ความกังวลเรื่องการเติบโตและปัญหาการกำกับดูแลฉุดตลาดในไตรมาสที่สี่

1 จาก 4

โดย Heather Caitlin P. Mañago, นักวิจัย

ตลาดการเงินฟิลิปปินส์ปิดท้ายปี 2025 อย่างซบเซา เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับโมเมนตัมการเติบโตในประเทศและความไม่แน่นอนด้านธรรมาภิบาลที่ยังคงอยู่ ชดเชยปัจจัยบวกจากวงจรการผ่อนคลายนโยบายการเงินที่ยั่งยืน

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์เตือนว่าความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง ซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันโลกสูงขึ้นในช่วงต้นเดือนมีนาคม อาจก่อให้เกิดการตกต่ำในตลาดการเงินในประเทศในปีนี้

ในไตรมาสที่สี่ ดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งฟิลิปปินส์ (PSEi) ปิดที่ 6,052.92 ซึ่งต่ำกว่า 7.3% จาก 6,528.79 ในสิ้นปี 2024

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลจากสมาคมธนาคารแห่งฟิลิปปินส์แสดงให้เห็นว่าเปโซปิดที่ P58.79 ต่อดอลลาร์ในช่วงเดือนตุลาคมถึงธันวาคม อ่อนค่าลง 1.6% จากปีก่อน

ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลลดลง 44.04 จุดพื้นฐาน (bps) เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยอิงจาก PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates (BVAL) ที่เผยแพร่บนเว็บไซต์ของ Philippine Dealing System

ในช่วงเวลาดังกล่าว ตลาดในประเทศได้รับอิทธิพลจากความตึงเครียดระหว่างการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างก้าวร้าวและการชะลอตัวอย่างรวดเร็วของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ นักวิเคราะห์กล่าว

"โดยรวมแล้ว ไตรมาสนี้ถูกกำหนดโดยความตึงเครียดระหว่างการตั้งค่านโยบายการเงินที่สนับสนุนในด้านหนึ่งกับโมเมนตัมการเติบโตที่เสื่อมถอยและความเชื่อมั่นที่อ่อนแอในอีกด้านหนึ่ง" Ruben Carlo O. Asuncion หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Union Bank of the Philippines (UnionBank) กล่าว

Nicholas Antonio T. Mapa หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Metropolitan Bank & Trust Co. (Metrobank) ระบุว่าผลการดำเนินงานของตลาดที่ซบเซานั้นเกิดจาก "ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและธุรกิจที่ลดลง" เนื่องจากความกังวลเปลี่ยนจากปัจจัยโลกไปสู่กิจกรรมทางเศรษฐกิจในประเทศ

"ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาครวมถึงการเติบโตของ GDP (ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ) ที่ชะลอตัว อัตราเงินเฟ้อที่อ่อนโยน และการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย" Angelo B. Taningco หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Security Bank Corp. กล่าว

สำนักงานสถิติแห่งฟิลิปปินส์ (PSA) รายงานว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศไตรมาสที่สี่ขยายตัว 3% ชзамедลงจาก 5.3% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2024 และตัวเลขที่ปรับปรุงแล้ว 3.9% ในไตรมาสที่สามของปี 2025

ในปี 2025 เศรษฐกิจขยายตัว 4.4% อ่อนแอกว่าการเติบโต 5.7% ในปี 2024 อย่างมาก

นี่คืออัตราการเติบโตที่อ่อนแอที่สุดในรอบห้าปี หรือนับตั้งแต่การหดตัว 9.5% ในปี 2020 ในช่วงสูงสุดของการระบาดใหญ่ หากไม่รวมการระบาดใหญ่ นี่คือการเติบโตที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่การขยายตัว 3.9% ในปี 2011

ข้อมูล PSA ยังแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อหลักเพิ่มขึ้นเป็น 1.8% ในเดือนธันวาคมจาก 1.5% ในเดือนพฤศจิกายน แต่ชะลอตัวลงจาก 2.9% ในเดือนธันวาคม 2024

ตัวเลขของเดือนธันวาคมเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 แม้ว่าจะตรงกับตัวเลข 1.8% ในเดือนมีนาคม 2025

เดือนธันวาคมเป็นเดือนที่สิบติดต่อกันที่อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมาย 2-4% ของ Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP)

