วอลล์สตรีทใช้เวลาหลายเดือนในการถอดถ่ายกันว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยเมื่อใด ตอนนี้เทรดเดอร์กำลังพิจารณาว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปอาจเป็นการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
สองวันหลังจากการตัดสินใจของเฟดเมื่อวันที่ 18 มีนาคมที่จะรักษาช่วงเป้าหมายไว้ที่ 3.50%-3.75% ตลาดเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้าม ราคาจาก Bloomberg ปรับขึ้นสูงกว่า 60% ของโอกาสที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายในเดือนตุลาคม โดยคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยประมาณ 15 เบซิสพอยต์ในช่วงนั้น CME FedWatch ให้โอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสิ้นปีอยู่ใกล้ 40%
โอกาสของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนหน้าลดลงจาก 17% ในเดือนกุมภาพันธ์เหลือ 0% สำหรับเดือนเมษายน ในขณะที่โอกาสของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็น 6%
แม้จะมีความแตกต่างที่สะท้อนถึงความไม่เห็นด้วยอย่างแท้จริงเกี่ยวกับระยะเวลาและความเชื่อมั่น แต่การวัดทั้งสองชี้ไปในทิศทางเดียวกัน การเดิมพันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่หยุดนิ่งมาหลายเดือนกลับมาอีกครั้ง
ตัวเร่งคือน้ำมัน น้ำมันดิบเบรนต์พุ่งสูงเกิน $109 และน้ำมันดิบสหรัฐแตะ $98 เมื่อวันที่ 20 มีนาคม เนื่องจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางทำให้เกิดความกลัวต่อการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นจุดคอขวดที่จัดการน้ำมันเกือบ 20% ของอุปทานน้ำมันทั่วโลก
ข้อมูลพื้นฐานของ EIA ในเดือนมีนาคมยังคงสมมติว่าน้ำมันเบรนต์จะลดลงต่ำกว่า $80 ในไตรมาสที่สามและจบปีใกล้ $70 หากการหยุดชะงักคลี่คลาย ตลาดกำลังเดิมพันว่าสมมติฐานนี้มองในแง่ดีเกินไป และการเดิมพันนั้นกำลังไหลเข้าสู่ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยโดยตรง
กราฟิกข้อมูลแสดงโอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดถึงสูงกว่า 60% จากราคา Bloomberg เมื่อน้ำมันดิบเบรนต์ทะลุ $109 ในวันที่ 20 มีนาคมพันธบัตรรัฐบาล 10 ปีปรับขึ้นประมาณ 4.37% พันธบัตร 30 ปีถึงระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน และ S&P 500 มุ่งหน้าสู่การขาดทุนสัปดาห์ที่สี่ติดต่อกัน
กองทุนหุ้นทั่วโลกสูญเสีย 20.3 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 18 มีนาคม รวมถึง 24.78 พันล้านดอลลาร์จากกองทุนหุ้นสหรัฐเพียงอย่างเดียว ขณะที่กองทุนตลาดเงินดูดซับ 32.57 พันล้านดอลลาร์ทั่วโลก
เงินสดที่ให้ผลตอบแทนใกล้ 4% กำลังดึงเงินทุนออกจากสินทรัพย์เสี่ยงแบบเรียลไทม์
ความขัดแย้งที่ Bitcoin หนีไม่พ้น
Bitcoin อยู่ที่ต่ำกว่า $70,000 เล็กน้อยเมื่อวันที่ 20 มีนาคม ลดลงพร้อมกับ QQQ (-1.75%) และ GLD (-1.93%)
เซสชั่นเดียวกันที่ปรับราคานโยบายเฟดให้เข้มงวดยังผลักดันทองคำให้ต่ำลง แม้จะมีบริบททางภูมิรัฐศาสตร์ที่ควรสนับสนุนการป้องกันความเสี่ยงด้วยสินทรัพย์แข็งทุกประเภท
ทองคำลดลง 1.8% เนื่องจากผลตอบแทนและดอลลาร์เพิ่มขึ้น หากตัวป้องกันเงินเฟ้อและสงครามที่เป็นที่ยอมรับไม่สามารถรักษาพื้นที่ได้ เหตุผลก็ชัดเจน: สภาวะการเงินที่เข้มงวดขึ้นกำลังผลักดันทองคำและ Bitcoin ให้ต่ำลงพร้อมกัน ครอบงำการเสนอราคาสินทรัพย์ปลอดภัยใดๆ ที่บริบททางภูมิรัฐศาสตร์อาจสนับสนุน
การนำเสนอ Bitcoin เป็นตัวป้องกันเงินเฟ้อเผชิญกับความขัดแย้งเดียวกัน เพราะมันใช้ได้ผลเมื่อจุดเงินเฟ้อเคลื่อนไปสู่ความกลัวการลดค่าเงินและเงินที่ง่ายขึ้นในอนาคต แต่จะประสบปัญหาเมื่อเงินเฟ้อชี้ไปที่น้ำมันขึ้น ผลตอบแทนขึ้น ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น และเฟดไม่สามารถผ่อนคลายได้
