ในปี 2022 ฉันทามติของนักวิเคราะห์และนักลงทุนคือการทำกำไรของฟินเทคยังห่างไกลหลายปี บริษัทฟินเทครายใหญ่ส่วนใหญ่กำลังเผาผลาญเงินสด การเติบโตชзамедลง และอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น Goldman Sachs ทำนายในรายงานที่ถูกอ้างถึงอย่างกว้างขวางว่ายูนิคอร์นฟินเทคน้อยกว่า 15% จะบรรลุการทำกำไรภายในปี 2026 ตัวเลขจริง ณ เดือนมีนาคม 2026 ใกล้เคียง 40% มากกว่า การทำกำไรมาถึงเร็วกว่าที่ทุกคนคาดหวัง และเหตุผลอธิบายถึงทิศทางต่อไปของภาคส่วนนี้ ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย CB Insights
สกอร์บอร์ดการทำกำไร
ในหมู่บริษัทฟินเทคที่ใหญ่ที่สุดตามรายได้ การเปลี่ยนไปสู่การทำกำไรระหว่างปี 2023 และ 2025 นั้นโดดเด่นมาก Nubank เปลี่ยนจากขาดทุนสุทธิ 364 ล้านดอลลาร์ในปี 2022 เป็นรายได้สุทธิ 1.97 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 Revolut เปลี่ยนจากจุดคุ้มทุนในปี 2023 เป็นกำไรก่อนหักภาษี 545 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 Klarna เปลี่ยนจากขาดทุน 1 พันล้านดอลลาร์ในปี 2022 เป็นกำไร 120 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 SoFi รายงานรายได้สุทธิ 400 ล้านดอลลาร์ Monzo ทำกำไรเป็นครั้งแรก
รูปแบบนี้คงที่ในทุกภาคส่วนย่อย ในด้านการชำระเงิน อัตรากำไร EBITDA ของ Adyen ขยายจาก 49% เป็น 53% ในด้านสินเชื่อ Upstart กลับมาทำ EBITDA เป็นบวกในไตรมาสที่ 3 ปี 2024 หลังจากขาดทุนติดต่อกัน 6 ไตรมาส ในด้านโครงสร้างพื้นฐาน Plaid บรรลุจุดคุ้มทุนของกระแสเงินสด ในด้านอินชัวร์เทค Oscar Health รายงาน EBITDA เป็นบวกเป็นครั้งแรกในปี 2025
บริษัทฟินเทคกว่า 300 แห่งบรรลุมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ และบริษัทที่บรรลุการทำกำไรตอนนี้มีมูลค่าสูงที่สุดในหมู่พวกเขา การทำกำไรได้กลายเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของมูลค่าฟินเทค แทนที่อัตราการเติบโตเป็นตัวชี้วัดที่นักลงทุนให้ความสำคัญ
สามแรงขับเคลื่อนเบื้องหลังการเร่งตัว
แรงขับเคลื่อนแรกคือวินัยด้านต้นทุนที่บังคับใช้โดยภาวะขาดแคลนเงินทุน เมื่อทุนร่วมลงทุนหมดไปในปี 2022 และ 2023 บริษัทฟินเทคที่เคยใช้จ่ายอย่างเสรีในการหาลูกค้า จำนวนพนักงาน และการขยายผลิตภัณฑ์ ถูกบังคับให้ตัดลด Klarna ลดพนักงานลง 25% ในปี 2022 และ 2023 Chime ตัดงบประมาณการตลาดลง 40% Brex ออกจากกลุ่มธุรกิจขนาดเล็กเพื่อมุ่งเน้นลูกค้าองค์กรที่มีมูลค่าสูงกว่า
