บอท, การอาร์บิทราจ และการปรับราคา: ทำไมสิ่งเหล่านี้จึงดีสำหรับ LPs

โดย Jamie McCormick, Co-CMO, Stabull Labs

บทความที่เจ็ดในซีรีส์ "Deconstructing DeFi" 15 ตอน

⸻

ธุรกรรมที่เราติดตามบน Stabull ทำให้เห็นชัดเจนในสิ่งหนึ่ง: บอทอาร์บิทราจไม่ใช่เรื่องผิดปกติหรือผลข้างเคียง พวกมันคือส่วนสำคัญของการทำงานของตลาดแบบกระจายอำนาจ — และในหลายกรณี พวกมันคือเหตุผลที่ LPs ได้รับค่าตอบแทนเลย

บอทอาร์บิทราจทำอะไรจริงๆ

อย่างง่ายที่สุด บอทอาร์บิทราจมองหาความแตกต่างของราคา

พวกมันติดตามหลายสถานที่พร้อมกัน เปรียบเทียบราคาของสินทรัพย์ที่ควรซื้อขายใกล้เคียงกับมูลค่าเดียวกัน เมื่อมีความคลาดเคลื่อนเกิดขึ้น พวกมันจะซื้อสินทรัพย์ที่ราคาต่ำและขายสินทรัพย์ที่ราคาสูง บ่อยครั้งภายในธุรกรรมเดียวกัน

กระบวนการนี้ไม่ใช่การเก็งกำไร แต่เป็นกลไก หากการซื้อขายไม่สามารถดำเนินการได้อย่างทำกำไรหลังจากหักค่าธรรมเนียมและค่าแก๊ส มันก็จะไม่เกิดขึ้น

ทำไมอาร์บิทราจจึงมีอยู่ใน DeFi

ในตลาดแบบดั้งเดิม ราคาถูกจัดให้สอดคล้องกันโดยตลาดแบบรวมศูนย์และผู้สร้างตลาดมือโปรที่ดำเนินการอย่างต่อเนื่อง

DeFi ไม่มีความหรูหราแบบนั้น

สภาพคล่องกระจัดกระจายอยู่ในหลายร้อยพูลและสถานที่ ราคาเคลื่อนไหวแบบไม่ตรงกัน หากไม่มีอาร์บิทราจ ราคาจะลอยออกไป — บางครั้งอย่างมีนัยสำคัญ — ออกจากมูลค่าอ้างอิงในโลกจริง

อาร์บิทราจคือกลไกที่ดึงราคากลับเข้าสู่แนวเดียวกัน

สิ่งนี้เกี่ยวข้องกับ LPs อย่างไร

จากมุมมองของ LP อาร์บิทราจมักถูกเข้าใจผิดว่าเป็นการดึงมูลค่าออกไป ในความเป็นจริง อาร์บิทราจคือบริการที่จ่ายค่าธรรมเนียม

เมื่อบอทอาร์บิทราจซื้อขายผ่านพูล มันจ่ายค่าสวอปเท่ากับเทรดเดอร์รายอื่น กำไรของบอทมาจากความคลาดเคลื่อนของราคาในที่อื่น ไม่ใช่จากการเอาค่าธรรมเนียมจาก LPs

ในทางปฏิบัติ:

• LPs จัดหาสภาพคล่อง
• นักอาร์บิทราจใช้สภาพคล่องนั้นเพื่อแก้ไขราคา
• LPs ได้รับค่าตอบแทนผ่านค่าธรรมเนียม

หากไม่มีอาร์บิทราจ ราคาจะยังคงค้างอยู่ และ LPs จะแบกรับความเสี่ยงที่มากกว่ามาก

ทำไม Stabull จึงดึงดูดการไหลของอาร์บิทราจ

การกำหนดราคาที่ยึดโยงกับออราเคิลของ Stabull เปลี่ยนพลวัตของอาร์บิทราจทั่วไป

บน AMMs แบบดั้งเดิม ความไม่สมดุลขนาดใหญ่อาจสร้างการกำหนดราคาผิดพลาดอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งนักอาร์บิทราจใช้ประโยชน์อย่างเข้มข้น นี่อาจส่งผลให้เกิดการแก้ไขที่รุนแรงและก่อให้เกิดการขาดทุนสำหรับ LPs

บน Stabull ราคายังคงยึดโยงกับข้อมูลอ้างอิงภายนอก เมื่อสถานที่อื่นเบี่ยงเบน การไหลของอาร์บิทราจมักจะไหลเข้าสู่ Stabull มากกว่าออกจากมัน

ในสถานการณ์นี้ Stabull ทำหน้าที่เหมือนแหล่งที่มาของการกำหนดราคาผิดพลาดน้อยลง และมากกว่าเป็นจุดอ้างอิงที่มีเสถียรภาพ

