ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ Stephen Miran แสดงความมองโลกในแง่ดีอย่างแข็งขันเกี่ยวกับอนาคตของ stablecoins ที่การประชุม Digital Asset Summit ในนิวยอร์กเมื่อวันที่ 25 มีนาคม 2026 โดยเสริมมุมมองของเขาว่าการเติบโตของ stablecoin จะเพิ่มการลงทุนระดับโลกในระบบนิเวศดอลลาร์สหรัฐอย่างเป็นโครงสร้าง Miran ซึ่งชื่อปรากฏเป็น "Milan" ในรายงานข่าวคริปโตภาษาจีน โต้แย้งว่า stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์กำลังกลายเป็นช่องทางที่ทรงพลังสำหรับความต้องการระหว่างประเทศในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและสินทรัพย์ปลอดภัยอื่นๆ โดยคาดการณ์ว่าตลาด stablecoin จะมีมูลค่า 1 ถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนสิ้นทศวรรษนี้
มูลค่าตลาด Stablecoin ทั่วโลก
$230B+
Stablecoins ที่ผูกกับ USD คิดเป็นส่วนใหญ่อย่างท่วมท้น โดย USDT และ USDC เพียงอย่างเดียวแทนมากกว่า 80% ของอุปทาน CoinMarketCap
สิ่งที่ Miran กล่าวเกี่ยวกับ Stablecoins และดอลลาร์
การปรากฏตัวของ Miran ที่การประชุม Digital Asset Summit มาขึ้นน้อยกว่าห้าเดือนหลังจากการกล่าวสุนทรพจน์อย่างเป็นทางการในเดือนพฤศจิกายน 2025 เกี่ยวกับ stablecoins และนโยบายการเงิน ซึ่งเขาได้วางวิทยานิพนธ์หลักของเขาโดยละเอียด ข้อโต้แย้งของเขาเป็นเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เชิงเก็งกำไร: เมื่อการนำ stablecoin ไปใช้เติบโตทั่วโลก ผู้ออกต้องถือสำรองในสินทรัพย์ปลอดภัยที่เป็นสกุลดอลลาร์ เช่น พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและกองทุนตลาดเงิน ซึ่งสร้างแหล่งความต้องการใหม่ที่ยั่งยืนสำหรับหนี้ของรัฐบาลสหรัฐ
"Stablecoins กำลังมีส่วนช่วยในการครอบงำของดอลลาร์โดยการอนุญาตให้ผู้คนทั่วโลกที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ถือสินทรัพย์และทำธุรกรรมในสกุลเงินที่เชื่อถือได้มากที่สุด" Miran กล่าวในการกล่าวสุนทรพจน์ของธนาคารกลางสหรัฐเมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025
นี่ไม่ใช่มุมมองรองจากเจ้าหน้าที่ระดับรอง ในฐานะผู้ว่าการ Fed ที่กำลังดำรงตำแหน่ง การสนับสนุนต่อสาธารณะของ Miran ต่อ stablecoins ในฐานะเครื่องมือสำหรับการครอบงำของดอลลาร์มีน้ำหนักนโยบายโดยตรง ตำแหน่งของเขาแนะนำว่าธนาคารกลางสหรัฐมอง stablecoins ที่ได้รับการควบคุมไม่ใช่เป็นภัยคุกคามต่อระบบการเงินที่มีอยู่ แต่เป็นส่วนขยายของมัน
Miran ยังแสดงความมั่นใจว่าดอลลาร์ไม่เผชิญกับคู่แข่งที่น่าเชื่อถือจากสกุลเงิน stablecoin ที่แข่งขัน "ผมคิดว่าดอลลาร์จะยังคงครอบงำในเชิงโครงสร้างต่อคู่แข่งเหล่านั้น ผมไม่เห็นคู่แข่งที่เป็นจริงใดๆ ต่อดอลลาร์" เขากล่าวในการสัมภาษณ์กับ The Blind Spot โดยปฏิเสธ stablecoins ที่ผูกกับยูโรว่าเป็นคู่แข่งที่มีความหมาย
การปรากฏตัวเมื่อวันที่ 25 มีนาคมเสริมธีมเหล่านี้ แม้ว่าบันทึกภาษาอังกฤษฉบับเต็มของคำพูดในการประชุม Digital Asset Summit ของเขายังไม่เปิดเผยต่อสาธารณะ สื่อภาษาจีนรวมถึง ChainCatcher และ Jin10 รายงานว่า Miran แสดงความ "มองโลกในแง่ดีมาก" เกี่ยวกับ stablecoins และส่งสัญญาณการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องในการขยายระบบนิเวศ USD ผ่านตราสารดอลลาร์ดิจิทัล