ข้อมูล PSA ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 2.4% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 จาก 2% ในเดือนมกราคมและ 2.1% ในปีก่อน — สูงสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025

"เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อต่ำกว่าเป้าหมายและต่ำกว่าช่วงความทนได้ด้วยซ้ำ BSP จึงเลือกที่จะลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายเพื่อกระตุ้นโมเมนตัมการเติบโตที่ย่ำแย่" นาย Mapa แห่ง Metrobank กล่าว

ภายในสิ้นปี 2025 BSP ได้ลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิง 25 bps ลงเหลือ 4.5% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 คณะกรรมการการเงินลดอัตราลงอีก 25 bps เหลือ 4.25% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022

สิ่งนี้นำมาซึ่งการลดอัตรารวมของ BSP เป็น 225 bps นับตั้งแต่เริ่มชุดการผ่อนคลายนโยบายการเงินในเดือนสิงหาคม 2024

"การลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายสองครั้งของ BSP ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ช่วยสนับสนุนความเชื่อมั่นในเศรษฐกิจในประเทศ ความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ดีขึ้นน่าจะมีส่วนช่วยให้ตลาดการเงินบางส่วนได้รับผลกำไร" BSP กล่าวในอีเมล

Patrick M. Ella นักเศรษฐศาสตร์ของ Sun Life Investment Management and Trust Corp. กล่าวว่าการลดอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายช่วยผลักดันให้ผลตอบแทนลดลง อย่างไรก็ตาม เขาสังเกตว่าการลดลงเพิ่มเติมในเส้นผลตอบแทนไม่เกิดขึ้นเนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้น

ตั้งแต่เดือนตุลาคมถึงธันวาคม เฟดเดอรัลรีเสิร์ฟสหรัฐฯ ดำเนินการลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้ง — ครั้งหนึ่งในปลายเดือนตุลาคม ซึ่งลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือ 3.75%-4% และอีกครั้งในเดือนธันวาคม ซึ่งลดลงเหลือ 3.5%-3.75% เพิ่มเติม สมบูรณ์การลดอัตราสามครั้งของเฟดในปี 2025

ธรรมาภิบาลและความเชื่อมั่น
ความเชื่อมั่นได้รับบาดเจ็บอย่างรุนแรงจากเรื่องอื้อฉาวการทุจริตในการควบคุมน้ำท่วมและการสอบสวนการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน

ดัชนีหุ้นท้องถิ่นมีลักษณะเฉพาะคือ "ปริมาณการซื้อขายที่บาง กระแสเงินทุนต่างชาติไหลออกอย่างต่อเนื่อง และความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยังคงอยู่" ตามที่นาย Asuncion กล่าว

Michael L. Ricafort หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) ชี้ไปที่การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานที่เข้มงวดท่ามกลางเหตุการณ์วุ่นวาย ควบคู่ไปกับความไม่แน่นอนทางการเมืองที่กดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน

การใช้จ่ายของรัฐบาลฟิลิปปินส์ในโครงสร้างพื้นฐานลดลงเป็นเดือนที่ห้าติดต่อกันในเดือนพฤศจิกายน

การเบิกจ่ายของรัฐสำหรับโครงสร้างพื้นฐานและค่าใช้จ่ายทุนอื่นๆ ลดลง 45.2% เหลือ P48 พันล้านจากปีก่อน ตามข้อมูลที่เผยแพร่โดยกระทรวงงบประมาณและการจัดการ (DBM) เมื่อวันที่ 31 มกราคม

นาย Mapa แห่ง Metrobank กล่าวว่าปัญหาตลาดปี 2025 แตกต่างจากปัจจัยโลกของปีก่อน ดูเหมือนจะถูกขับเคลื่อนโดย "ความกังวลเกี่ยวกับกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและความเชื่อมั่นที่เลือนหาย" แทน

เส้นทางข้างหน้าสำหรับปี 2026
นักวิเคราะห์คาดว่าการส่งเงินกลับบ้าน การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และบริษัทเอาต์ซอร์สกระบวนการทางธุรกิจ (BPOs) ที่ยืดหยุ่นจะให้การสนับสนุน แต่พวกเขาเน้นว่าแนวโลกเศรษฐกิจที่กว้างขึ้นจะขึ้นอยู่กับความเร็วที่ความเชื่อมั่นฟื้นตัวจากแรงกระแทกด้านธรรมาภิบาลในช่วงปลายปี 2025

