หมีหมดแรง วัวยังไม่พร้อม และตลาดติดอยู่ตรงกลาง

การวิเคราะห์ Bitcoin

กลุ่มของตัวชี้วัดออนเชนและมหภาคกำลังสร้างความสนใจในตลาดคริปโตในสัปดาห์นี้ โดยนักวิเคราะห์ชี้ไปที่ข้อมูลที่ในอดีตเคยเกิดขึ้นก่อนการฟื้นตัวครั้งสำคัญของ Bitcoin สัญญาณเหล่านี้มีความโดดเด่น อย่างไรก็ตาม มันไม่ได้เป็นสัญญาณสีเขียว

ประเด็นสำคัญ

RSI 1 เดือนของ Bitcoin อยู่ในระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายในช่วงจุดต่ำสุดของตลาดหมีปี 2018 และ 2022
อัตราส่วนทองแดงต่อทองคำอยู่ในตลาดหมีที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ Bitcoin เริ่มต้น — การกลับตัวอาจส่งสัญญาณถึงวงจรธุรกิจที่แข็งแกร่งขึ้น
จุดต่ำสุดของวงจรมีแนวโน้มสูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป บ่งชี้ว่าความรุนแรงของการล่มสลายของ Bitcoin กำลังลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป

นักวิเคราะห์คริปโต Michaël van de Poppe ชี้ให้เห็นว่า RSI 1 เดือนของ Bitcoin ขณะนี้ได้ถึงระดับที่ตกต่ำเท่ากับที่บันทึกไว้ในช่วงพื้นตลาดหมีปี 2018 และ 2022 — ซึ่งทั้งสองช่วงต่างตามมาด้วยการฟื้นตัวอย่างมาก RSI ที่ขายมากเกินไปในกรอบเวลารายเดือนมีน้ำหนักมากกว่าการอ่านค่าเดียวกันในกราฟรายวันหรือรายสัปดาห์

แท่งเทียนรายเดือนกรองเสียงรบกวนออกไป เมื่อตัวชี้วัดนั้นบีบตัวไปยังระดับที่เห็นในจุดต่ำสุดของวงจรที่ยืนยันแล้ว มันจะบอกคุณบางอย่างเกี่ยวกับตำแหน่งที่ผู้ขายระยะยาวอาจหมดแรง — ไม่ใช่ว่าการซื้อไม่มีความเสี่ยง แต่หน้าต่างความเสี่ยง-ผลตอบแทนกำลังแคบลงเพื่อเอื้อประโยชน์ต่อการสะสมอย่างอดทน

ทำไมทองแดงต่อทองคำอาจเป็นกราฟที่สำคัญที่สุดที่ไม่มีใครพูดถึง

Van de Poppe ยังเน้นย้ำอัตราส่วนทองแดงต่อทองคำ ซึ่งเป็นตัวแทนมหภาคที่ได้รับการจับตามองอย่างกว้างขวางสำหรับความต้องการการเติบโตทั่วโลก ซึ่งอยู่ในแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องนานกว่าจุดใดๆ ก่อนหน้านี้ในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin ราคาทองแดงมักจะเพิ่มขึ้นเมื่ออุปสงค์ทางอุตสาหกรรมแข็งแกร่ง — โรงงานทำงาน โครงสร้างพื้นฐานถูกสร้าง เศรษฐกิจขยายตัว ทองคำเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม ปีนขึ้นเมื่อความกลัวครอบงำและเงินทุนแสวงหาความปลอดภัย อัตราส่วนทองแดง-ทองคำที่ตกต่ำอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายปี สะท้อนถึงโลกที่เอนเอียงไปทางป้องกัน ความจริงที่ว่าอัตราส่วนนี้ขณะนี้อยู่ในระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์เมื่อเทียบกับการมีอยู่ของ Bitcoin เป็นบริบทที่สำคัญ มันหมายความว่า Bitcoin ไม่เคยต้องนำทางฉากหลังมหภาคที่ระมัดระวังขนาดนี้เป็นเวลานานขนาดนี้มาก่อน

การกลับตัวของอัตราส่วนนั้นจะมีผลกระทบที่แท้จริง มันน่าจะส่งสัญญาณว่าความคาดหวังการเติบโตทั่วโลกกำลังฟื้นตัว — ว่าเงินทุนกำลังหมุนกลับเข้าสู่สินทรัพย์วัฏจักร สินทรัพย์เสี่ยง Bitcoin ซึ่งแม้จะมีคุณสมบัติเฉพาะตัว แต่มีแนวโน้มที่จะซื้อขายเหมือนสินทรัพย์เสี่ยงเบต้าสูงในช่วงจุดเปลี่ยนมหภาค จะได้รับประโยชน์จากการเปลี่ยนแปลงนั้น ข้อโต้แย้งของ Van de Poppe ไม่ใช่ว่า Bitcoin ขึ้นเพราะกราฟดูดี แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงระบอบมหภาค — ประเภทที่เริ่มต้นด้วยทองแดงที่มีผลงานดีกว่าทองคำ — ในอดีตดึงวงจรธุรกิจที่กว้างขึ้นขึ้นไป และ Bitcoin เคลื่อนไหวไปกับมัน

