ทำไมวอลล์สตรีทจึงหมกมุ่นกับโทเคไนเซชันอย่างกะทันหัน – แต่ในเงื่อนไขของตัวเอง

Wall Street ใช้เวลาหลายปีพูดถึงการโทเคนไนเซชัน แต่ดูเหมือนจะไม่เคยก้าวข้ามแผนการที่คลุมเครือและโครงการนำร่อง อย่างไรก็ตาม สัปดาห์นี้เราได้เห็นการบรรจบกันของความพยายามและแรงจูงใจต่างๆ ที่แสดงให้เห็นว่ามันกำลังจริงจังกับเรื่องนี้ในที่สุด

BMO กล่าวว่าวางแผนเปิดตัวความสามารถด้านเงินสดโทเคนไนซ์ร่วมกับ CME Group และ Google Cloud สำหรับการชำระเงินแบบเรียลไทม์และกิจกรรมมาร์จินตลอด 24 ชั่วโมง Nasdaq ได้รับการอนุมัติจาก SEC แล้วในการสนับสนุนการซื้อขายและการชำระบัญชีหุ้นและ ETF บางตัวในรูปแบบโทเคนไนซ์

เมื่อต้นเดือนนี้ หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารสหรัฐฯ กล่าวว่าหลักทรัพย์โทเคนไนซ์จะไม่เผชิญกับค่าธรรมเนียมเงินทุนเพิ่มเติมเพียงเพราะมีบล็อกเชนเกี่ยวข้อง

จากนั้นในวันที่ 25 มีนาคม คณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรได้จัดการรับฟังความคิดเห็นอย่างเต็มรูปแบบเกี่ยวกับการโทเคนไนเซชันและกล่าวว่ากำลังดำเนินการร่างกฎหมายที่มุ่งปรับกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ให้เข้ากับโครงสร้างใหม่นี้

กลุ่มเหตุการณ์และช่วงเวลาดังกล่าวบอกคุณถึงตำแหน่งที่การโทเคนไนเซชันอยู่ในการเงินของอเมริกาในขณะนี้ นี่ไม่ใช่ความอยากรู้อยากเห็นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตอย่างคลุมเครืออีกต่อไป มันได้กลายเป็นการแข่งขันว่าตลาดจะทำงานอย่างไรในทศวรรษหน้า ใครจะควบคุมชั้นซอฟต์แวร์ที่อยู่ใต้ตลาด และระบบการเงินที่มีอยู่จะสามารถรองรับการเงินดิจิทัลได้โดยไม่สูญเสียการควบคุมระบบหรือไม่

การโทเคนไนเซชันหมายถึงการนำสินทรัพย์ที่มีอยู่แล้วมาแสดงในรูปแบบดิจิทัลบนบัญชีแยกประเภทที่ใช้บล็อกเชน เพื่อให้สามารถเคลื่อนย้ายได้ด้วยระบบอัตโนมัติมากขึ้นและมีข้อจำกัดด้านเวลาน้อยลงกว่าที่สถาปัตยกรรมปัจจุบันอนุญาต

สิ่งนี้ทำให้สินทรัพย์ง่ายต่อการออก ง่ายต่อการโอน ง่ายต่อการใช้เป็นหลักประกัน และอาจชำระบัญชีได้เร็วขึ้น ในจดหมายของประธานกรรมการปี 2026 ของ Larry Fink, BlackRock อธิบายการโทเคนไนเซชันว่าเป็นวิธีทำให้การลงทุนง่ายต่อการออก ซื้อขาย และเข้าถึง Kinexys ของ JPMorgan ขายอนาคตที่คล้ายกันด้วยภาษาสถาบัน: ธุรกรรมที่ทำงาน 24/7 เกือบเรียลไทม์ ข้ามพรมแดน

การเงินต้องการชั่วโมงอินเทอร์เน็ต

การโทเคนไนเซชันหมายถึงการนำสินทรัพย์ที่มีอยู่แล้วมาแสดงในรูปแบบดิจิทัลบนบัญชีแยกประเภทที่ใช้บล็อกเชน เพื่อให้สามารถเคลื่อนย้ายได้ด้วยระบบอัตโนมัติมากขึ้นและมีข้อจำกัดด้านเวลาน้อยลงกว่าที่สถาปัตยกรรมปัจจุบันอนุญาต