"ในปี 2026 ความเชื่อมั่นของตลาดและสภาวะทางการเงินจะขึ้นอยู่กับปฏิสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยพื้นฐานในประเทศและการพัฒนาทั่วโลก ปัจจัยขับเคลื่อนหลักในประเทศจะเป็นความเร็วที่ความเชื่อมั่นฟื้นตัวจากแรงกระแทกด้านธรรมาภิบาลล่าสุด โดยขึ้นอยู่กับจังหวะและความน่าเชื่อถือของการปฏิรูปธรรมาภิบาล" ธนาคารกลางกล่าว

นาย Ricafort แห่ง RCBC คาดการณ์ว่าการเติบโตของ GDP จะเพิ่มขึ้นเป็น 5.3%-5.8% ในปีนี้ ขับเคลื่อนโดยแผนการใช้จ่ายของรัฐบาล "ไล่ตาม" มูลค่า P1.44 ล้านล้านในไตรมาสแรก

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Frederick D. Go กล่าวว่ารัฐบาลวางแผนที่จะใช้จ่าย P1.44 ล้านล้านในไตรมาสแรกเป็นส่วนหนึ่งของความพยายามไล่ตามเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจหลังจากการชะลอตัวของการเติบโตในปีที่แล้ว

การเบิกจ่ายไตรมาสแรกที่วางแผนไว้ภายใต้งบประมาณแห่งชาติ P6.793 ล้านล้านจะช่วยขับเคลื่อนกิจกรรมทางเศรษฐกิจเพื่อบรรลุเป้าหมายการเติบโตของ GDP ของรัฐบาล นาย Go กล่าวในงานของ Foreign Correspondents Association of the Philippines เมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์

รัฐบาลกำหนดเป้าหมายการเติบโตของ GDP 5%-6% ในปีนี้

"เส้นทางการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจจะขึ้นอยู่กับความเร็วที่การใช้จ่ายภาครัฐกลับสู่สภาวะปกติและความเชื่อมั่นสามารถสร้างขึ้นใหม่ได้หรือไม่หลังจากการหยุดชะงักที่เกี่ยวข้องกับธรรมาภิบาล" นาย Asuncion กล่าว

นาย Taningco แห่ง Security Bank เตือนว่า "การลดอัตราดอกเบี้ยมากเกินไปอาจมีความเสี่ยง เนื่องจากอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2026" โดยแนะนำเส้นทางการผ่อนคลายแบบค่อยเป็นค่อยไปที่อาจนำอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงมาที่ 4%

แรงกระแทกราคาน้ำมัน
ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง พร้อมกับราคาน้ำมันโลกที่พุ่งสูงขึ้น ได้นำเสนอความเสี่ยงเพิ่มเติมต่อตลาด

"โดยรวมแล้ว ราคาน้ำมันจะยังคงเป็นปัจจัยแกว่งที่สำคัญในการกำหนดความคาดหวังด้านนโยบาย ประสิทธิภาพของสกุลเงิน และความเป็นผู้นำของภาคส่วนตลอดปี 2026" นาย Asuncion แห่ง UnionBank กล่าว

ในไตรมาสแรก ต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอาจผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น จำกัดความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยของ BSP ที่ลึกขึ้นและผลักดันให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น พลวัตเดียวกันนี้อาจกดดันเปโซด้วยการขยายการขาดดุลการค้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการนำเข้าพลังงานยังคงเกินรายได้จากการส่งออก เขากล่าว

นอกเหนือจากไตรมาสแรก นาย Asuncion กล่าวเพิ่มเติมว่าสภาวะตลาดจะขึ้นอยู่กับผลกระทบรอบที่สองอย่างมาก

"หากอัตราเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันถูกควบคุมและสภาวะอุปสงค์อ่อนลง BSP ควรยังมีพื้นที่ในการปรับเทียบนโยบายในภายหลังในปี ซึ่งจะเป็นการสนับสนุนพันธบัตรและหุ้นที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม แรงกระแทกราคาน้ำมันที่ยาวนานจะเป็นประโยชน์ต่อหุ้นป้องกันและหุ้นที่เชื่อมโยงกับพลังงาน ในขณะที่รักษา[อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ]และหุ้นให้มีความผันผวนมากขึ้น" เขากล่าว