"จุดต่ำสุดอยู่ใกล้กว่าที่เราคิด" van de Poppe เขียน

ข้อมูลออนเชนบอกเล่าเรื่องราวที่ระมัดระวังมากขึ้น

มุมมองนั้นได้รับการสนับสนุนบางส่วนจากข้อมูลแยกต่างหากจากนักวิเคราะห์ออนเชน Axel Adler Jr. ซึ่งชี้ไปที่ Bitcoin NUPL-MVRV Harmonic Composite — ตัวชี้วัดผสมที่รวมตัวชี้วัดความเชื่อมั่นและมูลค่าสองตัว NUPL หรือ Net Unrealized Profit/Loss วัดว่าผู้ถือเฉลี่ยกำลังมีกำไรหรือขาดทุน MVRV อัตราส่วน Market Value to Realized Value เปรียบเทียบมูลค่าตลาดปัจจุบันของ Bitcoin กับต้นทุนรวมของเหรียญทั้งหมดที่หมุนเวียน ร่วมกัน พวกเขาให้ภาพของว่าผู้เข้าร่วมตลาดถูกยืดหรือถูกทุบตีลงมากเพียงใด ตัวประกอบปัจจุบันอ่านที่ 0.33 ในวงจรที่ผ่านมา จุดต่ำสุดการยอมแพ้เกิดขึ้นเมื่อตัวชี้วัดลดลงไปประมาณ -0.5

ช่องว่างนั้นมีความสำคัญ การอ่านค่าที่ 0.33 บ่งชี้ว่าตลาดยังคงอยู่ในเขตกำไรสุทธิโดยรวม ซึ่งหมายความว่ายังมีผู้ถือที่สามารถขาย — และยังไม่ได้ขาย ในวงจรก่อนหน้านี้ ความเจ็บปวดที่ลึกที่สุดมาเมื่อตัวเลขนั้นติดลบอย่างลึก สะท้อนการขาดทุนอย่างกว้างขวางทั่วฐานผู้ถือและชนิดของการขายแบบบังคับที่ทำเครื่องหมายพื้นที่แท้จริง เรายังไม่ได้อยู่ที่นั่น สิ่งที่มันหมายถึงในทางปฏิบัติคือแม้ว่าสภาพกำลังแย่ลง ตลาดอาจยังไม่ได้บีบมือที่อ่อนแอออกไปอย่างเต็มที่ อีกขาลง หรือช่วงเวลาที่ยาวนานของการเคลื่อนไหวราคาในแนวข้าง ยังคงเป็นผลลัพธ์ที่เป็นไปได้ก่อนที่การฟื้นตัวที่ยั่งยืนจะเกิดขึ้น

วงจรนี้แตกต่างโครงสร้างหรือไม่?

Adler สังเกตเห็นสิ่งที่น่าสนใจทางโครงสร้าง: จุดต่ำสุดของแต่ละวงจรต่อเนื่องดูเหมือนจะสูงขึ้น การยอมแพ้ แม้ว่ายังเป็นไปได้ อาจไม่ถึงขีดสุดของการตกต่ำก่อนหน้านี้ การดริฟท์ขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปในพื้นวงจรนี้น่าจะสะท้อนถึงตลาดที่เติบโต — สภาพคล่องที่ลึกขึ้น การมีส่วนร่วมของสถาบันมากขึ้น การถือครองที่กว้างขึ้นในกระเป๋าระยะยาวที่ไม่เคลื่อนไหวไม่ว่าราคาจะเป็นอย่างไร หากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนั้นเป็นจริง การรอ -0.5 ในตัวประกอบแบบที่มันถึงในปี 2018 หรือต้นปี 2019 อาจหมายถึงการรอระดับที่ไม่มีวันมาถึง ตลาดอาจอยู่ที่จุดต่ำสุดที่ -0.2 หรือ -0.3 และฟื้นตัวโดยไม่เคยถึงขีดสุดในประวัติศาสตร์ นั่นทั้งให้ความมั่นใจและยุ่งยาก — มันเพิ่มความเสี่ยงของการนั่งถือเงินสดรอสัญญาณการยอมแพ้ที่ตลาดเติบโตเกินไปทางโครงสร้างแล้ว

พื้นที่กลางที่อึดอัด

สิ่งที่เกิดขึ้นจากการวิเคราะห์ทั้งสองคือตลาดที่นั่งอยู่ในพื้นที่กลางที่อึดอัด ฉากหลังมหภาคอ่อนแอแต่อาจกำลังเปลี่ยน ตัวชี้วัดออนเชนกำลังแย่ลงแต่ยังไม่ถึงขีดสุดในประวัติศาสตร์ ความเชื่อมั่นหดหู่แต่ไม่แตกหัก เมื่อรวมกัน ภาพคือการรวมตัวในช่วงปลายมากกว่าจุดต่ำสุดที่ชัดเจน — ชนิดของสภาพแวดล้อมที่การสะสมป้องกันได้แต่ความเชื่อมั่นยากที่จะมา

ไม่ว่าการผสมผสานนั้นจะทำเครื่องหมายขอบต้นของการฟื้นตัว — หรือเพียงแค่กลางของการบดที่ยาวนาน — ยังคงเป็นคำถามเปิด ประวัติศาสตร์สัมผัสในตลาดคริปโต แต่มันไม่ค่อยทำซ้ำตามตาราง สัญญาณกำลังจัดเรียง การยืนยันยังไม่มาถึง

ผู้เขียน

Alexander Zdravkov เป็นคนที่มักมองหาตรรกะเบื้องหลังสิ่งต่างๆ เสมอ เขามีประสบการณ์มากกว่า 3 ปีในพื้นที่คริปโต ซึ่งเขาระบุแนวโน้มใหม่ในโลกของสกุลเงินดิจิทัลอย่างชำนาญ ไม่ว่าจะเป็นการให้การวิเคราะห์เชิงลึกหรือรายงานประจำวันในทุกหัวข้อ ความเข้าใจอย่างลึกซึ้งและความกระตือรือร้นของเขาสำหรับสิ่งที่เขาทำทำให้เขาเป็นสมาชิกที่มีค่าของทีม