วิธีที่ง่ายที่สุดในการทำความเข้าใจความกระตือรือร้นของ Wall Street ต่อการโทเคนไนเซชันคือหยุดมองมันเป็นแรงผลักดันเทคโนโลยีบล็อกเชน สิ่งที่บริษัทการเงินดั้งเดิมส่วนใหญ่ต้องการคือความต่อเนื่องในการซื้อขาย ซึ่งเป็นสิ่งที่เกือบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะบรรลุโดยใช้สถาปัตยกรรมการซื้อขายและการชำระบัญชีที่มีอยู่

ตลาดโลกซื้อขายอยู่แล้ว 24/7 อาจกล่าวได้ว่า เพราะน้ำมันซื้อขายเมื่อ Wall Street หลับ และฟิวเจอร์สปรับราคาตามข่าวจากเอเชียหรือตะวันออกกลาง การเรียกหลักประกันสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์บน LSE เกิดขึ้นไม่ว่าจะเป็นเวลาใดในชิคาโก แต่เกือบทั้งหมดของระบบการเงินปัจจุบันยังคงพึ่งพาชั่วโมงทำการ ช่วงเวลาการชำระบัญชี และกระบวนการแบ็กออฟฟิศที่ช้าซึ่งไม่ได้สร้างขึ้นสำหรับเศรษฐกิจที่เชื่อมโยงถึงกันซึ่งเราอาศัยอยู่ในปัจจุบัน

การโทเคนไนเซชันเสนอวิธีการนำเงิน หลักทรัพย์ และหลักประกันให้เข้าใกล้ความเร็วที่ตลาดสมัยใหม่ดำเนินการจริง

BMO กล่าวเช่นนั้นในการประกาศของตน แพลตฟอร์มเงินสดโทเคนไนซ์มีไว้เพื่อสนับสนุนลูกค้าสถาบันที่ใช้ผลิตภัณฑ์มาร์จินและสัญญาอนุพันธ์ที่ CME ทำให้พวกเขาสามารถจัดการการซื้อขาย การชำระบัญชี และการเรียกหลักประกันได้ตลอดเวลา JPMorgan ต้องการทำสิ่งเดียวกันผ่าน Kinexys ซึ่งสัญญาว่าจะมีการชำระเงินตลอดเวลาและการโอนข้ามพรมแดนที่เร็วขึ้น Citi ผลักดันสิ่งเดียวกันในงานด้านการชำระเงินโทเคนไนซ์ โดยกำหนดกรอบว่าเป็นวิธีสร้างสภาพคล่องแบบเรียลไทม์ ระบบอัตโนมัติ และการใช้หลักประกันที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ความพยายามทั้งหมดนี้เป็นเรื่องจริงและจะเริ่มสร้างผลลัพธ์ที่จับต้องได้เร็วๆ นี้ (การชำระบัญชีนอกเวลาทำการจริง) สิ่งที่เราเห็นตอนนี้เลยขอบเขตของภาษาที่เป็นนามธรรมเกี่ยวกับนวัตกรรมไปแล้ว ตอนนี้เรากำลังเห็นภาษาเชิงปฏิบัติที่อธิบายการจัดการคลังจริง การระดมทุน และการเคลื่อนย้ายหลักประกัน

วอชิงตันกำลังปฏิบัติต่อโอกาสนั้นเป็นประเด็นตลาดทุน

บันทึกของคณะกรรมาธิการสำหรับการรับฟังความคิดเห็นวันที่ 25 มีนาคมระบุว่าผู้กำหนดกฎหมายจะตรวจสอบว่ากฎหมายหลักทรัพย์ปัจจุบันควบคุมกิจกรรมโทเคนไนซ์อย่างเพียงพอหรือไม่ และข้อกำหนดที่ซ้ำซ้อนอาจเป็นอุปสรรคอยู่ที่ใด ร่างการอภิปรายฉบับหนึ่งจะกำหนดให้ SEC และ CFTC ดำเนินการศึกษาร่วมกันว่าจำเป็นต้องมีกฎเพิ่มเติมสำหรับหลักทรัพย์และสัญญาอนุพันธ์โทเคนไนซ์หรือไม่ อีกฉบับหนึ่งจะสั่งให้ SEC เขียนกฎที่อนุญาตให้ตัวกลางตลาดหลักพึ่งพาบันทึกบล็อกเชนภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด

คำให้การของพยานแสดงให้เห็นทิศทางที่สิ่งนี้กำลังไปอย่างชัดเจน

John Zecca ของ Nasdaq โต้แย้งว่าการโทเคนไนเซชันควรรวมเข้ากับระบบตลาดที่มีอยู่และกล่าวว่าตลาดทุนกำลังเคลื่อนไปสู่โครงสร้างที่ต่อเนื่องมากขึ้น เป็นระบบอัตโนมัติมากขึ้น และเชื่อมโยงถึงกันมากขึ้น

Kenneth Bentsen ของ SIFMA สนับสนุนนวัตกรรมในขณะที่เตือนว่าการป้องกันนักลงทุนและความสอดคล้องของตลาดยังคงต้องมาด้วย

DTCC ยึดตำแหน่งเดิมตามปกติ สนับสนุนการโทเคนไนเซชันภายในสภาพแวดล้อมที่มีการกำกับดูแลซึ่งรักษาสิทธิ์ความเป็นเจ้าของและการคุ้มครองนักลงทุน

แม้แต่จดหมายของ NASAA สำหรับบันทึก ซึ่งเขียนจากมุมที่ระมัดระวังมากขึ้น ก็ยอมรับหลักการที่ว่าหลักทรัพย์โทเคนไนซ์เป็นหลักทรัพย์จริงและควรอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์อย่างเต็มรูปแบบ (Federal Register)

ความเร็ว หลักประกัน และใครเขียนกฎของการโทเคนไนเซชัน

ประเด็นหลักเบื้องหลังการผลักดันการโทเคนไนเซชันของสถาบันนี้คือประสิทธิภาพ

อย่างไรก็ตาม การชำระบัญชีที่รวดเร็วที่ Wall Street กำลังพูดถึงเป็นเพียงชิ้นเล็กๆ ของปริศนา ชิ้นที่ใหญ่กว่ามากคือหลักประกันที่เคลื่อนย้ายได้ และสำหรับบริษัทการเงินดั้งเดิมขนาดใหญ่ มันอาจเป็นชิ้นที่มีค่าที่สุด

เมื่อตลาดอยู่ภายใต้ความเครียด ปัญหามักจะไม่จำกัดอยู่แค่ราคาเพียงอย่างเดียว ความผันผวนของราคาทำให้เงินทุนติดอยู่ในที่ผิด การโอนใช้เวลานานเกินไป และความล่าช้าระหว่างการซื้อขาย การเรียกหลักประกัน และเงินสดที่ใช้ได้เริ่มสร้างปัญหา

เงินสดและหลักทรัพย์โทเคนไนซ์สัญญาว่าระบบที่สินทรัพย์มีค่าสามารถเคลื่อนย้าย จำนอง และนำกลับมาใช้ใหม่ได้อย่างรวดเร็วและมีแรงเสียดทานน้อยลงมาก

เรื่องราวสาธารณะเกี่ยวกับการโทเคนไนเซชันคือประสิทธิภาพ เรื่องราวของสถาบันลึกกว่า การชำระบัญชีที่เร็วขึ้นเป็นชิ้นหนึ่ง หลักประกันที่เคลื่อนย้ายได้มากขึ้นเป็นอีกชิ้นหนึ่ง และสำหรับบริษัทการเงินขนาดใหญ่ มันอาจเป็นชิ้นที่มีค่าที่สุด เมื่อตลาดอยู่ภายใต้ความเครียด ปัญหามักจะไม่จำกัดอยู่แค่ราคาเพียงอย่างเดียว เงินทุนติดอยู่ในที่ผิด การโอนใช้เวลานานเกินไป และความล่าช้าระหว่างการซื้อขาย การเรียกหลักประกัน และเงินสดที่ใช้ได้เริ่มสร้างปัญหา เงินสดและหลักทรัพย์โทเคนไนซ์สัญญาว่าระบบที่สินทรัพย์มีค่าสามารถเคลื่อนย้าย จำนอง และนำกลับมาใช้ใหม่ได้ด้วยแรงเสียดทานที่น้อยลง Citi กำลังทำงานสร้างสภาพแวดล้อมการซื้อขายในอนาคตด้วยสภาพคล่องแบบเรียลไทม์และกระบวนการอัตโนมัติเต็มรูปแบบอยู่แล้ว การเคลื่อนไหวของ BMO กับ CME สร้างบนหลักการเดียวกัน

