SEC không can thiệp
• Cục Dự trữ Liên bang đã bơm 29,4 tỷ đô la vào hệ thống ngân hàng thông qua các hoạt động repo qua đêm để giảm bớt áp lực thanh khoản và hạ thấp lãi suất repo
• Việc bơm thanh khoản của Fed là biện pháp ngắn hạn để ngăn chặn thị trường tài chính đóng băng và không giống như nới lỏng định lượng

---

Tháng 10 lẽ ra phải đánh dấu sự xuất hiện của nhiều ETF tiền điện tử trên thị trường Mỹ. SEC (Ủy ban chứng khoán và sàn giao dịch Mỹ) đã có nhiều thời hạn để phê duyệt hoặc từ chối các đơn đăng ký ETF tiền điện tử spot trong suốt tháng. Nhưng khi chính phủ Mỹ đóng cửa, SEC đã ngừng xử lý các quyết định và những thời hạn đó trở nên vô nghĩa.

Các nhà phát hành ETF không chờ đợi. Thay vào đó, họ đã tìm ra một giải pháp thủ tục cho phép họ ra mắt sản phẩm mà không cần chờ SEC mở cửa trở lại. Bốn ETF tiền điện tử đã bắt đầu giao dịch tuần này bằng phương pháp này.

Canary Capital đã ra mắt hai quỹ, trong khi Bitwise và Grayscale Investments mỗi công ty đưa một quỹ ra thị trường. Tất cả đều sử dụng cùng một cách tiếp cận: nộp bản cập nhật đăng ký S-1 với ngôn ngữ "không trì hoãn sửa đổi". Theo luật chứng khoán Mỹ, những hồ sơ này tự động có hiệu lực sau 20 ngày trừ khi SEC ban hành lệnh hoãn hoặc yêu cầu thay đổi.

SEC đã không có bất kỳ hành động nào để ngăn chặn họ. Sự im lặng đó đã cho phép các ETF hoạt động theo mặc định. Giờ đây, các nhà phát hành khác đang làm theo cùng một cách.

Vào thứ Năm, Fidelity đã nộp bản cập nhật S-1 cho ETF Solana spot của mình. Canary Capital cũng nộp đơn cho ETF XRP vào cùng ngày. Nếu SEC tiếp tục cách tiếp cận không can thiệp, quỹ XRP đầu tiên có thể bắt đầu giao dịch vào ngày 13 tháng 11.

Giới hạn của Giải pháp Thay thế

Chiến lược này có những giới hạn. SEC đã xem xét hồ sơ cho ETF Solana, HBAR và Litecoin. Nhưng cơ quan này chưa cung cấp nhiều phản hồi về các đơn đăng ký XRP.

Sự thiếu tương tác đó có thể khiến SEC chặn quy trình phê duyệt tự động cho các quỹ XRP. James Seyffart, một nhà phân tích ETF tại Bloomberg Intelligence, cho biết một số quỹ có thể không thể ra mắt nếu không có sự mở cửa trở lại của chính phủ. Ông kỳ vọng nhiều quỹ sẽ ra mắt vào tháng tới bất kể tình trạng đóng cửa, nhưng không phải tất cả.

Tình hình đánh dấu sự thay đổi trong cách ETF tiền điện tử tiếp cận thị trường Mỹ. Các nhà phát hành không còn chờ đợi sự phê duyệt chính thức từ SEC. Họ đang sử dụng cơ chế thủ tục để tiến lên phía trước.

Fed Bơm Thanh khoản

Trong khi các ETF tiền điện tử vượt qua các rào cản quy định, Cục Dự trữ Liên bang đã hành động để hỗ trợ thị trường tài chính. Fed đã bơm 29,4 tỷ đô la vào hệ thống ngân hàng vào thứ Sáu thông qua các hoạt động repo qua đêm. Đây là hoạt động lớn nhất kể từ đại dịch coronavirus năm 2020.

Fed đã sử dụng cơ sở repo thường trực để tạm thời tăng tiền mặt có sẵn cho các đại lý chính và ngân hàng. Mục tiêu là giảm bớt áp lực thanh khoản đã ảnh hưởng đến thị trường trong những tuần gần đây. Dự trữ ngân hàng đã giảm xuống còn 2,8 nghìn tỷ đô la, khiến lãi suất repo tăng lên.

Thị trường repo liên quan đến các khoản vay ngắn hạn giữa các bên. Một bên có tiền mặt nhàn rỗi và muốn kiếm lợi nhuận. Bên kia cần vay tiền mặt và cung cấp tài sản thế chấp như chứng khoán Kho bạc Mỹ.

Khi dự trữ ngân hàng quá thấp, tiền mặt cho vay trở nên khan hiếm. Nhiều người vay cạnh tranh cho ít tiền mặt hơn, đẩy lãi suất repo lên cao. Fed đã can thiệp để ngăn chặn điều này gây ra vấn đề trên thị trường tài chính ngắn hạn.

Khủng hoảng thanh khoản đến từ hai nguồn. Việc cắt giảm bảng cân đối của Fed, gọi là thắt chặt định lượng, đã rút tiền mặt khỏi hệ thống. Kho bạc cũng tăng tài khoản séc của mình tại Fed, loại bỏ thêm tiền mặt khỏi lưu thông.

Việc bơm 29,4 tỷ đô la của Fed hoạt động như một giải pháp ngắn hạn. Nó tạm thời mở rộng dự trữ ngân hàng, hạ thấp lãi suất ngắn hạn và giảm áp lực vay mượn. Điều này giúp ngăn chặn khủng hoảng thanh khoản có thể gây hại cho thị trường tài chính.

Động thái này hỗ trợ tài sản rủi ro như bitcoin, mà các nhà giao dịch xem như là đòn bẩy thanh khoản fiat. Nhưng hành động của Fed không báo hiệu sự chuyển đổi sang nới lỏng định lượng. QE liên quan đến việc Fed mua tài sản trực tiếp trong nhiều tháng hoặc năm để tăng thanh khoản tổng thể.

Hoạt động hôm thứ Sáu đại diện cho một công cụ thanh khoản ngắn hạn, có thể đảo ngược. Andy Constan, CEO của Damped Spring Advisors, cho biết tình hình sẽ tự giải quyết. Ông lưu ý rằng nếu dự trữ thực sự khan hiếm trên toàn hệ thống, Fed sẽ cần hành động quyết liệt hơn.

Fidelity và Canary Capital đã nộp các mẫu S-1 cập nhật vào thứ Năm cho ETF Solana và XRP có thể ra mắt vào ngày 13 tháng 11 mà không cần sự can thiệp của SEC.

Bài viết Các ETF Tiền điện tử Vượt qua Đóng cửa Chính phủ Bằng cách Sử dụng Lỗ hổng Nộp hồ sơ SEC xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.