นาย Taningco แห่ง Security Bank เน้นย้ำว่าฟิลิปปินส์มีความเปราะบางเป็นพิเศษต่อราคาน้ำมันโลกที่สูง เนื่องจากสถานะเป็นผู้นำเข้าน้ำมันสุทธิและการพึ่งพาน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางอย่างหนัก

ตามข้อมูลของกระทรวงพลังงาน ประมาณ 98% ของการนำเข้าน้ำมันของประเทศมาจากภูมิภาค

ตลาดรายได้คงที่
BSP: BSP คาดว่าแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่จัดการได้จะสนับสนุนความเชื่อมั่นของตลาด

นาย Asuncion: แนวโน้มสำหรับรายได้คงที่ยังคงดี โดยมีอัตราเงินเฟ้อที่ผ่อนคลาย นโยบายการเงินที่สนับสนุน และอุปสงค์ที่มั่นคงสำหรับหลักทรัพย์ระยะยาวที่คาดว่าจะรักษาผลตอบแทนไว้ได้ เส้นโค้งอยู่ในตำแหน่งสำหรับการแบนราบเพิ่มเติมขณะที่นักลงทุนยังคงกำหนดราคาในการตั้งค่านโยบายที่อำนวยความสะดวก สภาพคล่องที่ดีและอุปสงค์ที่แข็งแกร่งในการประมูลควรยังคงอยู่ นอกเหนือจากความประหลาดใจด้านอุปทานที่สำคัญ โดยรวมแล้ว รายได้คงที่มีแนวโน้มที่จะมีผลการดำเนินงานดีกว่าคลาสสินทรัพย์อื่นๆ ในช่วงต้นปี 2026 ขณะที่ตลาดยังคงดูดซับผลกระทบเต็มรูปแบบของวงจรการผ่อนคลาย

นาย Mapa: การผสมผสานของการผ่อนคลายนโยบายจาก BSP (แม้ว่าจะจำกัด) และการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในที่สุดควรส่งผลให้เส้นผลตอบแทนชันขึ้น

นาย Ella: รับสัญญาณจากทิศทางของนโยบายเฟด

นาย Taningco: คาดว่าจะมีแรงกดดันลดลงในไตรมาสแรกนี้ส่วนใหญ่เนื่องจากความเชื่อมั่นแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากสงครามตะวันออกกลาง ซึ่งจุดประกายแรงกระแทกราคาน้ำมัน

นาย Ricafort: ตลาดรายได้คงที่ยังคงเป็นบวก โดดเด่นด้วยอุปสงค์สูงสำหรับหลักทรัพย์ของรัฐบาลและแนวโน้มที่ผลตอบแทนจะลดลง การลดอัตราดอกเบี้ยของ BSP ในอนาคตเป็นไปได้ท่ามกลางการเติบโต/การฟื้นตัวของเศรษฐกิจในประเทศที่ค่อนข้างช้า และสามารถจับคู่กับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดในอนาคตที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงหลังของปี 2026 เพื่อจัดการความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยได้ดีขึ้น

หุ้น
BSP: กิจกรรมตลาดหุ้นจะได้รับอิทธิพลจากปฏิสัมพันธ์ระหว่างปัจจัยพื้นฐานในประเทศและการพัฒนาทั่วโลก รวมถึงความเร็วที่ความเชื่อมั่นฟื้นตัวจากแรงกระแทกด้านธรรมาภิบาลล่าสุด

นาย Asuncion: ตลาดหุ้นเข้าสู่ไตรมาสแรกของปี 2026 อย่างระมัดระวังในเชิงสร้างสรรค์ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลงและอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนโยนสร้างสภาพแวดล้อมการประเมินมูลค่าที่สนับสนุน นักลงทุนมีแนวโน้มที่จะยังคงเลือกสรรจนกว่าจะมีหลักฐานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นของการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจปรากฏขึ้น ตลาดอาจเห็นการชุมนุมเป็นระยะๆ ขับเคลื่อนโดยภาคส่วนที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยและความเชื่อมั่นที่ดีขึ้น แต่โมเมนตัมขาขึ้นที่ยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่ดีกว่า — โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการใช้จ่ายของรัฐบาล คำแนะนำผลกำไรของบริษัท และสภาวะอุปสงค์ของผู้บริโภค

