พันธบัตรธนาคารฟิลิปปินส์อาจมีผลตอบแทนต่ำกว่าคาด

CREDITSIGHTS ยังคงคำแนะนำ "ต่ำกว่าตลาด" สำหรับพันธบัตรดอลลาร์ของธนาคารฟิลิปปินส์ส่วนใหญ่ โดยอ้างถึงความคาดหวังการเติบโตที่อ่อนแอลงหลังจากเกิดเรื่องอื้อฉาวการทุจริตในโครงการควบคุมน้ำท่วมเมื่อปีที่แล้ว และแรงกดดันด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังคงอยู่

บริษัทวิจัยยังคงให้คำแนะนำต่ำกว่าตลาดสำหรับ BDO Unibank, Inc. (BDO) และ Bank of the Philippine Islands (BPI) จากมุมมองมูลค่าสัมพัทธ์ นอกจากนี้ยังให้คำแนะนำต่ำกว่าตลาดสำหรับ Security Bank Corp., Rizal Commercial Banking Corp. (RCBC) และ Philippine National Bank (PNB) เนื่องจากปัจจัยพื้นฐานที่อ่อนแอลงและส่วนต่างมูลค่าสัมพัทธ์ที่แคบ ขณะที่ Metropolitan Bank & Trust Co. ยังคงได้รับคำแนะนำให้ตามตลาด CreditSights กล่าวในรายงานลงวันที่ 9 มีนาคม

CreditSights คาดว่าพันธบัตรดอลลาร์ของ BDO, BPI และ Metrobank จะซื้อขายในระดับใกล้เคียงกับการออกพันธบัตรดอลลาร์ของ State Bank of India โดยอ้างถึงโมเมนตัมเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าและคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีกว่าของอินเดีย

รายงานยังระบุด้วยว่าผลกำไรจากสินเชื่อของธนาคารฟิลิปปินส์อาจเผชิญแรงกดดันน้อยลงจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในปีนี้

พันธบัตรดอลลาร์ของ Security Bank คาดว่าจะซื้อขายที่ส่วนลด 20-30 เบซิสพอยท์เทียบกับ BDO สะท้อนถึงเงินกองทุนที่บางลงและต้นทุนเครดิตที่สูงขึ้นจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในธุรกิจรีเทล

พันธบัตรดอลลาร์ของ RCBC คาดว่าจะเผชิญส่วนต่างในระดับใกล้เคียงกัน เนื่องจากการขยายตัวอย่างก้าวร้าวในส่วนของธุรกิจรีเทลและวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้นแต่มีความเสี่ยงมากขึ้น ส่งผลกระทบต่อผลกำไร

CreditSights เน้นว่า RCBC มีผลการดำเนินงานด้านรายได้ที่อ่อนแอที่สุดในบรรดาธนาคารที่ติดตาม

"ฝ่ายบริหารกล่าวว่าการเติบโตของสินทรัพย์ถ่วงน้ำหนักความเสี่ยงจะมีเป้าหมายและปรับเทียบใหม่มากขึ้นต่อไปเพื่อรักษาอัตราส่วนส่วนทุนสามัญชั้นที่ 1 ให้สูงกว่า 13% (อยู่ที่ 13.6% ณ ไตรมาสที่สี่ของปี 2025) แต่เรามองเห็นความเสี่ยงในการดำเนินการบางประการ เนื่องจากการปล่อยสินเชื่ออย่างก้าวร้าวที่ RCBC มักจะมีอัตราเร็วกว่าการสะสมทุนภายในเสมอ ส่งผลให้อัตราส่วนเงินกองทุนลดลงเมื่อเวลาผ่านไป" รายงานระบุ

พันธบัตรดอลลาร์ของ PNB คาดว่าจะซื้อขายในระดับใกล้เคียงกับ Security Bank โดยยังคงต่ำกว่าตลาดเนื่องจากส่วนต่างที่แคบในตราสารหนี้อาวุโสดอลลาร์ของธนาคารฟิลิปปินส์โดยรวม

แม้ว่าธนาคารจะปรับปรุงผลกำไรและคุณภาพสินทรัพย์ในปีที่แล้ว แต่การขยายธุรกิจรีเทลก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่อาจเกิดขึ้น

CreditSights กล่าวว่ายังคงชอบธนาคารฟิลิปปินส์ขนาดใหญ่ชั้นแนวหน้าจากมุมมองเครดิต แต่ยังคงระมัดระวังกับผู้ให้กู้ชั้นที่สอง

ความเสี่ยงเกิดจากการเติบโตอย่างรวดเร็วในการปล่อยสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น การสำรองครอบคลุมที่บาง (72-86%) และบัฟเฟอร์เงินกองทุนที่ตึงเครียดจากการขยายตัวของสินทรัพย์ถ่วงน้ำหนักความเสี่ยงอย่างรวดเร็วที่เร็วกว่าการสะสมทุนภายใน รายงานระบุเพิ่มเติม — AMCS