เหตุใด Stablecoins จึงนำทุนเข้าสู่สินทรัพย์สหรัฐ
ความมองโลกในแง่ดีของ Miran อยู่บนกลไกเศรษฐกิจที่เป็นรูปธรรม ไม่ใช่อารมณ์ เมื่อผู้ออก stablecoin เช่น Tether และ Circle สร้างโทเค็นใหม่ พวกเขาต้องสำรองโทเค็นแต่ละตัวด้วยสำรอง ภายใต้กรอบ GENIUS Act สำรองเหล่านั้นต้องถือในสินทรัพย์ที่เป็นสกุลดอลลาร์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่อง
สิ่งนี้สร้างท่อส่งโดยตรงจากความต้องการคริปโตทั่วโลกไปยังตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ดอลลาร์ใหม่ทุกดอลลาร์ของอุปทาน stablecoin สร้างความต้องการดอลลาร์ใหม่สำหรับ T-bills หรือตราสารที่เทียบเท่าอย่างมีประสิทธิภาพ การประมาณการของเจ้าหน้าที่ Fed ที่อ้างถึงโดย Miran คาดการณ์ว่าการนำ stablecoin ไปใช้อาจถึง 1 ถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ภายในสิ้นทศวรรษนี้ ซึ่งเป็นปริมาณที่จะทำให้ผู้ออกอยู่ในบรรดาผู้ถือหนี้ของรัฐบาลสหรัฐระยะสั้นรายใหญ่ที่สุด
ผลกระทบทางเศรษฐกิจมหภาคสามารถวัดได้ Miran สังเกตว่าการเติบโตของ stablecoin ในระดับนั้นอาจลดอัตราดอกเบี้ยกลางได้สูงสุด 40 จุดฐานและเพิ่มการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของสหรัฐประมาณ 1.2 จุดเปอร์เซ็นต์ของ GDP นี่ไม่ใช่ตัวเลขเล็กๆ การเปลี่ยนแปลง 40 จุดฐานในอัตรากลางสามารถเปรียบได้กับการเคลื่อนไหวนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐที่มีความหมาย
ผู้ออก Stablecoin เป็นผู้เข้าร่วมที่สำคัญในตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแล้ว โดยกิจกรรมการซื้อของพวกเขาสร้างผลกระทบที่วัดได้ต่อผลตอบแทน ตามการวิเคราะห์ของ Fed และการวิจัยของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ
ส่วนแบ่งตลาด USDT + USDC
>80%
Stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์ที่ใหญ่ที่สุดสองรายรวมกันครอบงำอุปทาน stablecoin ทั่วโลก เสริมความได้เปรียบเชิงโครงสร้างของระบบนิเวศ USD CoinMarketCap
พลวัตนี้มีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษเนื่องจากตลาดคริปโตที่กว้างขึ้นอยู่ในความทุกข์ยากลึก ดัชนี Fear and Greed จดทะเบียนเพียง 14 เมื่อวันที่ 25 มีนาคม ส่งสัญญาณความกลัวสุดขั้วในหมู่ผู้เข้าร่วมรายย่อย ความแตกต่างระหว่างความตื่นตระหนกของรายย่อยและความมั่นใจเชิงสถาบันของผู้ว่าการ Fed ใน stablecoins ที่เป็นสกุลดอลลาร์เน้นย้ำความแตกต่างระหว่างความเชื่อมั่นของตลาดและความเชื่อมั่นระดับนโยบายในโครงสร้างพื้นฐานคริปโต USD
GENIUS Act: ความชัดเจนด้านกฎระเบียบเบื้องหลังความมองโลกในแง่ดี
ความมั่นใจของ Miran ไม่ได้แยกจากความเป็นจริงของนโยบาย GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) ได้ลงนามเป็นกฎหมาย สร้างกรอบกฎระเบียบของรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมครั้งแรกสำหรับผู้ออก stablecoin ที่ดำเนินการในสหรัฐอเมริกา