นั่นทำให้อาร์บิทราจผ่าน Stabull:

• บ่อยขึ้น
• เล็กลงต่อการซื้อขาย
• สร้างความเสียหายต่อพอสิชันของ LP น้อยลง

สิ่งที่เราสังเกตเห็นบนเชน

ในธุรกรรมที่เราตรวจสอบ กิจกรรมอาร์บิทราจมีลักษณะเฉพาะที่ชัดเจน:

• การซื้อขายที่ดำเนินการแบบอะตอมมิก
• สลิปเพจน้อยที่สุด
• การจ่ายค่าธรรมเนียมเล็กแต่สม่ำเสมอ
• รูปแบบที่ซ้ำกันตามช่วงเวลา

ไม่มีการดึงออกขนาดใหญ่ครั้งเดียว แต่กลับมีกิจกรรมกลไกที่มั่นคง — แบบที่บ่งชี้ว่าพูลกำลังถูกใช้เพื่อรักษาความสมดุลของตลาด

อาร์บิทราจโดยไม่มีแรงจูงใจ

หนึ่งในข้อสังเกตที่สำคัญที่สุดคือกิจกรรมนี้เกิดขึ้นโดยไม่มีแรงจูงใจ

ไม่มีรางวัลการขุดสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนการซื้อขายเหล่านี้ ไม่มีปริมาณการซื้อขายเทียมที่สร้างขึ้นเพื่อฟาร์มโทเค็น นักอาร์บิทราจซื้อขายอย่างบริสุทธิ์เพราะการดำเนินการมีเหตุผลทางเศรษฐกิจ

นี่คือรูปแบบการตรวจสอบความถูกต้องที่แข็งแกร่งที่สุดที่พูลสภาพคล่องสามารถได้รับ

แบบจำลองทางความคิดที่ดีต่อสุขภาพกว่า

แทนที่จะมองบอทเป็นคู่แข่ง การคิดว่าพวกมันเป็น:

• ภารโรงตลาดอัตโนมัติ
• ทำความสะอาดความคลาดเคลื่อนของราคาอย่างต่อเนื่อง
• จ่ายเงินให้ LPs สำหรับสิทธิพิเศษ

ในระบบที่ออกแบบมาอย่างดี อาร์บิทราจไม่ใช่สิ่งที่ควรกลัว แต่เป็นสิ่งที่ควรใช้ประโยชน์

ทำไมสิ่งนี้จึงสำคัญในอนาคต

เมื่อ Stabull ยังคงถูกใช้เป็นส่วนหนึ่งของการไหลของการดำเนินการที่กว้างขึ้น กิจกรรมอาร์บิทราจน่าจะเพิ่มขึ้น — ไม่ใช่เป็นสัญญาณของการแสวงหาประโยชน์ แต่เป็นสัญญาณของความเกี่ยวข้อง

สำหรับ LPs นี่หมายถึง:

• การสร้างค่าธรรมเนียมที่สม่ำเสมอมากขึ้น
• การพึ่งพาแรงจูงใจน้อยลง
• การเปิดรับกับการซื้อขายที่มีความหมายทางเศรษฐกิจ

ในบทความถัดไป เราจะดูที่ผู้เข้าร่วมที่มองไม่เห็นแต่จำเป็นอีกรายหนึ่งในการดำเนินการ DeFi สมัยใหม่: ตัวแก้ปัญหาและระบบกำหนดเส้นทางมืออาชีพ และทำไมการปรากฏตัวของพวกเขาจึงเป็นสัญญาณที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นของความเป็นผู้ใหญ่ของโปรโตคอล

เกี่ยวกับผู้เขียน

Jamie McCormick เป็นหัวหน้าฝ่ายการตลาดร่วมที่ Stabull Finance ซึ่งเขาทำงานมานานกว่าสองปีในการวางตำแหน่งโปรโตคอลภายในระบบนิเวศ DeFi ที่กำลังพัฒนา

เขายังเป็นผู้ก่อตั้ง Bitcoin Marketing Team ก่อตั้งในปี 2014 และได้รับการยอมรับว่าเป็น เอเจนซี่การตลาดคริปโตเฉพาะทางที่เก่าแก่ที่สุดในยุโรป ในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา เอเจนซี่ได้ทำงานกับโครงการที่หลากหลายในภูมิทัศน์สินทรัพย์ดิจิทัลและ Web3

Jamie เริ่มเข้าร่วมคริปโตครั้งแรกในปี 2013 และมีความสนใจยาวนานใน Bitcoin และ Ethereum ในช่วงสองปีที่ผ่านมา จุดสนใจของเขาได้เปลี่ยนไปสู่ความเข้าใจกลไกของ การเงินแบบกระจายอำนาจ โดยเฉพาะวิธีการใช้โครงสร้างพื้นฐานบนเชนในทางปฏิบัติมากกว่าในทางทฤษฎี