จากนั้นก็มีการควบคุม

ใครก็ตามที่สร้างทางรถไฟสำหรับเงินสดโทเคนไนซ์ หลักทรัพย์โทเคนไนซ์ และหลักประกันโทเคนไนซ์จะได้รับตำแหน่งอันมหาศาลในเวอร์ชันต่อไปของโครงสร้างตลาด ตลาดหลักทรัพย์และธนาคารต้องการบทบาทนั้น แต่สำนักหักบัญชีดูเหมือนจะต้องการมากกว่าคนอื่นๆ

การอนุมัติ SEC ของ Nasdaq แสดงให้เห็นว่าตลาดหลักทรัพย์เป็นกลุ่มแรกที่เคลื่อนไหวจากทฤษฎีสู่การปฏิบัติ แต่ความร่วมมือของ NYSE กับ Securitize แสดงให้เห็นว่าคู่แข่งไม่ได้นั่งเฉยๆ งานโทเคนไนเซชันของ DTCC แสดงให้เห็นว่าสถาบันหลังการซื้อขายตั้งใจที่จะปรับตัวมากกว่าจะยอมแพ้ ในขณะเดียวกัน สภาคองเกรสกำลังเริ่มกำหนดเงื่อนไขทางกฎหมายที่การเปลี่ยนผ่านนั้นจะเกิดขึ้น

การรับฟังความคิดเห็นล่าสุดทำให้สิ่งนี้ดูเหมือนการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดที่ประสานงานกัน แทนที่จะเป็นการทดลองภาคเอกชนแบบสุ่ม ทุกคนต้องการสิ่งที่คล้ายคลึงกัน: ธนาคารต้องการตลาดที่ทำงานตามเวลาอินเทอร์เน็ต ตลาดหลักทรัพย์ต้องการให้การซื้อขายโทเคนไนซ์เกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มของตน และสำนักหักบัญชีต้องการให้สินทรัพย์ดิจิทัลยังคงผูกติดกับกรอบทางเทคนิคและกฎระเบียบที่มีอยู่

ผู้กำหนดกฎหมายต้องการทราบว่าโครงสร้างทางกฎหมายที่มีอยู่จำเป็นต้องเปลี่ยนแปลงเท่าใดเพื่อรองรับทั้งหมดนั้น

ทุกคนกำลังโต้แย้งเกี่ยวกับอนาคตเดียวกัน ซึ่งมักจะเป็นวิธีที่คุณสามารถบอกได้ว่ามันได้เคลื่อนจากขั้นนำร่องเข้าสู่ศูนย์กลางของระบบ (financialservices.house.gov)

อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าการโทเคนไนเซชันจะส่งมอบทุกสิ่งที่บริษัทเหล่านี้สัญญาไว้

การแยกส่วนข้ามเชนและแพลตฟอร์มเป็นความเสี่ยงที่แท้จริง การทำงานร่วมกันยังไม่เสร็จสมบูรณ์ และการบังคับใช้ทางกฎหมายยังต้องการคำตอบที่ชัดเจนกว่านี้ สถาบันอาจใช้เวลาหลายปีในการทำสินทรัพย์ให้เป็นดิจิทัลและจบลงด้วยการสร้างแบรนด์ที่ดีขึ้น การสาธิตที่เร็วขึ้น แต่การปรับปรุงจริงน้อยกว่าที่โฆษณา

แต่ทิศทางของการเดินทางยากที่จะพลาด เมื่อ BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE และสภาคองเกรสทั้งหมดเริ่มพูดในเวอร์ชันของภาษาเดียวกัน เราสามารถพูดได้อย่างปลอดภัยว่าการโทเคนไนเซชันไม่ใช่คำขวัญคริปโตอีกต่อไป

คริปโตช่วยพิสูจน์ว่าเงินและตลาดสามารถดำเนินการบนทางรถไฟดิจิทัลต่อเนื่องได้ Wall Street ตอนนี้ต้องการเวอร์ชันของอนาคตนั้นที่สามารถควบคุม สร้างรายได้ และรักษาไว้ภายในระเบียบการเงินที่มีอยู่

การรับฟังความคิดเห็นบน Capitol Hill ทำให้สิ่งหนึ่งชัดเจน: การโทเคนไนเซชันไม่ได้รอการอนุญาตให้เข้าสู่กระแสหลักอีกต่อไป การต่อสู้ตอนนี้อยู่ที่ว่าใครจะได้กำหนดมัน (financialservices.house.gov)

โพสต์ นี่คือเหตุผลที่ Wall Street หมกมุ่นกับการโทเคนไนเซชันอย่างกะทันหัน – แต่ตามเงื่อนไขของตนเอง ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate