กองทุนสินเชื่อเอกชนรายใหญ่ที่สุดในวอลล์สตรีทจำกัดการถอนเงินขณะที่นักลงทุนรีบถอนตัวออกในขณะที่ Bitcoin พุ่งสูงขึ้น
กองทุนสินเชื่อเอกชนของ Wall Street กำลังชะลอการถอนเงินในขณะที่แรงกดดันการถอนเงินเพิ่มขึ้น
ขณะที่ Bitcoin ปีนขึ้นและรักษาระดับเหนือ $73,000 กองทุนสินเชื่อเอกชนรายใหญ่หลายแห่งของ Wall Street ได้กำหนดวงเงิน ยืดเวลา หรือหยุดการถอนเงิน ตามรายงานและเอกสารล่าสุดที่เกี่ยวข้องกับ BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley, Cliffwater และ Blue Owl
JPMorgan ยังได้ปรับลดมูลค่าพอร์ตสินเชื่อเอกชนบางส่วนและลดการปล่อยกู้กับส่วนหนึ่งของตลาดเดียวกัน ซึ่งเป็นสัญญาณว่าแรงกดดันกำลังขยายออกไปไกลกว่าคิวของนักลงทุนและเข้าสู่แหล่งเงินทุนที่สนับสนุนประเภทสินทรัพย์นี้
นักลงทุนขอถอนเงินมากกว่าที่กองทุนหลายแห่งยินดีหรือสามารถคืนให้ตามกำหนดเวลา รูปแบบนี้ชี้ไปที่ตลาดที่สร้างขึ้นจากรายได้คงที่และการประเมินมูลค่าที่ราบรื่น แต่กำลังเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องพื้นฐานเมื่อความต้องการเงินสดเพิ่มขึ้น: สินเชื่อพื้นฐานไม่ได้ซื้อขายเหมือนพันธบัตรสาธารณะและยากต่อการขายอย่างรวดเร็ว
ช่องว่างระหว่างการเข้าถึงที่สัญญาไว้และสภาพคล่องที่แท้จริงอยู่ที่ศูนย์กลางของปัญหา และยังเป็นส่วนที่มีแนวโน้มที่จะขยายออกไปไกลกว่าผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดเอกชนมากที่สุด
สำหรับคริปโต ความแตกต่างชัดเจนแม้กะว่าจะยังไม่มีปฏิกิริยาด้านราคาเกิดขึ้น กองทุนเอกชนที่มีข้อจำกัดและสินทรัพย์ที่ซื้อขายตลอด 24/7 จัดการสภาพคล่องในวิธีที่แตกต่างกันอย่างมาก ฝ่ายหนึ่งขึ้นอยู่กับช่วงเวลารายไตรมาสและดุลยพินิจของผู้จัดการ อีกฝ่ายหนึ่งซื้อขายอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะดีหรือแย่
แรงกดดันเห็นได้ชัดในตัวเลข
| บริษัท / กองทุน | ขนาดกองทุน | คำขอถอนเงิน | วงเงินที่อนุญาตหรือมาตรฐาน | ผลลัพธ์ที่รายงาน |
|---|---|---|---|---|
| BlackRock / HPS Corporate Lending Fund | $26B | 9.3% | 5% | จำกัดการซื้อคืน |
| Blackstone / Bcred | $82B | 7.9% | 5% | ระดับคำขอสูงสุดเหนือเกณฑ์ |
| Morgan Stanley / North Haven Private Income Fund | $7.6B | 10.9% | 5% | จำกัดการถอนเงิน |
| Cliffwater Corporate Lending Fund | $33B | 14% | จ่าย 7%, พื้นที่รับประกัน 5% | จำกัดการถอนเงิน |
| Blue Owl | $1.6B | ไม่ระบุในรายงานที่อ้างถึง | เปลี่ยนเงื่อนไข | หยุดการถอนเงินรายไตรมาส |
| JPMorgan | การเปิดเผย $22B ที่อ้างถึงในการรายงาน | ไม่ใช้บังคับ | ไม่ใช้บังคับ | ลดการปล่อยกู้กับหลักประกันบางส่วน |
อัตราส่วนบ่งบอกมากกว่าตัวเลขหลัก กองทุนของ BlackRock เผชิญความต้องการประมาณ 1.86 เท่าของวงเงิน 5% กองทุนของ Morgan Stanley เผชิญประมาณ 2.18 เท่าของวงเงิน Cliffwater เห็นคำขอเท่ากับ 2 เท่าของ 7% ที่วางแผนจะให้เกียรติ และ 2.8 เท่าของเกต 5% มาตรฐาน Bcred ของ Blackstone ถึง 1.58 เท่าของเกณฑ์ 5% ที่ให้สามารถจำกัดการจ่ายเงินได้ นี่ไม่ใช่การเกินเล็กน้อย
จนถึงตอนนี้ ตลาดยังไม่จำเป็นต้องรับมือกับคลื่นการขายแบบบังคับที่มีส่วนลดที่เปิดเผยอย่างชัดเจน นั่นเป็นเส้นแบ่งระหว่างปัญหาการจัดการสภาพคล่องและปัญหาการประเมินมูลค่า อย่างไรก็ตาม การเคลื่อนไหวของ JPMorgan เพิ่มขอบที่แข็งกระด้างขึ้น
เมื่อธนาคารปล่อยกู้น้อยลงกับสินทรัพย์สินเชื่อเอกชนหลังจากปรับลดมูลค่าพอร์ตบางส่วน มันเปลี่ยนเศรษฐศาสตร์รอบกองทุนเหล่านั้น แม้ว่านักลงทุนจะไม่อ่านเอกสารก็ตาม การจัดหาเงินทุนตึงตัวขึ้น การขายสินทรัพย์มีราคาแพงขึ้น ความเชื่อมั่นได้รับผลกระทบอีกครั้ง
เอกสารแสดงอะไร และแรงกดดันจะเคลื่อนไปที่ไหนต่อไป
เอกสารและรายงานชี้ไปที่กลไกเดียวกันในหลายผลิตภัณฑ์ กองทุนสินเชื่อเอกชนเสนอให้นักลงทุนวิธีการไถ่ถอนเป็นระยะ แต่สินทรัพย์ภายใต้พวกเขาคือสินเชื่อเอกชนที่ไม่เคลื่อนผ่านตลาดสาธารณะที่ลึก
ผู้จัดการสามารถปรับเรียบการประเมินมูลค่าในช่วงเวลาที่สงบได้เพราะพวกเขาไม่ถูกบังคับให้พิมพ์ราคาสาธารณะทุกนาที แต่เมื่อการไถ่ถอนเกินวงเงิน การปรับเรียบหยุดดูเหมือนความมั่นคงและเริ่มดูเหมือนความล่าช้า
ความแตกต่างนั้นกำหนดรูปร่างว่าแรงกดดันต่อไปอาจปรากฏที่ไหน หากผู้จัดการสามารถตอบสนองส่วนหนึ่งของคำขอแต่ละไตรมาสในขณะที่รักษาประสิทธิภาพของสินเชื่อไว้ได้ สถานการณ์จะอยู่ภายในกล่องที่มีเครื่องหมายว่าสภาพคล่องจำกัด
หากคำขอยังคงเกินช่วงเวลาเหล่านั้น ผู้จัดการจะมีตัวเลือกที่สะอาดน้อยลง พวกเขาสามารถจัดสรรเงินสดต่อไป พวกเขาสามารถขายสินเชื่อ หรือพวกเขาสามารถเปลี่ยนเงื่อนไขกองทุน แต่ละตัวเลือกเหล่านั้นมีผลที่ตามมาสำหรับแนวโน้มการเติบโตของตลาด
ตลาดสินเชื่อเอกชนเติบโตไปประมาณ $1.8T ตามบันทึกของ IMF ขนาดนั้นช่วยอธิบายว่าทำไมกลุ่มของวงเงินการไถ่ถอนตอนนี้อ่านได้มากกว่าเสียงรบกวนในระดับผลิตภัณฑ์ ระบบไม่จำเป็นต้องมีวิกฤตเพื่อรู้สึกถึงการชะลอตัว มันต้องการเพียงแค่นักลงทุนและผู้ให้กู้ดำเนินการอย่างระมัดระวังมากขึ้นในเวลาเดียวกัน
ความระมัดระวังนั้นมองเห็นได้แล้วในสัญญาณสาธารณะรอบภาคส่วน รายงาน Barron's ที่อ้างถึงในการรายงานก่อนหน้านี้กล่าวว่า VanEck Alternative Asset Manager ETF ลดลง 23% ในปี 2026 นั่นแสดงให้เห็นว่าตลาดสาธารณะกำลังตีราคาใหม่ของบริษัทที่เกี่ยวข้องใกล้ชิดกับการซื้อขายมากที่สุด
สำหรับ Bitcoin การตีความที่สะอาดที่สุดคือโครงสร้างและเน้นที่การออกแบบตลาด ตลาดคริปโตมีความผันผวน แต่พวกเขาโปร่งใสเกี่ยวกับความผันผวนนั้นในทางที่ผลิตภัณฑ์สินเชื่อเอกชนไม่ใช่
ผู้ถือสามารถขาย Bitcoin ได้ทุกเวลาที่ตลาดเปิดให้พวกเขา ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วคือตลอดเวลา
ผู้ถือในพาหนะสินเชื่อเอกชนอาจเรียนรู้ว่าสภาพคล่องมีอยู่เฉพาะภายในเกตรายไตรมาส ความแตกต่างอธิบายว่าการเข้าถึงทำงานอย่างไร มากกว่าการตัดสินปัญหาว่าสินทรัพย์ใดปลอดภัยกว่า
การเสนอสินเชื่อเอกชนสร้างขึ้นจากสองแนวคิดพร้อมกัน: รายได้ที่มั่นคงและการเข้าถึงที่ยอมรับได้ เหตุการณ์ล่าสุดยังไม่ได้หักล้างด้านรายได้ อย่างไรก็ตาม พวกเขาได้ทดสอบด้านการเข้าถึงในที่สาธารณะ การปล่อยกู้ที่เข้มงวดขึ้นของ JPMorgan ที่เกี่ยวโยงกับหลักประกันที่ปรับลดมูลค่าแล้ว เพิ่มชั้นที่สองของแรงกดดันเพราะมันแนะนำว่าบริษัทที่จัดหาเงินทุนให้กับระบบก็กำลังปรับมุมมองของพวกเขาเกี่ยวกับความเสี่ยงด้วย
คำถามต่อไปคือผู้จัดการสามารถล้างคิวได้โดยไม่เปลี่ยนวิธีที่ตลาดกำหนดราคาสินเชื่อเหล่านี้หรือไม่
กรณีบูลและแบร์สำหรับตลาด สภาพคล่อง และคริปโต
กรณีบูลสำหรับภาคส่วนคือการชะลอตัวที่จำกัด ในเวอร์ชันนั้น กองทุนยังคงให้เกียรติส่วนหนึ่งของการถอนเงิน ผู้จัดการขายสินทรัพย์ที่เลือกโดยไม่ได้รับผลกระทบที่เปิดเผยขนาดใหญ่ และธนาคารอื่นนอกจาก JPMorgan ไม่รีบขยายการตัดผมหรือดึงการจัดหาเงินทุนกลับทั่วทั้งบอร์ด
จากนั้นแรงกดดันจะยังคงเข้มข้นในผลิตภัณฑ์ที่มีการเปิดเผยค้าปลีกหรือช่องทางความมั่งคั่งหนักขึ้น การระดมทุนชะลอตัว แต่ตลาดหลีกเลี่ยงการรีเซ็ตอย่างกว้างในการประเมินมูลค่า
สำหรับคริปโต การตั้งค่านั้นให้ Bitcoin ได้เปรียบด้านการเล่าเรื่องโดยไม่ต้องการอุบัติเหตุมหภาค ความตัดกันง่าย: ผลิตภัณฑ์ของ Wall Street สามารถจัดสรรการออก ในขณะที่ Bitcoin ยังคงซื้อขายอย่างต่อเนื่อง กรอบนั้นสามารถช่วย BTC เมื่อเทียบกับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมแม้ว่าลิงก์การไหลโดยตรงยังคงบาง
กรณีแบร์มีกลไกมากกว่า หากคำขอถอนเงินยังคงเหนือวงเงินเป็นอีกไตรมาสและผู้จัดการเริ่มขายสินทรัพย์ลงในตลาดทุติยภูมิที่บางลง โฟกัสเปลี่ยนจากการเข้าถึงไปสู่การกำหนดราคา
สินเชื่อที่ขายต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุล่าสุดกลายเป็นจุดอ้างอิงสำหรับการซื้อขายครั้งต่อไป เมื่อเกิดเช่นนั้น ผู้ให้กู้อาจเข้มงวดเงื่อนไขเพิ่มเติม ธนาคารอื่นอาจติดตาม JPMorgan และนักลงทุนอาจสงสัยว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิกำลังก้าวทันกับความเป็นจริงของตลาดหรือไม่ ในเวอร์ชันนั้น แรงกดดันสภาพคล่องสามารถป้อนแรงกดดันการประเมินมูลค่า และแรงกดดันการประเมินมูลค่าสามารถป้อนการถอนเงินเพิ่มเติม
ในเหตุการณ์สภาพคล่องที่กว้างขึ้น Bitcoin มักจะทำตัวเหมือนสินทรัพย์สภาพคล่องก่อน นักลงทุนขายสิ่งที่พวกเขาสามารถ อาร์กิวเมนต์ที่ปลอดภัยกว่า ตามวัสดุที่อ้างถึงข้างต้น คือปัญหาเสริมกรณีระยะยาวของ Bitcoin ในฐานะสินทรัพย์ที่ไม่มีหน้าต่างการไถ่ถอน ในขณะที่ปล่อยให้ทิศทางราคาระยะสั้นเปิด
ยังมีพื้นกลาง และอาจเป็นความเป็นไปได้มากที่สุด สินเชื่อเอกชนสามารถเติบโตต่อไปในขณะที่สูญเสียส่วนหนึ่งของการเสนอขายที่ช่วยให้มันเข้าถึงฐานนักลงทุนที่กว้างขึ้น ตลาดสามารถรอดจากคิว
สิ่งที่ยากกว่าที่จะรักษาคือภาษาที่ปฏิบัติต่อผลิตภัณฑ์เหล่านั้นเหมือนเครื่องมือรายได้ใกล้เงินสด เมื่อการถอนเงินเกินวงเงินในหลายชื่อใหญ่ ภาระเปลี่ยน ผู้จัดการจะต้องแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องจำกัดเป็นคุณลักษณะที่จัดการได้ มากกว่าความจริงที่กำหนดของผลิตภัณฑ์
ตอนนี้ ตลาดมีกลุ่มของการออกที่ถูกจำกัดหรือหยุด ธนาคารที่ปล่อยกู้น้อยลงกับสินทรัพย์เดียวกันบางส่วน และชุดของตัวเลขสาธารณะที่แสดงว่าสายกำลังยาวขึ้น
ไตรมาสถัดไปจะแสดงว่าผู้จัดการเพียงแค่กำหนดจังหวะการถอนเงิน หรือว่าอุตสาหกรรมต้องเริ่มพิสูจน์ว่าสินเชื่อเหล่านั้นมีมูลค่าเท่าไรเมื่อมีคนจริงจังต้องการขายพวกเขา
โพสต์ กองทุนสินเชื่อเอกชนที่ใหญ่ที่สุดบน Wall Street จำกัดการถอนเงินเมื่อนักลงทุนรีบออก ในขณะที่ Bitcoin ปีนขึ้น ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate
คุณอาจชอบเช่นกัน
SEC พิจารณาสินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง
ดอกเบี้ยเปิดของตลาด Hyperliquid HIP-3 ทำสрекอร์ดสูงสุดที่ 1.43 พันล้านดอลลาร์ในวันเดียว