นาย Ella: รับสัญญาณจาก GDP ในประเทศและทิศทางของนโยบายเฟด เราเพิ่งเริ่มต้นฤดูกาลรายงานผลประกอบการของบริษัทจึงจะมีผลต่อไตรมาสแรก

นาย Taningco: คาดว่าจะมีแรงกดดันลดลงในไตรมาสแรกนี้ส่วนใหญ่เนื่องจากความเชื่อมั่นแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากสงครามตะวันออกกลาง ซึ่งจุดประกายแรงกระแทกราคาน้ำมัน

นาย Ricafort: PSEi แสดงสัญญาณของการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ลบล้างการสูญเสียจากปลายปี 2025 อย่างสมบูรณ์ขณะที่มันซื้อขายเหนือระดับ 6,000 ท่ามกลางการมองโลกในแง่ดีของตลาดอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับการรวมพันธบัตรรัฐบาลฟิลิปปินส์ที่เป็นไปได้เข้าใน JPMorgan Emerging Market Bond Index ซึ่งจะทำให้เกิดการซื้อพันธบัตรรัฐบาลฟิลิปปินส์ของต่างชาติเพิ่มเติมมูลค่าประมาณ US$3 พันล้าน และส่วนใหญ่เป็นผลลัพธ์ผลกำไรของบริษัทในท้องถิ่นที่ดีขึ้นโดยบริษัทจดทะเบียนในท้องถิ่นเมื่อเร็วๆ นี้ที่สามารถสนับสนุนการประเมินมูลค่าในเชิงพื้นฐาน

ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ (FX)
BSP: คาดว่าเศรษฐกิจจะได้รับการป้องกันจากลมต้านภายนอกโดยกระแสเงินส่งกลับบ้านที่แข็งแกร่ง การฟื้นตัวของการท่องเที่ยว และรายได้จากการส่งออกบริการที่ยืดหยุ่น (โดยเฉพาะจาก BPOs)

นาย Asuncion: คาดว่าเปโซจะซื้อขายภายในช่วงที่ค่อนข้างมีเสถียรภาพในไตรมาสแรก ได้รับอิทธิพลจากการผสมผสานของพลวัตอัตราเงินเฟ้อในประเทศที่สนับสนุน เฟดเดอรัลรีเสิร์ฟที่อดทนมากขึ้น และความเชื่อมั่นในความเสี่ยงที่ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม หากไม่มีการฟื้นตัวที่ชัดเจนในการเติบโตในประเทศ การแข็งค่าที่สำคัญไม่น่าจะเกิดขึ้น สกุลเงินมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวภายในแถบ P57 ถึง P59 ตอนบน โดยมีการแข็งค่าเล็กน้อยที่เป็นไปได้หากสภาวะดอลลาร์โลกอ่อนลงและหากตัวชี้วัดเศรษฐกิจในช่วงต้นชี้ไปที่กิจกรรมในประเทศที่กำลังฟื้นตัว

นาย Mapa: เราอาจเห็นตลาด FX ได้รับผลกระทบจากทิศทางโดยรวมของดอลลาร์สหรัฐรวมถึงทิศทางนโยบายของ BSP

นาย Ella: รับสัญญาณจากทิศทางของนโยบายเฟด

นาย Taningco: คาดว่าจะมีแรงกดดันลดลงในไตรมาสแรกนี้ส่วนใหญ่เนื่องจากความเชื่อมั่นแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เกิดจากสงครามตะวันออกกลาง ซึ่งจุดประกายแรงกระแทกราคาน้ำมัน

นาย Ricafort: ในกรณีที่อัตราเงินเฟ้อยังคงมีเสถียรภาพและอยู่ในช่วงเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อของ BSP ที่ 2%-4% อัตราแลกเปลี่ยนเปโซเทียบกับดอลลาร์สหรัฐยังคงมีเสถียรภาพหรือแข็งค่าขึ้นค่อนข้าง และอยู่ในพื้นที่นโยบายการเงินและการคลังที่ยอมรับได้ด้วย