กฎหมายกำหนดให้ผู้ออก stablecoin ที่มีถิ่นที่อยู่ในสหรัฐรักษาสำรองอย่างน้อย 1:1 ในสินทรัพย์ที่เป็นสกุลดอลลาร์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่อง นอกจากนี้ยังสร้างข้อกำหนดใบอนุญาต มาตรฐานการตรวจสอบ และบทบัญญัติการคุ้มครองผู้บริโภคที่นำ stablecoins เข้าใกล้กับประวัติกฎระเบียบของตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิม
Miran สนับสนุนกรอบนี้อย่างชัดเจน "เครื่องมือกฎระเบียบนี้สำหรับ stablecoins สร้างระดับของความชอบธรรมและความรับผิดชอบที่สอดคล้องกับการถือสินทรัพย์ดอลลาร์แบบดั้งเดิม" เขากล่าว โดยกำหนดกรอบกฎระเบียบไม่ใช่เป็นข้อจำกัดต่อนวัตกรรม แต่เป็นรากฐานสำหรับความไว้วางใจเชิงสถาบัน
ความชัดเจนด้านกฎระเบียบมีผลที่ปฏิบัติได้ ก่อน GENIUS Act นักลงทุนสถาบันเผชิญความคลุมเครือเกี่ยวกับว่าการเปิดเผย stablecoin จะสร้างความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามหรือไม่ ด้วยกรอบของรัฐบาลกลางที่มีอยู่แล้ว อุปสรรคในการจัดสรรทุนต่อตราสารที่อยู่ใกล้เคียงกับ stablecoin รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลและกองทุนตลาดเงินที่สนับสนุนพวกเขาลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
สิ่งนี้สำคัญสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้นเช่นกัน เนื่องจากความเสี่ยงในการชำระบัญชีเพิ่มขึ้นในตำแหน่งคริปโตหลัก ความมั่นคงที่เสนอโดย stablecoins ที่ได้รับการควบคุมและสำรองด้วยดอลลาร์กลายเป็นท่าเรือปลอดภัยที่น่าสนใจมากขึ้นสำหรับทุนที่อาจออกจากระบบนิเวศคริปโตทั้งหมด
ภูมิทัศน์การแข่งขัน: USDT, USDC และผู้เข้าใหม่
ระบบนิเวศ stablecoin USD ที่ Miran อ้างถึงถูกครอบงำโดยผู้เล่นสองราย USDT ของ Tether ยังคงเป็น stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดตามมูลค่าตลาด ทำหน้าที่เป็นคู่ซื้อขายหลักและชั้นการชำระบัญชีในตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตทั่วโลกส่วนใหญ่ USDC ของ Circle ถือตำแหน่งที่สอง โดยมีตำแหน่งที่แข็งแกร่งกว่าในสถาบันที่ได้รับการควบคุมของสหรัฐและโปรโตคอล DeFi
รวมกัน USDT และ USDC ควบคุมมากกว่า 80% ของอุปทาน stablecoin ทั้งหมด ความเข้มข้นนี้หมายความว่าส่วนใหญ่ของความต้องการพันธบัตรรัฐบาลที่ขับเคลื่อนด้วย stablecoin ไหลผ่านผู้ออกเพียงสองราย ทำให้แนวปฏิบัติการจัดการสำรองของพวกเขามีความสำคัญเชิงระบบ
ผู้เข้าใหม่เริ่มท้าทาย duopoly นี้ PayPal USD (PYUSD) ได้รับความสนใจนับตั้งแต่เปิดตัว โดยใช้ประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่มีอยู่ของ PayPal First Digital USD และโทเค็นเกิดใหม่อื่นๆ กำลังแข่งขันส่วนแบ่งตลาดในช่องภูมิภาคและสถาบันเฉพาะ
แต่ความได้เปรียบเชิงโครงสร้างของผู้ดำรงอยู่ยังคงน่าเกรงขาม ผลกระทบเครือข่ายใน stablecoins แข็งแกร่ง: สภาพคล่องสร้างสภาพคล่อง และผู้ซื้อขายดึงดูดไปยังโทเค็นที่มีพูลลึกที่สุดและการสนับสนุนการแลกเปลี่ยนที่กว้างที่สุด สำหรับวิทยานิพนธ์ของ Miran ที่จะดำเนินการในระดับ 1 ถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ที่เขาคาดการณ์ การเติบโตน่าจะมาจากการขยายตัวของโทเค็นที่โดดเด่นที่มีอยู่แทนที่จะเป็นการแตกตัวในหมู่ผู้ออกรายเล็กหลายสิบราย