การตัดลดเหล่านี้ลดอัตราการเผาผลาญทันที แต่ผลกระทบที่สำคัญกว่าคือด้านวัฒนธรรม บริษัทที่เคยเพิ่มประสิทธิภาพเพื่อการเติบโตโดยไม่คำนึงถึงต้นทุนเริ่มเพิ่มประสิทธิภาพด้านเศรษฐศาสตร์หน่วย ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดถูกเปลี่ยนเส้นทางจากแคมเปญแบรนด์กว้างไปสู่ช่องทางประสิทธิภาพที่มีผลตอบแทนที่วัดได้ ทีมผลิตภัณฑ์มุ่งเน้นการเพิ่มรายได้ต่อผู้ใช้มากกว่าการเพิ่มคุณสมบัติ
แรงขับเคลื่อนที่สองคือลมหนุนจากอัตราดอกเบี้ย บริษัทฟินเทคที่ถือเงินฝากของลูกค้าหรือให้บริการสินเชื่อได้รับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น รายได้ดอกเบี้ยสุทธิของ Nubank เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าระหว่างปี 2022 และ 2025 ขณะที่อัตราดอกเบี้ยของบราซิลอยู่สูงกว่า 10% บริษัทย่อยธนาคารของ SoFi ได้รับส่วนต่างระหว่างเงินฝากต้นทุนต่ำ (ต้นทุนเฉลี่ย 0.4%) และผลิตภัณฑ์สินเชื่อ (ผลตอบแทนเฉลี่ย 7.2%) รายได้ฟินเทคทั่วโลกคาดว่าจะเติบโตที่ CAGR 23% และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเป็นหนึ่งในองค์ประกอบที่เติบโตเร็วที่สุด
แรงขับเคลื่อนที่สามคือการใช้ประโยชน์จากการดำเนินงาน บริษัทฟินเทคสร้างแพลตฟอร์มเทคโนโลยีของตนในช่วงปีที่มีการใช้จ่ายสูงตั้งแต่ปี 2019 ถึง 2022 ขณะนี้แพลตฟอร์มเหล่านั้นสามารถจัดการปริมาณมากขึ้นอย่างมากโดยไม่มีการเพิ่มต้นทุนตามสัดส่วน Stripe ประมวลผลปริมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ไม่จำเป็นต้องเพิ่มทีมวิศวกรเป็นสองเท่าเพื่อประมวลผล 2 ล้านล้านดอลลาร์ Adyen เพิ่มปริมาณการชำระเงิน 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 ในขณะที่เพิ่มจำนวนพนักงานเพียง 8% ตามรายงานประจำปี
ส่วนผสมรายได้เปลี่ยนไป
บริษัทฟินเทคในระยะเริ่มต้นโดยทั่วไปมีรายได้หนึ่งช่องทาง บริษัทฟินเทคที่เติบโตแล้วมีสามถึงห้าช่องทาง การกระจายความเสี่ยงนี้เป็นเหตุผลสำคัญที่การทำกำไรดีขึ้น Revolut สร้างรายได้จากค่าแลกเปลี่ยน, การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ, การซื้อขายคริปโต, การสมัครสมาชิกพรีเมียม และบัญชีธุรกิจ SoFi ได้รับรายได้จากสินเชื่อ, ธนาคาร, การลงทุน และการให้สิทธิ์แพลตฟอร์มเทคโนโลยี Block ได้รับรายได้จาก Square (การชำระเงินของร้านค้า), Cash App (การชำระเงินของผู้บริโภค) และ Afterpay (BNPL)
บริษัทที่ดิ้นรนเพื่อบรรลุการทำกำไรมักเป็นบริษัทที่มีช่องทางรายได้เดียวและต้นทุนการหาลูกค้าสูง Robinhood ซึ่งพึ่งพาการชำระเงินสำหรับการไหลของคำสั่งซื้อและสินเชื่อมาร์จิ้นเป็นหลัก บรรลุการทำกำไรในปี 2025 แต่ด้วยกำไรที่บาง Lemonade ซึ่งรับประกันภัยโดยตรง ทำกำไรในระดับกำไรขั้นต้น แต่ยังคงเป็นลบใน EBITDA เนื่องจากอัตราการสูญเสียและต้นทุนการตลาดสูง