แผนภูมิสี่ส่วนแสดงประสิทธิภาพของ Bitcoin ในสถานการณ์เงินเฟ้อและนโยบายเฟด โดยวางสถานการณ์ปัจจุบันที่ขับเคลื่อนด้วยน้ำมันในจตุภาคพื้นหลังที่แย่ที่สุดประธานเฟด Jerome Powell กล่าวเมื่อปิดการประชุมเดือนมีนาคมว่าธนาคารกลางกำลังติดตามว่าต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงและปัจจัยการผลิตที่สูงขึ้นรั่วไหลเข้าสู่เงินเฟ้อ PCE หลักหรือไม่
หากเงินเฟ้อหลักเลื่อนสูงกว่า 3.2% ซึ่งเป็นเกณฑ์ของ Bank of America สำหรับกรณีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น่าเชื่อถือ ควบคู่กับการว่างงานที่อยู่ใกล้ 4.5% และน้ำมันในช่วง $80-$100 เฟดเผชิญกับสถานการณ์ที่เงินเฟ้อติดหนืดพอที่จะรักษานโยบายให้เข้มงวด
อย่างไรก็ตาม การเติบโตยังไม่อ่อนแอพอที่จะบังคับให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉิน สำหรับ Bitcoin ทางเดินเงินเฟ้อปานกลางโดยไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจเป็นสภาพแวดล้อมมหภาคที่ไม่เป็นมิตรที่สุด
เอกสารการทำงานของ IMF พบว่าปัจจัยคริปโตเดียวอธิบายความแปรผันของราคาคริปโต 80% และการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดลดปัจจัยนั้นผ่านช่องทางการรับความเสี่ยง
นอกจากนี้ เมื่อเงินทุนมืออาชีพเข้ามาในคริปโตมากขึ้น ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับหุ้นก็เพิ่มขึ้น BIS อธิบายการปรับตัวลดลงล่าสุดของคริปโต โดย Bitcoin ลดลงประมาณ 50% จากจุดสูงสุดในปี 2025 ท่ามกลางการหมุนเวียนที่กว้างขึ้นออกจากสินทรัพย์การเติบโต เนื่องจากหุ้นเทคโนโลยีถูกขาย
กระแสเงินทุน Spot US Bitcoin ETF แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงแล้ว: จากเงินไหลเข้า 199.4 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 17 มีนาคม เป็นเงินไหลออก 253.7 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 18 และ 19 มีนาคมรวมกัน ตามข้อมูลของ Farside Investors
Bitcoin ซื้อขายตามส่วนใดของสถานการณ์เงินเฟ้อที่โดดเด่น: ว่าราคาที่สูงขึ้นให้พื้นที่เฟดในการผ่อนคลายหรือบังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ตอนนี้ด้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ เนื่องจากสภาวะกำลังบีบคั้น อัตราคิดลดสินทรัพย์เก็งกำไรกำลังปรับขึ้น และเงินสดมีการแข่งขันมากขึ้น
สองเส้นทางข้างหน้า
กรณีกระทิงขึ้นอยู่กับการรักษาข้อมูลพื้นฐานของ EIA หากน้ำมันย้อนกลับเร็วกว่าที่กลัว แรงงานอ่อนตัวลงในรายงานงานวันที่ 3 เมษายน และข้อมูล PCE เดือนกุมภาพันธ์ในวันที่ 9 เมษายนไม่แสดงผลกระทบรอบสองที่ไหลเข้าสู่หลัก โอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงเร็วเท่ากับที่เพิ่มขึ้น
สวอปเงินเฟ้อหนึ่งปีแตะ 3% ในสัปดาห์นี้ แต่สวอปส่งต่อห้าปีลดลงเหลือ 2.35% ซึ่งต่ำที่สุดในเกือบหนึ่งปี การเคลื่อนไหวแสดงให้เห็นว่าตลาดยังเห็นเส้นทางที่นี่เป็นการหยุดชะงักพลังงานชั่วคราวมากกว่าการรีเซ็ตระบอบ
หากเส้นทางนั้นเกิดขึ้นจริง Bitcoin จะได้รับลมหนุนสภาพคล่องกลับคืนมา กรอบการทำงาน 12 เดือนของ Citi กำหนดเป้าหมายกรณีพื้นฐานที่ $112,000 และเป้าหมายกรณีกระทิงที่ $165,000 ภายใต้สถานการณ์ที่เฟดเริ่มผ่อนคลายอีกครั้ง
| สถานการณ์ | ตัวกระตุ้นมหภาค | สิ่งที่เกิดขึ้นกับความคาดหวังเฟด | ความหมายที่เป็นไปได้สำหรับ Bitcoin |
|---|---|---|---|
| กรณีกระทิง | น้ำมันย้อนกลับเร็วกว่าที่กลัว แรงงานอ่อนตัวลงในรายงานงานวันที่ 3 เมษายน PCE เดือนกุมภาพันธ์ในวันที่ 9 เมษายนไม่แสดงผลกระทบรอบสองที่ไหลเข้าสู่หลัก | โอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจางหาย ตลาดเคลื่อนไหวกลับไปสู่การกำหนดราคาการลดอัตราดอกเบี้ยหรืออย่างน้อยเส้นทางเฟดที่เข้มงวดน้อยลง | BTC ได้รับลมหนุนสภาพคล่องกลับคืนมาและสามารถซื้อขายบนความหวังการผ่อนคลายมากกว่าความกลัวการขึ้นอัตราดอกเบี้ย |
| กรณีหมี | น้ำมันอยู่ในช่วง $80-$100 จนถึงฤดูร้อน PCE หลักพิมพ์สูงกว่า 3.2% การว่างงานอยู่ใกล้ 4.5% | การเดิมพันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแข็งตัวเป็นการซื้อขายสูงขึ้นนานขึ้นที่ยั่งยืน | BTC ซื้อขายเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงที่มีระยะเวลาหนัก โดยสภาวะการเงินที่เข้มงวดขึ้นและการแข่งขันเงินสดที่แข็งแกร่งขึ้นกดดันราคา |
| สิ่งที่ต้องติดตามต่อไป | 3 เมษายน: รายงานงาน 9 เมษายน: PCE 28-29 เมษายน: FOMC | ข้อมูลอ่อนจะทำให้เรื่องราวการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ่อนแอลง เงินเฟ้อติดหนืดและแรงงานที่แข็งแกร่งจะเสริมมัน | การเผยแพร่เหล่านี้จะกำหนดว่าเรื่องราวการป้องกันเงินเฟ้อของ Bitcoin จะได้รับความสนใจกลับคืนมาหรือลมต้านสภาพคล่องจะลึกขึ้น |
กรณีหมีต้องการเพียงแค่ว่า EIA ผิด หากน้ำมันอยู่ในช่วง $80-$100 จนถึงฤดูร้อน PCE หลักพิมพ์สูงกว่า 3.2% และการประชุม FOMC วันที่ 28-29 เมษายนสร้างแถลงการณ์ที่เงียบๆ ยืนยันการปรับราคาที่เข้มงวดของตลาดมากกว่าผลักดันกลับไป การเดิมพันการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะแข็งตัวเป็นการเคลื่อนไหวการวางตำแหน่งที่ยั่งยืน
สินทรัพย์ตลาดเงินอยู่ใกล้สถิติ 8 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว และกระแสเงินที่เคลื่อนไหวเข้าสู่เงินสดในสัปดาห์นี้จะไม่หมุนเวียนกลับโดยอัตโนมัติ ภายใต้สถานการณ์นั้น กรณีหมีภาวะเศรษฐกิจถดถอยของ Citi สำหรับ Bitcoin กำหนดราคาที่ $58,000 และ BTC ซื้อขายเป็นสินทรัพย์เสี่ยงที่มีระยะเวลาหนักตราบเท่าที่เพดานอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่
กรอบโลก
บริษัทนายหน้าตอนนี้เห็นว่า ECB และ Bank of England อาจขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วถึงเดือนเมษายน โดยเทรดเดอร์กำหนดราคา 72 และ 78 เบซิสพอยต์ของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2026 ตามลำดับ
จุดคอขวดฮอร์มุซยังจัดการการค้า LNG ทั่วโลกประมาณ 20% การหยุดชะงักอย่างต่อเนื่องจะผลักดันต้นทุนพลังงานทั่วยุโรปและเอเชียพร้อมกัน บีบอัดพื้นที่สำหรับธนาคารกลางหลักใดๆ ในการผ่อนคลาย
ความสัมพันธ์ของ Bitcoin กับความเสี่ยงโลก ซึ่งลึกซึ้งขึ้นแล้วจากการมีส่วนร่วมของสถาบัน หมายความว่าแรงกระตุ้นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาจากหลายทิศทางพร้อมกันภายในระบอบมหภาคเดียวกันที่พาคริปโตสูงขึ้น
ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวยังไม่แตกออก และการควบคุมนั้นเป็นสิ่งเดียวที่แยกการปรับราคาปัจจุบันจากการซื้อขายภาวะเงินเฟ้อและเศรษฐกิจถดถอยเต็มรูปแบบ
อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังระยะยาวที่ถูกควบคุมไม่ได้ทำให้การคำนวณนโยบายระยะใกล้เป็นกลาง
แผนภูมิจุดของเฟดเองทิ้งพื้นที่สำหรับความเข้มงวดที่ต่ออายุ: ช่วงอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมของผู้เข้าร่วมในปี 2026 อยู่ที่ 2.6% ถึง 3.6% และการกระจายตัวที่ส่วนบนกว้างพอที่จะดูดซับความประหลาดใจเงินเฟ้อด้านบนหนึ่งหรือสองครั้งก่อนที่การคาดการณ์มัธยฐานจะเคลื่อนไหว
Bitcoin ตอนนี้เผชิญกับการทดสอบที่สำคัญเพื่อกำหนดว่ามันซื้อขายเป็นตัวป้องกันเงินเฟ้อหรือเป็นการเดิมพันเข้มข้นในสภาพคล่องโลก
แหล่งที่มา: https://cryptoslate.com/fed-rate-cut-chance-hits-zero-threatening-stagflation-where-bitcoin-thrives-as-a-hedge-against-long-term-inflation/