พลวัตการแข่งขันยังสะท้อนถึงรูปแบบทางภูมิศาสตร์ ในขณะที่ผู้ซื้อขายที่มีเลเวอเรจสูงดำเนินการในสถานที่ทั่วโลก การนำ stablecoin ไปใช้แข็งแกร่งเป็นพิเศษในตลาดเกิดใหม่ที่สกุลเงินท้องถิ่นเผชิญกับเงินเฟ้อหรือการควบคุมทุน สำหรับผู้ใช้ในภูมิภาคเหล่านั้น การถือ USDT หรือ USDC แสดงถึงการเข้าถึงโดยตรงไปยังการออมที่เป็นสกุลดอลลาร์ ซึ่งเป็นกลไกที่ Miran ระบุว่าเสริมการครอบงำของดอลลาร์
ความหมายของสิ่งนี้สำหรับตลาดคริปโตและการครอบงำของดอลลาร์
การกำหนดกรอบของ Miran วาง stablecoins เป็นลมหนุนหลังเชิงโครงสร้างสำหรับทั้งตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐและระบบนิเวศคริปโตที่กว้างขึ้น อุปทาน stablecoin ที่เติบโตหมายถึงสภาพคล่องบนเชนที่มีให้มากขึ้นสำหรับการซื้อขาย การให้กู้ยืม และกิจกรรม DeFi ในอดีต ช่วงเวลาของการขยายอุปทาน stablecoin เกิดขึ้นพร้อมกับการฟื้นตัวของตลาดคริปโตที่กว้างขึ้น เนื่องจากสภาพคล่องดอลลาร์ใหม่เข้าสู่ระบบ
"ในระยะยาว ทุนติดตามการเติบโตทางเศรษฐกิจ... เงินจะติดตามสาระสำคัญ ไม่ใช่สไตล์" Miran สังเกต โดยแนะนำว่าการขยายตัวดิจิทัลของดอลลาร์ผ่าน stablecoins เป็นวิวัฒนาการตามธรรมชาติมากกว่าการทดลองนโยบาย
ตัวเร่งที่มองไปข้างหน้าเป็นรูปธรรม การคาดการณ์ของเจ้าหน้าที่ Fed จาก 1 ถึง 3 ล้านล้านดอลลาร์ในการนำ stablecoin ไปใช้บ่งบอกว่าพลวัตตลาดพันธบัตรรัฐบาลอาจเปลี่ยนแปลงอย่างมีสาระภายในสี่ปีข้างหน้า การลดลง 40 จุดฐานที่เป็นไปได้ในอัตรากลาง หากเกิดขึ้น จะมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจนโยบาย Fed เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ต้นทุนการจำนอง และเงื่อนไขการกู้ยืมขององค์กร
ความเสี่ยงต่อวิทยานิพนธ์นี้มีอยู่ Stablecoins เผชิญกับเหตุการณ์การคลาดเคลื่อนในอดีต โดยเฉพาะอย่างยิ่งการล่มสลายของ TerraUSD ในปี 2022 ซึ่งลบล้างมูลค่าหลายหมื่นล้าน แม้ว่า USDT และ USDC ใช้โมเดลสำรองที่แตกต่างโดยพื้นฐานจาก stablecoins อัลกอริทึม ความเสี่ยงด้านความเข้มข้นในการจัดการสำรองและการย้อนกลับด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้นในการบริหารในอนาคตยังคงเป็นข้อกังวลที่น่าเชื่อถือ
ยังมีคำถามว่าเขตอำนาจศาลอื่นจะพัฒนากรอบการแข่งขันหรือไม่ กฎระเบียบ MiCA ของสหภาพยุโรปรวมถึงบทบัญญัติสำหรับ stablecoins ที่เป็นสกุลยูโร แม้ว่า Miran จะปฏิเสธภัยคุกคามการแข่งขันของพวกเขาต่อสาธารณะ หาก stablecoins ที่ไม่ใช่ดอลลาร์ได้รับการดึงดูดที่มีความหมาย วิทยานิพนธ์ที่มีศูนย์กลางเป็นดอลลาร์อาจเผชิญกับลมทวนที่การคาดการณ์ปัจจุบันไม่ได้คำนึงถึง
สำหรับตอนนี้ สัญญาณจากผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังดำรงตำแหน่งชัดเจน Miran มอง stablecoins เป็นกลไกที่จะนำปริมาณที่เพิ่มขึ้นของทุนระดับโลกเข้าสู่สินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ และโครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบเพื่อสนับสนุนวิสัยทัศน์นั้นมีอยู่แล้ว
คำถามที่พบบ่อย
"Milan" คือใครและเหตุใดมุมมอง stablecoin ของเขาจึงสำคัญ?