ฟินเทคกำลังปรับโฉมอุตสาหกรรมบริการทางการเงินทั่วโลก 300 ล้านล้านดอลลาร์ และบริษัทฟินเทคที่บรรลุการทำกำไรกำลังทำเช่นนั้นโดยการจับส่วนแบ่งหลายส่วนของรายได้บริการทางการเงินจากลูกค้าแต่ละรายแทนที่จะพึ่งพาประเภทธุรกรรมเดียว
การทำกำไรหมายถึงอะไรสำหรับไปป์ไลน์ IPO
การทำกำไรเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับตลาด IPO ปัจจุบัน นักลงทุนในตลาดสาธารณะที่สูญเสียเงินจาก IPO ฟินเทคที่ไม่ทำกำไรในปี 2021 รวมถึง Marqeta (ลดลง 75% จาก IPO), Robinhood (ลดลง 40% จาก IPO) และ Affirm (ลดลง 60% จาก IPO ณ จุดหนึ่ง) ขณะนี้เรียกร้องการทำกำไรที่พิสูจน์แล้วก่อนการลงทุน
บริษัทฟินเทคที่เตรียมการสำหรับ IPO ในปี 2026 รวมถึง Stripe, Klarna, Chime และ PhonePe ล้วนทำกำไรหรืออยู่ในเส้นทางที่ชัดเจนสู่การทำกำไร นี่คือกลุ่มที่แตกต่างจากรุ่น 2021 เงินทุนร่วมลงทุนฟินเทคเติบโตมากกว่า 10 เท่าในทศวรรษที่ผ่านมา และไปป์ไลน์ IPO แสดงถึงผลตอบแทนจากการลงทุนนั้น นักลงทุนที่ให้เงินทุนบริษัทเหล่านี้ในปี 2015 ถึง 2019 ขณะนี้กำลังเห็นเส้นทางออกที่พวกเขาถูกสัญญาไว้
บริษัทที่ยังคงเผาผลาญเงินสด
ไม่ใช่ทุกบริษัทฟินเทคที่บรรลุการทำกำไร Plaid มีกระแสเงินสดเป็นบวกแต่ยังไม่ทำกำไรตาม GAAP เนื่องจากค่าตอบแทนที่อิงหุ้นสูง Brex รายงาน EBITDA เป็นลบในปี 2025 แม้ว่าธุรกิจองค์กรของบริษัทจะเป็นบวกในด้านเศรษฐศาสตร์หน่วย บริษัทฟินเทคขนาดเล็กหลายแห่งในตลาดเกิดใหม่ยังคงลงทุนในการหาลูกค้าและโครงสร้างพื้นฐาน
ความแตกต่างระหว่างบริษัทฟินเทคที่ทำกำไรและไม่ทำกำไรมากขึ้นเรื่อยๆ แมปกับความเป็นผู้ใหญ่ของโมเดลธุรกิจมากกว่าภาคส่วนหรือภูมิศาสตร์ บริษัทที่บรรลุขนาด (โดยทั่วไปสูงกว่า 500 ล้านดอลลาร์ในรายได้ประจำปี) และมีช่องทางรายได้ที่หลากหลายทำกำไร บริษัทที่ยังอยู่ในโหมดการเติบโตหรือมีรายได้จากผลิตภัณฑ์เดียวไม่ทำกำไร
ตลาดฟินเทคทั่วโลกคาดว่าจะถึง 556 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 เส้นทางสู่ตัวเลขนั้นผ่านบริษัทที่ทำกำไรที่นำรายได้กลับมาลงทุนเพื่อการเติบโต ไม่ใช่ผ่านบริษัทที่ได้รับทุนร่วมลงทุนที่เผาผลาญเงินสดเพื่อหาผู้ใช้ การเปลี่ยนแปลงนั้น จากการเติบโตที่ได้รับทุนจาก VC สู่การเติบโตที่ได้รับทุนจากตนเอง เป็นสัญญาณที่ชัดเจนที่สุดว่าฟินเทคได้เคลื่อนจากระยะสตาร์ทอัพสู่ระยะอุตสาหกรรม การทำนายของ Goldman ถึงการทำกำไร 15% ภายในปี 2026 ไม่เพียงแต่ผิด มันประเมินต่ำว่าบริษัทฟินเทคจะปรับตัวเร็วแค่ไหนเมื่อเงินหยุดไหลอย่างเสรี
