คู่มือเก่าๆ ของการออกโทเค็นตายแล้ว: ทำไมการเปิดตัวคริปโตส่วนใหญ่ล้มเหลวในปี 2025

"กลยุทธ์โทเค็นแบบเก่า" สิ้นสุดลงแล้ว ตามคำกล่าวของนักวิจัย 21Shares Darius Moukhtarzade ที่กล่าวว่าการเปิดตัวด้วย FDV สูง จำนวนหมุนเวียนต่ำ พร้อมกับ "meme coin" ที่มีระบบการกำกับดูแลนั้นไม่ได้ผลอีกต่อไป

Moukhtarzade อธิบายว่ามี "ช่องว่างระหว่างความรู้สึกและปัจจัยพื้นฐาน" ที่กว้างขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเป็นสาเหตุหลักของการเปิดตัวโทเค็นที่ล้มเหลว ในด้านหนึ่ง ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง ท่ามกลางฐานผู้ใช้ทั่วโลกที่เติบโต ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้น การเข้าร่วมของสถาบันที่เพิ่มขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานที่ขยายได้ซึ่งสนับสนุนการนำมาใช้ในระยะยาว

ในอีกด้านหนึ่ง ความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับที่แย่มาก ซึ่งเห็นได้จากระดับความกลัวที่รุนแรง ความล้มเหลวซ้ำๆ ของกิจกรรมการสร้างโทเค็น (TGEs) ล่าสุด และการเจือจางทุนที่เกิดจากการระเบิดของจำนวนโทเค็น

นอกจากนี้ การเปลี่ยนโฟกัสของนักลงทุนไปที่ AI และความไม่ไว้วางใจที่ยังคงอยู่จากพฤติกรรมการแสวงหาผลประโยชน์ของโครงการในอดีตได้ทำให้อ poptต่อไปอีก การไม่สอดคล้องกันนี้หมายความว่าแม้แต่โครงการที่มีพื้นฐานที่ดีก็ยังดิ้นรนที่จะดึงดูดสภาพคล่องและความสนใจ ซึ่งทำให้การเปิดตัวโทเค็นมีผลงานที่ต่ำกว่าคาดแม้จะมีแนวโน้มมหภาคที่เอื้ออำนวย

กลยุทธ์โทเค็นแบบใหม่

เพื่อแก้ไขปัญหานี้ Moukhtarzade ได้เสนอกรอบแนวคิดที่เน้นการออกแบบโทเค็นเพื่อให้ผู้ใช้ได้รับผลตอบแทนมากขึ้นจากการถือไว้มากกว่าการขายอย่างรวดเร็ว

กรอบแนวคิดนี้เน้นย้ำว่าโมเดลที่มีอยู่จำนวนมากสร้าง "การแข่งขันเพื่อออก" ที่ผู้ถือแข่งขันกันเพื่อขายก่อน และแทนที่จะทำเช่นนั้น เรียกร้องให้มีการจัดแนวทีม นักลงทุน และผู้ใช้เพื่อให้พวกเขาได้รับประโยชน์ร่วมกันเมื่อมูลค่าเพิ่มขึ้นตามเวลา

นอกจากนี้ยังเน้นการผูกมูลค่าโทเค็นเข้ากับปัจจัยพื้นฐานที่แท้จริง เช่น การสร้างรายได้แทนที่จะเป็นการโฆษณาชวนเชื่อ การกระจายมูลค่านั้นโดยตรงไปยังผู้ถือ (เช่น ผ่านการแบ่งปันรายได้) และการปฏิบัติต่อการถือครองเป็นการมีส่วนร่วมในการเติบโตของโปรโตคอล ซึ่งการถือครองนานขึ้นนำไปสู่การมีส่วนร่วมและผลตอบแทนที่มากขึ้น

สถานะของการเปิดตัวโทเค็น

การเปิดตัวโทเค็นในปี 2025 ส่วนใหญ่มีผลงานที่ต่ำกว่าคาด ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าประมาณ 85% ของโครงการมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า TGE หมายความว่าเกือบ 4 ใน 5 อยู่ในภาวะขาดทุน มีเพียง 15.3% ของโทเค็นที่อยู่ในกำไร

มีข้อผิดพลาดในการดำเนินการที่สำคัญหลายประการที่ส่งผลต่อการเปิดตัวโทเค็นที่อ่อนแอ แม้จะมีแนวโน้มที่เอื้ออำนวยของอุตสาหกรรม ตามคำกล่าวของ Moukhtarzade ขณะพูดในการประชุม EthCC นักวิจัย 21Shares อธิบายว่าปัญหาสำคัญคือการตั้งราคาสูงเกินไป ที่โครงการเปิดตัวด้วย FDV ที่สูงเกินจริงพร้อมอุปทานหมุนเวียนที่จำกัด ซึ่งสุดท้ายแล้วสร้างความไม่สอดคล้องกันระหว่างการประเมินมูลค่าแบบส่วนตัวกับสิ่งที่ตลาดสาธารณะยินดีสนับสนุน

ในเวลาเดียวกัน ความมั่นใจมากเกินไปของผู้ก่อตั้งมักทำให้ทีมเพิกเฉยต่อสภาวะตลาดที่กว้างขึ้น โดยเปิดตัวในสภาพแวดล้อมที่อ่อนแอหรือขาลงซึ่งอุปสงค์ถูกจำกัดอยู่แล้ว ข้อผิดพลาดสำคัญอีกประการหนึ่งคือการประเมินแรงกดดันการขายต่ำเกินไปในกิจกรรมการสร้างโทเค็น เนื่องจากผู้รับ airdrop นักลงทุนรายแรก และผู้ให้สภาพคล่องมักจะทำกำไรทันที ซึ่งเพิ่มแรงกดดันในทิศทางลง

โครงการจำนวนมากยังเปิดตัวเร็วเกินไป ก่อนที่จะบรรลุความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาดหรือรายได้ที่ยั่งยืน ทำให้โทเค็นกลายเป็นสิ่งทดแทนแรงฉุดมากกว่าที่จะเป็นส่วนเสริม

โพสต์ The Old Token Playbook Is Dead: Why Most Crypto Launches Failed in 2025 ปรากฏครั้งแรกบน CryptoPotato