"Milan" เป็นการถอดเสียงภาษาจีนของ Stephen Miran ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังดำรงตำแหน่ง มุมมองของเขามีน้ำหนักนโยบายโดยตรงเพราะ Fed ดูแลนโยบายการเงินและมีอิทธิพลอย่างมากต่อกฎระเบียบทางการเงินในสหรัฐอเมริกา เมื่อผู้ว่าการ Fed สนับสนุน stablecoins ต่อสาธารณะว่าเป็นประโยชน์ต่อการครอบงำของดอลลาร์ มันส่งสัญญาณว่าธนาคารกลางมอง stablecoins ที่ได้รับการควบคุมเป็นส่วนเสริมต่อ ไม่ใช่แข่งขันกับ ระบบการเงินที่มีอยู่
"ระบบนิเวศ USD" ในบริบทคริปโตคืออะไร?
ระบบนิเวศ USD หมายถึงเครือข่ายของ stablecoins ที่ผูกกับดอลลาร์ (USDT, USDC และอื่นๆ) สินทรัพย์สำรองที่สนับสนุนพวกเขา (พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ กองทุนตลาดเงิน) และโปรโตคอล DeFi ตลาดแลกเปลี่ยน และระบบชำระเงินที่ใช้โทเค็นเหล่านี้ เมื่อ Miran พูดคุยเกี่ยวกับการเพิ่มการลงทุนในระบบนิเวศ USD เขาหมายถึงปริมาณที่เพิ่มขึ้นของทุนระดับโลกที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลที่เป็นสกุลดอลลาร์และตราสารทางการเงินแบบดั้งเดิมที่สนับสนุนพวกเขา
ความเสี่ยงของการลงทุนใน stablecoins และโปรโตคอลที่เน้น USD คืออะไร?
ความเสี่ยงหลักรวมถึงเหตุการณ์การคลาดเคลื่อนที่ stablecoin สูญเสียความเท่าเทียมกับดอลลาร์ 1:1 ความล้มเหลวในการจัดการสำรองโดยผู้ออก การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบที่อาจจำกัดการดำเนินงาน stablecoin และช่องโหว่สัญญาอัจฉริยะในโปรโตคอล DeFi ที่ใช้ stablecoins การล่มสลายของ TerraUSD ในปี 2022 แสดงให้เห็นว่า stablecoins ไม่ทั้งหมดมีความเสี่ยงเท่ากัน โทเค็นที่สำรองด้วยสำรองเช่น USDT และ USDC ดำเนินการภายใต้โมเดลที่แตกต่างโดยพื้นฐานจากทางเลือกอัลกอริทึม
Stablecoins ใดบ้างที่ประกอบเป็นระบบนิเวศ USD ที่ Miran อ้างถึง?
โทเค็นหลักคือ USDT ของ Tether และ USDC ของ Circle ซึ่งรวมกันแทนมากกว่า 80% ของมูลค่าตลาด stablecoin ทั้งหมด ผู้เข้าใหม่รวมถึง PayPal USD (PYUSD) และ First Digital USD ภายใต้กรอบ GENIUS Act ผู้ออกที่มีถิ่นที่อยู่ในสหรัฐทั้งหมดต้องรักษาสำรอง 1:1 ในสินทรัพย์ที่เป็นสกุลดอลลาร์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่อง สร้างพื้นที่ได้รับการควบคุมสำหรับระบบนิเวศทั้งหมด
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงินหรือการลงทุน ตลาดสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงอย่างมาก ควรศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอก่อนตัดสินใจ
แหล่งที่มา: https://coincu.com/news/milan-optimistic-stablecoins-increase-investment-usd-ecosystem/
